即將(jiang)到來的2018年,A股市(shi)場將(jiang)如何演繹?投資(zi)(zi)者又將(jiang)面臨(lin)怎樣(yang)的投資(zi)(zi)機遇?本報記者綜合(he)整理多家券商(shang)發布的2018年度(du)投資(zi)(zi)策略報告(gao),從中得出這些券商(shang)對2018年的宏觀經濟、市(shi)場環境(jing)、投資(zi)(zi)機會的看(kan)法(fa),以期為投資(zi)(zi)者們整理出一些投資(zi)(zi)思路,僅供參考。
宏觀經濟將走向“新平衡”
即(ji)將成為歷史(shi)的(de)2017年,中國經(jing)濟表現亮(liang)眼(yan),在(zai)(zai)提高增長質量和效(xiao)益的(de)同時,維持了經(jing)濟較快增長。在(zai)(zai)己發布(bu)2018年度投(tou)資策略的(de)券商中,它們(men)對于2018年的(de)中國宏觀經(jing)濟又是怎么看的(de)呢?
中信證券認為(wei),中國經(jing)濟暖意(yi)漸儂,將走向“新平(ping)衡”,積極因(yin)(yin)素多于不利(li)因(yin)(yin)素,主要因(yin)(yin)素有(you)四(si)類:一、“朱(zhu)格拉(la)(la)周(zhou)期(qi)”拉(la)(la)動(dong)采礦業和制造業等周(zhou)期(qi)性行(xing)業投資(zi)回升,工業新產能周(zhou)期(qi)的釋放(fang)可期(qi);二、2017年(nian)居民收入增速(su)有(you)反彈,對(dui)2018年(nian)消費增長(chang)有(you)較強的支撐作用;三(san)、全球(qiu)經(jing)濟復(fu)蘇有(you)望(wang)促使出口保持平(ping)穩增長(chang);四(si)、基建仍有(you)能力保持中高速(su)增長(chang)。預(yu)計2018年(nian)GDP增長(chang)6.8%左右(you),與今年(nian)基本(ben)持平(ping)。
方正證券首席(xi)經(jing)濟(ji)學家任澤平,在(zai)該公司舉行(xing)的(de)(de)(de)2018年(nian)(nian)度(du)投(tou)資策略報告會中提(ti)出“新時(shi)代、新周期(qi)”,表示2016-2018年(nian)(nian)經(jing)濟(ji)L型(xing),需求韌性強,2017年(nian)(nian)3季度(du)-2018年(nian)(nian)上(shang)半年(nian)(nian)步入MINI去庫存周期(qi),進入消費主導的(de)(de)(de)經(jing)濟(ji)發展(zhan)階段。2018年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)-2019年(nian)(nian)再度(du)補庫存周期(qi)和新一(yi)輪產能周期(qi)疊加,經(jing)濟(ji)可(ke)能突破L型(xing)的(de)(de)(de)一(yi)橫向上(shang)。未來新得增(zeng)長平臺可(ke)能在(zai)5%-6%左(zuo)右,高的(de)(de)(de)時(shi)候7%-8%,低的(de)(de)(de)時(shi)候4%左(zuo)右,更(geng)重要的(de)(de)(de)是從高速度(du)轉向高質量發展(zhan)階段。
“預計明(ming)年將會呈(cheng)現貨幣政策穩健、投資增(zeng)(zeng)速(su)下行(xing)通脹可控、利率緩(huan)慢(man)下行(xing),經濟(ji)增(zeng)(zeng)速(su)企穩,經濟(ji)增(zeng)(zeng)長(chang)結構出現調整(zheng)。經濟(ji)動能的新增(zeng)(zeng)長(chang)點不斷加強(qiang),即中(zhong)高端消費(fei)、創新驅動和綠色低碳。”招商(shang)證券指出。
瑞(rui)銀(yin)證券(quan)亞洲經濟研究主(zhu)管汪濤預(yu)計(ji)明年經濟增(zeng)速(su)小幅(fu)(fu)回落(luo),從今年的(de)(de)6.8%左右放(fang)(fang)緩到6.4%,但結構繼(ji)(ji)續(xu)改善。供(gong)給側改革繼(ji)(ji)續(xu)推進(jin),企業(ye)(ye)利潤好轉得以(yi)持續(xu),預(yu)計(ji)推動(dong)企業(ye)(ye)投資小幅(fu)(fu)反彈,部(bu)分抵消(xiao)房地產和基(ji)礎設(she)施投資放(fang)(fang)緩。信(xin)貸增(zeng)速(su)預(yu)計(ji)繼(ji)(ji)續(xu)放(fang)(fang)緩,債務占(zhan)GDP的(de)(de)比重繼(ji)(ji)續(xu)上升,但速(su)度放(fang)(fang)緩。
東北證券策略認為,明(ming)年經濟將(jiang)集(ji)中提(ti)高供給體系質量(liang),投資大環(huan)境(jing)可(ke)以概括為經濟量(liang)穩質升與貨幣政策易緊難松,流動性環(huan)境(jing)將(jiang)會(hui)是利率(lv)抬升與降準雙組(zu)合。
大盤暫時看高至4000點
在日前(qian)舉辦(ban)的2018年(nian)投資策(ce)略會上,東北(bei)證券首席策(ce)略分析師陳殷預測,市場具(ju)備震蕩上行(xing)(xing)支撐(cheng),上證綜(zong)指(zhi)有(you)望在2018年(nian)上探4000點,配置結(jie)構從上游向中下游行(xing)(xing)業(ye)延伸,由新興領(ling)域向制造(zao)強國的產業(ye)化方向聚焦。
沒(mei)給具(ju)體(ti)點位(wei)的(de)券(quan)商報告(gao)也(ye)多(duo)(duo)看(kan)暖后市。中(zhong)信證券(quan)指(zhi)出,全球范圍(wei)來看(kan),比A股(gu)預期(qi)收益率高(gao)的(de)不如(ru)A股(gu)安(an)(an)全,安(an)(an)全性與A股(gu)差不多(duo)(duo)的(de)預期(qi)收益率又大(da)多(duo)(duo)不如(ru)A股(gu)高(gao)。中(zhong)國范圍(wei)內,金(jin)融監管收緊的(de)方向不會變,理財(cai)、貨基、信托等傳統投資渠道(dao),收益率上行空(kong)間(jian)都有限,只剩下證券(quan)類(lei)資產(chan)的(de)配置有持續抬升的(de)空(kong)間(jian)。
方正(zheng)證券認為,2014年(nian)主要靠(kao)改革推動(dong)的(de)(de)風(feng)險偏(pian)好(hao)上(shang)升(sheng)和(he)貨幣放水(shui)推動(dong)的(de)(de)無(wu)風(feng)險利率下(xia)降,不是靠(kao)基本面(mian),14、15年(nian)經(jing)濟(ji)在下(xia)滑(hua)。但是這一輪(lun)結(jie)構(gou)性牛市(shi)主要靠(kao)基本面(mian)推動(dong),所以(yi)(yi)這個市(shi)場(chang)獲(huo)得能夠持續上(shang)漲的(de)(de)板塊(kuai),一定是要有扎實的(de)(de)業(ye)績支(zhi)撐,講故事的(de)(de)股票(piao)難以(yi)(yi)獲(huo)得市(shi)場(chang)認可。
東(dong)北證券策(ce)略(lve)團隊判斷, A股市場呈(cheng)現大(da)(da)風格持(chi)續(xu)、小風格輪(lun)動格局。“經(jing)濟上+流動性下”的組合大(da)(da)概率還會延續(xu),這意味著2012年開(kai)啟的成長股牛(niu)市行情(qing)難以再現。A股聚(ju)焦傳統行業、聚(ju)焦盈利、聚(ju)焦龍(long)頭(tou)的風格特征在2018年還將(jiang)持(chi)續(xu)。
不過,申萬宏源表示,2018年(nian)(nian)宏觀經(jing)濟預(yu)期(qi)(qi)的(de)(de)潛在(zai)波(bo)動率可能(neng)上(shang)升,資本(ben)市場可能(neng)告別低(di)波(bo)動時(shi)代。經(jing)濟穩(wen)步復蘇,溫和(he)通脹(zhang),企業盈(ying)利能(neng)力維(wei)持高位仍是當前(qian)展望2018年(nian)(nian)的(de)(de)中性假設(she)。但必須認識到,2018年(nian)(nian)實際情況偏離預(yu)期(qi)(qi)的(de)(de)概率和(he)幅度可能(neng)都大于2017年(nian)(nian),需要做好準(zhun)備應對變局。
中小創或“王者歸來”
在投資機會方(fang)面,券商的(de)(de)(de)(de)看好(hao)可歸納為消費(fei)(fei)、成長與(yu)價值(zhi)并重。華創證券認(ren)為,國內指數(shu)優于個(ge)股、市值(zhi)優于板塊的(de)(de)(de)(de)風(feng)格(ge)仍將維持(chi)(chi),行(xing)業(ye)(ye)(ye)配置看好(hao)消費(fei)(fei)和先進制造業(ye)(ye)(ye)。行(xing)業(ye)(ye)(ye)配置將沿兩條主(zhu)線(xian)展開:一是受益于原材料價格(ge)下行(xing)、非核心CPI上行(xing)的(de)(de)(de)(de)石(shi)化、農產品和必(bi)須消費(fei)(fei)品,行(xing)業(ye)(ye)(ye)有望保持(chi)(chi)穩健盈利;二是隨著供(gong)給側改革(ge)新舊動能的(de)(de)(de)(de)切換(huan),代表國家(jia)未(wei)來新經濟(ji)增長點的(de)(de)(de)(de)產業(ye)(ye)(ye)方(fang)向將會迎來持(chi)(chi)續的(de)(de)(de)(de)政策(ce)利好(hao)、穩定的(de)(de)(de)(de)業(ye)(ye)(ye)績釋放,走(zou)出獨立于經濟(ji)周期的(de)(de)(de)(de)行(xing)情。
中信證券(quan)(quan)認為,長期的估值整固后,大部分(fen)行(xing)業遠(yuan)期PEG都(dou)在(zai)0.8-1.2之間,搜尋(xun)“高性價比”行(xing)業非(fei)常困難;大小市值風(feng)格分(fen)化也不(bu)明顯(xian)。相(xiang)對行(xing)業和風(feng)格輪(lun)動,中信證券(quan)(quan)認為2018年A股輪(lun)動更多體(ti)現(xian)在(zai)各(ge)線龍頭(tou)之間,節(jie)奏上一線龍頭(tou)領漲,二(er)、三線龍頭(tou)跟漲會交替出現(xian);其它非(fei)龍頭(tou)公司的相(xiang)對表現(xian)要弱一些(xie)。
申萬(wan)宏源則(ze)指出,中小創相對業(ye)(ye)績趨勢可(ke)能重新占優,成(cheng)(cheng)長(chang)終歸來!龍頭不(bu)能簡單與價值板塊劃等(deng)號(hao),成(cheng)(cheng)長(chang)也(ye)有龍頭!風格(ge)判斷(duan)的基礎是相對業(ye)(ye)績趨勢,2012-2015Q2創業(ye)(ye)板相對滬(hu)深(shen)300業(ye)(ye)績增(zeng)速(su)不(bu)斷(duan)向上(shang),構(gou)成(cheng)(cheng)3年創業(ye)(ye)板牛(niu)(niu)市(shi)的基礎。2015Q3至2017Q3滬(hu)深(shen)300業(ye)(ye)績相對占優,也(ye)強化(hua)了價值股結構(gou)牛(niu)(niu)市(shi)和“A股美股化(hua)”的進程。
“展望2018年,盡管中小創外生(sheng)(sheng)業(ye)(ye)(ye)績的(de)(de)正貢獻將逐漸消失,總體業(ye)(ye)(ye)績增速(su)回(hui)歸內生(sheng)(sheng)增速(su),同(tong)時商譽減值的(de)(de)壓力仍可能邊(bian)際提升(sheng),中小創業(ye)(ye)(ye)績增速(su)下滑(hua)仍是大概率。但與非金融石油石化相比,創業(ye)(ye)(ye)板(ban)(剔除(chu)溫氏樂視)業(ye)(ye)(ye)績增速(su)的(de)(de)下滑(hua)幅度將可能更小,相對業(ye)(ye)(ye)績趨勢將重(zhong)新占優,成長終歸來!2016年開始(shi),各國(guo)各行業(ye)(ye)(ye)行業(ye)(ye)(ye)集中度提升(sheng)的(de)(de)進程突(tu)然加速(su),以此為基礎,龍(long)頭股牛市開啟并延續至(zhi)今。”申萬宏源。
申萬宏源(yuan)認為(wei),疊加中(zhong)國“建(jian)設創(chuang)(chuang)(chuang)新型國家”的(de)進程正在(zai)(zai)起航,2018年中(zhong)小創(chuang)(chuang)(chuang)將可能成為(wei)重要的(de)超額收益來(lai)源(yuan)。需要注意的(de)是,在(zai)(zai)滬深300相(xiang)對(dui)業(ye)績(ji)(ji)趨勢連續(xu)6個(ge)季度(du)占(zhan)(zhan)優(you)之(zhi)后,創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)板相(xiang)對(dui)業(ye)績(ji)(ji)重新占(zhan)(zhan)優(you)將是一個(ge)逐漸確(que)認(需要連續(xu)兩個(ge)季度(du)的(de)信號(hao)驗證)的(de)過程,歲末年初價值股可能仍在(zai)(zai)動量(liang)中(zhong),而2018二三季度(du)將是成長逐步(bu)歸來(lai)的(de)時間窗口(kou)。
5G等板塊較被看好
華創證券(quan)指出,非(fei)核心通脹(zhang)的回升疊加金融去杠桿推進,將(jiang)造成(cheng)再通脹(zhang)預期(qi)(qi)向(xiang)類滯脹(zhang)預期(qi)(qi)轉(zhuan)化(hua),從而在上(shang)半年(nian)對(dui)(dui)金融市場運行構(gou)成(cheng)壓力。機構(gou)絕對(dui)(dui)收(shou)益(yi)化(hua)以及緊縮效應趨強的背景下,指數優于(yu)個股、市值優于(yu)板(ban)塊的風格仍將(jiang)維持,但盈利持續擴(kuo)張主線(xian)將(jiang)被通脹(zhang)結(jie)構(gou)演變和新舊動能轉(zhuan)換所取(qu)代。
申萬宏(hong)源(yuan)表(biao)示(shi),圍(wei)繞“制(zhi)造(zao)(zao) + 中(zhong)國領(ling)先”和(he)(he)(he)“創新(xin) + 景氣”主線布局(ju)2018年;業(ye)績改善的(de)金融板(ban)塊仍(reng)值得底(di)倉配置;2018是政策性主題大年。從“制(zhi)造(zao)(zao) + 中(zhong)國領(ling)先”的(de)角(jiao)度推(tui)薦5G、光伏、高(gao)鐵、軍工和(he)(he)(he)AI的(de)投資機(ji)會(hui)。并繼續從“創新(xin) + 景氣”的(de)角(jiao)度推(tui)薦電子和(he)(he)(he)新(xin)能源(yuan)汽車。
方正證(zheng)券指出,在供(gong)給端(duan),科(ke)技創(chuang)新將提升企業(ye)盈利能力,科(ke)技創(chuang)新加速制(zhi)造業(ye)升級,重點(dian)關(guan)注(zhu)光學(xue)光電包括半導體芯(xin)片(pian)、集成、液晶(jing)面板及材料等、5G、北斗系統、新能源汽車(che),另外一些領域如醫藥、航(hang)天航(hang)空器、武器裝備等仍屬于中長期(qi)目標。
招商證(zheng)券認(ren)為,建設創新(xin)型國家加快,科(ke)技(ji)板塊(kuai)是2018年的主戰場(chang)之一(yi):產業(ye)政(zheng)策(當(dang)前(qian)新(xin)興產業(ye)支持力度空前(qian),政(zheng)策已定調);技(ji)術進(jin)步(智(zhi)聯(lian)網(AIot)崛起,“互聯(lian)網+”進(jin)化(hua)為“智(zhi)聯(lian)網+”);資(zi)金偏好(海外資(zi)金青睞科(ke)技(ji)龍頭(tou),A股機(ji)構投(tou)資(zi)者風格轉(zhuan)變)。上半(ban)年聚焦各(ge)領域稀缺科(ke)技(ji)龍頭(tou)(重(zhong)估).
安信證券(quan)陳(chen)果(guo)策略(lve)團(tuan)隊強(qiang)調,無論在(zai)未來(lai)(lai)決(jue)勝2020年(nian)全面(mian)建成小康社(she)會(hui)的(de)(de)三年(nian)時間(jian)還是更長遠的(de)(de)2035年(nian)基本實(shi)現(xian)社(she)會(hui)主義(yi)現(xian)代化(hua),都離不開科技(ji)技(ji)術這第一(yi)生產力,接下來(lai)(lai)供給側改革重加法(fa),做加法(fa)的(de)(de)重要(yao)環節就是提(ti)升戰(zhan)略(lve)新(xin)興產業的(de)(de)比重,所以創新(xin)中(zhong)(zhong)(zhong)國/制造強(qiang)國/國產替代一(yi)定是貫穿(chuan)未來(lai)(lai)很長一(yi)段時間(jian)的(de)(de)核(he)心投資主線,其中(zhong)(zhong)(zhong)我們重點(dian)看(kan)好“中(zhong)(zhong)(zhong)國芯”、5G/物(wu)聯網、人(ren)工智能、智能制造、軍民融(rong)合、生物(wu)醫(yi)藥等幾(ji)大核(he)心主線。
國企改革等主題備受看好
主題投(tou)資(zi)上。華創(chuang)證(zheng)券指出,新(xin)一(yi)輪改(gai)(gai)革(ge)(ge)與(yu)新(xin)一(yi)輪開(kai)放共(gong)筑“新(xin)動能”。對內“新(xin)一(yi)輪改(gai)(gai)革(ge)(ge)”,對外“新(xin)一(yi)輪開(kai)放”,以(yi)尋求經濟發展的(de)“新(xin)動能”,圍(wei)繞兩(liang)個核心變(bian)量進行:一(yi)、全要(yao)素生產(chan)率的(de)提(ti)升(sheng),這(zhe)其中(zhong)又包含兩(liang)個方面:a、技術進步(bu)帶(dai)來(lai)的(de)制造業升(sheng)級,關注戰略性新(xin)興產(chan)業;b、制度變(bian)遷帶(dai)來(lai)的(de)紅(hong)利,這(zhe)其中(zhong)新(xin)一(yi)輪國企(qi)改(gai)(gai)革(ge)(ge)由(you)“管資(zi)產(chan)”到(dao)“管資(zi)本”的(de)變(bian)遷,關注國企(qi)ROE回升(sheng)主線以(yi)及 “新(xin)一(yi)輪開(kai)放”之中(zhong)海南特色(se)產(chan)業龍頭;二(er)、人(ren)口結構的(de)優化,戶籍人(ren)口城鎮化率和城市(shi)群的(de)進一(yi)步(bu)提(ti)升(sheng)和擴大,帶(dai)來(lai)的(de)大眾(zhong)消(xiao)費(fei)崛起主題或將成為(wei)明年(nian)最重要(yao)配置(zhi)方向。
中(zhong)信證(zheng)券對2018年(nian)的(de)判斷(duan)是“慢牛”,并(bing)認為2018年(nian)A股盈利增速10%,增量資金多通(tong)過機(ji)構增配A股,通(tong)脹預期(qi)影響市場節(jie)奏,據此,中(zhong)信證(zheng)券建議,結合(he)長(chang)期(qi)空(kong)間(jian)和短(duan)期(qi)催化,優(you)選跑道(dao),以產(chan)業(ye)鏈(lian)和主(zhu)題的(de)角度(du)切入,具體關注(zhu)國(guo)企改革、“一(yi)帶(dai)一(yi)路”、新零售、5G等主(zhu)線(xian)。行(xing)業(ye)配置上看好科技、消費、服務、制造、金融。
券商推薦部分個股
招(zhao)商證券推薦:龍洲股(gu)份(fen)(fen)(002682)、大(da)秦鐵路(601006)、南方航空(600029)、中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)(guo)航(601111)、韻達(da)股(gu)份(fen)(fen)(002120)、外運發展(600270)、建發股(gu)份(fen)(fen)(600153)、白云機(ji)場(600004)、廣發證券(000776)、華泰(tai)證券(601688)、招(zhao)商證券(600999)、中(zhong)信(xin)證券(600030)、國(guo)(guo)(guo)(guo)泰(tai)君安(601211)、中(zhong)航機(ji)電(dian)(002013)、中(zhong)航黑(hei)豹(600760)、航發動(dong)力(li)(600893)、四創電(dian)子(600990)、海(hai)蘭信(xin)(300065)、中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)動(dong)力(li)(600482)、西山煤(mei)(mei)電(dian)(000983)、潞安環能(neng)(neng)(601699)、山煤(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)際(600546)、陽泉煤(mei)(mei)業(ye)(600348)、陜西煤(mei)(mei)業(ye)(601225)、中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)神(shen)華(601088)、廣匯能(neng)(neng)源(600256)、信(xin)立泰(tai)(002294)、通化東寶(600867)、長春高新(000661)、中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)醫(yi)藥(yao)(yao)(600056)、老百姓(603883)、益豐藥(yao)(yao)房(603939)、麗(li)珠(zhu)集團(000513)、云南白藥(yao)(yao)(000538).
申(shen)萬宏源(yuan)推薦(jian):三一重工(gong)(600031)、徐工(gong)機(ji)械(000425)、康尼機(ji)電(603111)、新宏泰(603016)、華(hua)鐵股份(000976)、永貴電器(300351)、精(jing)測電子(300567)、聯得裝備(300545)、鼎漢技術(300011)、長川科技(300604)、黃河旋風(600172)、拓斯達(300607).
華創證券推薦:光大銀行(601818)、華夏銀行(600015)、中信銀行(601998)、興業銀行(601166)
東北證券推薦:中(zhong)(zhong)國(guo)平安(601318)、新華保(bao)險(601336)、中(zhong)(zhong)國(guo)太保(bao)(601601)、中(zhong)(zhong)國(guo)人壽(601628).
中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)聲明(ming):凡本(ben)(ben)網(wang)(wang)注明(ming)“來源:中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)”的(de)所有作(zuo)(zuo)品,版權均屬于(yu)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)與作(zuo)(zuo)品作(zuo)(zuo)者(zhe)聯合聲明(ming),任何組織未經中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)以及作(zuo)(zuo)者(zhe)書(shu)面授(shou)權不(bu)得轉(zhuan)載、摘(zhai)編或(huo)利用其(qi)它方式使用上述作(zuo)(zuo)品。凡本(ben)(ben)網(wang)(wang)注明(ming)來源非中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)的(de)作(zuo)(zuo)品,均轉(zhuan)載自(zi)其(qi)它媒體,轉(zhuan)載目的(de)在于(yu)更好服務讀者(zhe)、傳(chuan)遞信息之需,并不(bu)代表本(ben)(ben)網(wang)(wang)贊同(tong)其(qi)觀點(dian),本(ben)(ben)網(wang)(wang)亦不(bu)對(dui)其(qi)真(zhen)實(shi)性負責,持異議者(zhe)應與原出處單位主(zhu)張(zhang)權利。
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