上周，港(gang)股市(shi)場繼續維持震(zhen)蕩上行(xing)之勢。自(zi)6月初(chu)反彈開啟以來，恒生指數已經連(lian)漲五周，漸漸收復5月的大部分跌幅；在此期間，恒生各大行(xing)業板塊實現了全線(xian)上漲，其中消費者服務(wu)業板塊領漲。市(shi)場分析人士表示，下(xia)半年港(gang)股或(huo)迎來布局窗口(kou)期，估(gu)值(zhi)洼地優勢有望吸引(yin)場外增(zeng)量資金入場，如果財報季再添利好，行(xing)情或(huo)將取得突破。

　　大消費成反彈主力

　　上(shang)周，港股迎來“7月(yue)開門紅”，恒(heng)生(sheng)指數(shu)在7月(yue)的首個交(jiao)(jiao)易日上(shang)漲(zhang)1.17%。雖然(ran)接(jie)下來的三個交(jiao)(jiao)易日市場成(cheng)交(jiao)(jiao)清淡，指數(shu)連續(xu)小幅(fu)(fu)回(hui)落，呈現(xian)盤整之態，但從周度表(biao)現(xian)看，恒(heng)指仍然(ran)實現(xian)0.81%的漲(zhang)幅(fu)(fu)，并取得連續(xu)五周的上(shang)漲(zhang)，五周的累計(ji)漲(zhang)幅(fu)(fu)已(yi)經接(jie)近7%，收復了5月(yue)深跌逾9%的大部分失地(di)。

　　在這輪反彈中，恒生11大行業(ye)(ye)板塊(kuai)全部實(shi)現(xian)(xian)上(shang)漲。表現(xian)(xian)最為強勁(jing)的為消(xiao)(xiao)費(fei)者服(fu)務(wu)業(ye)(ye)板塊(kuai)，漲幅達(da)9.42%；資訊科技(ji)業(ye)(ye)板塊(kuai)緊(jin)隨其后，也實(shi)現(xian)(xian)了(le)9.02%的漲幅。此外，地產建筑(zhu)業(ye)(ye)、消(xiao)(xiao)費(fei)品(pin)制(zhi)造業(ye)(ye)板塊(kuai)也分別上(shang)漲8.34%和7.52%，漲幅居前。表現(xian)(xian)相對落后的能(neng)源業(ye)(ye)和原材料業(ye)(ye)板塊(kuai)也分別實(shi)現(xian)(xian)1.95%和2.35%的上(shang)漲。

　　從概念(nian)板塊表現來看，體育用品股、黃金(jin)珠(zhu)寶股、白酒股、乳(ru)業股均漲幅居前，大消費(fei)類行(xing)業龍頭仍(reng)然充當了本輪(lun)反(fan)彈行(xing)情(qing)的先鋒角色。

　　大市回暖的同時，內地資(zi)金也源(yuan)(yuan)源(yuan)(yuan)不斷流(liu)入港(gang)股市場。Wind數(shu)據顯示，6月以來，滬深(shen)港(gang)通(tong)南下(xia)資(zi)金已經累(lei)計凈流(liu)入近280億港(gang)元，金融、科技龍頭仍是內地資(zi)金青睞的核心標的。從港(gang)股通(tong)的細分(fen)行業來看，家電(dian)、建材、紡織服裝、農林牧漁、非銀(yin)行金融、商(shang)貿零售、餐飲旅游上漲(zhang)較為明(ming)顯，漲(zhang)幅均超過10%。

　　“高股息策略”奏效

　　雖然(ran)當下(xia)港(gang)股呈(cheng)現整固態勢，“牛(niu)皮市”特征顯著，但不少市場(chang)分析人士(shi)仍(reng)認為(wei)港(gang)股下(xia)半年的行情(qing)值得期待(dai)。

　　今年5月，恒生指數(shu)大幅下跌逾(yu)9%，并(bing)在全球(qiu)(qiu)主(zhu)要股指中處于(yu)(yu)(yu)“深跌陣營”，但(dan)進(jin)入(ru)6月，恒生指數(shu)充分展現其韌性，一舉反彈超6%。對(dui)于(yu)(yu)(yu)能(neng)否“七翻(fan)身”，多數(shu)機構(gou)表示樂(le)觀。今年以來(lai)(lai)，多國(guo)央行(xing)已經重啟降息(xi)之(zhi)門，而市場相信美聯儲也(ye)將(jiang)很快拉開降息(xi)序幕，全球(qiu)(qiu)流(liu)動性寬松預(yu)期(qi)愈發(fa)明(ming)顯，對(dui)全球(qiu)(qiu)股市有利。有分析稱(cheng)，目前港股市盈率(lv)低(di)于(yu)(yu)(yu)全球(qiu)(qiu)其他主(zhu)要股市的(de)估(gu)值水平，也(ye)低(di)于(yu)(yu)(yu)自身近十年的(de)平均(jun)水平，處于(yu)(yu)(yu)歷史低(di)位，估(gu)值洼地效應凸(tu)顯并(bing)可能(neng)吸引(yin)全球(qiu)(qiu)資(zi)金(jin)的(de)持續注入(ru)，同時來(lai)(lai)自內地的(de)南下資(zi)金(jin)也(ye)有望持續增加。

　　渤(bo)海證券(quan)研報(bao)指(zhi)出，縱向(xiang)比較(jiao)來(lai)(lai)看，港股(gu)PE（TTM）目前為(wei)11.2倍，而(er)2010年以來(lai)(lai)的歷(li)史均(jun)值約(yue)為(wei)11.5倍；PB目前為(wei)1.26倍，而(er)2010年以來(lai)(lai)的歷(li)史均(jun)值為(wei)1.4倍。橫(heng)向(xiang)來(lai)(lai)看，與(yu)全球市場比較(jiao)，港股(gu)PE、PB均(jun)相(xiang)對(dui)較(jiao)低(di)。

　　該機構指出，目前美國經濟存在下行壓力，降息(xi)預期升溫，如(ru)果(guo)美元指數(shu)走弱，將(jiang)利(li)好新興市場(chang)及港(gang)股(gu)。恒指PB-ROE匹配度較高(gao)(gao)，港(gang)股(gu)今年處于盤整蓄勢階段(duan)。判(pan)斷(duan)港(gang)股(gu)處于第(di)十輪(lun)牛(niu)市初期，等(deng)待流(liu)動性繼續(xu)寬松(song)和(he)盈(ying)利(li)探底回升，對(dui)后世展望持樂觀(guan)態度；投資策略(lve)方面，按照歷史經驗，“高(gao)(gao)股(gu)息(xi)策略(lve)”依然湊(cou)效。

　　長(chang)城(cheng)基(ji)金基(ji)金經理曲少杰分(fen)析稱，從全球配(pei)置的(de)(de)角度來看，美(mei)國(guo)的(de)(de)經濟(ji)周期當(dang)前是(shi)一個從高點下降的(de)(de)過程，而中國(guo)經濟(ji)增速從全球看仍是(shi)“一枝獨秀”，考(kao)慮(lv)到(dao)權(quan)益資(zi)本收益率(lv)的(de)(de)情況，部分(fen)歐(ou)美(mei)資(zi)金會“西水東(dong)進”。A股(gu)和與之密切相(xiang)關的(de)(de)港(gang)股(gu)有望憑(ping)借低(di)估值迎來投資(zi)機遇。

　　英皇證券研究總監(jian)陳錦(jin)興表示，進入(ru)下半年(nian)，港(gang)(gang)股還要(yao)繼續跨越多(duo)(duo)層(ceng)“憂慮(lv)之墻”，其前景(jing)仍然不太(tai)明(ming)朗，但走出困局的(de)機會(hui)依然存在(zai)。隨著重(zhong)磅(bang)巨頭阿里(li)巴(ba)巴(ba)“重(zhong)返(fan)”香港(gang)(gang)市場，加(jia)上新經濟(ji)及生物科技股正(zheng)在(zai)逐漸形成核心板塊(kuai)，港(gang)(gang)股的(de)增長元素將會(hui)更多(duo)(duo)，估值(zhi)長期低(di)迷的(de)狀況也有(you)望突破。