受顯(xian)著(zhu)(zhu)(zhu)好(hao)于(yu)預(yu)期的(de)3月(yue)金融(rong)數據(ju)提(ti)振,15日早盤滬(hu)深股市(shi)雙雙出(chu)現(xian)大幅高開(kai)。然(ran)而當(dang)日A股市(shi)場(chang)在上證綜指(zhi)高開(kai)逾40點(dian)的(de)背景下,全天卻走出(chu)一(yi)波(bo)高開(kai)低走的(de)弱勢(shi)回(hui)調(diao),主要股指(zhi)在收盤時普遍(bian)收跌。來自多(duo)家私募的(de)最新市(shi)場(chang)策(ce)(ce)略觀點(dian)顯(xian)示,目(mu)前(qian)公私募業內對(dui)(dui)于(yu)顯(xian)著(zhu)(zhu)(zhu)好(hao)于(yu)預(yu)期的(de)3月(yue)金融(rong)數據(ju),整(zheng)體多(duo)空解讀出(chu)現(xian)顯(xian)著(zhu)(zhu)(zhu)分歧。對(dui)(dui)于(yu)短(duan)中期內貨幣政策(ce)(ce)能否繼續(xu)邊際寬松,有多(duo)家私募機(ji)構(gou)則(ze)表示出(chu)謹慎(shen)看法。與此同時,隨著(zhu)(zhu)(zhu)上市(shi)公司2019年一(yi)季報密集披露時間窗口(kou)的(de)開(kai)啟,績(ji)優白馬等市(shi)場(chang)結構(gou)性投(tou)資(zi)(zi)機(ji)會仍被主流(liu)投(tou)資(zi)(zi)機(ji)構(gou)普遍(bian)看好(hao)。對(dui)(dui)于(yu)A股市(shi)場(chang)長期趨(qu)勢(shi)的(de)研判,仍然(ran)是“樂觀”占據(ju)主流(liu)地位。
一組數據兩種解讀
上(shang)周五(4月(yue)(yue)(yue)(yue)12日(ri))A股(gu)盤后,央行(xing)公布的3月(yue)(yue)(yue)(yue)金融數(shu)據顯示,3月(yue)(yue)(yue)(yue)末(mo)廣義貨(huo)幣(bi)M2同(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)8.6%,增(zeng)速分(fen)別(bie)比上(shang)月(yue)(yue)(yue)(yue)末(mo)和上(shang)年(nian)同(tong)(tong)期高(gao)0.6個和0.4個百分(fen)點(dian),為2018年(nian)3月(yue)(yue)(yue)(yue)以來的最高(gao)增(zeng)速,同(tong)(tong)時也顯著(zhu)好于此前市(shi)場8%的預期。此外,3月(yue)(yue)(yue)(yue)末(mo)狹義貨(huo)幣(bi)M1增(zeng)速達4.6%,相(xiang)比2月(yue)(yue)(yue)(yue)末(mo)的2%出現大(da)幅(fu)增(zeng)長(chang)。與(yu)此同(tong)(tong)時,3月(yue)(yue)(yue)(yue)新增(zeng)人民(min)幣(bi)貸款、新增(zeng)社會融資(zi)規(gui)模也均遠超(chao)市(shi)場預期。
對于顯著(zhu)利好A股(gu)市場的3月(yue)金融數據,多(duo)家(jia)一線券商的解讀觀點普(pu)遍認為(wei),本輪貨(huo)(huo)幣政(zheng)策(ce)階段性(xing)寬(kuan)松正取得實質(zhi)性(xing)成(cheng)效,寬(kuan)松的貨(huo)(huo)幣流動(dong)性(xing)環境將進(jin)一步利好A股(gu)市場和實體經濟,后期貨(huo)(huo)幣政(zheng)策(ce)仍將繼續邊際寬(kuan)松。
而(er)在15日A股市場高開低走的(de)背景下(xia),來自(zi)私募的(de)“實戰(zhan)派”觀點對(dui)于3月金融數據的(de)解讀(du)卻是多(duo)空(kong)不一。
北京星石投(tou)資分析認為,3月份金融(rong)數(shu)據(ju)大規(gui)模超(chao)(chao)越市(shi)場預(yu)(yu)期(qi),“信用底”已經(jing)得到確認。根據(ju)過往經(jing)驗,結合近期(qi)其他高頻經(jing)濟(ji)(ji)數(shu)據(ju)表現,中國(guo)經(jing)濟(ji)(ji)大概(gai)率在二季度逐步見底,減稅降費(fei)的正式執行有望驅動企業(ye)(ye)業(ye)(ye)績底先(xian)于(yu)經(jing)濟(ji)(ji)底出現。該(gai)私募機(ji)構(gou)認為,在3月份社融(rong)超(chao)(chao)預(yu)(yu)期(qi)作(zuo)用下(xia),上(shang)(shang)周以來(lai)持續(xu)休整的股市(shi)有望重(zhong)新(xin)做(zuo)出方向上(shang)(shang)的選擇,繼續(xu)回(hui)到震蕩上(shang)(shang)行的趨勢中。
上海寬橋金融(rong)首席投(tou)資(zi)官唐弢則(ze)分(fen)析指(zhi)出,3月份和一(yi)季度(du)貨(huo)幣供(gong)應與社會融(rong)資(zi)增(zeng)長的超預期,在很大程度(du)上仍依賴于政府基建(jian)項目(mu)增(zeng)長、地方(fang)債發(fa)行放(fang)(fang)量和非標融(rong)資(zi)的放(fang)(fang)松,其真實的“含金量”可能仍需觀察。對于貨(huo)幣邊際寬松給A股(gu)市場帶來的資(zi)金驅動作用,當前投(tou)資(zi)者(zhe)不宜過(guo)于高估。
多家私募預期A股或轉入震蕩
對于A股市場(chang)在15日“虎頭蛇(she)尾”之后的短期(qi)行情表(biao)現,目前部分私募機構(gou)策略觀點正轉向中(zhong)性,其中(zhong)多家私募預期(qi)短期(qi)A股市場(chang)或仍將(jiang)延續震蕩(dang)格局。
鼎鋒(feng)資(zi)產(chan)表示,15日早盤市(shi)場(chang)對于3月金(jin)融數據的(de)樂(le)觀解讀,雖(sui)然帶動主(zhu)要股(gu)指短暫走強,但本周下半周財政存款集中上繳、大規模(mo)MLF到(dao)期等因素都會對資(zi)金(jin)面帶來擾(rao)動,并可能阻礙市(shi)場(chang)短期反(fan)彈。整體來看,在更重(zhong)要的(de)企業盈(ying)利和終端消費數據確認好轉方向(xiang)之前,A股(gu)市(shi)場(chang)預計仍(reng)將維持震蕩格(ge)局。
上(shang)海本地某大型私募(mu)機構基金經(jing)理則分析表示,15日市(shi)場(chang)高開低走對(dui)(dui)(dui)短(duan)期(qi)市(shi)場(chang)情緒(xu)的(de)殺傷力相對(dui)(dui)(dui)較大,本周(zhou)A股預(yu)計(ji)仍(reng)將重新回到上(shang)周(zhou)以(yi)來(lai)的(de)高位盤整格局。與此同(tong)時,考慮到上(shang)市(shi)公司一季(ji)報積極密集公布,部分個股一季(ji)度(du)業績(ji)低于預(yu)期(qi)的(de)利(li)空消息,仍(reng)可能會對(dui)(dui)(dui)市(shi)場(chang)再度(du)走強帶(dai)來(lai)一定壓制。
唐(tang)弢進(jin)一(yi)(yi)(yi)步分析指(zhi)出,考(kao)慮到實(shi)體(ti)經濟觸底走強還(huan)需(xu)(xu)進(jin)一(yi)(yi)(yi)步確認,貨(huo)幣流動性的放水(shui)效果對于A股市場(chang)進(jin)一(yi)(yi)(yi)步趨(qu)勢(shi)性走強的拉動效應還(huan)需(xu)(xu)觀察。從目前來(lai)(lai)看,未來(lai)(lai)一(yi)(yi)(yi)段時間內,A股市場(chang)大體(ti)或將繼續(xu)延(yan)續(xu)區間震(zhen)蕩的運(yun)行格(ge)局。
長期研判樂觀占主流
值得(de)注(zhu)意的(de)(de)是,盡管(guan)上(shang)周以來A股市場持續高(gao)位休(xiu)整(zheng),15日的(de)(de)向(xiang)上(shang)突破也遭遇(yu)空(kong)方突襲,但目前私募(mu)業內對于A股長期運(yun)行的(de)(de)研判(pan),仍然(ran)是樂觀占據主流(liu)。
石鋒資產表示,A股年(nian)初(chu)以來的(de)上(shang)漲行情主要(yao)驅動(dong)邏輯是:估值(zhi)(zhi)修復+“預期差”修復。核心驅動(dong)因素則來自(zi)于中(zhong)(zhong)國貿易環境(jing)的(de)改善,疊加財(cai)政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策(ce)、貨幣政(zheng)(zheng)策(ce)及(ji)宏(hong)觀托底(di)政(zheng)(zheng)策(ce)持(chi)續積極,推動(dong)市場(chang)風險(xian)偏好底(di)部反轉。當前(qian)小盤股估值(zhi)(zhi)距離(li)10年(nian)歷史中(zhong)(zhong)位數(shu)水平還(huan)有(you)(you)一定(ding)距離(li),而白馬藍(lan)(lan)籌(chou)股估值(zhi)(zhi)已修復至中(zhong)(zhong)位數(shu)附近,估值(zhi)(zhi)修復動(dong)能減弱。但(dan)與(yu)美股相比,A股中(zhong)(zhong)績優藍(lan)(lan)籌(chou)股的(de)估值(zhi)(zhi)仍(reng)有(you)(you)較大(da)吸引力,且市場(chang)份額向龍頭公司集中(zhong)(zhong)也有(you)(you)利于大(da)盤藍(lan)(lan)籌(chou)股的(de)估值(zhi)(zhi)繼續提(ti)升。
朱雀(que)基金分析表示(shi),目前A股(gu)市場資產“又(you)好又(you)便宜”、境內外流動(dong)性環境寬(kuan)松、資本市場制(zhi)度變(bian)革等三個主(zhu)要市場邏(luo)輯仍在延續,因此(ci)維持A股(gu)在2019年(nian)完成“熊牛轉折”的看法不變(bian)。
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