證券業的2017年(nian)是“監(jian)管年(nian)”。監(jian)管層對多項制度(du)的修訂(ding),旨在治理行(xing)業亂(luan)象,重塑行(xing)業規(gui)范生態(tai),將合(he)規(gui)意(yi)識貫徹到(dao)券商(shang)經(jing)營管理的方(fang)方(fang)面面,貫穿決策、執行(xing)、監(jian)督、反饋(kui)等各個環節。
而合(he)規則是為(wei)了更好的發展。隨(sui)著2017年券商提高合(he)規與風控意識(shi),證券行業(ye)更專注主業(ye),金融創(chuang)新更為(wei)有(you)序推進。
NO.1 IPO大步走
對券商(shang)而(er)言,2017年最(zui)重(zhong)磅的事件無疑是(shi)IPO發行常態化。
隨著監(jian)管層2017年初(chu)明確要提(ti)高(gao)直接融資的比例,IPO審核(he)加(jia)速(su),成為史上首發家(jia)(jia)(jia)數(shu)(shu)最(zui)多的一年。據東方財富(fu)choice數(shu)(shu)據統計(ji),截至12月27日(ri),全年IPO成功企(qi)業達(da)421家(jia)(jia)(jia),超越2010年的348家(jia)(jia)(jia),IPO融資金(jin)額達(da)2186.10億(yi)元,接近(jin)2200億(yi)。
直接受益的是保薦(jian)機構,多名分(fen)析(xi)師表(biao)示(shi),IPO常態化利于券商業績的提升(sheng)。根據wind數(shu)據統計(ji),2017年過(guo)會家(jia)數(shu)超過(guo)20家(jia)的共有6家(jia)券商,分(fen)別是廣發、中信、國金、國信、海通、中信建投(tou)。
但與(yu)此同時(shi),審核緊箍(gu)咒的(de)收緊,現場檢查次數的(de)增加,亦讓券商投行(xing)加強風(feng)控管理。合規(gui)與(yu)風(feng)控在投行(xing)內部被提上更高的(de)位置。
毫(hao)無疑問(wen),投(tou)行(xing)“看天吃飯(fan)”的(de)特(te)征沒(mei)有變(bian)化。監管層(ceng)對融資(zi)品種(zhong)的(de)態度,決定了券商投(tou)行(xing)結構的(de)變(bian)化。
股權融(rong)資(zi)的另一重要手段——定增(zeng),其規模(mo)則受到監管(guan)嚴(yan)格的控制。為了(le)防止過度(du)融(rong)資(zi),監管(guan)層對(dui)上市(shi)公司(si)融(rong)資(zi)合理性(xing)(xing)與必(bi)要性(xing)(xing)從(cong)嚴(yan)審(shen)核。據(ju)東方財(cai)富choice數據(ju)統計,截至12月27日(ri),共有526家企業完成(cheng)再融(rong)資(zi),融(rong)資(zi)規模(mo)共計11876億元,融(rong)資(zi)規模(mo)相比2016年(nian)縮減(jian)幅(fu)度(du)高(gao)達30.85%。
定增(zeng)的大幅壓縮是導致投行(xing)收(shou)入(ru)銳減的直(zhi)接原因。根據多家券商(shang)2015-2016年(nian)(nian)年(nian)(nian)報顯示,投行(xing)收(shou)入(ru)中超(chao)八成來自(zi)定增(zeng)。
事實上(shang),債(zhai)券融資(zi)(zi)品種也(ye)出現大幅(fu)。企業(ye)債(zhai)與公司債(zhai)受從嚴監管以(yi)及(ji)二級市場環(huan)境的影響(xiang),兩者合計相較(jiao)2016年(nian)發(fa)行(xing)規模萎縮57.77%。可(ke)轉債(zhai)正大步(bu)邁進。截至目前(qian)年(nian)內(nei)可(ke)轉債(zhai)發(fa)行(xing)規模達到942.31億元,較(jiao)去(qu)年(nian)全年(nian)增長3倍,成為(wei)上(shang)市公司的主要融資(zi)(zi)方式。
NO.2合規為主基調
“合規”是(shi)2017年證券業(ye)的“主旋律(lv)”。
6月證監會發(fa)布《證券(quan)公司(si)和證券(quan)投資基金管(guan)理(li)公司(si)合規(gui)(gui)管(guan)理(li)辦法》,隨后證券(quan)業協會推出(chu)《證券(quan)公司(si)合規(gui)(gui)管(guan)理(li)實施指引》,主(zhu)要闡(chan)明(ming)合規(gui)(gui)理(li)念(nian),全員合規(gui)(gui),細(xi)化(hua)合規(gui)(gui)管(guan)理(li)各項職責,明(ming)確合規(gui)(gui)管(guan)理(li)考核問責機制(zhi)。
為促進新規(gui)落地,證監(jian)(jian)會和多地證監(jian)(jian)局舉辦多次證券經營機構合(he)規(gui)管理培訓。
具體(ti)而言,券商(shang)合規(gui)新(xin)規(gui)主(zhu)要對合規(gui)人員的數量(liang)及其薪(xin)酬進行規(gui)定,一度(du)引起“人才(cai)荒”,合規(gui)人員難(nan)尋。同(tong)時(shi)要求各層級子公司(si)納入統(tong)一合規(gui)管(guan)理體(ti)系,目的在于促進券商(shang)回歸主(zhu)業、加強(qiang)對子公司(si)的管(guan)理,不(bu)允許游(you)離管(guan)控之外。
深圳一(yi)家(jia)小型(xing)券商(shang)高管(guan)談到,此(ci)次新規主要因(yin)為券商(shang)子公(gong)司和孫公(gong)司較(jiao)多,架(jia)構(gou)混亂,導致風(feng)險積累;部分從(cong)事與證(zheng)券業無關(guan)的業務。
這包括了券(quan)商(shang)直投子(zi)公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)全年整改。監管(guan)層要求完善證券(quan)公(gong)(gong)(gong)司(si)私(si)募(mu)投資(zi)基金子(zi)公(gong)(gong)(gong)司(si)及另類投資(zi)子(zi)公(gong)(gong)(gong)司(si)自律(lv)管(guan)理體系,母公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)管(guan)控作用,切(qie)實(shi)防(fang)范系統(tong)性(xing)風險。
NO.3適當性管理屢被強調
除了屢屢強調“合規”外,“投資者(zhe)適當性管理”也是今(jin)年證券行(xing)業(ye)的高頻詞匯。
6月28日證(zheng)券業協會組織(zhi)起草了《證(zheng)券經營(ying)機構投(tou)資(zi)(zi)者適當(dang)性(xing)管理(li)實(shi)施指引(yin)(試(shi)行(xing))》。券商未來將要考察投(tou)資(zi)(zi)者風(feng)(feng)險(xian)承受能力,通(tong)過多種方式和(he)途徑“了解你(ni)的客(ke)戶”。要對投(tou)資(zi)(zi)者進行(xing)C1-C5五級分類,同時對產品和(he)服務風(feng)(feng)險(xian)分成R1-R5等級。
除此以(yi)外,在確定投資者(zhe)風(feng)險(xian)(xian)等級、普通(tong)投資者(zhe)申請(qing)轉化成專業投資者(zhe)、銷售產品(pin)揭示風(feng)險(xian)(xian)等工作中需(xu)要留痕(hen)處理。并(bing)建(jian)立客戶(hu)風(feng)險(xian)(xian)承受(shou)能力(li)評估數據庫。
此次(ci)投資(zi)者(zhe)適當(dang)性管(guan)理影響到券商經紀業(ye)務(wu)、資(zi)管(guan)業(ye)務(wu)等。對券商而言,主要(yao)在修訂管(guan)理制度、梳理業(ye)務(wu)流程(cheng)、完(wan)善技術(shu)系統、人員(yuan)培訓等方(fang)面要(yao)下不少的(de)準備功夫。
NO.4新評級將影響展業
7月證監會修(xiu)訂《證券公司分(fen)類監管規定》,除優化評(ping)(ping)價指標(biao)外,還完善合規狀況(kuang)的評(ping)(ping)價指標(biao)體系(xi),強(qiang)化風險(xian)管理能力評(ping)(ping)價指標(biao)體系(xi),引(yin)導(dao)行(xing)業聚焦(jiao)主業。
國泰君安分析師表示,新(xin)規(gui)主要有三大變化,第一增加常規(gui)監管措(cuo)施扣分檔次、自律(lv)監管措(cuo)施、被立(li)案調查或發生重大風(feng)險事件的扣分項。第二引導證(zheng)券公司聚焦主業(ye),增加了(le)營業(ye)收入排(pai)名,對機構客(ke)戶投研服務(wu)收入占(zhan)比(bi)、境(jing)外子(zi)公司收入占(zhan)比(bi)等加分。第三授權證(zheng)券業(ye)協會在(zai)條件具備時持(chi)續完善評(ping)價體系。
前述深(shen)圳一(yi)家小型券商高管(guan)介紹(shao),對券商的實際影響中(zhong),評(ping)級越(yue)低,投(tou)資(zi)者保護基(ji)金繳納規模越(yue)大(da),風(feng)險資(zi)本準備比例越(yue)高,同時還要面臨監管(guan)層現場檢查(cha)頻率增加。具體在業務(wu)上,分類結果會影響到并購(gou)重組財務(wu)顧(gu)問執業能力評(ping)價、能否擔任公司(si)債主承銷商、創新(xin)業務(wu)資(zi)格的獲得。
NO.5股票質押新規控風險
9月滬深(shen)交易(yi)所和中國結(jie)算發布(bu)股票質(zhi)押(ya)的史上最嚴新規《股票質(zhi)押(ya)式(shi)回購交易(yi)及(ji)登記結(jie)算業務辦(ban)法(2017年征求意(yi)見(jian)稿)》。
該征求意見稿(gao)主要規定了(le)股(gu)(gu)票(piao)質(zhi)押(ya)率(lv)不(bu)(bu)(bu)得超過60%;單一券商接(jie)受單只(zhi)A股(gu)(gu)股(gu)(gu)票(piao)質(zhi)押(ya)比(bi)例不(bu)(bu)(bu)超過30%、15%;單只(zhi)A股(gu)(gu)股(gu)(gu)票(piao)市場整體質(zhi)押(ya)比(bi)例不(bu)(bu)(bu)得超過50%;明確融入(ru)方(fang)首次(ci)最低(di)交(jiao)易金(jin)額(e)不(bu)(bu)(bu)得低(di)于500萬元。
這對券商而(er)言,首先(xian)小(xiao)額股票融(rong)資業務(wu)將(jiang)(jiang)被(bei)暫停,過(guo)去散戶通常使用(yong)股票質押方式融(rong)資打新,如今(jin)這筆利息收入(ru)將(jiang)(jiang)被(bei)砍掉。
另一重要客戶構成——上市公司股東與(yu)董監高,目前股票質押比例以及質押率也(ye)受(shou)到限制。
北京一(yi)(yi)家(jia)大型券商的股(gu)票(piao)質(zhi)(zhi)(zhi)押人士(shi)向21世紀經濟報道記者表示(shi),事實上(shang)在股(gu)票(piao)質(zhi)(zhi)(zhi)押新規出臺前,公司已(yi)經收緊股(gu)票(piao)質(zhi)(zhi)(zhi)押業(ye)務。“主要因為市(shi)(shi)場環(huan)境(jing)不好,尤(you)其是中(zhong)小創今年面臨大調整,部(bu)分股(gu)票(piao)股(gu)價一(yi)(yi)直創新低(di),暴露出質(zhi)(zhi)(zhi)押風險。”在該(gai)人士(shi)看來,受監(jian)管(guan)環(huan)境(jing)與市(shi)(shi)場環(huan)境(jing)影響,質(zhi)(zhi)(zhi)押率將進一(yi)(yi)步走(zou)低(di),同時質(zhi)(zhi)(zhi)押機(ji)構謹慎選擇質(zhi)(zhi)(zhi)押比(bi)例較高的股(gu)票(piao)。
NO.6高管頻繁出走
不(bu)得不(bu)說(shuo)的是(shi),2017年(nian)是(shi)券商高管密集變動的一年(nian),多名證券業“老人(ren)”離任。
才完成(cheng)上市(shi)的浙(zhe)商證(zheng)券原(yuan)董(dong)(dong)事長(chang)(chang)詹小(xiao)張,8月(yue)(yue)表示因工作(zuo)原(yuan)因辭(ci)去浙(zhe)商證(zheng)券董(dong)(dong)事長(chang)(chang)、董(dong)(dong)事、董(dong)(dong)事會戰略發展委(wei)員會主(zhu)席職務。9月(yue)(yue)中原(yuan)證(zheng)券總裁周小(xiao)全(quan)因個人和身(shen)體原(yuan)因辭(ci)職。11月(yue)(yue)華(hua)安(an)證(zheng)券換帥,董(dong)(dong)事長(chang)(chang)李工因上級組織另有任用導致工作(zuo)變動,公司董(dong)(dong)事、總經理章宏韜被推薦提(ti)名為董(dong)(dong)事長(chang)(chang)擬任人選(xuan)。
除了(le)“一把手”以外,副總(zong)裁(cai)(cai)職位也多(duo)變動。華(hua)泰證(zheng)券(quan)(quan)副總(zong)裁(cai)(cai)張濤(tao)、方正證(zheng)券(quan)(quan)兩(liang)位副總(zong)裁(cai)(cai)彭(peng)子瑄與潘明(ming)偉、第一創業(ye)證(zheng)券(quan)(quan)副總(zong)裁(cai)(cai)梁學來、招商證(zheng)券(quan)(quan)副總(zong)裁(cai)(cai)丁安華(hua)均離任(ren)。后(hou)兩(liang)位分(fen)別(bie)去了(le)申港證(zheng)券(quan)(quan)和招商銀行。
此外,多名(ming)業內(nei)“大咖”亦傷(shang)離別。投(tou)行(xing)圈享譽(yu)的西南證(zheng)(zheng)(zheng)券副總裁(cai)(cai)兼董(dong)事會秘(mi)書徐鳴鏑7月辭職。掌舵興業證(zheng)(zheng)(zheng)券27年的蘭(lan)榮,終卸任(ren)董(dong)事長,作為證(zheng)(zheng)(zheng)券行(xing)業拓荒者,其(qi)在證(zheng)(zheng)(zheng)券行(xing)業頗(po)具(ju)威望。12月,長江證(zheng)(zheng)(zheng)券公(gong)告稱鄧(deng)暉請辭總裁(cai)(cai)職務,當年其(qi)出任(ren)齊(qi)魯證(zheng)(zheng)(zheng)券(現中泰證(zheng)(zheng)(zheng)券)副總裁(cai)(cai)、總裁(cai)(cai)后,經(jing)紀業務、投(tou)行(xing)業務井噴,成為券商黑馬。
NO.7搶灘智能投顧
券(quan)商圍繞金融科(ke)技的競爭在2017年進入“白熱化”。
4月(yue)長江證券(quan)(quan)自主研發國內(nei)首個(ge)券(quan)(quan)商(shang)智(zhi)(zhi)能財富(fu)管理系統iVatarGo;9月(yue)券(quan)(quan)商(shang)更是密集發布產品(pin),比如光大推(tui)出(chu)“智(zhi)(zhi)投魔方”,平安發布“AI慧炒股”,華林(lin)也(ye)不落后(hou),其智(zhi)(zhi)能投顧(gu)機器人(ren)Andy則定位為“語音(yin)(yin)炒股助手”,成(cheng)為券(quan)(quan)商(shang)行業內(nei)首個(ge)啟用(yong)語音(yin)(yin)識別技術的智(zhi)(zhi)能化平臺。12月(yue)國信亦入局,推(tui)出(chu)“金太(tai)陽智(zhi)(zhi)投”。
事實上(shang),眾多智(zhi)能投顧(gu)主(zhu)要服務大眾投資者(zhe),旨在降低(di)其進入炒(chao)股理財的專業門檻。
深(shen)圳一家中型券商互聯網金融(rong)相(xiang)關人士接受21世紀(ji)經濟(ji)報道記者采訪時(shi)表示,金融(rong)科(ke)技帶來深(shen)刻變(bian)革,會讓券商在財富管(guan)理業務上從傳統的通(tong)道服(fu)務提供(gong)者向綜合(he)金融(rong)服(fu)務商轉變(bian),金融(rong)科(ke)技產(chan)品(pin)為(wei)客戶(hu)提供(gong)更(geng)為(wei)科(ke)學的投資決策參考和個性化定制(zhi)服(fu)務。
NO.8券商上市潮仍在繼續
凈資本(ben)擴充的(de)需求愈來(lai)愈強(qiang)烈,中小型券商2017年忙上市“補血”。
全年共有(you)4家券(quan)商上市,分別為中國銀河(601881.SH)、中原證券(quan)(601375.SH)、浙(zhe)商證券(quan)(601878.SH)、財通證券(quan)(601108.SH)。
上(shang)市隊伍仍將擴(kuo)大。公開(kai)資料顯示(shi),天風(feng)、中(zhong)泰、國(guo)聯、南京、中(zhong)信(xin)建投、紅塔、華林、華西、長城(cheng)、東莞共10家(jia)券商材料已經報會。
另有(you)6家券商在進行上(shang)市輔導備案登記,分別有(you)恒(heng)泰、財(cai)達、渤海、湘(xiang)財(cai)、國融(rong)等。
華(hua)金(jin)證(zheng)券也(ye)在籌謀IPO,為引(yin)進戰略投資(zi)者,優化(hua)股(gu)東結(jie)(jie)構(gou),完善公司治理結(jie)(jie)構(gou),做好(hao)申報IPO的準(zhun)備,其進行增資(zi)擴股(gu),最終“兄弟企(qi)業”華(hua)金(jin)資(zi)本(ben)參(can)與認購。
NO.9“外資控股”迎進門
對外(wai)開放的步子正有序(xu)推進。
11月(yue),朱(zhu)光(guang)耀出席國(guo)新(xin)辦會議(yi)時談到,中方決定將單個或多(duo)個外(wai)國(guo)投(tou)資者(zhe)直接或間接投(tou)資證券、基金管理、期貨公司(si)的投(tou)資比(bi)例限制放(fang)寬(kuan)至(zhi)51%,三年后不受限制。
摩(mo)(mo)根士丹利和瑞(rui)銀(yin)(yin)均推動實施增(zeng)資其在華的合(he)資券(quan)商。監管層(ceng)批準摩(mo)(mo)根士丹利對摩(mo)(mo)根士丹利華鑫證(zheng)(zheng)券(quan)的持(chi)股比(bi)例從(cong)33.3%增(zeng)持(chi)至49%。瑞(rui)銀(yin)(yin)集團則(ze)計劃增(zeng)持(chi)瑞(rui)銀(yin)(yin)證(zheng)(zheng)券(quan),從(cong)24.99%至49%。
6月(yue)30日,證(zheng)監會送(song)上香港回歸20周年(nian)大(da)禮(li)包,批(pi)準(zhun)設(she)立匯豐(feng)前(qian)海證(zheng)券(quan)有(you)限(xian)責任公司、東亞前(qian)海證(zheng)券(quan)有(you)限(xian)責任公司,兩家(jia)合資(zi)(zi)券(quan)商均為CEPA框架下設(she)立的(de),并(bing)在12月(yue)開業。主要實現三(san)大(da)突破(po),一是突破(po)了外資(zi)(zi)不能(neng)控股的(de)限(xian)制;二是突破(po)了單一牌照的(de)限(xian)制;三(san)是兩家(jia)港資(zi)(zi)機構(gou)是直(zhi)接(jie)和內資(zi)(zi)非金(jin)融機構(gou)組建的(de)合資(zi)(zi)證(zheng)券(quan)公司。
外資控股的(de)券(quan)商出現,意味(wei)著(zhu)中國證券(quan)市場步入開(kai)放“加速期”。
NO.10扶貧攻堅戰成果現
隨著(zhu)券商扶(fu)(fu)貧(pin)工作進入第二個(ge)年頭,扶(fu)(fu)貧(pin)的成(cheng)果逐(zhu)漸體現,扶(fu)(fu)貧(pin)工作的廣度(du)和深度(du)進一(yi)步拓(tuo)展。券商主要在四大(da)方面探索,分別為(wei)產(chan)業(ye)扶(fu)(fu)貧(pin)、教育(yu)扶(fu)(fu)貧(pin)、金融扶(fu)(fu)貧(pin)、公益(yi)扶(fu)(fu)貧(pin)。
產業扶(fu)貧(pin)(pin)是“從授魚到(dao)授漁(yu)”的(de)(de)最好表現。深圳一家小型券商負(fu)責扶(fu)貧(pin)(pin)的(de)(de)人士(shi)告訴21世紀(ji)經濟報道(dao)記者,產業扶(fu)貧(pin)(pin)能(neng)幫助(zhu)貧(pin)(pin)困地區(qu)建立造血功能(neng),是證監會大力支持方向,監管層鼓勵(li)券商設立產業基(ji)金進行(xing)本(ben)土的(de)(de)產融結合。
金(jin)融(rong)扶貧(pin)是另一(yi)重要手段,主(zhu)要因為(wei)可以發(fa)揮資(zi)(zi)本市場的優勢。多家券(quan)商除了(le)挖掘當地IPO資(zi)(zi)源外,在(zai)金(jin)融(rong)創新上(shang)頻出“首(shou)單(dan)”案例,比如國金(jin)證(zheng)券(quan)發(fa)行首(shou)單(dan)國家級貧(pin)困縣ABS項目,東方花旗證(zheng)券(quan)承銷首(shou)單(dan)扶貧(pin)專(zhuan)項公司債券(quan)。
扶貧先扶智,部(bu)分券商(shang)還開展資(zi)本市場融資(zi)手段的培訓講解,旨在拓(tuo)寬當地干(gan)部(bu)和和企(qi)業家的工作(zuo)思路和金融知識。此外(wai),公益(yi)扶貧也受(shou)到(dao)聚焦,對當地兒童進行愛心助學是常見項目之一。
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