從去年初(chu)開(kai)始(shi)，鋰(li)鹽(yan)價(jia)格累計跌幅(fu)達到(dao)65%。真(zhen)鋰(li)研(yan)究鋰(li)行業(ye)研(yan)究員(yuan)表示，由于供應的短期過剩，短期內(nei)還看不到(dao)鋰(li)鹽(yan)價(jia)格反(fan)彈的機會。券商機構也普遍(bian)持悲觀(guan)態度。國(guo)泰(tai)君安最新研(yan)報認為，目(mu)前鋰(li)行業(ye)整體被動加庫(ku)存(cun)，價(jia)格仍(reng)可能(neng)進一(yi)步下跌，反(fan)彈則要等到(dao)需求的超預期，預計將(jiang)在(zai)2020年下半年之后。

　　小(xiao)金屬的(de)周期(qi)猛(meng)烈(lie)而(er)殘酷。兩(liang)年前還(huan)風光(guang)無限的(de)鋰鹽生產企業(ye)，如今已陷入幾(ji)乎全行(xing)業(ye)虧損的(de)境地。

　　11月以來，鋰鹽的(de)(de)價格(ge)仍是(shi)沒能止(zhi)跌。以電池級(ji)碳酸鋰為(wei)例，最新的(de)(de)報(bao)價區間為(wei)每噸5.3萬元(yuan)至5.6萬元(yuan)，5.45萬元(yuan)的(de)(de)均價較月初的(de)(de)5.75萬元(yuan)又下跌了3000元(yuan)。

　　進一步追溯，今(jin)(jin)年初(chu)(chu)，碳酸鋰（電池級(ji)，下同(tong)）的報價還(huan)在每噸8萬元左(zuo)(zuo)右(you)，以最新價格計(ji)(ji)算，今(jin)(jin)年以來(lai)累計(ji)(ji)跌幅已超過30%。而整個2018年，碳酸鋰的均價從16萬元下跌到(dao)8萬元左(zuo)(zuo)右(you)，跌幅約50%。也就是說，從去年初(chu)(chu)開始至今(jin)(jin)，鋰鹽價格累計(ji)(ji)跌幅已達到(dao)65%。

　　“現在這個價(jia)格，除了(le)極少數自家有(you)礦(kuang)的(de)，其他廠(chang)家全部要虧損，包括那些龍頭企業(ye)。”真鋰研(yan)(yan)究(jiu)鋰行業(ye)研(yan)(yan)究(jiu)員在接受上證報記者采訪時表示，由(you)于供應(ying)的(de)短(duan)期(qi)過剩(sheng)，短(duan)期(qi)內還看不到鋰鹽(yan)價(jia)格反(fan)彈(dan)的(de)機會。

　　券商(shang)機構也(ye)普遍持悲觀態(tai)度(du)。“成本為(wei)王，共度(du)時艱。”國泰君(jun)安最新的研報(bao)態(tai)度(du)鮮明。該(gai)券商(shang)認為(wei)，目前鋰(li)行(xing)業整(zheng)體被動加庫存，價(jia)格仍有進(jin)一步下跌(die)的動力，反彈則(ze)要(yao)等到需求的超(chao)預期，預計將在(zai)2020年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)之后。

　　兩年跌價(jia)65%，巨頭(tou)開始虧錢(qian)

　　從(cong)去(qu)年初開始，鋰鹽(yan)價格已持續下(xia)跌(die)了20多(duo)個(ge)月(yue)，投資者和行業分(fen)析(xi)師已經習(xi)慣于看空，從(cong)業者們(men)則更是備受煎熬。

　　“8萬元(yuan)的時候(hou)，大家(jia)本來以為(wei)會是(shi)一個(ge)平衡點，在這(zhe)個(ge)價格也(ye)橫盤了大半年，結果是(shi)一旦下跌(die)(die)就止不(bu)住(zhu)了，跌(die)(die)破7萬元(yuan)后，小廠(chang)就很(hen)難過了，現(xian)在是(shi)6萬元(yuan)都沒有(you)守住(zhu)，已(yi)經到了5萬多元(yuan)，我不(bu)知道哪(na)個(ge)廠(chang)家(jia)還能賺(zhuan)錢。”有(you)接受記(ji)者采訪的鋰(li)鹽廠(chang)商負責人表示。

　　中小生產(chan)商已基本退出市場(chang)。“過去價格瘋(feng)漲(zhang)的時候，上馬了一批(pi)小企業，產(chan)能(neng)從幾(ji)百噸到幾(ji)千噸，現在差不多都停產(chan)了。”

　　大公(gong)司的日(ri)子也不好(hao)過。

　　“現在這塊業務肯定(ding)是(shi)虧(kui)錢(qian)的，價格跌得太厲害(hai)了。”雅化(hua)集(ji)團(tuan)相關(guan)負責(ze)人向(xiang)記(ji)者介紹。據了解，雅化(hua)集(ji)團(tuan)主要從澳洲購買鋰(li)精礦，加(jia)工成鋰(li)鹽(yan)后向(xiang)客戶(hu)銷售，現階段的生產主要是(shi)為了維護客戶(hu)，“中長期我們還是(shi)相當看好這個產業的。”

　　據雅(ya)化(hua)集(ji)團(tuan)三季報(bao)，今年第三季度虧損1220萬元。另據半年報(bao)，公司上半年鋰產品的毛利率為3.32%，較去(qu)年同期減少了(le)19.85個百分點。“雅(ya)化(hua)集(ji)團(tuan)的優勢(shi)在于兩條腿(tui)走路，民爆業務利潤很(hen)穩定，可以支持鋰板塊。”

　　江特電機(ji)今年(nian)第三季(ji)度虧損6719萬元，主(zhu)要原因正是(shi)碳酸鋰價(jia)格的下跌(die)。

　　龍頭企業贛(gan)鋒鋰(li)業是業內的(de)參考標桿，公司同樣從澳洲購買鋰(li)精礦(kuang)，加工成鋰(li)鹽和其(qi)他產品后(hou)出售。有(you)研報認為，在鋰(li)鹽價格跌破6萬元(yuan)之后(hou)，已經逼近(jin)贛(gan)鋒鋰(li)業的(de)生產成本(ben)。

　　不過，贛(gan)鋒(feng)鋰(li)(li)業相關負(fu)責人對此予以否認。該負(fu)責人在接受記者采訪時(shi)表(biao)示，產(chan)品價(jia)格(ge)的持續下跌，確實給公司的利潤造成了影響，但由于上游采購鋰(li)(li)精礦的價(jia)格(ge)也(ye)有下降，因此還能賺錢。

　　從公(gong)開信息來看(kan)，贛鋒鋰業今年第三季(ji)度實現凈(jing)利潤3338萬(wan)元，較去年同期下(xia)降(jiang)(jiang)了(le)86%，如果扣除投資收益的(de)影響，凈(jing)利潤的(de)下(xia)滑幅(fu)度為(wei)28%。據Wind數據，今年1月至(zhi)9月，贛鋒鋰業的(de)綜合毛(mao)利率為(wei)23.9%，較去年同期的(de)38.46%下(xia)降(jiang)(jiang)了(le)14.56個百分(fen)點。

　　自家有礦(kuang)的(de)(de)天齊鋰(li)(li)業(ye)(ye)優勢體現(xian)得相當明(ming)顯。在(zai)最新的(de)(de)配股(gu)文件中，天齊鋰(li)(li)業(ye)(ye)披露，今年1月至9月的(de)(de)綜合毛利(li)率為58.56%，較去年同期的(de)(de)70.12%下(xia)降(jiang)了(le)11.56個(ge)百分(fen)點，但依然足以傲視(shi)整個(ge)鋰(li)(li)化工行業(ye)(ye)。

　　據披露，天齊鋰(li)業的鋰(li)精礦全部從澳大利亞子(zi)公司泰(tai)利森進(jin)口，泰(tai)利森擁(yong)有(you)目前世界上正(zheng)開采的儲量最大、品質最好的鋰(li)輝(hui)石礦，每噸(dun)生產(chan)成本低于400美元。

　　上(shang)游啟動減產，還需下游給(gei)力

　　幾乎(hu)全行(xing)業虧(kui)損的(de)(de)情(qing)形下，鋰鹽的(de)(de)價格會(hui)反彈嗎？

　　立場不(bu)一樣，觀(guan)點自然不(bu)同。支(zhi)持反彈的一個主要邏輯是，上游供給方(fang)面已經開始減(jian)產，這將(jiang)有助于整個行業重(zhong)新尋找到平(ping)衡。

　　供給短期(qi)過(guo)(guo)剩是大(da)家公認的(de)事實。2015年(nian)以來，伴隨著新能(neng)源(yuan)行(xing)(xing)業(ye)的(de)快速(su)發展，鋰(li)(li)(li)(li)鹽(yan)價格一路走高，海內外(wai)大(da)量(liang)新增鋰(li)(li)(li)(li)礦(kuang)和(he)鋰(li)(li)(li)(li)鹽(yan)加工企業(ye)開始興建并于2018年(nian)逐步投產，行(xing)(xing)業(ye)整體逐步呈現(xian)出供過(guo)(guo)于求(qiu)的(de)狀態(tai)。據國泰君安測算，2019年(nian)至2021年(nian)是鋰(li)(li)(li)(li)資(zi)源(yuan)供給集中(zhong)釋放的(de)時(shi)期(qi)，鋰(li)(li)(li)(li)供給分別為42萬噸(dun)(dun)(dun)、49萬噸(dun)(dun)(dun)及60萬噸(dun)(dun)(dun)LCE（碳(tan)酸鋰(li)(li)(li)(li)當量(liang)），同(tong)期(qi)的(de)鋰(li)(li)(li)(li)需求(qiu)為31萬噸(dun)(dun)(dun)、37萬噸(dun)(dun)(dun)及42萬噸(dun)(dun)(dun)LCE，過(guo)(guo)剩明(ming)顯。

　　和其他行業不一樣的是，全球(qiu)鋰資源供(gong)應高度(du)集中于“四湖三礦”，產業集中度(du)相當高，行業巨頭針對市場情況(kuang)已經(jing)啟動對策。

　　10月31日，全球鋰業巨(ju)頭美國(guo)雅保(bao)（Albemarle）與Mineral Resources公告正式完成Wodgina交易(yi)，同時宣布，由于(yu)全球鋰價的(de)低迷，為保(bao)護(hu)礦山(shan)稀缺的(de)資源價值，雅保(bao)與MRL決定將(jiang)Wodgina礦山(shan)關停(ting)維護(hu)，暫(zan)停(ting)所有生產。

　　不(bu)止一家公(gong)司(si)宣布停(ting)產(chan)。據統計，今年三(san)季度以(yi)來，多家礦(kuang)企陷入經營困境，目前澳(ao)洲七大礦(kuang)山中，除天齊鋰(li)業(ye)與美國雅保共(gong)同(tong)持股(gu)的泰利(li)森鋰(li)精礦(kuang)仍正(zheng)常(chang)運營外，Alita已進入破產(chan)托管，Wodgina進入停(ting)產(chan)維護，Pilbara開始(shi)減(jian)產(chan)以(yi)及(ji)加強融(rong)資(zi)，Mt Cattlin宣布2020年減(jian)產(chan)40%，Altura面(mian)臨現(xian)金流(liu)動性壓(ya)力、資(zi)金緊張……

　　有接受記(ji)者采訪的券商研究員認為，澳礦(kuang)的停產(chan)(chan)或(huo)破(po)產(chan)(chan)對(dui)行業具(ju)有重(zhong)大意義，預示著鋰價(jia)已進入(ru)底部(bu)中樞，即將進入(ru)上(shang)漲(zhang)周(zhou)期。

　　此外，電動化(hua)的(de)大(da)(da)趨勢也(ye)給產業提(ti)供(gong)了長(chang)(chang)期支撐。如德國政府(fu)日(ri)前宣布，計劃在從2020年(nian)開始的(de)5年(nian)中(zhong)將(jiang)電動汽車購車補貼提(ti)高(gao)一半(ban)，車企加(jia)速電動化(hua)的(de)趨勢沒有(you)改(gai)變。有(you)機構(gou)預測(ce)，到2028年(nian)，鋰行(xing)業市場規模將(jiang)超過(guo)100萬噸(dun)LCE，較2018年(nian)的(de)27.2萬噸(dun)增長(chang)(chang)2.5倍，由“小金屬”成長(chang)(chang)為“大(da)(da)金屬”。

　　然(ran)而，短期內的(de)形(xing)勢依然(ran)無法樂觀。記者采訪了解到，由于下游市場的(de)不景氣，各(ge)家(jia)鋰(li)鹽(yan)廠(chang)商(shang)的(de)銷售(shou)壓力都很大，庫存一直在(zai)被動(dong)增加。

　　真(zhen)鋰(li)(li)研究(jiu)認(ren)為(wei)，受新能(neng)源汽(qi)車銷售增(zeng)速放緩的影響，碳(tan)酸(suan)鋰(li)(li)下(xia)游正極材(cai)料市場訂(ding)單疲(pi)軟，尤其(qi)是三元(yuan)材(cai)料訂(ding)單下(xia)滑對市場需(xu)求沖擊較大，部分(fen)碳(tan)酸(suan)鋰(li)(li)廠家(jia)為(wei)維護客戶低(di)價(jia)(jia)銷售，預(yu)計碳(tan)酸(suan)鋰(li)(li)價(jia)(jia)格還將下(xia)滑。

　　國泰君(jun)安的研報也提出，由于2019年至(zhi)2020年屬于鋰(li)鹽供給快(kuai)速(su)釋放期，整體鋰(li)行業利潤空間將被進一(yi)步擠壓，鋰(li)價(jia)還有進一(yi)步下(xia)跌(die)的空間，從(cong)行業成(cheng)本角度來看，鋰(li)價(jia)將繼(ji)續下(xia)跌(die)到每噸(dun)5萬元(yuan)至(zhi)5.5萬元(yuan)。申萬宏源認為(wei)，預計未來2年電池級(ji)碳酸鋰(li)的價(jia)格底部(bu)在(zai)每噸(dun)5萬元(yuan)左(zuo)右。

　　市場的(de)真正好轉還是寄望(wang)于下游需(xu)求的(de)爆發。什么(me)時間呢？國泰君安的(de)預測是2020年下半年。五礦(kuang)證券(quan)預計(ji)，到(dao)(dao)2023年鋰(li)鹽供需(xu)實現再平衡，到(dao)(dao)2025年重新(xin)進入短缺(que)。

　　和“積(ji)極的(de)遠期(qi)預期(qi)”相比，如(ru)何度過(guo)“眼下(xia)的(de)寒冬”，是更為現實的(de)問題。