提示聲明:
本文涉及的行業及個股分析來源于券商研究報告,僅為分析人士對該行業及個股的個人觀點,不代表中證網觀點,不作為投資者買賣股票的依據,股市有風險,投資須謹慎。
中科金財:大金所交易量接近1000億元 謹慎增持評級
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核心觀點:
公司公布(bu)2016年(nian)年(nian)報,報告期實(shi)現營業收入13.80億元,同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)4%;實(shi)現歸(gui)母凈利潤1.78億元,同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)11%;實(shi)現扣(kou)非凈利潤1.49億元,同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)4%。
同時公布2017年一(yi)季(ji)報(bao),報(bao)告(gao)期實(shi)現營業收入(ru)2.11億元(yuan),同比下(xia)降3%;實(shi)現歸母凈利潤(run)3477萬(wan)(wan)元(yuan),同比增(zeng)長41%;實(shi)現扣非凈利潤(run)1977萬(wan)(wan)元(yuan),同比增(zeng)長1%。
公司預計,2017年1-6月(yue)實現歸(gui)母凈利潤9096萬元-1.09億元,同比增長0-20%。
毛(mao)利率小幅(fu)(fu)下(xia)降;投(tou)(tou)資(zi)收(shou)(shou)益(yi)有較大(da)增(zeng)長(chang)(chang)1)單季度(du)(du):公司第四季度(du)(du)實(shi)現(xian)(xian)營(ying)業(ye)收(shou)(shou)入5.31億元(yuan),同比增(zeng)長(chang)(chang)2%;實(shi)現(xian)(xian)歸母凈利潤(run)(run)5703萬(wan)(wan)元(yuan),同比增(zeng)長(chang)(chang)8%;實(shi)現(xian)(xian)扣非凈利潤(run)(run)5557萬(wan)(wan)元(yuan),同比增(zeng)長(chang)(chang)11%。2)實(shi)現(xian)(xian)投(tou)(tou)資(zi)收(shou)(shou)益(yi)6068萬(wan)(wan)元(yuan),較上年度(du)(du)有大(da)幅(fu)(fu)增(zeng)長(chang)(chang)。其中多次交(jiao)易分步實(shi)現(xian)(xian)的(de)非同一控制下(xia)企業(ye)合(he)并按購買(mai)日公允價值重(zhong)新計量確(que)認的(de)投(tou)(tou)資(zi)收(shou)(shou)益(yi)達到(dao)2815萬(wan)(wan)元(yuan)(即收(shou)(shou)購大(da)金所(suo)股權(quan)所(suo)致)。3)營(ying)業(ye)外支(zhi)出較大(da)幅(fu)(fu)增(zeng)長(chang)(chang),主要系濱河順通處臵無形資(zi)產及(ji)在建工程所(suo)致。
資(zi)(zi)產(chan)交易(yi)所(suo)業務(wu)(wu)得到較快發展,大(da)金(jin)(jin)所(suo)2016年交易(yi)量(liang)接近1000億元公司金(jin)(jin)融資(zi)(zi)產(chan)交易(yi)所(suo)業務(wu)(wu)2016年得到較快速發展。子公司大(da)連金(jin)(jin)融資(zi)(zi)產(chan)交易(yi)所(suo)交易(yi)量(liang)接近1000億元。與中(zhong)航國際、中(zhong)航新興、中(zhong)航文創等(deng)合資(zi)(zi)成(cheng)立的金(jin)(jin)網絡公司,積極推進資(zi)(zi)產(chan)證券化、供應鏈金(jin)(jin)融等(deng)業務(wu)(wu)。參股的中(zhong)關村互聯網金(jin)(jin)融服(fu)務(wu)(wu)中(zhong)心(xin)2016年實(shi)現撮合交易(yi)營業收入(ru)約1900萬元。
預(yu)(yu)測2017年(nian)-2019年(nian)EPS分(fen)別為(wei)0.60元(yuan)、0.70元(yuan)及(ji)0.86元(yuan)2016年(nian)以(yi)來,公司(si)互聯網金(jin)融綜合服(fu)務商戰略逐步(bu)實施,大金(jin)所交易量已經實現1000億元(yuan),2017年(nian)規模有望進一(yi)(yi)步(bu)擴大。考慮當(dang)前(qian)(qian)金(jin)融行業大環境,我們認(ren)為(wei)可能對公司(si)的云銀行平(ping)臺(tai)、金(jin)融資產(chan)交易業務成長帶來一(yi)(yi)定影(ying)響。預(yu)(yu)計(ji)2017年(nian)公司(si)維持當(dang)前(qian)(qian)穩定發展態勢。預(yu)(yu)測公司(si)2017年(nian)-2019年(nian)EPS分(fen)別為(wei)0.60元(yuan)、0.70元(yuan)及(ji)0.86元(yuan)。
風(feng)險提示:當前(qian)環境有一定估值(zhi)壓力;互(hu)聯(lian)網金融業(ye)務推進(jin)不及預(yu)期;可能存在(zai)的監(jian)管政策變化。
中青旅:長期受益周邊游景氣提升 買入評級
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盈利:16年盈利增(zeng)長(chang)63.8%,系因獲大額(e)政(zheng)府(fu)補(bu)(bu)貼,費(fei)用(yong)略有(you)上升2016年公司實(shi)現營業(ye)收(shou)(shou)入(ru)和歸母(mu)凈利潤(run)分別為103.27和4.84億元(yuan),同比分別下滑(hua)2.4%和增(zeng)長(chang)63.8%。營業(ye)收(shou)(shou)入(ru)略有(you)下滑(hua)主要由(you)于旅行社板塊(kuai)收(shou)(shou)入(ru)有(you)所下滑(hua),歸母(mu)凈利潤(run)大幅增(zeng)長(chang),系受烏鎮獲得大額(e)政(zheng)府(fu)補(bu)(bu)貼影響。16年公司實(shi)現每股收(shou)(shou)益0.67元(yuan),同比增(zeng)長(chang)63.41%。
盈利(li)能力方面,16年實現(xian)毛(mao)利(li)率和(he)(he)凈利(li)率分(fen)(fen)別為(wei)23.8%和(he)(he)7.1%,同(tong)比(bi)分(fen)(fen)別上升2.6個(ge)(ge)百分(fen)(fen)點和(he)(he)2.8個(ge)(ge)百分(fen)(fen)點。期間費(fei)(fei)用方面,16全年期間費(fei)(fei)用率為(wei)16.7%,同(tong)比(bi)上升2個(ge)(ge)百分(fen)(fen)點,其中(zhong)銷售(shou)費(fei)(fei)用、管理費(fei)(fei)用和(he)(he)財務費(fei)(fei)用同(tong)比(bi)分(fen)(fen)別增(zeng)長11.6%、8.3%和(he)(he)29%。
分業務:烏(wu)(wu)鎮(zhen)(zhen)(zhen)(zhen)、古北水鎮(zhen)(zhen)(zhen)(zhen)盈利(li)分別(bie)(bie)增長(chang)35%和(he)(he)345%烏(wu)(wu)鎮(zhen)(zhen)(zhen)(zhen):1)盈利(li):16年(nian)烏(wu)(wu)鎮(zhen)(zhen)(zhen)(zhen)景區全年(nian)實現(xian)營收和(he)(he)凈利(li)潤分別(bie)(bie)為13.6和(he)(he)5.46億元,同比(bi)分別(bie)(bie)增長(chang)19.9%和(he)(he)34.7%,16年(nian)烏(wu)(wu)鎮(zhen)(zhen)(zhen)(zhen)毛利(li)率為80.9%,同比(bi)下滑2.1個(ge)百(bai)分點,主要由于烏(wu)(wu)鎮(zhen)(zhen)(zhen)(zhen)客(ke)房成(cheng)本(ben)(ben)和(he)(he)烏(wu)(wu)鎮(zhen)(zhen)(zhen)(zhen)戲(xi)劇(ju)節成(cheng)本(ben)(ben)增加;而凈利(li)率達(da)到40.1%,同比(bi)提升4.4個(ge)百(bai)分點,系受大額(e)政(zheng)府補貼影響。2)經營:
烏鎮景(jing)區全(quan)年(nian)實(shi)現客流量906萬人次,同(tong)比增長(chang)14%,其中西柵增長(chang)19%。
分季度來看,16年(nian)烏鎮景區1、2、3、4季度客流增(zeng)速分別為+52、+9%、-5%和+19%。全(quan)年(nian)人均消費150元,同比增(zeng)長5%。17年(nian)8月起(qi)烏鎮將實施提價門(men)票提價,烏鎮景區盈利有望(wang)維(wei)持穩健(jian)增(zeng)長。
古北(bei)(bei)水(shui)(shui)(shui)鎮(zhen)(zhen):1)盈利(li):16年(nian)古北(bei)(bei)水(shui)(shui)(shui)鎮(zhen)(zhen)全年(nian)實現營收和凈利(li)潤分別為7.2和2.09億(yi)元,同(tong)比分別增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)56.9%和344.8%,貢獻(xian)投資收益8445萬(wan)(wan)元,同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)360%。2)經營:古北(bei)(bei)水(shui)(shui)(shui)鎮(zhen)(zhen)16年(nian)接待游客244萬(wan)(wan)人(ren)次,同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)65.7%;人(ren)均消費297元,同(tong)比下滑5.5%。古北(bei)(bei)水(shui)(shui)(shui)鎮(zhen)(zhen)景區面積(ji)約為烏(wu)鎮(zhen)(zhen)3倍,人(ren)均消費水(shui)(shui)(shui)平約為烏(wu)鎮(zhen)(zhen)人(ren)均消費水(shui)(shui)(shui)平的2倍,目前古北(bei)(bei)水(shui)(shui)(shui)鎮(zhen)(zhen)正處于(yu)業績高速增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)期,已經成為公司重要盈利(li)點增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)點。
旅行(xing)社:16年旅行(xing)社業(ye)務實現(xian)營業(ye)收入38.7億元,同比(bi)下(xia)降(jiang)17.3%,主要由于營改(gai)增影響及部分機票業(ye)務調整(zheng)為按照(zhao)傭(yong)金(jin)確(que)認(ren)收入。旅行(xing)社業(ye)務實現(xian)毛利率7.6%,同比(bi)上升1.2個百(bai)分點。
整合(he)營(ying)(ying)銷(xiao):16年中青博聯(lian)公(gong)司實現(xian)營(ying)(ying)收(shou)和(he)(he)凈利潤分別為19.75億元和(he)(he)6841萬元,同(tong)比(bi)分別增長(chang)(chang)10%和(he)(he)22%。傳(chuan)統會議管理業務(wu)(wu)平穩增長(chang)(chang)(+1.3%),新業務(wu)(wu)公(gong)關(guan)傳(chuan)播板塊營(ying)(ying)收(shou)增長(chang)(chang)66%,其中目(mu)的地營(ying)(ying)銷(xiao)業務(wu)(wu)表(biao)現(xian)突出。
租(zu)金收(shou)(shou)入(ru):16年中青旅大廈實現租(zu)金收(shou)(shou)入(ru)8797萬元,同比增(zeng)長17%。
IT和(he)彩票:創格科技(ji)16年實(shi)現(xian)營(ying)業(ye)(ye)收入和(he)凈利潤(run)分(fen)(fen)(fen)別為24.74億(yi)(yi)元和(he)5247萬(wan)元,同(tong)比分(fen)(fen)(fen)別增長(chang)(chang)13%和(he)16.8%,總代理(li)業(ye)(ye)務保持(chi)良性增長(chang)(chang)。風采科技(ji)16年實(shi)現(xian)營(ying)收和(he)凈利潤(run)分(fen)(fen)(fen)別為1.84億(yi)(yi)元和(he)3376萬(wan)元,營(ying)收同(tong)比增長(chang)(chang)3.81%,凈利潤(run)較(jiao)去年持(chi)平,主要系福彩業(ye)(ye)務持(chi)續受到(dao)行(xing)業(ye)(ye)內變化影響。
酒店業務:16年山水酒店公司實現營(ying)收和歸母凈利潤分別為3.71億(yi)元和1750萬元,同(tong)比(bi)分別下降(jiang)0.82%和增長0.42%,可比(bi)口(kou)徑(jing)收入增長4%。
古(gu)(gu)北(bei)、烏(wu)鎮(zhen)(zhen)盈利持(chi)(chi)(chi)(chi)續(xu)(xu)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang),濮院(yuan)帶來長(chang)期(qi)看點(dian),維(wei)(wei)持(chi)(chi)(chi)(chi)“買入”評級16年公(gong)(gong)司(si)(si)兩(liang)大(da)景(jing)(jing)(jing)區(qu)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)繼續(xu)(xu)保持(chi)(chi)(chi)(chi)快速(su)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang),古(gu)(gu)北(bei)水鎮(zhen)(zhen)客流(liu)量和經(jing)營業(ye)(ye)(ye)(ye)績(ji)持(chi)(chi)(chi)(chi)續(xu)(xu)超(chao)預期(qi),已經(jing)成(cheng)(cheng)為(wei)公(gong)(gong)司(si)(si)重(zhong)(zhong)要業(ye)(ye)(ye)(ye)績(ji)驅動力,未來有(you)望持(chi)(chi)(chi)(chi)續(xu)(xu)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)帶動公(gong)(gong)司(si)(si)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)穩步(bu)提升;烏(wu)鎮(zhen)(zhen)景(jing)(jing)(jing)區(qu)發展進入成(cheng)(cheng)熟期(qi),17年8月起(qi)門票價格實(shi)施提升、烏(wu)鎮(zhen)(zhen)公(gong)(gong)司(si)(si)經(jing)營管(guan)理(li)(li)模式的(de)調整提升激勵,烏(wu)村項目培育(yu)期(qi)走向成(cheng)(cheng)熟、以(yi)及戲劇節等活動提升吸引力,烏(wu)鎮(zhen)(zhen)客流(liu)量有(you)望維(wei)(wei)持(chi)(chi)(chi)(chi)中高(gao)速(su)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang),形(xing)成(cheng)(cheng)業(ye)(ye)(ye)(ye)績(ji)重(zhong)(zhong)要支撐。而(er)濮院(yuan)項目建設穩步(bu)推進,19年有(you)望落成(cheng)(cheng)開業(ye)(ye)(ye)(ye),帶來公(gong)(gong)司(si)(si)長(chang)期(qi)看點(dian)。此外(wai),公(gong)(gong)司(si)(si)與(yu)IDG、紅杉及紅奇基金成(cheng)(cheng)立合(he)伙企業(ye)(ye)(ye)(ye),景(jing)(jing)(jing)區(qu)管(guan)理(li)(li)輸出業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)有(you)望提速(su)。其他業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)方面(mian),旅行社業(ye)(ye)(ye)(ye)績(ji)有(you)望持(chi)(chi)(chi)(chi)續(xu)(xu)改善,“旅游+教育(yu)、體(ti)育(yu)、康養”的(de)主題(ti)、深度(du)產品有(you)望發力;而(er)整合(he)營銷業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)協同拓展,目的(de)地營銷有(you)望持(chi)(chi)(chi)(chi)續(xu)(xu)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)。公(gong)(gong)司(si)(si)擁有(you)烏(wu)鎮(zhen)(zhen)、古(gu)(gu)北(bei)兩(liang)大(da)精(jing)品休閑度(du)假景(jing)(jing)(jing)區(qu),將長(chang)期(qi)受益周邊游景(jing)(jing)(jing)氣持(chi)(chi)(chi)(chi)續(xu)(xu)提升,預計(ji)公(gong)(gong)司(si)(si)17-19年EPS分別為(wei)0.74元(yuan)(yuan)、0.95元(yuan)(yuan)、1.12元(yuan)(yuan),17和18年對(dui)應PE分別為(wei)28倍和22倍,維(wei)(wei)持(chi)(chi)(chi)(chi)“買入”評級。
風險提示:烏鎮(zhen)客流增長瓶(ping)頸、古北水鎮(zhen)經(jing)營不(bu)及預期(qi)、濮院項目(mu)建設(she)進度不(bu)達預期(qi);宏觀經(jing)濟、天氣、突發事(shi)件等影響景區客流量。
中證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)聲明(ming)(ming):凡本(ben)網(wang)(wang)注(zhu)明(ming)(ming)“來(lai)源:中國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報·中證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)”的所有作(zuo)品,版權(quan)均屬(shu)于(yu)中國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報、中證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)。中國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報·中證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)與作(zuo)品作(zuo)者(zhe)聯(lian)合聲明(ming)(ming),任何組(zu)織未經中國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報、中證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)以及作(zuo)者(zhe)書面授權(quan)不(bu)得(de)轉(zhuan)載、摘編或利(li)用(yong)(yong)其(qi)(qi)它(ta)方式(shi)使(shi)用(yong)(yong)上述作(zuo)品。凡本(ben)網(wang)(wang)注(zhu)明(ming)(ming)來(lai)源非中國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報·中證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)的作(zuo)品,均轉(zhuan)載自(zi)其(qi)(qi)它(ta)媒體,轉(zhuan)載目的在于(yu)更好服務(wu)讀(du)者(zhe)、傳(chuan)遞信息之(zhi)需,并(bing)不(bu)代表本(ben)網(wang)(wang)贊同其(qi)(qi)觀(guan)點,本(ben)網(wang)(wang)亦不(bu)對其(qi)(qi)真(zhen)實性負責,持異(yi)議者(zhe)應與原出處單位主張權(quan)利(li)。
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