8月8日(ri),白酒板(ban)塊迎來(lai)反彈行情,Wind白酒指數(shu)上漲(zhang)1.64%,板(ban)塊內迎駕(jia)貢酒上漲(zhang)6.75%,今世緣、水井坊(fang)、古井貢酒等個(ge)股漲(zhang)幅(fu)超3%。
市(shi)場(chang)人士表示,白(bai)酒(jiu)板塊(kuai)近期雖有回調,但整體跌(die)幅不大(da),背后主要來自業績面支撐(cheng)。短期看白(bai)酒(jiu)板塊(kuai)中報業績確(que)定(ding)性較強,中長期看龍頭公司(si)集(ji)中度提(ti)升(sheng)的趨(qu)勢仍在,因此(ci),板塊(kuai)上行邏輯依然順暢。
行業格局穩定
目前(qian)白(bai)酒(jiu)行業量(liang)(liang)價穩健增(zeng)長,格局穩定(ding)。從7月線上數據(ju)看,7月阿里渠(qu)道(dao)白(bai)酒(jiu)銷售額為2.15億元,同(tong)比(bi)增(zeng)長58.44%,銷售量(liang)(liang)同(tong)比(bi)增(zeng)長17.18%,均價同(tong)比(bi)增(zeng)長35.21%。
具體(ti)看,高端酒方面,貴(gui)州(zhou)茅臺、五糧液、瀘州(zhou)老窖銷售額分(fen)(fen)別為2616.41萬(wan)元、2283.88萬(wan)元、1237.07萬(wan)元,分(fen)(fen)別同比(bi)提(ti)升112.66%、136.81%、111.35%。7月貴(gui)州(zhou)茅臺、五糧液、洋河阿里(li)渠道銷售額占比(bi)達(da)12.15%、10.61%、5.81%,CR3的(de)市占率(lv)達(da)28.58%,較去年同期(qi)CR3的(de)市占率(lv)20.59%提(ti)升了7.99個百分(fen)(fen)點,市場集中度不斷上升。
對(dui)于(yu)白(bai)酒(jiu)板(ban)塊的(de)中報業(ye)績(ji)(ji),業(ye)內(nei)人(ren)士表示(shi),由于(yu)白(bai)酒(jiu)行業(ye)去(qu)年二季度基數高(gao)(gao),今(jin)年二季度業(ye)績(ji)(ji)加速(su)有一(yi)定難(nan)度,但基本能實現(xian)穩健增長。其中,高(gao)(gao)端酒(jiu)三家公(gong)司(si)確定性最強。貴州茅(mao)(mao)臺6月放量(liang),五(wu)糧液也已(yi)經完成全年半數以(yi)(yi)上計劃量(liang),瀘州老(lao)窖則在貴州茅(mao)(mao)臺、五(wu)糧液價格(ge)上行背(bei)景下(xia)量(liang)價齊受(shou)益(yi)。600元以(yi)(yi)下(xia)的(de)白(bai)酒(jiu)企(qi)業(ye)出現(xian)分化,渠道(dao)推(tui)力和去(qu)年基數的(de)不同(tong),決定業(ye)績(ji)(ji)不同(tong)表現(xian)。次高(gao)(gao)端白(bai)酒(jiu)公(gong)司(si)仍存(cun)在一(yi)些共(gong)性問題,包括高(gao)(gao)目標下(xia)發貨(huo)多于(yu)終端出貨(huo),庫存(cun)水平較(jiao)高(gao)(gao),渠道(dao)推(tui)力變(bian)弱等。
關注兩主線機會
受宏觀環境、消費結構、國(guo)家性政(zheng)策等因(yin)素(su)影響,白(bai)(bai)(bai)酒各階段發展(zhan)的主要驅動力也(ye)在變化。川(chuan)財證券(quan)白(bai)(bai)(bai)酒行業分析師歐陽宇劍(jian)認(ren)為,可以將白(bai)(bai)(bai)酒行業劃(hua)分為三個階段,2005年至(zhi)2012年量價齊升期,2013年至(zhi)2015年行業調整期,2016年至(zhi)2018年為價格推動期。
具(ju)體(ti)來看,2005年(nian)至2012年(nian)經(jing)(jing)濟迅速(su)增(zeng)長的同(tong)時(shi),高收(shou)入(ru)人群(qun)(qun)收(shou)入(ru)增(zeng)長領(ling)先,推動(dong)白(bai)酒行(xing)業實(shi)現量(liang)價齊升;2013年(nian)至2015年(nian)經(jing)(jing)濟發(fa)展平穩(wen)的同(tong)時(shi),中低(di)(di)收(shou)入(ru)群(qun)(qun)體(ti)增(zeng)速(su)超過高收(shou)入(ru)群(qun)(qun)體(ti),行(xing)業受政(zheng)策(ce)影響(xiang)進(jin)入(ru)深度(du)調整階(jie)段(duan),消(xiao)(xiao)費(fei)結構(gou)逐步從商(shang)政(zheng)務(wu)消(xiao)(xiao)費(fei)轉(zhuan)向(xiang)大眾消(xiao)(xiao)費(fei),銷量(liang)的貢獻度(du)大于價格的貢獻度(du);2016年(nian)至2018年(nian)價格成為(wei)本階(jie)段(duan)主要(yao)驅動(dong)力,其(qi)主要(yao)原(yuan)因是整體(ti)白(bai)酒銷量(liang)持續下滑,而(er)消(xiao)(xiao)費(fei)力兩極分化嚴(yan)重(zhong),高、低(di)(di)收(shou)入(ru)群(qun)(qun)體(ti)收(shou)入(ru)增(zeng)速(su)最快(kuai),中等收(shou)入(ru)群(qun)(qun)體(ti)收(shou)入(ru)增(zeng)速(su)則下降較為(wei)明顯。在擠壓式增(zeng)長情形下,白(bai)酒行(xing)業高端(duan)酒與低(di)(di)端(duan)酒業績開始出現分化。
因此,歐陽(yang)宇劍建議,目(mu)前關(guan)注兩(liang)條(tiao)主(zhu)線:首先(xian)是(shi)當(dang)前高端(duan)酒需求(qiu)真實、旺盛,在行業擠(ji)壓(ya)式增長下,高端(duan)酒量、價仍(reng)有(you)望(wang)(wang)持續提升;其次是(shi)2019年以來(lai)消(xiao)費(fei)刺激政策頻(pin)出,未(wei)來(lai)隨著(zhu)政策紅利釋(shi)放,基本面(mian)扎實的酒企有(you)望(wang)(wang)受益。
華創證券表示(shi),目前名(ming)酒(jiu)(jiu)龍(long)頭經營更趨(qu)穩健,高端(duan)酒(jiu)(jiu)價格周期(qi)仍(reng)在(zai)延續(xu),估值(zhi)具備支撐。中線基于(yu)板塊穩健成長,在(zai)外資流(liu)入帶來估值(zhi)體(ti)系重構之下(xia),估值(zhi)中樞仍(reng)有望穩步提升(sheng);長線板塊結構性繁榮,品牌時代驅動名(ming)酒(jiu)(jiu)集中度(du)提升(sheng)。標的方面,核心穩健品種持續(xu)推薦貴州茅臺、五糧液、瀘(lu)州老(lao)窖,繼續(xu)推薦處于(yu)勢能釋放期(qi)龍(long)頭,如古井貢酒(jiu)(jiu)、今世緣、山西汾酒(jiu)(jiu)、順(shun)鑫農業等。
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