15日(ri),滬指沖高回落,Wind保險指數逆市上漲(zhang)1.69%,板塊內新華保險上漲(zhang)4.39%,西水股份、中國太保等個股也(ye)有顯著上漲(zhang)。
機構人士表示,一季度,上市(shi)險企整體的價值、投資及利潤數據有望超出(chu)市(shi)場預期,為板塊估值繼續提升提供動力(li)。
壽險行業繼續回暖
從行(xing)業基本面看(kan),根據(ju)銀保(bao)監(jian)會數據(ju),2019年1-2月,全行(xing)業共實現原(yuan)保(bao)險(xian)保(bao)費(fei)收入(ru)1.16萬億(yi)(yi)元,同(tong)比增(zeng)長19.94%,其中人身險(xian)原(yuan)保(bao)險(xian)保(bao)費(fei)收入(ru)達到9721億(yi)(yi)元,同(tong)比增(zeng)速為22.57%,而財險(xian)原(yuan)保(bao)險(xian)保(bao)費(fei)收入(ru)達到1917億(yi)(yi)元,同(tong)比增(zeng)速為8.17%。
此外,2019年1-2月行(xing)業(ye)(ye)數據(ju)顯示,壽險(xian)(xian)行(xing)業(ye)(ye)逐步回(hui)暖,健康險(xian)(xian)繼(ji)續(xu)高速(su)增(zeng)長(chang)(chang)。1-2月壽險(xian)(xian)業(ye)(ye)務(wu)原保(bao)險(xian)(xian)保(bao)費(fei)收(shou)入為8261億元,同(tong)比增(zeng)長(chang)(chang)19.7%;健康險(xian)(xian)原保(bao)險(xian)(xian)保(bao)費(fei)收(shou)入達(da)到1917億元,同(tong)比增(zeng)長(chang)(chang)44.3%。
值得一提的是(shi),上市(shi)險企保(bao)(bao)費(fei)收(shou)入增(zeng)速(su)逐步(bu)改善(shan):2019年2月中(zhong)國(guo)平(ping)安、新華保(bao)(bao)險、中(zhong)國(guo)太保(bao)(bao)、中(zhong)國(guo)人壽的單(dan)月保(bao)(bao)費(fei)收(shou)入同比增(zeng)速(su)分(fen)別為5.3%、10.6%、2.2%、13.0%。
逐漸聚焦個股
雖然近期大盤波(bo)動(dong)較大,但保(bao)險板塊(kuai)仍保(bao)持著上(shang)漲(zhang)趨勢。那(nei)么(me)(me),驅動(dong)保(bao)險板塊(kuai)上(shang)漲(zhang)的邏(luo)輯是(shi)什么(me)(me)?當前保(bao)險板塊(kuai)該如何配置(zhi)?
華泰(tai)證券(quan)表示,回(hui)顧(gu)歷史上(shang)(shang)(shang)幾(ji)輪保(bao)(bao)險(xian)股大(da)幅上(shang)(shang)(shang)漲的(de)(de)先決條件(jian),發現在經濟刺激(ji)或緊貨幣政策環境下,利率(lv)大(da)概率(lv)有(you)所(suo)升高,推動(dong)保(bao)(bao)險(xian)股利差走擴,板(ban)塊(kuai)有(you)一定(ding)相對收益(yi)。此外高β屬性的(de)(de)保(bao)(bao)險(xian)股也受(shou)益(yi)于權益(yi)市場的(de)(de)牛市行情(qing),絕對收益(yi)較為(wei)可觀。負(fu)債端新業務價(jia)值是(shi)EV穩定(ding)增長的(de)(de)核心增量,已從過去追求規(gui)模向(xiang)高價(jia)值率(lv)轉型(xing),不斷提升的(de)(de)價(jia)值率(lv)有(you)望(wang)推動(dong)估(gu)值中(zhong)樞(shu)穩步上(shang)(shang)(shang)移。目(mu)前保(bao)(bao)險(xian)股已基本具備上(shang)(shang)(shang)述要素中(zhong)的(de)(de)權益(yi)市場轉暖與(yu)負(fu)債主(zhu)動(dong)轉型(xing)顯成(cheng)效,雖然國債利率(lv)處震蕩市中(zhong)樞(shu)波(bo)動(dong),但預計大(da)幅下行空間有(you)限(xian),估(gu)值優勢突出的(de)(de)保(bao)(bao)險(xian)股為(wei)中(zhong)長期底(di)倉(cang)配置的(de)(de)優選(xuan)板(ban)塊(kuai)。
國信證券行(xing)(xing)業研究指出,前期(qi),壽(shou)險行(xing)(xing)業個股都處于估值底(di)部,在宏觀(guan)經(jing)(jing)濟預期(qi)向好的基(ji)礎上,都能為投資者(zhe)帶來大(da)致相同幅度(du)的相對(dui)收(shou)益(yi)。但行(xing)(xing)情演繹至今,投資者(zhe)對(dui)宏觀(guan)經(jing)(jing)濟持(chi)續向好的預期(qi)已經(jing)(jing)被美債(zhai)收(shou)益(yi)倒掛的事件所影響(xiang),后市的風險偏好大(da)概率更(geng)顯(xian)謹慎(shen)。
在這種背景之下,再考慮到壽(shou)險(xian)行業個股的(de)估值已經有一定幅度(du)的(de)抬(tai)升(sheng),保險(xian)板塊后(hou)續(xu)的(de)策略主題是精選(xuan)個股。
該機構進(jin)一(yi)步(bu)表(biao)(biao)示,投資(zi)者仍(reng)然(ran)需(xu)要(yao)(yao)密(mi)切(qie)關注宏(hong)(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)指標,特別是美國(guo)和中(zhong)(zhong)國(guo)的(de)長端(duan)利(li)率(lv)。如(ru)果后期中(zhong)(zhong)國(guo)主(zhu)要(yao)(yao)的(de)宏(hong)(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)指標表(biao)(biao)現強勁,那(nei)么壽(shou)險(xian)企(qi)業(ye)的(de)β行(xing)情仍(reng)然(ran)會延續;但如(ru)果只是符(fu)合(he)之前投資(zi)者在一(yi)般程度上的(de)樂觀(guan)預(yu)期,那(nei)么精選個股的(de)α行(xing)情將更能獲得優異業(ye)績。
中銀國際(ji)表(biao)示,2019年(nian)(nian)權益(yi)市(shi)場顯著回暖,債市(shi)企穩(wen),預計險(xian)企投(tou)資端有望大幅(fu)回暖。險(xian)企持(chi)(chi)續轉型保(bao)(bao)障(zhang)型產(chan)品,且保(bao)(bao)費收入節奏更(geng)為均衡,全年(nian)(nian)保(bao)(bao)費增(zeng)速有望保(bao)(bao)持(chi)(chi)“前低后高(gao)”,新(xin)業(ye)務(wu)價值率有望穩(wen)中有升。目前2019年(nian)(nian)行業(ye)PEV為1.05倍左(zuo)右,行業(ye)估值仍然位于底部區域。
中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)聲(sheng)(sheng)明(ming)(ming):凡(fan)本(ben)網(wang)(wang)注(zhu)明(ming)(ming)“來源(yuan):中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)”的所有作(zuo)(zuo)品(pin),版權均屬于(yu)中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)。中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)與(yu)作(zuo)(zuo)品(pin)作(zuo)(zuo)者(zhe)聯(lian)合聲(sheng)(sheng)明(ming)(ming),任何(he)組織(zhi)未經中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)以及作(zuo)(zuo)者(zhe)書(shu)面授權不(bu)得轉(zhuan)載(zai)(zai)、摘(zhai)編或(huo)利用其(qi)(qi)(qi)它(ta)方(fang)式(shi)使用上(shang)述作(zuo)(zuo)品(pin)。凡(fan)本(ben)網(wang)(wang)注(zhu)明(ming)(ming)來源(yuan)非(fei)中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)的作(zuo)(zuo)品(pin),均轉(zhuan)載(zai)(zai)自(zi)其(qi)(qi)(qi)它(ta)媒體,轉(zhuan)載(zai)(zai)目的在于(yu)更好服務讀者(zhe)、傳遞信息之需,并不(bu)代表本(ben)網(wang)(wang)贊(zan)同其(qi)(qi)(qi)觀點(dian),本(ben)網(wang)(wang)亦不(bu)對其(qi)(qi)(qi)真(zhen)實性(xing)負責,持異議(yi)者(zhe)應與(yu)原出處單(dan)位(wei)主張權利。
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