“泰(tai)(tai)(tai)康養老(lao)(lao)是唯一(yi)不兼任投資(zi)管(guan)理人(ren)的(de)(de)養老(lao)(lao)保險(xian)公(gong)司(si)。”近日，泰(tai)(tai)(tai)康養老(lao)(lao)助(zhu)理總裁兼首(shou)席(xi)投資(zi)官丁振寰(huan)對中國證券報記者表示，泰(tai)(tai)(tai)康養老(lao)(lao)遵循(xun)從第三方獨立角度設立公(gong)平(ping)合理的(de)(de)MOM、FOF管(guan)理機制(zhi)，在全市場尋(xun)找優秀的(de)(de)投資(zi)管(guan)理人(ren)。正是基(ji)于(yu)這(zhe)樣(yang)的(de)(de)管(guan)理策略，2013年-2020年期間，泰(tai)(tai)(tai)康養老(lao)(lao)集(ji)合計(ji)劃平(ping)均收益率達(da)6.98%，遠(yuan)超市場平(ping)均水平(ping)5.87%。

　　建立資產配置核心決策機制

　　目(mu)前，國內(nei)參與(yu)養老(lao)金管理(li)的機構(gou)主要(yao)包括養老(lao)保(bao)險(xian)(xian)公(gong)司、基金公(gong)司、證券公(gong)司、保(bao)險(xian)(xian)資(zi)管公(gong)司、信(xin)托公(gong)司和銀行。作為(wei)專業的養老(lao)保(bao)險(xian)(xian)公(gong)司，泰康(kang)養老(lao)既擁有年(nian)金受(shou)托和賬戶管理(li)資(zi)格，同時(shi)還擁有保(bao)險(xian)(xian)資(zi)金投(tou)資(zi)管理(li)業務。

　　丁振寰說：“這兩大業務嚴格實施團隊(dui)獨立(li)——投資(zi)管理(li)部負責保(bao)險(xian)資(zi)金投資(zi)管理(li)，養老金投資(zi)部對第二支柱企業年(nian)金、職(zhi)業年(nian)金進行受托資(zi)產管理(li)。”

　　在企業年(nian)金(jin)投資(zi)(zi)方(fang)面，2013年(nian)-2020年(nian)期間，泰(tai)康養老集合計劃平(ping)均收益率(lv)(lv)為6.98%，遠(yuan)超市(shi)場平(ping)均水(shui)平(ping)5.87%；受(shou)托管理資(zi)(zi)產(chan)累計增(zeng)長率(lv)(lv)達1632.34%，遠(yuan)超市(shi)場平(ping)均水(shui)平(ping)。在保險(xian)資(zi)(zi)金(jin)投資(zi)(zi)方(fang)面，泰(tai)康養老保費(fei)規模(mo)持(chi)續高速增(zeng)長，過去5年(nian)平(ping)均資(zi)(zi)產(chan)規模(mo)增(zeng)速接近50%。

　　圍繞(rao)上述兩大業務，泰康養老建立起一套以資(zi)產配(pei)(pei)置(zhi)為核心的三(san)層(ceng)投(tou)資(zi)決(jue)策機(ji)制，整個資(zi)產配(pei)(pei)置(zhi)決(jue)策流(liu)程分為戰略資(zi)產配(pei)(pei)置(zhi)、戰術(shu)資(zi)產配(pei)(pei)置(zhi)、投(tou)資(zi)執行三(san)部(bu)分。

　　具體來(lai)看，“戰(zhan)(zhan)略(lve)資(zi)產配置(zhi)”考慮中(zhong)長期(qi)視(shi)角、絕對收益策(ce)略(lve)，以資(zi)金所(suo)有(you)者(zhe)的風險偏好為出發點，結(jie)合長期(qi)資(zi)本市場(chang)行情判(pan)斷以及政策(ce)法(fa)規規定，形成戰(zhan)(zhan)略(lve)資(zi)產配置(zhi)方案；“戰(zhan)(zhan)術資(zi)產配置(zhi)”為短期(qi)視(shi)角、市場(chang)驅動(dong)，根據短期(qi)資(zi)本市場(chang)觀點，在戰(zhan)(zhan)略(lve)資(zi)產配置(zhi)范(fan)圍內制定戰(zhan)(zhan)術資(zi)產配置(zhi)策(ce)略(lve)；隨后根據兩大業務各自的管理模式分別實施(shi)投資(zi)執(zhi)行。

　　設立MOM和FOF管理機制

　　“養(yang)(yang)老金(jin)長期業績管(guan)理(li)(li)的(de)(de)關鍵在于做好(hao)受(shou)托管(guan)理(li)(li)人選(xuan)擇(ze)。”泰康(kang)保險集團副總裁兼(jian)泰康(kang)養(yang)(yang)老董(dong)事長李艷華(hua)認為(wei)，相比國外(wai)，中國的(de)(de)受(shou)托人直(zhi)接承擔投資組合選(xuan)擇(ze)責(ze)任并持續監督(du)管(guan)理(li)(li)，其地(di)位(wei)更加重要。養(yang)(yang)老金(jin)受(shou)托管(guan)理(li)(li)的(de)(de)核(he)心是保障基(ji)金(jin)安全(quan)、穩(wen)定(ding)投資收(shou)益(yi)(yi)、提升服務(wu)品質，要秉承絕對收(shou)益(yi)(yi)的(de)(de)投資理(li)(li)念，力求長期投資收(shou)益(yi)(yi)高(gao)于市場均值，發揮養(yang)(yang)老金(jin)的(de)(de)雪球效應。

　　“泰(tai)康養(yang)老(lao)(lao)是唯一不兼任投(tou)資(zi)管理(li)人(ren)(ren)的(de)養(yang)老(lao)(lao)保(bao)險公司，公司從第三方獨立角度(du)設(she)立公平(ping)合(he)理(li)的(de)MOM、FOF管理(li)機制，在(zai)(zai)全(quan)市場(chang)尋找優(you)秀(xiu)的(de)投(tou)資(zi)管理(li)人(ren)(ren)。”在(zai)(zai)丁振寰看來，在(zai)(zai)中國，委托人(ren)(ren)與受(shou)(shou)托人(ren)(ren)建立信托責任，委托受(shou)(shou)托人(ren)(ren)行使投(tou)資(zi)組(zu)合(he)選(xuan)擇(ze)權(quan)，受(shou)(shou)托人(ren)(ren)的(de)專業能力(li)將極大(da)影(ying)響受(shou)(shou)益(yi)人(ren)(ren)的(de)年(nian)金投(tou)資(zi)收益(yi)。在(zai)(zai)國外(wai)，以(yi)主流養(yang)老(lao)(lao)保(bao)險制度(du)401K為例(li)，投(tou)資(zi)組(zu)合(he)選(xuan)擇(ze)權(quan)在(zai)(zai)于雇員個人(ren)(ren)，受(shou)(shou)托人(ren)(ren)需挑選(xuan)至少3種以(yi)上的(de)投(tou)資(zi)組(zu)合(he)供雇員選(xuan)擇(ze)，受(shou)(shou)托人(ren)(ren)也可以(yi)選(xuan)擇(ze)自己投(tou)資(zi)或交由基金公司投(tou)資(zi)。

　　從投資業績看，中(zhong)國(guo)建立(li)的以(yi)(yi)“受托”為核(he)心的中(zhong)國(guo)特色第(di)一、第(di)二(er)支柱養(yang)老金(jin)管理模式取得(de)了很大成(cheng)(cheng)(cheng)功。相(xiang)關(guan)資料顯(xian)示，2000年(nian)(nian)全國(guo)社保基金(jin)理事會成(cheng)(cheng)(cheng)立(li)，截至(zhi)2019年(nian)(nian)，該(gai)基金(jin)累計(ji)收益率達(da)342.29%，自(zi)成(cheng)(cheng)(cheng)立(li)以(yi)(yi)來(lai)年(nian)(nian)平(ping)(ping)均收益率達(da)8.14%。2004年(nian)(nian)，《企業年(nian)(nian)金(jin)試行辦法》出(chu)臺；截至(zhi)2020年(nian)(nian)，企業年(nian)(nian)金(jin)累計(ji)收益率達(da)168.11%，自(zi)成(cheng)(cheng)(cheng)立(li)以(yi)(yi)來(lai)年(nian)(nian)平(ping)(ping)均收益率達(da)7.30%。

　　對受托能力要求高

　　“中國養(yang)(yang)老市(shi)場廣(guang)闊，對(dui)(dui)大(da)體(ti)量資(zi)金(jin)(jin)管理(li)能力要(yao)(yao)求(qiu)高，對(dui)(dui)‘受托’能力要(yao)(yao)求(qiu)也高。”在泰康養(yang)(yang)老看來(lai)，制度層面要(yao)(yao)求(qiu)重(zhong)視(shi)養(yang)(yang)老金(jin)(jin)的(de)安(an)全性，對(dui)(dui)獲取(qu)“絕對(dui)(dui)收益”投資(zi)能力要(yao)(yao)求(qiu)高；此外，公眾重(zhong)視(shi)附加服(fu)務，醫養(yang)(yang)結合需求(qiu)高，提供(gong)配套醫養(yang)(yang)服(fu)務的(de)第三支柱(zhu)方案最(zui)優。

　　因(yin)此(ci)，不能(neng)完全照搬(ban)西(xi)方經驗和模(mo)式(shi)，要設計匹配我國獨特國情和市場(chang)需求的(de)第(di)三支柱制度和模(mo)式(shi)。

　　泰(tai)康養(yang)老(lao)建議，在第(di)(di)三(san)支(zhi)柱(zhu)(zhu)制度(du)設計方面，第(di)(di)二、第(di)(di)三(san)支(zhi)柱(zhu)(zhu)要協同發展，保(bao)持延(yan)續性，總結第(di)(di)二支(zhi)柱(zhu)(zhu)受托模式的成功(gong)經驗(yan)，并延(yan)續至第(di)(di)三(san)支(zhi)柱(zhu)(zhu)。第(di)(di)三(san)支(zhi)柱(zhu)(zhu)受眾更(geng)廣、潛在規模更(geng)大(da)，要更(geng)加重視、強化受托職能和(he)優勢(shi)，為客戶養(yang)老(lao)金穩定增值“保(bao)駕護(hu)航”。

　　以“受托”為核心(xin)的(de)管理模式，是中國在第(di)一、第(di)二支柱養老金領域(yu)積(ji)極探索出的(de)成(cheng)功(gong)經驗(yan)，是值(zhi)得繼續發展的(de)重大創新(xin)，也是未來第(di)三支柱能夠延續、堅持的(de)成(cheng)功(gong)路徑。