昨(zuo)天(tian),兩市股(gu)指跳空高開(kai),在高位維(wei)持至上午11點許,調整回落,各大股(gu)指以(yi)陰線(xian)報收。筆者認為,這一走勢(shi)反映了多空雙(shuang)方的理性博弈,是(shi)對基本(ben)面現狀的理性反映,意味著股(gu)市已由“估(gu)值修復階(jie)段”進(jin)入到“價值博弈階(jie)段”。
目前,多數投資者對于后(hou)市的(de)(de)看法是(shi)樂觀的(de)(de),主(zhu)要理(li)(li)由(you)(you)是(shi):經過3個月上漲后(hou),中(zhong)國股(gu)市仍(reng)具有相對估(gu)值(zhi)優勢(shi);資金面(mian)相對充裕;多項數據顯(xian)露(lu)轉好跡象;政(zheng)策信號偏(pian)暖(nuan)等。這些看法是(shi)對的(de)(de)。經過2018年的(de)(de)深幅調整(zheng),股(gu)市風險已(yi)得(de)到(dao)比較(jiao)充分(fen)的(de)(de)釋(shi)放。今年1月份(fen)以來,大盤(pan)觸底回升,至3月4日上證(zheng)綜(zong)指突破(po)3000點一線,總(zong)體上屬于估(gu)值(zhi)修(xiu)復性行情(qing)。隨著行情(qing)持續活躍,各路資金紛(fen)紛(fen)入(ru)市,由(you)(you)“修(xiu)復性行情(qing)”轉入(ru)“價值(zhi)博弈行情(qing)”是(shi)情(qing)理(li)(li)之中(zhong)的(de)(de)事。
繼續維護資本(ben)市場(chang)穩定運行,發(fa)揮好資本(ben)市場(chang)對實(shi)體經濟和(he)整體改革的支持作用,是既(ji)定方(fang)針。而要(yao)把(ba)(ba)資本(ben)市場(chang)生態建設好、維護好,就必須把(ba)(ba)市場(chang)預期(qi)放(fang)置到經濟大勢中去(qu)考量、去(qu)管理,緊緊依(yi)托基本(ben)面(mian)把(ba)(ba)握價值判(pan)斷趨(qu)勢。
按照中央關于穩(wen)(wen)(wen)(wen)就業(ye)、穩(wen)(wen)(wen)(wen)金融、穩(wen)(wen)(wen)(wen)外(wai)貿、穩(wen)(wen)(wen)(wen)外(wai)資(zi)、穩(wen)(wen)(wen)(wen)投資(zi)、穩(wen)(wen)(wen)(wen)預(yu)期的(de)要(yao)(yao)求,我們既要(yao)(yao)充分估(gu)計全球經濟下行壓力對我國(guo)(guo)的(de)影響,增(zeng)強憂患(huan)意(yi)識;又要(yao)(yao)保持戰略定力,發揮(hui)好我國(guo)(guo)擁有(you)龐大國(guo)(guo)內(nei)市場的(de)優勢,根據(ju)實際情況(kuang)采取相對應的(de)措(cuo)施,注重在(zai)穩(wen)(wen)(wen)(wen)增(zeng)長的(de)基礎上防(fang)風險。
冷靜(jing)來看,2019年(nian)全球經濟(ji)(ji)下(xia)行壓力有(you)所(suo)加大(da),地區不穩(wen)定因素有(you)所(suo)增加,不確定性仍然(ran)較多(duo)。國際貨幣基金(jin)組(zu)織(IMF)在1月份(fen)預(yu)(yu)計2019年(nian)增長率為3.5%,比(bi)2018年(nian)10月份(fen)報告的預(yu)(yu)測低(di)了(le)0.2個(ge)百(bai)分(fen)點。4月9日(ri),IMF再度將2019年(nian)全球經濟(ji)(ji)增長預(yu)(yu)期下(xia)調至3.3%,比(bi)1月份(fen)的預(yu)(yu)測低(di)0.2個(ge)百(bai)分(fen)點。
主(zhu)要原因是,美(mei)(mei)國經(jing)(jing)濟2019年將以回落(luo)為主(zhu),其前(qian)期政(zheng)策邊際效(xiao)應遞減,穩(wen)定增(zeng)長和收緊流(liu)動性(xing)(xing)成為兩難。美(mei)(mei)聯儲貨幣政(zheng)策外溢效(xiao)應明顯(xian),全球(qiu)流(liu)動性(xing)(xing)縮減。本就脆弱的一些新興經(jing)(jing)濟體面(mian)臨資產泡沫破(po)滅、資本流(liu)入逆轉(zhuan)、債(zhai)務負(fu)擔劇增(zeng)等風險,不排(pai)除局(ju)部(bu)爆發金融危機。這些因素將增(zeng)加全球(qiu)經(jing)(jing)濟的不確(que)定性(xing)(xing),需要主(zhu)要經(jing)(jing)濟體協商合作加以應對。
毫無疑問,中(zhong)(zhong)國(guo)龐大(da)規(gui)模且(qie)持續增長的(de)市場,生產、消(xiao)費、科技等(deng)升級的(de)歷(li)史(shi)進程,已是(shi)全球經濟(ji)(ji)不可(ke)替代的(de)積極(ji)因素(su)。并且(qie),經過(guo)(guo)主動去杠桿,調(diao)低了自身(shen)經濟(ji)(ji)增長預(yu)期,中(zhong)(zhong)國(guo)更加(jia)夯實(shi)了世界經濟(ji)(ji)“火車頭(tou)”的(de)地位。4月12日,國(guo)際貨幣(bi)基金組織(IMF)舉行亞太區專場發布會,預(yu)計亞太地區在2019年(nian)和2020年(nian)的(de)經濟(ji)(ji)增速(su)均為5.4%,對全球經濟(ji)(ji)增長的(de)貢獻(xian)率超(chao)過(guo)(guo)60%,其中(zhong)(zhong),中(zhong)(zhong)國(guo)的(de)貢獻(xian)率超(chao)過(guo)(guo)30%。
在對中國經(jing)濟(ji)保持(chi)相(xiang)對樂(le)觀的(de)同時,我們切(qie)不可(ke)忽(hu)略(lve)大環境的(de)壓力。中美(mei)貿易(yi)談(tan)判已經(jing)證(zheng)明(ming)了(le)外部(bu)因(yin)素對內(nei)部(bu)經(jing)濟(ji)運行的(de)影(ying)響(xiang),即(ji)使是心理影(ying)響(xiang)也不可(ke)忽(hu)視(shi)。當前,全(quan)球貿易(yi)保護(hu)主義繼續發酵,短期內(nei)難以風(feng)平浪(lang)靜(jing)。談(tan)判可(ke)以解決部(bu)分問(wen)題,但解決不了(le)全(quan)部(bu)問(wen)題。對于外部(bu)因(yin)素影(ying)響(xiang),既要努力減(jian)少到最低限度,又要充分加(jia)以估計,備好(hao)先(xian)手棋,下好(hao)先(xian)手棋。
就(jiu)中(zhong)國股市來說,走出底部(bu)、展現活力是必須的(de)、必然的(de),但股市自身結(jie)構的(de)改變仍(reng)需假以(yi)時日。要在保持市場總(zong)體(ti)穩(wen)定(ding)的(de)基礎(chu)上,加強(qiang)市場生(sheng)態建(jian)設:大力提(ti)高(gao)上市公司質量,大幅提(ti)升違法違規成本,強(qiang)化中(zhong)介機構責任(ren)和能力,進一(yi)步完善交易制度,加強(qiang)交易全程監管(guan)。要通過制度建(jian)設吸(xi)引更多中(zhong)長(chang)期資金入市。
設立(li)科(ke)創板(ban)和實(shi)施股票(piao)發行(xing)注(zhu)冊(ce)制試(shi)點,作為(wei)引領(ling)性(xing)改(gai)革(ge),對(dui)于增(zeng)強投(tou)資者長(chang)期信心具有重(zhong)大意義(yi)。制度改(gai)革(ge)的目(mu)的是提(ti)升資本(ben)市場服(fu)務(wu)實(shi)體經(jing)濟的能(neng)力,實(shi)現資本(ben)市場與實(shi)體經(jing)濟良性(xing)互動。在推進科(ke)創板(ban)這(zhe)一(yi)歷史進程中,尤其(qi)要(yao)積(ji)極務(wu)實(shi)引導市場預期,把市場預期放置到經(jing)濟大勢中去考量、去管(guan)理,營造緊(jin)(jin)緊(jin)(jin)圍(wei)繞(rao)上市公司基本(ben)面進行(xing)價值判斷(duan)和公平交(jiao)易的市場氛圍(wei)。
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