“自動駕駛作為一(yi)個快速發展的新興領(ling)域，包(bao)含大量對頂(ding)尖AI（人(ren)工智能）技術的研發和應用(yong)，研發難度(du)、周(zhou)期和投(tou)入，與一(yi)般(ban)的軟硬件(jian)有(you)很大不同，盈利曲線也有(you)很大差異。”這是Nullmax創始人(ren)徐雷接受證券(quan)時(shi)報記者采訪(fang)時(shi)給出的判(pan)斷。

　　隨著“蘿卜(bu)快跑”的火熱出圈，自動駕(jia)駛企業風口借力(li)，扎(zha)堆奔跑在上(shang)市路上(shang)，以求更廣闊(kuo)的融(rong)資渠道。不過虧損也是一眾平臺的共性(xing)困(kun)局(ju)，絕大多數智駕(jia)平臺都在與資本一起，焦灼等待盈利曙光照進現實。

　　但這并(bing)非(fei)易事，核(he)心難(nan)點在于高研發與(yu)商業化之間(jian)的平(ping)衡。經歷過(guo)前些年各路(lu)資本涌入，部分平(ping)臺陸續遭遇(yu)大浪淘沙，自(zi)動(dong)駕(jia)駛(shi)隨之進入收斂階段。同時，也有部分平(ping)臺謀求差異化的發展路(lu)徑，嘗試(shi)躍過(guo)強(qiang)研發與(yu)商業化平(ping)衡木。

　　有被訪人士認為，自動(dong)駕駛的“競”與“爭”如(ru)同馬(ma)拉(la)松和拳擊賽。只有“馬(ma)拉(la)松”跑到最后，才能獲(huo)得終局資格。一眾智(zhi)駕企(qi)業(ye)誰能實現嬗變，有待時間(jian)給出(chu)答案。

　　虧(kui)損的(de)“長久(jiu)事業”

　　“自動駕駛(shi)是一項長久(jiu)事(shi)業，需(xu)要(yao)久(jiu)久(jiu)為功(gong)。”徐(xu)雷表示(shi)。

　　這一判斷背后指向(xiang)的(de)(de)是橫(heng)亙在自(zi)(zi)動駕(jia)駛(shi)行業(ye)的(de)(de)盈利難題(ti)。作為一個(ge)全新的(de)(de)科(ke)技(ji)賽(sai)道、AI和硬件的(de)(de)集大成者，自(zi)(zi)動駕(jia)駛(shi)價值巨大但也難度極大。絕大多(duo)數自(zi)(zi)動駕(jia)駛(shi)平臺處于(yu)持續投(tou)入階段，國內外公司普遍面臨(lin)虧損難題(ti)。

　　最(zui)典型(xing)的(de)是(shi)通(tong)用自動駕(jia)駛獨角(jiao)獸文遠知行(xing)。公司IPO前最(zui)后(hou)一(yi)輪融資估值(zhi)超(chao)50億美元，不(bu)過2021~2023年經調整(zheng)后(hou)的(de)凈虧(kui)損都是(shi)數億元規模，被市場稱為“流血”上市。8月(yue)8日剛登陸港股(gu)的(de)“智駕(jia)芯片(pian)第一(yi)股(gu)”黑芝麻智能，雖然收入和毛利(li)實現增長，但(dan)最(zui)近三(san)年皆為虧(kui)損。

　　“資(zi)金自給能(neng)力不足(zu)、財務壓(ya)力沉重(zhong)，是(shi)行業的普遍困境。”有長期關注(zhu)自動駕駛(shi)領域的投行人士對此指出，“自身(shen)難以(yi)造血，股(gu)權(quan)投資(zi)持續放緩(huan)，企業生(sheng)存就成了問題，上(shang)市是(shi)一條幾乎必經(jing)的路(lu)徑，也是(shi)少數(shu)可行的救命稻草。”

　　核心難點一是研發(fa)投(tou)入(ru)過大，技(ji)術需(xu)要持續迭代；二是市(shi)場未完全鋪開，商(shang)業(ye)化難題待(dai)解。楊勇長(chang)(chang)期關注出行(xing)領(ling)域投(tou)資，目(mu)前任北京一家VC機構投(tou)資總監，他對證券(quan)時報記者分析，自動駕(jia)駛本來門檻極高且需(xu)要長(chang)(chang)期投(tou)入(ru)，行(xing)業(ye)整體處于(yu)技(ji)術能力不(bu)斷積(ji)累(lei)、商(shang)業(ye)模式不(bu)斷打磨的階(jie)段，一旦(dan)形(xing)成壁壘并開始(shi)商(shang)業(ye)化后盈利空(kong)間巨大，這(zhe)與創新藥行(xing)業(ye)類似(si)。

　　從業務模式來看，自(zi)動駕駛平臺整體分化為跨越式與漸進式兩(liang)大類(lei)別(bie)，盈利曲(qu)線的勾勒不(bu)盡相同(tong)。

　　“跨越(yue)式”路線旨在實現(xian)L4級(ji)別自(zi)動(dong)駕駛(shi)，或聚焦(jiao)Robotaxi的自(zi)動(dong)駕駛(shi)公司，通過運(yun)營(ying)無人(ren)車(che)隊(dui)獲取打車(che)費(fei)、運(yun)輸(shu)費(fei)收入，或是與出行服(fu)務商合作取得(de)技術服(fu)務費(fei)或者(zhe)運(yun)營(ying)分成。由于車(che)隊(dui)車(che)輛及硬件價(jia)格極高，運(yun)營(ying)成本巨(ju)大，商業成本非常高，盈利時點較(jiao)遠。

　　還(huan)有一類平臺采(cai)用“漸進式”路(lu)線(xian)，以前裝(zhuang)量產促進自動駕駛技術(shu)積累(lei)迭代(dai)、實(shi)現部(bu)分(fen)營(ying)收，并重(zhong)新投入到技術(shu)開發(fa)當中，構建(jian)閉(bi)環。

　　Nullmax采用的模式就是后者(zhe)。由于Nullmax為深交所上市(shi)公(gong)(gong)司巖(yan)山科技的控股子公(gong)(gong)司，市(shi)場(chang)可以看到主要(yao)財務(wu)指標(biao)。巖(yan)山科技2024年(nian)(nian)半年(nian)(nian)度業(ye)績預告(gao)顯示(shi)，Nullmax2024年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)實(shi)現營業(ye)收入約3400萬元(yuan)(yuan)；2023年(nian)(nian)年(nian)(nian)報預測(ce)Nullmax主營業(ye)務(wu)收入為2024年(nian)(nian)3071萬元(yuan)(yuan)、2025年(nian)(nian)12109萬元(yuan)(yuan)、2026年(nian)(nian)27718萬元(yuan)(yuan)。不過，與(yu)多數玩家(jia)一樣，Nullmax現階段未(wei)實(shi)現盈利。

　　徐雷對(dui)盈(ying)(ying)利預期表示樂觀(guan)。他(ta)認為，“漸進式”路線可以(yi)讓(rang)企業獲得開發費、授權(quan)費，隨著(zhu)需求(qiu)上升、行業收斂、軟件價值的逐步提升，優秀的自動駕駛公司(si)營收將(jiang)呈現指數級上升態勢。“當(dang)前公司(si)已經(jing)處(chu)于盈(ying)(ying)利前夕，未(wei)來兩年(nian)預計能夠(gou)實(shi)現前裝量(liang)產(chan)業務的盈(ying)(ying)利。”

　　在(zai)徐雷看來，常規(gui)的(de)(de)財務指標如營業(ye)(ye)收(shou)入、研發成(cheng)本(ben)、凈利潤(run)等(deng)，可以評(ping)估企(qi)業(ye)(ye)現(xian)階段(duan)的(de)(de)經營狀況(kuang)，但比較(jiao)難反映自動(dong)駕(jia)駛公司的(de)(de)長遠價值。“現(xian)階段(duan)評(ping)估自動(dong)駕(jia)駛公司運營的(de)(de)較(jiao)好方式，是評(ping)估企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)產出。這些產出既(ji)包(bao)括成(cheng)熟產品，也包(bao)括在(zai)研技(ji)(ji)術(shu)，如果形成(cheng)了規(gui)模化收(shou)入，也可以一同(tong)評(ping)估商業(ye)(ye)營收(shou)。這些產品和技(ji)(ji)術(shu)可以帶來的(de)(de)價值越(yue)高，同(tong)質化程度越(yue)低，競爭力就越(yue)高。”

　　商業化落地考驗

　　“無論(lun)何種路(lu)線，都(dou)要面臨‘長(chang)期(qi)主義’的考驗。”楊勇表示，自動駕駛(shi)圈內有(you)一(yi)個比喻，產業(ye)“競(jing)”和“爭”分別好比是馬拉松(song)和拳擊(ji)賽。拳擊(ji)賽意味著(zhu)終局競(jing)爭，是出行的未來階段；在此之前，所有(you)平臺(tai)都(dou)要參(can)與馬拉松(song)的持久戰，只有(you)跑到最后，才能獲(huo)得終局資格(ge)。

　　沿時間線梳理，自動駕駛賽道從(cong)2014年(nian)左右起(qi)跑，雖然十(shi)年(nian)已過，但并沒有一家(jia)真正被市場認(ren)可(ke)的(de)“跑出來”的(de)公司。其中卡點在(zai)于能(neng)否(fou)跑通商業化閉環。

　　Nullmax采(cai)用“漸進式”路線，就(jiu)有(you)商(shang)業(ye)化(hua)落地的(de)(de)(de)考量(liang)。徐(xu)雷介紹，Nullmax軟件算法既可以支持(chi)無人駕(jia)(jia)駛(shi)載人運貨，也(ye)可以支持(chi)智(zhi)能駕(jia)(jia)駛(shi)量(liang)產應用，比如提供覆蓋(gai)高(gao)、中(zhong)、低階(jie)的(de)(de)(de)全(quan)棧自動駕(jia)(jia)駛(shi)解決方案，促進技術迭代的(de)(de)(de)同時(shi)，獲得(de)規模化(hua)的(de)(de)(de)商(shang)業(ye)營收。“目前(qian)全(quan)球(qiu)汽車產業(ye)都在積極(ji)推進智(zhi)能駕(jia)(jia)駛(shi)上車，自動駕(jia)(jia)駛(shi)的(de)(de)(de)前(qian)裝量(liang)產需求(qiu)已(yi)經(jing)起量(liang)，未來幾年Nullmax有(you)信(xin)心實(shi)現智(zhi)駕(jia)(jia)業(ye)務的(de)(de)(de)盈虧平衡。”

　　自動駕(jia)駛商業化要想(xiang)落(luo)地，技(ji)術(shu)成熟(shu)度、領先(xian)的(de)產品體驗、成本控(kong)制(zhi)缺一不可。

　　為了跑通閉環，不少自動駕駛(shi)廠商(shang)調(diao)整(zheng)戰(zhan)術：追求(qiu)L4級目標(biao)的(de)企業與主機廠合(he)作，“降維”做L2~L3級前(qian)裝量(liang)產(chan)；專注(zhu)Robotaxi的(de)公司，也加大對于商(shang)用車和細分場景(jing)業務的(de)投入(ru)。

　　與此同時，一些缺(que)乏(fa)商業化落地(di)能力的(de)(de)玩家則遭遇淘(tao)汰。海外方面，明星企業Argo AI的(de)(de)關閉解散、專注卡車業務的(de)(de)Embark宣布裁員，不一而(er)足。國內市場也(ye)有(you)一些自動(dong)駕駛企業因(yin)為持(chi)續虧損多年等原因(yin)而(er)退出。

　　楊勇(yong)認為：“汽(qi)車(che)整車(che)、零部(bu)件以及(ji)自動(dong)駕(jia)駛領域的玩(wan)家(jia)太多(duo)且(qie)產能過(guo)剩，必然要經歷兼并和(he)淘汰的階段，產業玩(wan)家(jia)數量才會減少(shao)。”

　　徐(xu)雷也表示，在自(zi)(zi)動(dong)(dong)駕駛發展早期，涌現出大量玩家，無論是自(zi)(zi)動(dong)(dong)駕駛公司(si)還是車企、Tier1，都(dou)進(jin)行了(le)大量探索。近些年，產(chan)品技術(shu)逐(zhu)漸(jian)成熟，產(chan)業分工日(ri)益清晰(xi)，自(zi)(zi)動(dong)(dong)駕駛進(jin)入了(le)收(shou)斂階段。這是一個產(chan)業的正常(chang)發展，競爭力不足的企業會逐(zhu)漸(jian)退出。

　　這(zhe)場(chang)淘汰賽的演繹(yi)中(zhong)，有(you)一些車企選(xuan)擇自研智駕方案，這(zhe)與車企選(xuan)擇產業鏈合作(zuo)的慣例不同。

　　徐雷認(ren)為，現代工(gong)(gong)業(ye)高度發達的(de)關鍵之(zhi)一就是供應鏈的(de)專(zhuan)業(ye)化分(fen)工(gong)(gong)帶來了效率的(de)提升，以及商品成本的(de)降低。“將軟件(jian)算法(fa)交給更專(zhuan)業(ye)、具(ju)有核心AI算法(fa)的(de)方案供應商去(qu)實(shi)現，硬件(jian)傳感器交給能(neng)更好控制邊際(ji)成本的(de)國際(ji)Tier1去(qu)做，會(hui)比投入(ru)大量(liang)資源自(zi)研更合(he)適。汽車(che)產業(ye)已(yi)經拆分(fen)出一大批世界級的(de)汽車(che)供應商，對于(yu)大部分(fen)車(che)企來說(shuo)，產業(ye)鏈合(he)作會(hui)是更合(he)適的(de)方式。”

　　自動駕駛之外

　　技術深(shen)挖和尋求(qiu)增量，是自動駕駛(shi)平臺(tai)謀求(qiu)下一步發展的(de)“雙(shuang)翅”。

　　根據(ju)公告，黑芝麻智(zhi)能擬將全(quan)球發(fa)(fa)(fa)售所得款項凈額用(yong)(yong)于6個(ge)用(yong)(yong)途(tu)，其中就包(bao)括用(yong)(yong)于開發(fa)(fa)(fa)智(zhi)能汽(qi)車車規級SoC的(de)研發(fa)(fa)(fa)團隊，用(yong)(yong)于開發(fa)(fa)(fa)及(ji)升級公司的(de)智(zhi)能汽(qi)車軟(ruan)件平(ping)臺，用(yong)(yong)于開發(fa)(fa)(fa)自動(dong)駕駛解(jie)決(jue)方案等。

　　而Nullmax今年將重點錨定(ding)三(san)件事：一(yi)是產品(pin)擴量，二是技術登高，三(san)是利用(yong)(yong)芯片“不挑食”等優(you)勢(shi)加(jia)速出海。日前，Nullmax發布了(le)新(xin)一(yi)代的(de)自動駕駛技術Nullmax Intelligence（NI），使汽車具(ju)備視覺(jue)、聽覺(jue)和文本理解的(de)感(gan)官能力(li)。除智駕領域之(zhi)外，NI的(de)能力(li)還可復(fu)用(yong)(yong)于更廣闊的(de)具(ju)身智能應用(yong)(yong)，包括(kuo)各類物理形態機(ji)器人等。

　　其(qi)他平臺的創新(xin)解決方案(an)也在加速推(tui)進。8月9日，萬(wan)馬科(ke)技在投資者互動平臺表(biao)示(shi)，優咔科(ke)技推(tui)出(chu)了“端管云邊”自(zi)動駕(jia)(jia)駛綜合解決方案(an)，幫助車企(qi)構建端到端自(zi)動駕(jia)(jia)駛方案(an)所(suo)需(xu)要(yao)的數據閉環能力，公司(si)目前已與部分企(qi)業(ye)簽署了合作框架協(xie)議。

　　這些創(chuang)新方案所改變的(de)，并非只有(you)出(chu)行領域。

　　楊勇舉例，倘若NI方案賦能機器(qi)人，則意(yi)味著機器(qi)人將(jiang)不再通過固定(ding)的程序規則代碼執(zhi)行指令(ling)，而(er)是通過神(shen)經網(wang)絡以(yi)更加類人的方式與人類互動，智能水平和交互能力將(jiang)大(da)幅(fu)抬升。

　　“AI大模型加持下，機器人不(bu)再(zai)是單純地執行預定程序的(de)(de)機械設備，而是具有(you)了自主學(xue)習和決策能力(li)的(de)(de)智(zhi)能機器人，智(zhi)能駕(jia)駛方案的(de)(de)入場(chang)，顯(xian)然與(yu)這一趨勢是契(qi)合的(de)(de)。而應(ying)用場(chang)景(jing)的(de)(de)擴(kuo)容(rong)，也同時有(you)利于研(yan)發支出的(de)(de)攤(tan)薄，以(yi)及從(cong)費用化(hua)(hua)到資(zi)本化(hua)(hua)的(de)(de)轉軌。”他(ta)說。

　　從記者對數家自動駕駛平(ping)臺相(xiang)關人(ren)員的(de)采訪來看(kan)，他(ta)們都對智(zhi)能駕駛市場(chang)的(de)增速表示樂觀。尤其(qi)是國產替(ti)代空(kong)(kong)間大(da)，內資(zi)占比越(yue)來越(yue)高，這些對于(yu)有融資(zi)能力且具備商業化(hua)能力的(de)廠(chang)商來說，發展空(kong)(kong)間充足。

　　據(ju)第三方機構測算(suan)，以智能駕(jia)駛解決(jue)方案(an)收(shou)入(ru)計（包括軟件(jian)、硬件(jian)、算(suan)法及(ji)訂(ding)閱服務收(shou)入(ru)等），2023年中國市場達717.4億(yi)(yi)元，2028年將達2128億(yi)(yi)元，復合(he)增長率為24.3%。

　　可以肯(ken)定的(de)(de)是，在這條高速(su)增長的(de)(de)賽道上，企(qi)(qi)業都要不斷“試(shi)跳”高研發與商業化平衡木。未來數年內，誰(shui)能越過，誰(shui)會跌落，將持續考驗各(ge)家(jia)企(qi)(qi)業掌舵者的(de)(de)運營智慧(hui)。