A股調整在結構上或已接近充分
博時基金魏鳳春
上周(zhou),國(guo)際主(zhu)要股(gu)市普遍(bian)下跌(die)。A股(gu)結構分(fen)化,大盤(pan)藍籌股(gu)指(zhi)顯著(zhu)下跌(die),中小創等成長類股(gu)指(zhi)略有反彈。冬季限產(chan)導致供給收縮,而鋼廠高盈利也支撐全產(chan)業鏈價格,國(guo)內(nei)黑色系商品(pin)普遍(bian)大幅上漲(zhang)。上周(zhou)資金(jin)面持續緩解,國(guo)債期貨后(hou)半周(zhou)顯著(zhu)反彈,但債市整體(ti)依然平淡,信用債繼(ji)續調整。
海外市(shi)(shi)場方面,市(shi)(shi)場對特朗普(pu)政府的(de)擔(dan)(dan)憂(you)再度(du)上(shang)升,但在經(jing)濟上(shang),參議院版的(de)稅(shui)改方案(an)獲得通過(guo),往(wang)后看,稅(shui)改議案(an)還將(jiang)經(jing)歷(li)一系列立(li)法(fa)步驟,市(shi)(shi)場普(pu)遍(bian)預期2018年一季度(du)落地的(de)可(ke)能(neng)性(xing)較大(da),稅(shui)改方案(an)通過(guo)或將(jiang)對沖掉市(shi)(shi)場對打壓美(mei)(mei)元、美(mei)(mei)股的(de)擔(dan)(dan)憂(you)。國(guo)內市(shi)(shi)場方面,經(jing)過(guo)季節(jie)調(diao)整后,10月(yue)工業(ye)企(qi)業(ye)利(li)潤水平(ping)相比(bi)(bi)較9月(yue)進(jin)一步上(shang)升。從行(xing)(xing)(xing)業(ye)來(lai)(lai)看,供給側結構性(xing)改革和石油石化行(xing)(xing)(xing)業(ye)單月(yue)ROE同比(bi)(bi)上(shang)行(xing)(xing)(xing),其(qi)他(ta)行(xing)(xing)(xing)業(ye)下(xia)行(xing)(xing)(xing)。今年以(yi)來(lai)(lai)上(shang)述兩類企(qi)業(ye)ROE同比(bi)(bi)多數(shu)月(yue)份均為上(shang)行(xing)(xing)(xing)。
具體(ti)來(lai)看(kan),A股(gu)市(shi)場(chang)當前(qian)(qian)對周期(qi)(qi)(qi)(qi)景(jing)氣(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)理解與實(shi)際情(qing)況相(xiang)對較為(wei)接(jie)近(jin),不(bu)存在(zai)大(da)(da)的(de)(de)(de)(de)預期(qi)(qi)(qi)(qi)差(cha)。從中期(qi)(qi)(qi)(qi)看(kan),A股(gu)低估周期(qi)(qi)(qi)(qi)景(jing)氣(qi)(qi)可持(chi)續性(xing)的(de)(de)(de)(de)概(gai)率偏大(da)(da)。總體(ti)來(lai)看(kan),A股(gu)基本面變化(hua)不(bu)大(da)(da),較低的(de)(de)(de)(de)風險偏好以(yi)(yi)及(ji)年底的(de)(de)(de)(de)流動性(xing)緊張可能(neng)抑制市(shi)場(chang)表現。短期(qi)(qi)(qi)(qi)看(kan),市(shi)場(chang)調(diao)(diao)(diao)整(zheng)或接(jie)近(jin)尾聲。結構(gou)上(shang)(shang)(shang)看(kan),白馬的(de)(de)(de)(de)加速調(diao)(diao)(diao)整(zheng),說明A股(gu)調(diao)(diao)(diao)整(zheng)在(zai)結構(gou)上(shang)(shang)(shang)或已接(jie)近(jin)充(chong)分;空間(jian)上(shang)(shang)(shang)看(kan),中證1000本輪(lun)調(diao)(diao)(diao)整(zheng)幅度(du)在(zai)-11%以(yi)(yi)上(shang)(shang)(shang),上(shang)(shang)(shang)證50為(wei)-5.6%左(zuo)右。時(shi)間(jian)上(shang)(shang)(shang),這輪(lun)調(diao)(diao)(diao)整(zheng)從10月(yue)(yue)中旬(xun)開啟,目前(qian)(qian)已接(jie)近(jin)2個月(yue)(yue)。但或還將(jiang)延續低位(wei)震(zhen)蕩局面,遇(yu)下(xia)跌可加倉。建議維持(chi)金融與消費的(de)(de)(de)(de)標配(pei),適度(du)提高對周期(qi)(qi)(qi)(qi)與成長板塊的(de)(de)(de)(de)配(pei)置(zhi)。
港股市場受A股調整(zheng)的(de)影響而下(xia)跌(die),但美股加(jia)速上(shang)漲(zhang)帶來溢出效(xiao)應,港股在有(you)估值與(yu)盈利(li)支撐的(de)條件下(xia),調整(zheng)幅度或(huo)有(you)限,遇調整(zheng)是加(jia)倉良機。從結構看,受益于內地經濟改善的(de)相(xiang)(xiang)關標的(de)可(ke)能(neng)會受到盈利(li)與(yu)估值的(de)雙擊,彈性也相(xiang)(xiang)對更大。
中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)聲(sheng)明(ming)(ming):凡本(ben)網(wang)(wang)注明(ming)(ming)“來源:中(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)”的(de)所有(you)作(zuo)品(pin)(pin),版權均屬(shu)于(yu)中(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)、中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)。中(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)與(yu)(yu)作(zuo)品(pin)(pin)作(zuo)者(zhe)(zhe)聯(lian)合(he)聲(sheng)明(ming)(ming),任(ren)何組織未經中(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)、中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)以及作(zuo)者(zhe)(zhe)書面授權不得轉(zhuan)載、摘編或利用其(qi)它方式使用上述作(zuo)品(pin)(pin)。凡本(ben)網(wang)(wang)注明(ming)(ming)來源非(fei)中(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)的(de)作(zuo)品(pin)(pin),均轉(zhuan)載自其(qi)它媒(mei)體,轉(zhuan)載目的(de)在(zai)于(yu)更好服務讀(du)者(zhe)(zhe)、傳(chuan)遞信(xin)息(xi)之需(xu),并不代表(biao)本(ben)網(wang)(wang)贊同其(qi)觀點(dian),本(ben)網(wang)(wang)亦不對其(qi)真實性負責,持(chi)異議者(zhe)(zhe)應與(yu)(yu)原出處(chu)單位主(zhu)張(zhang)權利。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復(fu)制或建立鏡像
經營許可證編(bian)號:京B2-20180749 京公網(wang)安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved