提示聲明:
本文涉及的行業及個股分析來源于券商研究報告,僅為分析人士對該行業及個股的個人觀點,不代表中證網觀點,不作為投資者買賣股票的依據,股市有風險,投資須謹慎。
造紙印刷包裝:品牌家居受益崛起 薦5股
投資要點:
受益(yi)三(san)四(si)(si)線(xian)城(cheng)(cheng)市(shi)消(xiao)(xiao)費升(sheng)(sheng)(sheng)級,看好家居(ju)板塊:基于(yu)以(yi)下因(yin)素,我們堅定看好三(san)四(si)(si)線(xian)城(cheng)(cheng)市(shi)家居(ju)市(shi)場(chang)。1)居(ju)民收入持續(xu)增長,不斷縮小(xiao)的(de)(de)城(cheng)(cheng)鄉居(ju)民收入差(cha)距有效提振三(san)四(si)(si)線(xian)居(ju)民的(de)(de)購(gou)物能力,家居(ju)消(xiao)(xiao)費亟(ji)待(dai)升(sheng)(sheng)(sheng)級。2)一二線(xian)城(cheng)(cheng)市(shi)房價的(de)(de)不斷走高,迫(po)使許多外來務(wu)工者重回(hui)三(san)四(si)(si)線(xian)城(cheng)(cheng)市(shi)生(sheng)活,而作為新城(cheng)(cheng)鎮化的(de)(de)主戰場(chang),三(san)四(si)(si)線(xian)城(cheng)(cheng)市(shi)將(jiang)成為政策(ce)、資金的(de)(de)密集區(qu),釋放(fang)大量土地,產生(sheng)很多需求(qiu)和機(ji)會,這將(jiang)吸(xi)引更多人口回(hui)流三(san)四(si)(si)線(xian)城(cheng)(cheng)市(shi)。3)三(san)四(si)(si)線(xian)城(cheng)(cheng)市(shi)房地產銷(xiao)售加速疊加購(gou)房收入比的(de)(de)持續(xu)下滑,未來購(gou)房需求(qiu)有望持續(xu)攀升(sheng)(sheng)(sheng),家居(ju)市(shi)場(chang)受益(yi)于(yu)“地產后周期”效應,市(shi)場(chang)空間廣(guang)闊。
定(ding)制家(jia)居(ju)(ju)將逐步成(cheng)為主(zhu)流:目前中(zhong)(zhong)青年作為家(jia)居(ju)(ju)消費(fei)(fei)的(de)主(zhu)流消費(fei)(fei)群體,家(jia)居(ju)(ju)消費(fei)(fei)群體風格多樣化(hua)、需(xu)求(qiu)差異化(hua),相較于成(cheng)品(pin)家(jia)居(ju)(ju),定(ding)制家(jia)居(ju)(ju)產品(pin)可以(yi)最大(da)程(cheng)度(du)的(de)滿足(zu)用戶(hu)個性化(hua)需(xu)求(qiu),增(zeng)加家(jia)居(ju)(ju)裝飾的(de)整體性和藝(yi)術感;同(tong)時(shi)在中(zhong)(zhong)小戶(hu)型(xing)占主(zhu)導的(de)背景(jing)下,消費(fei)(fei)者(zhe)對空間利用率(lv)的(de)要求(qiu)提高。定(ding)制家(jia)居(ju)(ju)根(gen)據消費(fei)(fei)者(zhe)室內空間布局特(te)點進行產品(pin)設計,可以(yi)充(chong)分(fen)合理地利用有效(xiao)的(de)空間,因此我(wo)們認(ren)為定(ding)制家(jia)居(ju)(ju)市場需(xu)求(qiu)將不(bu)斷提高。
整體櫥(chu)柜滲(shen)透率有(you)望不(bu)斷(duan)提升:近幾(ji)年中國(guo)整體櫥(chu)柜需(xu)求量(liang)持續增長,成(cheng)為全球最具有(you)潛力的櫥(chu)柜產品消費市場(chang)(chang)。2005年,我國(guo)使用(yong)櫥(chu)柜產品家(jia)庭比例(li)僅有(you)6.8%;到(dao)2015年時,這一比例(li)已升至31.7%,但仍(reng)低(di)于歐(ou)美發達國(guo)家(jia)65%的平均水平,預(yu)計2017年市場(chang)(chang)容量(liang)將達到(dao)1108億(yi)元。隨著(zhu)消費者經濟(ji)水平和(he)櫥(chu)柜消費意識在(zai)不(bu)斷(duan)增強(qiang),整體櫥(chu)柜發展加速(su)。
整(zheng)體(ti)衛浴前景廣(guang)闊(kuo):我國整(zheng)體(ti)衛浴市(shi)場尚(shang)處于起步階段(duan)。橫向參考與我國民(min)俗文化(hua)(hua)、居住(zhu)條件類似的(de)(de)日本(ben)可以發現,整(zheng)體(ti)浴室在日本(ben)酒店領域(yu)的(de)(de)普及率已(yi)達90%以上,在住(zhu)宅(zhai)領域(yu)的(de)(de)普及率也(ye)超過70%,縱向對(dui)比同(tong)為(wei)住(zhu)宅(zhai)產(chan)業(ye)(ye)化(hua)(hua)解決方案之一的(de)(de)我國整(zheng)體(ti)櫥柜行業(ye)(ye)可以發現,整(zheng)體(ti)櫥柜同(tong)樣以集中(zhong)化(hua)(hua)、工業(ye)(ye)化(hua)(hua)和標(biao)準化(hua)(hua)為(wei)特征,目前已(yi)有(you)較高(gao)的(de)(de)滲透(tou)率。因此整(zheng)體(ti)浴室作(zuo)為(wei)衛生(sheng)間產(chan)業(ye)(ye)化(hua)(hua)目前最佳(jia)的(de)(de)解決方案,盡管目前市(shi)場較小、行業(ye)(ye)處于成長期(qi),未來(lai)隨著住(zhu)宅(zhai)產(chan)業(ye)(ye)化(hua)(hua)的(de)(de)持續推進,市(shi)場前景廣(guang)闊(kuo)。
品牌(pai)衣柜(ju)(ju)渠道下沉明顯:目前我國(guo)居民家庭中(zhong),整體衣柜(ju)(ju)擁有(you)率不足7%,遠低于歐美發(fa)達國(guo)家72%的平均水(shui)平。不過調查顯示約有(you)30%的居民家庭表示將在未(wei)來幾年購置整體衣柜(ju)(ju),市場(chang)前景廣(guang)闊。
從衣柜(ju)市(shi)場代理(li)商角度來分析,2016年(nian)地(di)級市(shi)作為現階段衣柜(ju)代理(li)商的(de)主要來源,占比44%,縣級市(shi)占比由2015年(nian)的(de)18%上(shang)升至39%,索菲亞、詩尼(ni)曼、卡諾(nuo)亞等衣柜(ju)企業(ye)高(gao)舉(ju)"招縣納(na)市(shi)"的(de)旗(qi)號時有可見,渠道下(xia)沉使得縣級市(shi)衣柜(ju)代理(li)商顯著增加,市(shi)場活躍(yue)度高(gao)、潛力較大。
行(xing)業(ye)評級及(ji)投資策略:我們(men)強烈(lie)看好受益于三四線城市消(xiao)費(fei)升級的家居行(xing)業(ye)的投資機會(hui),給予“推薦”評級。家居消(xiao)費(fei)群體年輕化趨(qu)勢(shi)疊加消(xiao)費(fei)者裝修(xiu)面積(ji)以中小面積(ji)為(wei)主,定制家居成為(wei)最大受益者。
建(jian)議投(tou)資者(zhe)重點關注(zhu)定制家居(ju)領域投(tou)資機(ji)會。
重點推薦(jian)個股:歐派家(jia)居(ju)(603833):櫥柜(ju)行業龍頭,布(bu)局(ju)大(da)家(jia)居(ju)市場(chang);好萊(lai)客(ke)(603898):產能(neng)穩(wen)步(bu)釋放(fang),渠道持(chi)續下沉;顧家(jia)家(jia)居(ju)(603816):軟體家(jia)具(ju)龍頭,內生增(zeng)長穩(wen)定;海鷗衛浴(002084):
穩步推進(jin)整(zheng)體衛浴布局(ju);日出東方(fang)(603366):布局(ju)廚電板塊(kuai),協同渠(qu)道和品牌優勢風(feng)(feng)險(xian)提示:1)原材料價格(ge)大幅(fu)上升;2)三(san)四(si)線房產銷售(shou)不(bu)及預期(qi);3)三(san)四(si)線人口回流不(bu)及預期(qi);4)宏觀經濟不(bu)景氣(qi)的風(feng)(feng)險(xian);5)相關(guan)推薦公司業績不(bu)達預期(qi)的風(feng)(feng)險(xian)。
中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)聲(sheng)明(ming):凡本(ben)網(wang)(wang)(wang)注(zhu)明(ming)“來源(yuan):中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)”的(de)所有(you)作(zuo)品,版權均屬于(yu)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)與作(zuo)品作(zuo)者(zhe)(zhe)聯合聲(sheng)明(ming),任何組織未經中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)以及作(zuo)者(zhe)(zhe)書面授權不得轉(zhuan)載(zai)、摘編(bian)或利用(yong)其它方式使(shi)用(yong)上述作(zuo)品。凡本(ben)網(wang)(wang)(wang)注(zhu)明(ming)來源(yuan)非中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)的(de)作(zuo)品,均轉(zhuan)載(zai)自(zi)其它媒體,轉(zhuan)載(zai)目的(de)在于(yu)更好服(fu)務讀者(zhe)(zhe)、傳遞(di)信息之需,并(bing)不代表本(ben)網(wang)(wang)(wang)贊同其觀點,本(ben)網(wang)(wang)(wang)亦不對其真實性負責(ze),持異議者(zhe)(zhe)應與原出處(chu)單位主張權利。
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