“A股(gu)進入(ru)牛(niu)市第二(er)階(jie)段”、“4月(yue)將出現今年第二(er)輪(lun)上漲的最(zui)佳買點”......中(zhong)國證(zheng)(zheng)券報記者梳理(li)中(zhong)信證(zheng)(zheng)券、華泰證(zheng)(zheng)券、海通(tong)證(zheng)(zheng)券、國信證(zheng)(zheng)券等十大券商觀點認(ren)為,對比(bi)2015年,A股(gu)將進入(ru)牛(niu)市第二(er)階(jie)段。而新一輪(lun)科技浪(lang)潮(chao)下,各細(xi)分(fen)領域真正的稀缺科技龍頭,不(bu)排除(chu)一批10倍超級牛(niu)股(gu)相繼(ji)誕生(sheng)。
今年(nian)2月11日滬指突(tu)破半年(nian)線(xian),正(zheng)式(shi)確立反彈行(xing)(xing)情(qing)。4月16日,滬指創出本輪反彈以(yi)來新高(gao),并成功突(tu)破3250點壓(ya)力線(xian)。從技術角度(du)看,突(tu)破3250點具有(you)同等重(zhong)要的指向作用(yong)。在此節點,各大券商、機構(gou)對行(xing)(xing)情(qing)的推(tui)動力、演變節奏及結構(gou)有(you)哪些看法?
企業“盈利底”可期
在2月份(fen)指數逼空上漲(zhang)時,曾有市場觀(guan)點(dian)認為(wei),“牛市也可(ke)不需要基本面”。
從歷(li)史上看,上述(shu)觀點常(chang)出(chu)現(xian)在牛(niu)(niu)市(shi)(shi)行情初期。海通證(zheng)券(quan)認為(wei),A股牛(niu)(niu)市(shi)(shi)初期流動性往(wang)往(wang)寬松,看似牛(niu)(niu)市(shi)(shi)啟(qi)動無需基本面,但拉長來看,整個牛(niu)(niu)市(shi)(shi)期間A股盈利明顯改善,最終業績增(zeng)長驅動股市(shi)(shi)走得更遠。且(qie)歷(li)史經(jing)驗(yan)顯示(shi),“市(shi)(shi)場底往(wang)往(wang)比業績底早出(chu)現(xian),這就意味著向好的業績往(wang)往(wang)姍(shan)姍(shan)來遲,而并(bing)非牛(niu)(niu)市(shi)(shi)不需要基本面。”
“一季度(du)行情(qing)驅(qu)動(dong)力(li)主要在(zai)風(feng)險(xian)偏好提升(sheng)、無(wu)風(feng)險(xian)利率(lv)下行、流動(dong)性改(gai)善。”興業(ye)證券表示,進入4月(yue)份(fen),行情(qing)驅(qu)動(dong)力(li)聚焦于經(jing)濟基本面、企業(ye)盈利預(yu)期(qi)變化。
那么(me),當前宏觀(guan)經(jing)濟運行(xing)狀況如何(he)?
經濟數(shu)據方面,出口(kou)和(he)消費均(jun)邊際改(gai)(gai)善。出口(kou):3月(yue)出口(kou)按照人民幣計(ji)(ji)價增(zeng)長21.3%,雖(sui)有春節因素影響(xiang),但仍然屬于超(chao)預(yu)期(qi)(qi)范(fan)疇;消費:3月(yue)國內汽車銷量同比(bi)下降5.2%,降幅比(bi)前兩個月(yue)顯(xian)著(zhu)(zhu)收窄,中(zhong)汽協預(yu)計(ji)(ji)4、5月(yue)份有望繼續回暖。金融(rong)(rong)數(shu)據方面,3月(yue)社(she)融(rong)(rong)總(zong)量超(chao)預(yu)期(qi)(qi)+結構顯(xian)著(zhu)(zhu)改(gai)(gai)善。總(zong)量:3月(yue)社(she)融(rong)(rong)增(zeng)量2.86萬億元,超(chao)市場預(yu)期(qi)(qi)的1.85萬億元;結構:一(yi)季度企(qi)業短期(qi)(qi)貸(dai)款增(zeng)速75.4%,反映中(zhong)小微企(qi)業的短期(qi)(qi)融(rong)(rong)資環(huan)境改(gai)(gai)善明(ming)顯(xian)。
對此,華泰證券表示(shi),社融底(di)通(tong)常領(ling)先于企(qi)業(ye)盈利(li)底(di)約(yue)半年左右,預計未來企(qi)業(ye)盈利(li)底(di)可(ke)期。
此前公布的3月(yue)(yue)PMI環比提(ti)升1.3個百分點(dian),有(you)觀(guan)點(dian)認為(wei)主要是春節影響,實體經濟需求(qiu)尚待(dai)觀(guan)察。民生證券(quan)表示,3月(yue)(yue)金融數據顯(xian)著改善驗(yan)證實體經濟復蘇。從結構上看,3月(yue)(yue)新增(zeng)中長(chang)期(qi)貸(dai)(dai)款同(tong)比增(zeng)長(chang)32%,其中企業中長(chang)期(qi)貸(dai)(dai)款增(zeng)長(chang)42%,1-2月(yue)(yue)中長(chang)期(qi)貸(dai)(dai)款增(zeng)速為(wei)-2.4%,企業中長(chang)期(qi)貸(dai)(dai)款增(zeng)速為(wei)-3.8%,因此實體經濟需求(qiu)顯(xian)著復蘇。M2與M1剪刀差較2月(yue)(yue)顯(xian)著收(shou)窄(zhai)2個百分點(dian),也表明(ming)企業投(tou)資(zi)活(huo)力明(ming)顯(xian)提(ti)升。
展望(wang)(wang)后(hou)市,多家機構(gou)認(ren)為,社(she)融(rong)增(zeng)(zeng)速(su)有望(wang)(wang)繼續回升。國信證券表(biao)示,無論(lun)是社(she)會融(rong)資規模余額同比(bi)增(zeng)(zeng)速(su)還(huan)是M2同比(bi)增(zeng)(zeng)速(su),都已(yi)經(jing)看到了拐(guai)頭向(xiang)上的(de)(de)趨(qu)勢,可以說,寬信用的(de)(de)格局基(ji)本已(yi)經(jing)確定成立了。
“貨幣政策疏(shu)通傳導機制初見成效(xiao),企業流動性預(yu)計將(jiang)進(jin)一步改善、投(tou)資(zi)意愿仍將(jiang)繼續修復(fu),M1增(zeng)速(su)或有進(jin)一步回升。”申(shen)萬(wan)宏源預(yu)計。
進入牛市第二階段
回(hui)顧A股歷次牛市(shi)行(xing)情,可以清晰看到,每一次行(xing)情的(de)背后都有基(ji)本面拐點的(de)出現(xian)。正因如此,有機構(gou)直言,基(ji)本面拐點之前的(de)行(xing)情是(shi)反彈,之后的(de)才(cai)是(shi)反轉。
現階段基本面復蘇預期不斷加強,期間A股會(hui)如何演繹?
東興證(zheng)券認為(wei)(wei),對比(bi)2015年,當(dang)前市(shi)場將(jiang)進入牛市(shi)第二階段,表現為(wei)(wei)震蕩上行,對經濟的(de)預(yu)期差(cha)取代風險偏(pian)好的(de)修復成(cheng)為(wei)(wei)推升大盤上漲(zhang)的(de)主要(yao)因素。而社融數(shu)據的(de)大幅超預(yu)期,預(yu)計會成(cheng)為(wei)(wei)股市(shi)繼續上漲(zhang)的(de)重(zhong)要(yao)驅動力之一。
“A股在4月將出現(xian)今年第二(er)輪(lun)上(shang)漲的(de)最佳(jia)買點”,中信(xin)證券最新策(ce)略研報表示。
2013年的風格切換至今仍(reng)停留在投資者記憶(yi)中。創業板、中小板從底部(bu)崛(jue)起,誕生了一批10倍股。
另一方面(mian),今年以來市場風格在流動性和盈(ying)利(li)兩條主線(xian)的交替驅動下,反復(fu)切換:1月(yue)偏(pian)大(da),2月(yue)偏(pian)小,3月(yue)相對偏(pian)小,4月(yue)相對偏(pian)大(da)。
那么,在(zai)第二輪(lun)上(shang)漲(zhang)過(guo)程(cheng)中,市場風(feng)格將(jiang)如(ru)何變(bian)化(hua)?
華泰證券表示,隨著(zhu)3月份經(jing)濟、金(jin)融(rong)數據的(de)(de)超預(yu)期,短期內貨幣政策進一步寬松(song)的(de)(de)必要(yao)性(xing)降(jiang)低,風(feng)格上(shang)流動性(xing)邏輯(ji)偏(pian)弱(ruo)、中(zhong)小(xiao)盤股(gu)的(de)(de)相對(dui)收(shou)(shou)益(yi)或偏(pian)弱(ruo);M1、M2剪(jian)刀差的(de)(de)連續回(hui)升(sheng),對(dui)PPI同比、企(qi)業盈利(li)增(zeng)速(su)有領先性(xing),3月PPI同比已(yi)企(qi)穩回(hui)升(sheng)至(zhi)0.4%,預(yu)計后續企(qi)業盈利(li)增(zeng)速(su)逐步迎來拐點,風(feng)格上(shang)盈利(li)邏輯(ji)較強,大中(zhong)盤股(gu)的(de)(de)相對(dui)收(shou)(shou)益(yi)或較強。此外,國企(qi)混改預(yu)期升(sheng)溫(wen)的(de)(de)加持(chi),也將(jiang)推動A股(gu)風(feng)格進一步偏(pian)向(xiang)大中(zhong)盤。
而中(zhong)泰證券則表示(shi),“2019年(nian)不會發生所謂的(de)風格切換,市場應該還會沿著(zhu)2017年(nian)形成的(de)路線走(zou)下去。”創業板(ban)、中(zhong)小板(ban)指數在2016年(nian)之后明顯走(zou)弱,而代表傳統行(xing)業的(de)大市值公司——上(shang)證50的(de)走(zou)勢則比較強(qiang)。2017年(nian)被(bei)稱之為進入“新價值投資時代”,股(gu)市呈現二八現象,盡管到了2018年(nian),“二”也(ye)出(chu)現了回落(luo),主要(yao)原因是外因擾動導致預(yu)期變化,但(dan)2019年(nian)之后,外因擾動因素減小,預(yu)期大市值股(gu)票又(you)將(jiang)回歸上(shang)漲常態(tai)。
投資主線面臨切換
除了考慮市(shi)場(chang)風格,接下來具體的配置(zhi)策略有哪些?
國泰君安證(zheng)券表(biao)示,后續市(shi)(shi)場主線要從資金驅動的(de)熱點輪動,向基本面支(zhi)撐的(de)估(gu)(gu)值(zhi)洼地切換。近期(qi)業(ye)績好的(de)品種走(zou)勢市(shi)(shi)場表(biao)現(xian)較好,這初步顯示出市(shi)(shi)場對于盈利重視程(cheng)度(du)的(de)加強。在此(ci)邏輯(ji)之下,推(tui)薦周(zhou)期(qi)板塊。中觀層面早周(zhou)期(qi)領域的(de)積極(ji)變化(hua)已經(jing)發生,穩增長預期(qi)疊加低估(gu)(gu)值(zhi)因素,周(zhou)期(qi)板塊將有明顯表(biao)現(xian),如(ru)建(jian)材、鋼鐵、地產等行業(ye)。其(qi)次(ci),伴隨基本面和(he)業(ye)績悲觀預期(qi)釋(shi)放,受益科技創新政策紅利、科創板輻射以及社(she)融大幅超(chao)預期(qi),市(shi)(shi)場風險偏好繼續修復(fu),泛在電(dian)力物聯網、5G、智(zhi)能(neng)網聯汽車、國企改(gai)革等概念板塊將迎(ying)來表(biao)現(xian)機(ji)會。
招商證券指(zhi)出,2019年以來全(quan)球股市反彈,科技板(ban)塊表(biao)(biao)現不(bu)(bu)俗。全(quan)球資本市場均出現不(bu)(bu)同(tong)(tong)程度反彈,雖然不(bu)(bu)同(tong)(tong)國(guo)家(jia)上漲的板(ban)塊不(bu)(bu)盡相同(tong)(tong),但半(ban)導體(ti)、軟件服(fu)務(wu)、醫藥、技術硬件與設備在不(bu)(bu)同(tong)(tong)國(guo)家(jia)和地區的股票市場都有不(bu)(bu)錯的表(biao)(biao)現。這背后的邏輯(ji)支撐(cheng)來自產(chan)業技術進步的趨勢。
上述(shu)產(chan)業趨勢(shi)在(zai)過去一段時間A股也有(you)(you)所體現,與(yu)純主(zhu)題投資(zi)不同的(de)(de)是,產(chan)業趨勢(shi)帶來的(de)(de)投資(zi)機會將會更加(jia)持(chi)續,也會逐(zhu)漸兌(dui)現在(zai)業績上。建議投資(zi)者重點關注(zhu)在(zai)A股(含科創(chuang)板)以及(ji)香港上市的(de)(de)5G、大數據及(ji)云計算、汽車電(dian)子、消費電(dian)子、人工(gong)智(zhi)能(neng)、物聯網、創(chuang)新(xin)藥(yao)及(ji)器械等稀缺科技龍頭。在(zai)新(xin)的(de)(de)一輪科技浪潮下,各細分領域真正(zheng)有(you)(you)技術實力的(de)(de)稀缺科技龍頭,有(you)(you)望取(qu)得持(chi)續的(de)(de)超(chao)額(e)收益(yi)。有(you)(you)條件(jian)的(de)(de)投資(zi)者,亦(yi)可(ke)關注(zhu)上述(shu)領域的(de)(de)全球科技龍頭。
中信建(jian)投證券強調(diao),寬信用持(chi)(chi)續(xu)背景下(xia),藍籌和(he)成(cheng)長兩個方(fang)向都會(hui)上(shang)漲。首(shou)先,利率下(xia)降、經濟復蘇,地產和(he)周期(qi)板(ban)塊(kuai)成(cheng)為最(zui)占(zhan)優(you)的(de)(de)方(fang)向,而且(qie)還(huan)兼具估(gu)值(zhi)較(jiao)低的(de)(de)性(xing)價比優(you)勢,重點(dian)推(tui)薦地產、建(jian)材、化工(gong)、鋼鐵、家電、輕(qing)工(gong)板(ban)塊(kuai)。其次,利率下(xia)降,成(cheng)長股久期(qi)大,又得到政策的(de)(de)持(chi)(chi)續(xu)支(zhi)持(chi)(chi),推(tui)薦電子、通信等重點(dian)板(ban)塊(kuai)。由于(yu)牛市持(chi)(chi)續(xu)和(he)科創板(ban)推(tui)進,券商板(ban)塊(kuai)也是貫穿全(quan)年(nian)的(de)(de)高彈(dan)性(xing)品種(zhong)。
中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)聲(sheng)(sheng)明(ming):凡本網(wang)注明(ming)“來源:中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)”的(de)(de)所有(you)作(zuo)(zuo)品(pin),版權均(jun)屬(shu)于(yu)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)與作(zuo)(zuo)品(pin)作(zuo)(zuo)者聯合聲(sheng)(sheng)明(ming),任(ren)何組(zu)織(zhi)未經(jing)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)以及作(zuo)(zuo)者書面授權不得轉載、摘(zhai)編或(huo)利(li)用其它方式(shi)使(shi)用上述作(zuo)(zuo)品(pin)。凡本網(wang)注明(ming)來源非(fei)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)的(de)(de)作(zuo)(zuo)品(pin),均(jun)轉載自其它媒體(ti),轉載目(mu)的(de)(de)在于(yu)更好服(fu)務(wu)讀(du)者、傳遞(di)信息之需,并不代(dai)表(biao)本網(wang)贊同(tong)其觀點(dian),本網(wang)亦不對(dui)其真實性(xing)負責(ze),持異議者應與原出(chu)處單位主張權利(li)。
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