牛(niu)市(shi)(shi)?熊市(shi)(shi)?震(zhen)蕩市(shi)(shi)?
一(yi)直以(yi)來,大家(jia)(jia)都(dou)(dou)在(zai)糾結這樣(yang)一(yi)個問(wen)題。尤(you)其是在(zai)2017年,大家(jia)(jia)似乎都(dou)(dou)想(xiang)得到答案。然而,眼看(kan)2017年即(ji)將過(guo)去,大家(jia)(jia)卻越來越感到迷茫。2017年的行(xing)情(qing),既不(bu)(bu)像牛(niu)市,也不(bu)(bu)像熊(xiong)市,大家(jia)(jia)距離答案似乎越來越遠。
2018年(nian)即將(jiang)來臨(lin),在新的(de)一(yi)年(nian)中,又將(jiang)是怎(zen)樣(yang)的(de)一(yi)輪行情在等待我們?是牛市,還是熊(xiong)市?未來的(de)一(yi)年(nian),有哪些(xie)風險值得我們警惕,又有哪些(xie)機會(hui)值得我們期待?
在2017年的少數(shu)派(pai)報告中(zhong),達哥和牛(niu)博士再次接受《每日經(jing)濟新聞(wen)》的邀請,就大家關心的問題展開了討論。
展望:三大風險需要提防
牛博士(shi):感(gan)謝達(da)(da)哥對2017年的精彩總結(jie)。那(nei)么(me)對于2018年,達(da)(da)哥認(ren)為哪些因素(su)將會對A股(gu)市場(chang)產生重要(yao)影響(xiang)?
道(dao)達(da):在宏觀經濟層面,達(da)哥并不是(shi)專(zhuan)家。不過(guo),市(shi)場普遍的預期是(shi),2018年中(zhong)國經濟將繼續沿(yan)穩健(jian)增長的趨勢運(yun)行,2018年經濟衰退的可能性并不大(da)(da)。如(ru)果要分析2018年影響(xiang)A股市(shi)場的因素,我(wo)更(geng)愿意首先(xian)考慮風險因素,只有(you)對(dui)2018年重大(da)(da)不利因素做到(dao)心(xin)中(zhong)有(you)數(shu),才能從容(rong)應對(dui)來(lai)年的市(shi)場。
近一段時間,我也參考(kao)了不少機(ji)構對2018年市(shi)場(chang)的分析(xi)研究。目前市(shi)場(chang)普遍(bian)預(yu)測,2018年面臨的主要(yao)不利因素(su)有(you)以(yi)下(xia)幾方面。
首先,是利(li)率上(shang)漲。2017年美聯儲已經(jing)3次(ci)(ci)加息(xi),預計(ji)2018年還會有3次(ci)(ci)加息(xi)。在這樣的(de)加息(xi)周(zhou)期中,2018年全球范(fan)圍內將進入貨(huo)幣(bi)(bi)緊縮周(zhou)期。暫時來看(kan),中國央(yang)行還沒(mei)有緊跟(gen)美聯儲步伐開始加息(xi),但實際利(li)率已經(jing)有所上(shang)行。我(wo)個人認(ren)為,2018年央(yang)行大(da)幅收緊貨(huo)幣(bi)(bi)的(de)可能性很小,但即便是小幅收緊,對資(zi)本市(shi)場而言,都(dou)是不利(li)因素。
其次(ci),是地緣政治因素,例如中東等,這里就(jiu)不(bu)過(guo)多闡述。
第(di)三,就是警惕(ti)“灰犀(xi)牛(niu)(niu)”。2017年以(yi)來(lai),管理層多次在不同場(chang)合提到,既要(yao)防范“黑天鵝(e)”,也要(yao)提防“灰犀(xi)牛(niu)(niu)”。中國(guo)面(mian)臨(lin)的(de)“灰犀(xi)牛(niu)(niu)”有哪(na)些?房(fang)地產泡沫、人民幣匯率(lv)走向,以(yi)及銀(yin)行不良(liang)資產增加等,以(yi)上這些因(yin)素都值(zhi)得重點關注。
憧憬:三“小牛”齊頭并進
牛(niu)博(bo)士:談(tan)完(wan)風(feng)險,再(zai)來談(tan)談(tan)機會(hui)吧。2017年A股市(shi)場白馬(ma)股的牛(niu)市(shi)已經深入人心,那么(me)2018年市(shi)場風(feng)格(ge)依然會(hui)是既(ji)有白馬(ma)股嗎?畢竟,2017年很多消(xiao)費類(lei)白馬(ma)股已經漲幅很大了(le)。
道達:你說的(de),確實是個問題。2017年(nian)家電、白酒等(deng)不(bu)少消費類白馬股(gu)漲幅巨大,2018年(nian)能否繼(ji)續保(bao)持強勢,存在不(bu)小的(de)分歧。但不(bu)論如何,我認為價值投(tou)資(zi)風格(ge)依然會貫穿(chuan)在2018年(nian)的(de)行情(qing)中。
就上證50指(zhi)數而言,現在平均市盈率大概在12倍左(zuo)右,考慮到2018年(nian)盈利增長(chang)因(yin)素,我認為(wei)藍籌(chou)股(gu)2018年(nian)相對于海外其實依(yi)然(ran)有估(gu)值優勢。2018年(nian),國際機(ji)構(gou)資金(jin)預計還(huan)將流入A股(gu)約3000億元增量,這些(xie)資金(jin)進來,或許還(huan)會青睞既有藍籌(chou)股(gu)。
牛博士:那么(me),哪些類(lei)型(xing)的(de)藍(lan)籌股,有望蘊藏投資(zi)機(ji)會?
道達:我個人認(ren)為,A股2018年可(ke)能是另一種(zhong)價(jia)值投資(zi)的路徑,或者說是價(jia)值投資(zi)的其他表現(xian)形式(shi)。
2017年(nian)(nian),是(shi)(shi)白馬藍(lan)籌這一頭(tou)牛(niu)(niu)獨步(bu)天下(xia),而2018年(nian)(nian),有可(ke)能變(bian)成三頭(tou)小牛(niu)(niu):白馬藍(lan)籌牛(niu)(niu)(包括一線和(he)二(er)線)、科技創(chuang)新牛(niu)(niu)和(he)新興產業牛(niu)(niu)。所(suo)以,在進行(xing)投(tou)資時,建議(yi)不再按照主板、中小板和(he)創(chuang)業板的分類去(qu)區別對待和(he)觀察公司,而是(shi)(shi)由(you)上而下(xia)和(he)由(you)下(xia)而上相結(jie)合,去(qu)尋找(zhao)有核心競爭力(li)或者(zhe)選對了(le)行(xing)業賽道的公司。
具體來看,首(shou)先是“新興產(chan)(chan)(chan)(chan)業牛”。這里(li)面包括:新能源、智能汽車產(chan)(chan)(chan)(chan)業鏈(lian)(lian)、5G產(chan)(chan)(chan)(chan)業鏈(lian)(lian)、物聯網產(chan)(chan)(chan)(chan)業鏈(lian)(lian)、大數(shu)據產(chan)(chan)(chan)(chan)業鏈(lian)(lian)和人(ren)工智能產(chan)(chan)(chan)(chan)業鏈(lian)(lian)等。
其(qi)次,是“科技(ji)(ji)創(chuang)新(xin)牛(niu)”,比如在芯片技(ji)(ji)術(shu)、新(xin)藥研發(包括(kuo)基因技(ji)(ji)術(shu))、人工(gong)智能技(ji)(ji)術(shu)、航空航天技(ji)(ji)術(shu)等方面的領(ling)導型公司。
第三,還是(shi)“白馬藍籌牛”。這里所指(zhi)的(de)(de)白馬股,主(zhu)要是(shi)各行業的(de)(de)龍(long)頭(tou)公司(si)。只(zhi)要行業沒有進(jin)入下(xia)滑周期(qi),而是(shi)繼(ji)續保(bao)持增長,它們的(de)(de)龍(long)頭(tou)公司(si)都(dou)是(shi)存在(zai)機會(hui)的(de)(de)。畢竟,海外資金(jin)進(jin)入A股市場,不可能對各個行業的(de)(de)大部(bu)分(fen)公司(si)都(dou)有深入的(de)(de)了解,海外資金(jin)會(hui)選(xuan)擇(ze)的(de)(de),只(zhi)能是(shi)各個行業的(de)(de)龍(long)頭(tou)公司(si)。
操作:做好趨勢波段
牛博士(shi):最后(hou),我(wo)還想問(wen)的是,2018年(nian)大(da)盤(pan)走勢會是怎樣(yang)?我(wo)相信(xin),這也是廣大(da)投(tou)資者希望了解的,要(yao)想對2018年(nian)投(tou)資做到(dao)心中有(you)數,還是有(you)必要(yao)對大(da)盤(pan)走勢有(you)一個提前預判。
道達(da):就2017年的(de)行情(qing)來看,滬指雖然(ran)在(zai)年中跌(die)到(dao)(dao)過3016點(dian),11月也見到(dao)(dao)過3450點(dian)的(de)高點(dian),但是(shi)(shi)到(dao)(dao)了年末,還是(shi)(shi)又(you)回到(dao)(dao)了3300點(dian)附近。2017年的(de)大盤(pan),基本上還是(shi)(shi)圍繞3300點(dian)這個(ge)中樞在(zai)震蕩,這也是(shi)(shi)A股(gu)市場緩慢復蘇的(de)過程。
盡管2017年上下波動的(de)(de)(de)(de)(de)幅度,就是大(da)(da)概(gai)300點的(de)(de)(de)(de)(de)空間,但不(bu)同類(lei)型的(de)(de)(de)(de)(de)個股,卻走出了截然(ran)不(bu)同的(de)(de)(de)(de)(de)走勢,對(dui)不(bu)同的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)者而言,買入的(de)(de)(de)(de)(de)個股類(lei)型不(bu)同,獲得的(de)(de)(de)(de)(de)是截然(ran)不(bu)同的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)結果。所以,展望2018年,我認為過于強(qiang)調大(da)(da)盤指數的(de)(de)(de)(de)(de)意義已經不(bu)那么大(da)(da)了。
如果(guo)一(yi)定(ding)要說(shuo)指(zhi)數(shu),眼光可以(yi)放得(de)更長遠一(yi)些。2016年(nian)初(chu),大(da)盤(pan)在(zai)2638點見(jian)底后,其(qi)實(shi)最近兩年(nian)來,大(da)盤(pan)實(shi)際上(shang)是(shi)(shi)在(zai)以(yi)3000點為(wei)(wei)中樞的(de)(de)區域,展開上(shang)下波動,這(zhe)種(zhong)波動已經成為(wei)(wei)一(yi)種(zhong)常態。而隨著(zhu)時(shi)間的(de)(de)推移,市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)重心(xin)是(shi)(shi)在(zai)不(bu)斷向(xiang)(xiang)上(shang),這(zhe)主要是(shi)(shi)由(you)優質個股(gu)的(de)(de)價值(zhi)(zhi)回歸和重估(gu)造成的(de)(de)。而價值(zhi)(zhi)股(gu)的(de)(de)市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)增長,是(shi)(shi)超過(guo)了(le)垃(la)圾股(gu)的(de)(de)市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)萎縮的(de)(de),所以(yi)大(da)盤(pan)總體還是(shi)(shi)向(xiang)(xiang)上(shang)的(de)(de)。而2018年(nian),在(zai)金融(rong)去(qu)杠桿的(de)(de)大(da)背(bei)景(jing)下,犧牲股(gu)市(shi)(shi)這(zhe)個直(zhi)接融(rong)資市(shi)(shi)場(chang),這(zhe)個可能性幾乎為(wei)(wei)零,正常人都不(bu)會(hui)做(zuo)這(zhe)個選(xuan)擇。所以(yi)對于(yu)股(gu)市(shi)(shi)還是(shi)(shi)不(bu)要過(guo)于(yu)悲觀,做(zuo)好(hao)趨勢波段(duan)就行(xing)了(le)。
中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)聲(sheng)明(ming):凡本(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)注明(ming)“來源:中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)”的所有(you)作品(pin),版權均(jun)屬于中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)與作品(pin)作者聯合聲(sheng)明(ming),任(ren)何組織未(wei)經中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)以及作者書(shu)面授權不(bu)(bu)得轉(zhuan)(zhuan)載(zai)、摘編(bian)或(huo)利用其它方式使用上述作品(pin)。凡本(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)注明(ming)來源非中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)的作品(pin),均(jun)轉(zhuan)(zhuan)載(zai)自其它媒體,轉(zhuan)(zhuan)載(zai)目(mu)的在于更(geng)好服務(wu)讀者、傳遞信息之需,并不(bu)(bu)代(dai)表本(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)贊同其觀點(dian),本(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)亦不(bu)(bu)對其真實性負責,持異議者應與原出(chu)處單位(wei)主(zhu)張權利。
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