2017年(nian)的(de)“結(jie)構(gou)性慢牛(niu)”行情接近(jin)尾聲,2018年(nian)的(de)市場會怎么走?海通證券(quan)認(ren)為,市場將迎(ying)來慢牛(niu)的(de)初期,新(xin)時代(dai)的(de)新(xin)牛(niu)市。新(xin)牛(niu)市與以往有(you)所不(bu)同(tong):一是(shi)盈利(li)回升源于結(jie)構(gou),更持(chi)久;二是(shi)機構(gou)資金(jin)占(zhan)比提高,更平緩;三是(shi)中國(guo)自主品牌崛起,龍頭化。此外(wai),海通證券(quan)表示,展望(wang)(wang)2018年(nian)A股(gu)市場,預計(ji)2018年(nian)全年(nian)資金(jin)凈流入在3300億(yi)左右,其中,外(wai)資有(you)望(wang)(wang)給A股(gu)帶(dai)來每(mei)年(nian)約(yue)3000億(yi)增量資金(jin)。
盈利回升源于結構
海通證券表示,自2016年(nian)(nian)1月底(di)以(yi)來(lai)推(tui)動(dong)(dong)市場(chang)震蕩中(zhong)樞抬(tai)升的核心動(dong)(dong)力已(yi)從(cong)(cong)流動(dong)(dong)性切換到(dao)基本(ben)面。從(cong)(cong)結構(gou)上(shang)看,2016年(nian)(nian)1月底(di)以(yi)來(lai)價值(zhi)和(he)成長、大盤(pan)和(he)小盤(pan)風格表現迥異(yi),本(ben)質上(shang)源于盈(ying)利和(he)估值(zhi)匹配度的差(cha)異(yi)。
海通證(zheng)券認為(wei),中(zhong)(zhong)國步(bu)入宏觀經(jing)濟平穩、微(wei)觀盈利向上(shang)的(de)(de)階(jie)段,本質上(shang)源于(yu)三(san)方(fang)面的(de)(de)結(jie)構優化(hua):一是產業(ye)結(jie)構優化(hua)。消(xiao)費對GDP的(de)(de)貢獻率從2010年(nian)一季度(du)(du)的(de)(de)52.0%升至2017年(nian)三(san)季度(du)(du)的(de)(de)64.5%,投資從57.9%降至32.8%。二(er)是行(xing)業(ye)集中(zhong)(zhong)度(du)(du)提(ti)高。行(xing)業(ye)集中(zhong)(zhong)度(du)(du)提(ti)升鞏固(gu)龍頭地(di)位(wei),加之龍頭盈利能(neng)力更強,從而績優龍頭推動整(zheng)(zheng)體(ti)(ti)(ti)盈利改善。三(san)是企(qi)業(ye)國際化(hua)加快。以海外(wai)業(ye)務營收占比(bi)超20%的(de)(de)A股(gu)上(shang)市公司(si)為(wei)樣本,2017年(nian)中(zhong)(zhong)報顯(xian)示這些公司(si)營收累計同比(bi)為(wei)23.8%,而A股(gu)整(zheng)(zheng)體(ti)(ti)(ti)僅為(wei)19.85%,高增長(chang)的(de)(de)海外(wai)業(ye)務助(zhu)力整(zheng)(zheng)體(ti)(ti)(ti)業(ye)績向好。
機構資金占比上升
展望(wang)2018年市(shi)(shi)場,海通證券表示(shi)A股(gu)有望(wang)從類似春天的(de)良(liang)性(xing)震蕩(dang),逐步走向類似初(chu)夏的(de)慢牛。國內機構投資(zi)者(zhe)、外資(zi)有望(wang)成為市(shi)(shi)場增量資(zi)金(jin)的(de)主(zhu)要來(lai)源(yuan),預計(ji)公募基金(jin)、保險、社(she)保(含養老金(jin))、銀行(xing)居民養老型資(zi)金(jin)將分別帶來(lai)入市(shi)(shi)資(zi)金(jin)約1000億(yi)、2900億(yi)、500億(yi)、700億(yi),中長期看外資(zi)有望(wang)給A股(gu)帶來(lai)每年約3000億(yi)增量資(zi)金(jin)。
預(yu)計(ji)2018年全年資(zi)(zi)金凈(jing)流(liu)入(ru)(ru)在3300億(yi)左右,其中流(liu)入(ru)(ru)方(fang)面,機(ji)構投資(zi)(zi)者和居(ju)民(min)(min)養(yang)老型資(zi)(zi)金(公(gong)募基金、保險、社保(含養(yang)老金)、銀行居(ju)民(min)(min)養(yang)老型資(zi)(zi)金)預(yu)計(ji)帶來增量資(zi)(zi)金約5100億(yi),外資(zi)(zi)有(you)望給A股帶來約3000億(yi)增量資(zi)(zi)金,融資(zi)(zi)余額預(yu)計(ji)增加900億(yi);資(zi)(zi)金流(liu)出(IPO、產業(ye)資(zi)(zi)本(ben)減持、交易費(fei)稅)合(he)計(ji)約5700億(yi)。
隨(sui)著我國機構投(tou)資(zi)者(zhe)的(de)不斷發展壯(zhuang)大、養老金入市(shi)(shi)的(de)進程(cheng)加快以及A股(gu)擴大對外(wai)開放,機構資(zi)金有望成為未(wei)來A股(gu)增(zeng)量(liang)資(zi)金的(de)主(zhu)要(yao)來源,機構投(tou)資(zi)者(zhe)主(zhu)導(dao)的(de)市(shi)(shi)場將會更平(ping)穩。
A股龍頭效應開始顯現
海通證券認為,A股(gu)國際化趨勢將推(tui)動外資增(zeng)量資金入場(chang),也(ye)將推(tui)動A股(gu)中白馬(ma)龍頭(tou)股(gu)估值與國際接軌。
分板(ban)(ban)塊(kuai)看,周期板(ban)(ban)塊(kuai)中(zhong),除有色以外(wai),大部分周期行業龍頭(tou)(tou)股(gu)估(gu)值(zhi)(zhi)低(di)于海(hai)外(wai)龍頭(tou)(tou),但盈利能力更強;消(xiao)(xiao)費板(ban)(ban)塊(kuai)中(zhong),A股(gu)消(xiao)(xiao)費龍頭(tou)(tou)估(gu)值(zhi)(zhi)已(yi)經與國際接軌,略高(gao)的(de)(de)估(gu)值(zhi)(zhi)匹配較高(gao)凈利潤(run)增(zeng)速;科技板(ban)(ban)塊(kuai)中(zhong),中(zhong)國科技龍頭(tou)(tou)股(gu)估(gu)值(zhi)(zhi)更高(gao),但盈利能力更強;金融板(ban)(ban)塊(kuai)中(zhong),A股(gu)銀行龍頭(tou)(tou)股(gu)估(gu)值(zhi)(zhi)明(ming)顯低(di)于海(hai)外(wai)銀行股(gu),而(er)券(quan)商(shang)、保險龍頭(tou)(tou)股(gu)估(gu)值(zhi)(zhi)高(gao)于海(hai)外(wai)。此外(wai),海(hai)通證券(quan)表(biao)示,展(zhan)望未來,滿足人民美好生活(huo)需要的(de)(de)行業將成為新(xin)時代(dai)的(de)(de)主導(dao)產(chan)業,如先進制造(zao)、新(xin)興消(xiao)(xiao)費等。
中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)聲明(ming):凡(fan)本網(wang)(wang)(wang)(wang)注明(ming)“來源:中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)”的(de)所有作品,版權(quan)均屬于(yu)(yu)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)與作品作者聯合聲明(ming),任何組(zu)織未經中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)以及作者書面授權(quan)不(bu)得轉(zhuan)載、摘編或利用其它方(fang)式使用上述作品。凡(fan)本網(wang)(wang)(wang)(wang)注明(ming)來源非中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)的(de)作品,均轉(zhuan)載自其它媒體,轉(zhuan)載目的(de)在(zai)于(yu)(yu)更好(hao)服務讀者、傳遞信息之需,并不(bu)代表本網(wang)(wang)(wang)(wang)贊同其觀點,本網(wang)(wang)(wang)(wang)亦不(bu)對(dui)其真實性負責,持異議者應與原(yuan)出(chu)處單位(wei)主(zhu)張權(quan)利。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved
中(zhong)國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像
經營許可證編號:京B2-20180749 京公網(wang)安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved