3月7日,滬深兩(liang)市回調,銀(yin)行(xing)(xing)股逆勢護盤,寧波銀(yin)行(xing)(xing)、招商銀(yin)行(xing)(xing)以2.97%和2.43%的漲(zhang)幅領(ling)漲(zhang),申(shen)萬銀(yin)行(xing)(xing)指(zhi)數(shu)最終錄得0.53%的漲(zhang)幅,成為市場(chang)中的亮點之一。
與此同時(shi),東方財富Choice數據(ju)顯示(shi),資(zi)金也在集中賣出銀(yin)行(xing)股。截至3月(yue)8日,銀(yin)行(xing)板塊主力資(zi)金已(yi)連續9個(ge)交易日呈現凈流出趨勢,累計凈流出61.98億元(yuan)。然(ran)而多位行(xing)業分析師們不約而同高舉估值修復大旗,持(chi)續看好銀(yin)行(xing)業一季度行(xing)情,認為銀(yin)行(xing)股配置正迎來合適時(shi)機(ji)。
行業估值持續修復
2018年以來,銀行(xing)板(ban)塊行(xing)情(qing)大(da)起大(da)落,投資(zi)者的心(xin)情(qing)也隨之坐(zuo)上(shang)了過山車。1月9日(ri)—1月24日(ri),申萬銀行(xing)指數累計上(shang)漲近13%,行(xing)情(qing)一(yi)片大(da)好,然而2月6日(ri)—2月12日(ri)的一(yi)波調整,又將此前連日(ri)上(shang)漲的成果幾(ji)乎完(wan)全抹去。
天風證券銀行業分析師廖志明認為,A股銀行板塊2月(yue)上(shang)(shang)中(zhong)旬的調(diao)整主要是(shi)受外(wai)盤大跌影響,短時間(jian)內絕對收益投資者(zhe)(如私(si)募)大幅減倉、相對收益投資者(zhe)調(diao)倉造(zao)成(cheng)交易(yi)踩(cai)踏。而1月(yue)板塊快(kuai)速上(shang)(shang)漲背后(hou),也受到(dao)兩融(rong)、場外(wai)期權等杠桿(gan)資金推動(dong)。回(hui)(hui)調(diao)不(bu)改銀行股估值(zhi)重構邏輯(ji),回(hui)(hui)調(diao)之后(hou)或(huo)有更大的行情。
廖志明表(biao)示,銀(yin)行(xing)股(gu)仍處在(zai)估值重構大趨勢中。基(ji)本面上(shang),息(xi)差(cha)與(yu)不(bu)良雙拐點(dian),業績明顯(xian)上(shang)行(xing);政策面上(shang),金融強(qiang)監管時(shi)代(dai),銀(yin)行(xing)業供(gong)給側改(gai)革,大行(xing)預計將明顯(xian)受益于行(xing)業龍頭集中;資金面上(shang),險資、外(wai)資、銀(yin)行(xing)理(li)財股(gu)票委外(wai)等增量資金配(pei)置為主,偏好銀(yin)行(xing)股(gu);估值面上(shang),銀(yin)行(xing)業的(de)PE與(yu)PB估值為A股(gu)所有行(xing)業最低,對比美股(gu)偏低現象明顯(xian)。
中(zhong)信建投證券銀行業(ye)首(shou)席(xi)分析師楊榮同樣看(kan)好銀行股后市的(de)表現,認(ren)為銀行股的(de)調整(zheng)是(shi)市場流(liu)動(dong)性的(de)急速調整(zheng)帶來市場情緒(xu)的(de)波動(dong),中(zhong)長(chang)期持續看(kan)好銀行估值回升行情。他(ta)指(zhi)出,從國(guo)際比較來看(kan),國(guo)內銀行股估值仍處(chu)于低位。預計未來3-5年行業(ye)ROE中(zhong)樞(shu)為16%,2018年ROE中(zhong)樞(shu)為14.5%,即2019-2022年之間,銀行業(ye)ROE處(chu)于逐步回升周期中(zhong),這是(shi)行業(ye)基本面向上的(de)體(ti)現。
中(zhong)加基金此前(qian)指出(chu),在全球經濟(ji)穩(wen)步復蘇(su)、中(zhong)國(guo)(guo)(guo)經濟(ji)穩(wen)中(zhong)向(xiang)好(hao)的(de)(de)背景下(xia),一些低(di)(di)估值的(de)(de)順周期(qi)行(xing)(xing)業(ye)盈(ying)利水平有(you)望改善,同時(shi)壓制其估值的(de)(de)因(yin)素也有(you)望逐漸減弱甚至消除,從而有(you)望迎來“戴維斯雙擊”,最具代表性的(de)(de)便是銀行(xing)(xing)板塊。目前(qian)國(guo)(guo)(guo)內大行(xing)(xing)的(de)(de)ROE接(jie)近15%,高于(yu)國(guo)(guo)(guo)際同業(ye)水平,市(shi)凈率在1倍左右,普遍低(di)(di)于(yu)國(guo)(guo)(guo)際同業(ye)的(de)(de)估值。因(yin)此國(guo)(guo)(guo)有(you)大行(xing)(xing)以(yi)及部分(fen)優質(zhi)中(zhong)小銀行(xing)(xing)具備較(jiao)好(hao)的(de)(de)投資價值。
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