受(shou)區(qu)域水泥價格(ge)、需求(qiu)量(liang)分(fen)化等因素影(ying)響，水泥類上市公司2020年(nian)業績(ji)分(fen)化明(ming)顯。

　　部(bu)分公(gong)(gong)司加(jia)強成本(ben)及費(fei)用管控，報告(gao)期內實(shi)現業(ye)績增長(chang)。也有(you)不少(shao)公(gong)(gong)司受區域水泥價格下(xia)滑(hua)、雨季(ji)時間長(chang)導致出廠量(liang)下(xia)滑(hua)等(deng)因素影響，預計(ji)2020年(nian)凈利(li)潤(run)出現下(xia)滑(hua)。

　　從近期水(shui)泥市場成交情況(kuang)看，隨著下游開工率下降，水(shui)泥已進入傳統淡(dan)季，量價(jia)齊(qi)跌態勢明顯。業內(nei)人士預(yu)計，2021年水(shui)泥供給端改善空(kong)間(jian)較大，水(shui)泥需求(qiu)和價(jia)格將維持穩定，行業發展將由(you)價(jia)格驅動轉為對內(nei)“挖潛”。

　　降本(ben)增效成業績增長主因

　　Wind數據顯示，截(jie)至2月9日(ri)晚，A股(gu)共(gong)有(you)7家(jia)水(shui)(shui)(shui)泥(ni)類(lei)上(shang)市(shi)公司(si)對外披露2020年(nian)業績預告(gao)。冀東水(shui)(shui)(shui)泥(ni)、寧夏建材、博(bo)聞科技3家(jia)上(shang)市(shi)水(shui)(shui)(shui)泥(ni)企(qi)業預喜，天山股(gu)份、華新水(shui)(shui)(shui)泥(ni)、福建水(shui)(shui)(shui)泥(ni)、金隅集(ji)團等公司(si)業績則出現不同程度下(xia)滑。

　　預(yu)喜公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)多(duo)數(shu)提到降(jiang)本(ben)(ben)增(zeng)效(xiao)的舉措(cuo)。冀東水(shui)泥預(yu)計2020年(nian)歸屬于(yu)上市公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)東的凈利潤(run)為(wei)28.2億元至(zhi)29.2億元，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長4.42%至(zhi)8.12%。公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)指出(chu)，2020年(nian)面對疫(yi)情(qing)及(ji)水(shui)泥熟(shu)料(liao)價格下(xia)降(jiang)帶來的不利影(ying)響，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)積極(ji)主動作為(wei)，進(jin)一(yi)步提升(sheng)管(guan)理效(xiao)能，推進(jin)生產企業“培優”，運營(ying)質量持續提升(sheng)；持續加(jia)強成本(ben)(ben)及(ji)費用管(guan)控，單位產品(pin)生產成本(ben)(ben)及(ji)費用同(tong)比(bi)(bi)下(xia)降(jiang)；強化戰略營(ying)銷(xiao)的實施，市場基礎進(jin)一(yi)步夯實，結構進(jin)一(yi)步優化，水(shui)泥熟(shu)料(liao)銷(xiao)量同(tong)比(bi)(bi)提升(sheng)，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)歸屬于(yu)上市公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)東的凈利潤(run)同(tong)比(bi)(bi)上升(sheng)。報告期內，按照會計核算口徑，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)水(shui)泥和熟(shu)料(liao)銷(xiao)量為(wei)10700萬(wan)噸，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長11%。

　　多數(shu)業績下(xia)滑的公(gong)司(si)(si)(si)報告(gao)期內受(shou)疫情(qing)和雨季影響較(jiao)大，部分公(gong)司(si)(si)(si)還計提了大額(e)資產減(jian)值準備(bei)。天山股份(fen)預(yu)計2020年(nian)歸(gui)(gui)屬(shu)于上市公(gong)司(si)(si)(si)股東(dong)的凈(jing)利潤(run)為14.2億元(yuan)至16億元(yuan)，同比(bi)下(xia)降13.19%至2.19%。公(gong)司(si)(si)(si)表示(shi)，2020年(nian)公(gong)司(si)(si)(si)產品銷量與(yu)上年(nian)基(ji)本持平(ping)，但受(shou)疫情(qing)和超長雨季的影響，公(gong)司(si)(si)(si)產品銷價較(jiao)上年(nian)同期下(xia)降，歸(gui)(gui)屬(shu)于上市公(gong)司(si)(si)(si)股東(dong)的凈(jing)利潤(run)較(jiao)上年(nian)同期下(xia)降。同時，公(gong)司(si)(si)(si)實施產能指標轉(zhuan)讓后，生(sheng)產設施、設備(bei)及(ji)相關資產存在減(jian)值跡(ji)象，公(gong)司(si)(si)(si)對涉及(ji)的資產計提了減(jian)值準備(bei)。

　　部分公(gong)司稱(cheng)報告(gao)期內水泥(ni)價(jia)(jia)格出現下(xia)降(jiang)，影響(xiang)了毛利(li)(li)潤(run)。福建水泥(ni)預計2020年歸(gui)屬(shu)于上市公(gong)司股東的凈利(li)(li)潤(run)與(yu)上年同期（法(fa)定披露數據）相比(bi)將減少16691萬元-19691萬元，同比(bi)下(xia)降(jiang)36%-42%。公(gong)司稱(cheng)，水泥(ni)平均(jun)售價(jia)(jia)同比(bi)下(xia)跌(die)5%左右，水泥(ni)銷售毛利(li)(li)率降(jiang)低，導致主營業務利(li)(li)潤(run)減少。

　　供給端將(jiang)大幅改善

　　從近期水(shui)(shui)泥區(qu)域市(shi)場(chang)情況(kuang)看，臨近春(chun)節(jie)，多(duo)地(di)區(qu)施工(gong)放緩，工(gong)人(ren)陸續返鄉回家，多(duo)地(di)水(shui)(shui)泥價(jia)格出現(xian)下滑。百川盈孚預計，春(chun)節(jie)過后(hou)，水(shui)(shui)泥市(shi)場(chang)行(xing)情仍將(jiang)處(chu)于弱勢下行(xing)態勢，中南地(di)區(qu)價(jia)格將(jiang)下滑10元-20元/噸。

　　從供給端看，水泥大數據研究(jiu)院統計(ji)顯示(shi)，2020年(nian)全國共點火(huo)26條水泥熟料生產(chan)線，實際產(chan)能(neng)合計(ji)3816萬(wan)噸，是近五(wu)年(nian)來單年(nian)投(tou)產(chan)量(liang)最高的。2021年(nian)預計(ji)有29條生產(chan)線投(tou)產(chan)，合計(ji)產(chan)能(neng)4879萬(wan)噸。從建設(she)方來看，有超過75%的新建產(chan)能(neng)由龍頭(tou)水泥企業所投(tou)。

　　業內人(ren)士表示，2021年水(shui)(shui)泥(ni)供給端改善空間較大，水(shui)(shui)泥(ni)需(xu)求和價格(ge)將維(wei)持穩定，建議(yi)關注結構性和區(qu)域性機會，以及公司(si)自身(shen)因(yin)業務拓展、管理改善、分紅增加(jia)等帶來(lai)的(de)個股機會。此外，水(shui)(shui)泥(ni)“碳(tan)(tan)(tan)交(jiao)(jiao)易”時代或臨近，碳(tan)(tan)(tan)排放交(jiao)(jiao)易體系建立(li)后(hou)，優質企業基(ji)于(yu)更(geng)高效(xiao)(xiao)節能低碳(tan)(tan)(tan)的(de)生(sheng)產(chan)能力(li)、更(geng)為(wei)強大的(de)研發能力(li)和更(geng)為(wei)優秀(xiu)的(de)資源整合能力(li)，可以將其相對于(yu)同行更(geng)為(wei)優秀(xiu)的(de)環境效(xiao)(xiao)益水(shui)(shui)平直接轉化(hua)為(wei)經濟效(xiao)(xiao)益。

　　國泰君安研報顯示(shi)，水(shui)泥(ni)股(gu)(gu)本身具(ju)備較高的(de)股(gu)(gu)息率，龍頭突破(po)的(de)催化劑在于回購、提(ti)升分紅中樞及(ji)股(gu)(gu)權激勵等。華(hua)(hua)東、華(hua)(hua)南(nan)區域水(shui)泥(ni)資產仍是全國最好的(de)，2017年以來，旺季價格不斷(duan)抬升和企業盈利能力(li)大(da)幅改善，使得(de)市(shi)場對供給邏(luo)輯的(de)預(yu)期(qi)已經(jing)較為充分。隨(sui)著華(hua)(hua)東、華(hua)(hua)南(nan)價差的(de)不斷(duan)增大(da)以及(ji)“公轉鐵”等相關運(yun)輸(shu)政策的(de)陸(lu)續調整和落地，水(shui)泥(ni)區域“短腿”效應或弱化。