盡管5月份(fen)社融(rong)數據以(yi)及社會消(xiao)費品(pin)零(ling)售(shou)總額數據同比下(xia)降,但分析人士認為(wei),該現象與(yu)進入實(shi)施期的資管新規有關(guan),不能單(dan)純認為(wei)內需(xu)下(xia)降。截至昨日收盤,萬得全A指數目前估值(zhi)為(wei)15.8倍(bei),除金融(rong)、石(shi)油(you)石(shi)化股后,A股目前整體估值(zhi)水平為(wei)23倍(bei),兩者(zhe)均低于歷(li)史分位。業內人士分析,現在龍頭企業結構分散(san),累計的競爭優(you)勢足以(yi)抵抗沖擊(ji)。
社融調整不等于消費下降
經(jing)濟數據方面,生產穩中(zhong)略降,需求出現下滑。從生產端(duan)(duan)看,5月工(gong)業增加(jia)值同比6.8%,環比微(wei)幅(fu)回落(luo),受(shou)中(zhong)游加(jia)工(gong)組裝行(xing)業增速普遍下滑影(ying)響。而從投資(zi)端(duan)(duan)看,1-5月固(gu)定(ding)資(zi)產投資(zi)同比增長6.1%,回落(luo)0.9%。
招商證券高級策略分(fen)析師張夏認為,本(ben)輪經濟(ji)復蘇(su)開始于(yu)2016年一季度。按照(zhao)兩年半的(de)經濟(ji)周(zhou)期(qi)(qi)規律,當(dang)前(qian)正處在(zai)拐(guai)點區域(yu)。經濟(ji)數據(ju)呈現混合的(de)特(te)征(zheng)——消費和投(tou)(tou)資(zi)已經開始下滑,但(dan)是由于(yu)經濟(ji)預期(qi)(qi)慣(guan)性和價格高企,生(sheng)產(chan)仍(reng)然保持相對旺(wang)盛。但(dan)是生(sheng)產(chan)的(de)旺(wang)盛為庫存的(de)提升埋下了(le)隱患,建議(yi)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)今年規避(bi)偏周(zhou)期(qi)(qi)類的(de)行業,即便在(zai)當(dang)前(qian)周(zhou)期(qi)(qi)股保持強勢(shi)的(de)背景下依(yi)然維(wei)持這個(ge)觀點,短期(qi)(qi)數據(ju)導致的(de)反彈(dan)會讓投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)極其難(nan)以把(ba)握。
張(zhang)夏繼續表(biao)示(shi),當前負(fu)(fu)面(mian)因素頻發,股(gu)價(jia)持續下(xia)跌,很(hen)大程度上(shang)反應(ying)了(le)大部(bu)分的(de)悲(bei)觀(guan)預期(qi)。張(zhang)夏認為,負(fu)(fu)面(mian)因素已經在開(kai)始出現部(bu)分邊際改善:一(yi)是(shi)國際貿(mao)易局(ju)勢影響有限;二(er)是(shi)面(mian)對日益緊張(zhang)的(de)信(xin)用環(huan)境和快速下(xia)滑的(de)經濟(ji)數據,央(yang)行已經采取一(yi)系列措施,邊際上(shang)予以放(fang)松;三(san)則是(shi)支(zhi)持戰略(lve)新興產(chan)業(ye)的(de)政策(ce)加速落地,從產(chan)業(ye)政策(ce)到資本市場的(de)支(zhi)持。總(zong)的(de)來看(kan),在經歷(li)了(le)近兩周的(de)情緒沖擊(ji)后,短期(qi)內市場正(zheng)面(mian)因素開(kai)始集聚(ju)。
太平洋證券(quan)分(fen)析師周雨主(zhu)張(zhang)“社融(rong)(rong)數據下(xia)行(xing)并非需求下(xia)行(xing)”的(de)(de)(de)觀點。她認(ren)為(wei),首(shou)先,社融(rong)(rong)數據“腰(yao)斬(zhan)”的(de)(de)(de)很(hen)大(da)一部分(fen)原因在于(yu)資(zi)管新規下(xia)銀(yin)行(xing)加(jia)速非標(biao)回表(biao),而表(biao)內承接(jie)能(neng)力不(bu)強導致非標(biao)出(chu)(chu)現(xian)萎(wei)縮,單獨看最能(neng)代表(biao)實體融(rong)(rong)資(zi)需求的(de)(de)(de)企業中(zhong)長期貸款并不(bu)弱;其次,社會(hui)消費品零(ling)售總額并不(bu)能(neng)代表(biao)真實消費。可以注意(yi)到,社會(hui)消費品零(ling)售總額自從2012年(nian)以來(lai)便呈現(xian)趨(qu)勢性(xing)下(xia)行(xing),但2014年(nian)以來(lai)最終(zhong)消費支出(chu)(chu)同比是上(shang)升的(de)(de)(de)。因此,社融(rong)(rong)數據以及社會(hui)消費品零(ling)售總額數據的(de)(de)(de)疲(pi)軟并不(bu)能(neng)真正意(yi)味著需求的(de)(de)(de)下(xia)行(xing)。