自11月中旬市(shi)場回(hui)調以來,滬指從3450點(dian)回(hui)落(luo)至3254點(dian),成交持續低迷,投資者觀望情(qing)緒較濃。但上周市(shi)場迎來反彈,并且12月以來的日K線形成短(duan)期雙底,那么本(ben)輪(lun)調整(zheng)是否結(jie)束,當下還(huan)可以把握哪些投資機會(hui),是投資者比(bi)較關心的問題。
市場指數“進三退二”
經(jing)濟下行壓(ya)力、機構季末調倉兌現(xian)收益、對宏(hong)觀流(liu)動(dong)性的擔憂(you)導致市場(chang)預(yu)期發(fa)生變化,進而市場(chang)指(zhi)數在“進三”后(hou),步入了“退二”周期,但筆者認為上(shang)述(shu)相(xiang)關因素對股市節奏的影響(xiang)有限(xian),并(bing)且將邊際遞減(jian)。
首(shou)先,本輪驅動A股大(da)勢(shi)的基(ji)礎,是企(qi)業盈(ying)利(li)向(xiang)好(hao),并沒有(you)因利(li)率抬升而弱(ruo)化。
其次(ci),利率(lv)上(shang)(shang)行(xing)會影響(xiang)股市(shi)(shi)節奏(zou),但要區分兩種情況:一是(shi)“外(wai)生(sheng)因素”。由(you)海外(wai)稅(shui)改加(jia)息,國(guo)(guo)內金(jin)融去杠桿推升的(de)利率(lv),是(shi)外(wai)生(sheng)沖擊。隨著靴子落地(di),對(dui)股市(shi)(shi)節奏(zou)影響(xiang)是(shi)非趨勢(shi)、一次(ci)性(xing)和階段性(xing)的(de)。二(er)是(shi)“內生(sheng)因素”。因通(tong)脹抬頭帶動的(de)利率(lv)上(shang)(shang)行(xing),是(shi)“內生(sheng)催化(hua)”,對(dui)股市(shi)(shi)節奏(zou)的(de)影響(xiang)更持(chi)久。因此關注焦(jiao)點,應從美國(guo)(guo)稅(shui)改加(jia)息、國(guo)(guo)內金(jin)融去杠桿,更多地(di)轉(zhuan)向通(tong)脹壓(ya)力。短(duan)期內,通(tong)脹壓(ya)力尚(shang)未顯化(hua)。故筆者判斷,利率(lv)上(shang)(shang)行(xing)對(dui)股市(shi)(shi)節奏(zou)影響(xiang)有限,并且將邊際遞減。
經濟(ji)(ji)橫平狀態下,影響市場(chang)(chang)的更多是“金融緊”預期(qi)(qi)(qi),央行“輕(qing)輕(qing)”加(jia)(jia)息,顯(xian)示(shi)呵護(hu)市場(chang)(chang)之(zhi)意,資(zi)管(guan)新(xin)規影響逐(zhu)步消(xiao)化。同(tong)時(shi)(shi),我們可以看到,自11月以來(lai)(lai)公開(kai)市場(chang)(chang)凈投(tou)放1360億元,流(liu)動(dong)(dong)性市場(chang)(chang)“量穩價升”趨勢下重在(zai)(zai)量穩,短(duan)期(qi)(qi)(qi)流(liu)動(dong)(dong)性擾(rao)動(dong)(dong)不(bu)大;市場(chang)(chang)對于新(xin)經濟(ji)(ji)政策支持力度加(jia)(jia)強(qiang)預期(qi)(qi)(qi)將會繼續升溫,這(zhe)將為市場(chang)(chang)注入新(xin)的預期(qi)(qi)(qi)與(yu)信心(xin),有利于市場(chang)(chang)情緒的修復(fu)。總體(ti)來(lai)(lai)看,擾(rao)動(dong)(dong)因素(su)在(zai)(zai)減弱,新(xin)經濟(ji)(ji)政策在(zai)(zai)不(bu)斷(duan)提升預期(qi)(qi)(qi),市場(chang)(chang)過(guo)度悲觀預期(qi)(qi)(qi)修復(fu)之(zhi)時(shi)(shi),便會迎來(lai)(lai)股債同(tong)時(shi)(shi)回(hui)升,最(zui)佳時(shi)(shi)點或在(zai)(zai)明年一季(ji)度。
應把握三大政策主線
策略方面,我們重申周(zhou)期(qi)消(xiao)費五波走,周(zhou)期(qi)收官基本(ben)(ben)觀點,短(duan)期(qi)回(hui)調并未破壞周(zhou)期(qi)行情基本(ben)(ben)邏輯:需(xu)求不弱、供給不強、庫存(cun)不高。隨著經(jing)濟悲觀預期(qi)修正、春季補庫需(xu)求展開(kai),市場(chang)表現(xian)與基本(ben)(ben)面的背離(li)有望(wang)得到修正。另外,12月8日中(zhong)央經(jing)濟工(gong)作會議召開(kai),對(dui)于經(jing)濟增(zeng)長顯示了更大的信(xin)心,并重點強調了高質量增(zeng)長,明確了防(fang)范化解重大風(feng)險(xian)、精準脫貧、防(fang)止污染三(san)大攻(gong)堅戰。近期(qi)出(chu)臺新規(gui)劃的3D打(da)印和人工(gong)智能、以及2018年(nian)重要(yao)經(jing)濟工(gong)作“扶貧”、“環保治(zhi)理”、“住房租賃”、“貿易開(kai)放”,值得投資(zi)者去深入挖(wa)掘(jue)。
政策主線(xian)之(zhi)一(yi):3D打(da)印迎來政策春(chun)風。12月13日,工信部等十二個部門聯合發布關(guan)于《增材(cai)制(zhi)造產(chan)業發展行動計劃(2017-2020年(nian)(nian))》的通知,這是繼2015年(nian)(nian)發布相(xiang)關(guan)規劃后(hou),兩年(nian)(nian)來的第(di)一(yi)個詳(xiang)細計劃。相(xiang)較于前期出(chu)臺的《國家增材(cai)制(zhi)造產(chan)業發展推(tui)(tui)進(jin)計劃(2015—2016年(nian)(nian))》,3D打(da)印在(zai)今后(hou)發展中將更注(zhu)重實際(ji)落地(di)情況。筆者認為,新工業革命在(zai)細分(fen)領域推(tui)(tui)動開始加(jia)快(kuai),3D打(da)印在(zai)醫療,高端裝(zhuang)備(bei)、汽(qi)車(che)、文化等領域有(you)可能(neng)率先推(tui)(tui)動。
政策主線(xian)之二(er):工信(xin)部發(fa)(fa)(fa)布人工智(zhi)能(neng)新規劃(hua)(hua),人工智(zhi)能(neng)注重(zhong)應用層(ceng)(ceng)級突破(po)。《促進(jin)新一代人工智(zhi)能(neng)產(chan)(chan)業發(fa)(fa)(fa)展三(san)年行動計(ji)劃(hua)(hua)(2018-2020)》的(de)發(fa)(fa)(fa)布對(dui)我國(guo)智(zhi)能(neng)制(zhi)造(zao)(zao)具(ju)體發(fa)(fa)(fa)展方向給(gei)予了(le)補充和細化(hua)(hua)。本次《計(ji)劃(hua)(hua)》相較于前期規劃(hua)(hua),具(ju)體提出了(le)“智(zhi)能(neng)產(chan)(chan)品規模發(fa)(fa)(fa)展,智(zhi)能(neng)核(he)心(xin)基礎增強,智(zhi)能(neng)制(zhi)造(zao)(zao)應用提升,智(zhi)能(neng)產(chan)(chan)業體系(xi)建立”四項重(zhong)點任務。我國(guo)在人工智(zhi)能(neng)部分領(ling)域已處于全球領(ling)先地位,先進(jin)研發(fa)(fa)(fa)力如何轉(zhuan)化(hua)(hua)為(wei)生產(chan)(chan)力是(shi)接(jie)下來(lai)的(de)工作重(zhong)點。未(wei)來(lai)三(san)年我們(men)將有望看到人工智(zhi)能(neng)在安防、汽車、醫(yi)療、機械制(zhi)造(zao)(zao)等(deng)行業應用層(ceng)(ceng)面的(de)推廣。
政策主線之三:從(cong)剛(gang)召開(kai)(kai)(kai)的(de)中央經濟(ji)工(gong)作會議我們(men)可以(yi)看到,“推(tui)動(dong)高質(zhi)量發展(zhan)”成(cheng)為(wei)今(jin)后經濟(ji)發展(zhan)的(de)關鍵詞,而“穩(wen)中求進的(de)工(gong)作總基調”意味著(zhu)整(zheng)體經濟(ji)節奏平穩(wen)。主要任(ren)務上(shang),“金融防風(feng)險、脫貧、環(huan)保”還將繼續統籌推(tui)進。此(ci)外,住房長效機制建設,區域協調發展(zhan)以(yi)及全面開(kai)(kai)(kai)放新(xin)格(ge)局也(ye)為(wei)明年重點工(gong)作。因此(ci),從(cong)明年中長線配置上(shang)來看,主題推(tui)薦(jian)扶貧、環(huan)保治理、住房租賃、貿(mao)易開(kai)(kai)(kai)放四大方向。
中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)聲明(ming):凡(fan)本(ben)網(wang)(wang)注明(ming)“來源:中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)”的所有(you)作(zuo)(zuo)品(pin),版權均屬于中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)與作(zuo)(zuo)品(pin)作(zuo)(zuo)者(zhe)聯合聲明(ming),任何(he)組(zu)織未經中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)以及作(zuo)(zuo)者(zhe)書面授權不得轉載(zai)(zai)、摘編或利(li)用(yong)其它方式使用(yong)上(shang)述作(zuo)(zuo)品(pin)。凡(fan)本(ben)網(wang)(wang)注明(ming)來源非中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)的作(zuo)(zuo)品(pin),均轉載(zai)(zai)自其它媒體,轉載(zai)(zai)目的在(zai)于更(geng)好服務讀者(zhe)、傳遞信息(xi)之需,并(bing)不代表(biao)本(ben)網(wang)(wang)贊同其觀(guan)點,本(ben)網(wang)(wang)亦不對其真實性負責,持異議(yi)者(zhe)應與原(yuan)出處單位主(zhu)張權利(li)。
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