至今,前(qian)期導致(zhi)市場(chang)調整的幾個重要因素,包括經濟下行壓(ya)力、監管趨嚴、流動性(xing)緊張(zhang)、機構(gou)季末調倉兌現收(shou)益(yi)等,還(huan)有(you)待被(bei)進(jin)一(yi)步消化(hua)。反彈需等待較(jiao)為明顯的邊際改善信號或者新熱點出(chu)現,新熱點應與(yu)政策暖風(feng)密切相(xiang)關。
參(can)考(kao)過去相似時間段:2015年(nian)1-2月(yue),PMI等(deng)宏觀經濟數(shu)據持續探底,監(jian)(jian)管(guan)層對兩融、傘形(xing)信托違規的監(jian)(jian)管(guan)加強,新(xin)(xin)股發行(xing)(xing)、再融資提速(su)(su)等(deng)因素(su)引起市(shi)場調(diao)(diao)整,在央(yang)行(xing)(xing)發行(xing)(xing)降(jiang)準政策(ce)、國務(wu)院推出企業減(jian)稅降(jiang)費措施后市(shi)場反彈,領漲主題包括京津冀(ji)一體化(hua)、新(xin)(xin)能源汽車等(deng)新(xin)(xin)興行(xing)(xing)業。2016年(nian)12月(yue)-2017年(nian)1月(yue),宏觀經濟復(fu)蘇的持續性仍不確定(ding),貨幣政策(ce)定(ding)調(diao)(diao)“穩健中(zhong)性”,監(jian)(jian)管(guan)強調(diao)(diao)抑制(zhi)資產(chan)泡沫、防(fang)范金(jin)融風險,保險投(tou)資監(jian)(jian)管(guan)從嚴,后出發行(xing)(xing)情回調(diao)(diao)的因素(su)是下游需(xu)求(qiu)高速(su)(su)增長,以及迅速(su)(su)被點(dian)燃的過期(qi)改革預期(qi)。類(lei)比來看,繼續關(guan)注(zhu)經濟轉型期(qi)生產(chan)技(ji)術有望突破的高端制(zhi)造,以及成(cheng)本、匯率壓力緩解的傳統制(zhi)造。