5月27日(ri),上(shang)證指(zhi)數(shu)上(shang)漲1.38%,報收2892.38點,創業板(ban)指(zhi)數(shu)上(shang)漲3.34%。盤(pan)面再現(xian)普漲格(ge)局,行(xing)業板(ban)塊無一下跌(die),其中,科技品(pin)種表現(xian)最為(wei)突出。
分析(xi)指出(chu),雖(sui)然現(xian)階(jie)段A股風險偏好提升空(kong)間有限,但經過1個多月的(de)(de)持(chi)續(xu)調整后,既要(yao)看(kan)到(dao)市(shi)場已經具(ju)備技術(shu)性反彈的(de)(de)交易機會,同時也要(yao)樹(shu)立(li)底線思維,“科技為矛、金融為盾(dun)”是這一階(jie)段的(de)(de)主要(yao)配置(zhi)思路。
兩市放量普漲
27日,兩市再現普漲格局,最大(da)的(de)亮點在于(yu),以券(quan)商(shang)為(wei)主的(de)金融板塊穩定市場信(xin)心,以芯片、5G等為(wei)主的(de)科技股制造賺(zhuan)錢效(xiao)應。
在前(qian)期(qi)滬指接連突破3000點、3100點關(guan)口(kou)時,市場也持續呈(cheng)現(xian)出“金融+科技”雙輪(lun)驅動的格(ge)局(ju)。
可以(yi)說,金(jin)融與科技是A股(gu)市(shi)場中既能穩定指數(shu)又能帶動人氣的(de)兩(liang)大品種,27日(ri)兩(liang)者(zhe)再(zai)度發力后,后市(shi)能否像(xiang)前期(qi)一樣演繹呢(ni)?
“這兩條(tiao)主(zhu)線(xian),在某些時(shi)間段(duan)內的(de)關系就像(xiang)蹺蹺板(ban),尤其(qi)在現有的(de)存量格局下,”一市場人士向中(zhong)國證券報(bao)記者表(biao)示(shi),大金融品種由于體量較(jiao)大,上漲一段(duan)時(shi)間后,有震蕩消化獲利盤需求。而科技(ji)品種近期消息(xi)面(mian)刺激(ji)較(jiao)多,其(qi)反(fan)復活躍,營造(zao)出良好(hao)的(de)賺(zhuan)錢效應。
今年以來,金(jin)融與科技兩大(da)(da)品種(zhong)背后都有過(guo)硬(ying)的(de)投資邏(luo)輯支撐,在大(da)(da)國博弈與產業(ye)政(zheng)策(ce)支持下(xia),后者的(de)投資邏(luo)輯近期更是不斷得到強(qiang)化。“未來3-5年是科技行業(ye)投資的(de)黃金(jin)時期。”中信建投策(ce)略(lve)團隊近日表示,構建科技創(chuang)新(xin)(xin)型經濟體需要滿足:第(di)(di)(di)(di)一,科技創(chuang)新(xin)(xin)企業(ye)生態;第(di)(di)(di)(di)二,多層次的(de)金(jin)融支持;第(di)(di)(di)(di)三,豐(feng)富的(de)專業(ye)人才(cai)儲備(bei);第(di)(di)(di)(di)四,舉國科技創(chuang)新(xin)(xin)的(de)政(zheng)策(ce)扶持;第(di)(di)(di)(di)五,良好的(de)商業(ye)創(chuang)新(xin)(xin)環境(jing)。在外部事件影(ying)響下(xia),政(zheng)策(ce)支持的(de)力度(du)進一步(bu)加大(da)(da),而其(qi)他四方面的(de)條件已經開始具備(bei)。
中信(xin)建(jian)投策略團隊(dui)進一(yi)步指出(chu),芯(xin)片、操(cao)作(zuo)系(xi)統國產化和自主可控國產成為中國當前的(de)迫切需求(qiu)。從4月(yue)中旬市場回調(diao)之后(hou),科技龍頭的(de)性價比回升,驅動力最為確定。
華泰(tai)證(zheng)券策略報告(gao)指出,歷(li)史(shi)上A股每(mei)輪牛市(shi)所處(chu)的經(jing)濟與流動(dong)性(xing)周期位(wei)置雖然(ran)均有(you)不同,但每(mei)輪必定對應(ying)經(jing)濟結構的調整轉型(xing)。“若(ruo)這(zhe)一輪市(shi)場風格(ge)若(ruo)非科技股占(zhan)主(zhu)導(dao),則難言(yan)牛市(shi);若(ruo)有(you)牛市(shi),則大概率反映經(jing)濟向技術密集型(xing)轉型(xing),對應(ying)科技股主(zhu)導(dao)。”
短期維持區間震蕩
27日,滬指(zhi)最低探至2833.04點(dian),部分回(hui)補(bu)下方2804.23點(dian)-2838.38點(dian)缺口(2月25日),雖然27日滬指(zhi)日內(nei)觸底反彈,但回(hui)補(bu)下方缺口的(de)心(xin)態,仍在困擾市場運行(xing)。
“單就(jiu)A股自身運行而(er)言(yan),如果下方缺(que)口回補(bu),有可能(neng)進而(er)考驗前低(di)2440點。”有投資者認為,2月25日滬指跳空高(gao)開突破年(nian)線,正式(shi)確立本輪牛市。由(you)于這種心態,導(dao)致近期(qi)(qi)指數反(fan)彈無力(li)后縮量運行。補(bu)缺(que)口心態也是(shi)對外部事件沖擊帶來不確定性的反(fan)應,由(you)此增添了近期(qi)(qi)A股的修復(fu)難度(du)。
聯訊證券(quan)策略分(fen)析師殷越表示,市場調整(zheng)會(hui)(hui)是未來一段時(shi)間的(de)(de)主旋律,很可能會(hui)(hui)貫穿整(zheng)個二季度。由(you)于同時(shi)受到外圍擾動增加、政策節奏(zou)變化、通脹(zhang)將(jiang)臨高點及企業盈利(li)還未徹底拐(guai)頭的(de)(de)壓制,市場的(de)(de)調整(zheng)很可能會(hui)(hui)呈現(xian)波動劇烈(lie)、分(fen)化大(da)的(de)(de)特(te)點。預計滬(hu)指(zhi)大(da)概率會(hui)(hui)處在2730點-3050點的(de)(de)區間內調整(zheng)。
不過(guo),中信證券(quan)策略研究表(biao)示,上(shang)證2800點是預警線,在政(zheng)策積極(ji)的預期管(guan)理下(xia)(xia),A股有“政(zheng)策底(di)”。以底(di)線思維(wei)看A股的底(di)線,當(dang)前依然是戰略配置的窗(chuang)口,展望(wang)未來幾個月,市場向下(xia)(xia)空間要明顯小于向上(shang)空間。
新時(shi)代(dai)證券策略研究認為(wei),這一次調(diao)整(zheng)是(shi)牛市初段的(de)(de)大休(xiu)整(zheng),不(bu)會改(gai)變熊轉牛的(de)(de)大格局。從幅度(du)上來看,比較充(chong)分,但時(shi)間上可能還不(bu)夠充(chong)分,所以(yi)市場(chang)未來一段時(shi)間依然處(chu)在休(xiu)整(zheng)的(de)(de)狀(zhuang)態(tai),只是(shi)速度(du)可能會變慢,甚至不(bu)排除震(zhen)蕩式(shi)休(xiu)整(zheng)。三季(ji)度(du)開始,市場(chang)將會重新進入上漲趨勢。
該機(ji)構進一步(bu)表(biao)示,至于休(xiu)整(zheng)的(de)(de)(de)方(fang)式,最(zui)樂觀的(de)(de)(de)情況是出現(xian)類似2005年(nian)的(de)(de)(de)情形。2005年(nian)牛市(shi)第一階(jie)段中(zhong),政策(股權分(fen)置改(gai)革、匯改(gai))、利率環境(下行)、經濟預(yu)期(領先指標(biao)見底),所(suo)有的(de)(de)(de)大邏輯都很好。2005年(nian)6月到(dao)9月,股市(shi)進入了第一波上漲(zhang)。但(dan)是隨后利率下行趨勢放緩、上市(shi)公司財報(bao)欠佳(jia)等(deng)因素出現(xian),市(shi)場出現(xian)了季度(du)級別的(de)(de)(de)調整(zheng),之后隨著經濟進一步(bu)改(gai)善,2006年(nian)股市(shi)迎來(lai)了更猛烈的(de)(de)(de)上漲(zhang)。
關注三主線機遇
雖然近期指數呈現區間震蕩,但市場并不缺少(shao)熱點,具備一(yi)定的(de)賺錢效應,在(zai)此背景下,后市有(you)哪(na)些投資機會值得(de)關注?
“當(dang)前震蕩格局(ju)下(xia)(xia),防御選擇低(di)估(gu)值、具備安全邊際的金(jin)(jin)融。進攻(gong)選擇自主可控(kong)(kong)、國產化(hua)替代(dai)方向(xiang)(xiang)。”興業(ye)證券策略分析師(shi)王德倫(lun)表(biao)示,對于不同資金(jin)(jin)屬性而言(yan),絕對收益(yi)者可繼續借機調(diao)整倉位,保留核心(xin)資產底倉籌碼(ma),耐心(xin)等(deng)待下(xia)(xia)一(yi)次(ci)的進攻(gong)時機。相對收益(yi)者而言(yan),增配金(jin)(jin)融、自主可控(kong)(kong)方向(xiang)(xiang),減配一(yi)季度機構持倉過度集中(zhong),預期反應較為充分的領域。
金融(rong)板(ban)(ban)塊中的(de)龍頭公司業(ye)績(ji)和(he)估值(zhi)匹配度更高。具體而言,從業(ye)績(ji)角度看,金融(rong)行(xing)業(ye)的(de)利(li)潤增速在(zai)2019年一季(ji)度有(you)較大(da)提高。銀(yin)行(xing)2018年四(si)季(ji)度和(he)2019年一季(ji)度的(de)歸母(mu)凈利(li)潤增速分別為(wei)0.09%、6.22%,非銀(yin)金融(rong)2018年四(si)季(ji)度和(he)2019年一季(ji)度的(de)歸母(mu)凈利(li)潤增速分別為(wei)-41.68%、78.42%。從估值(zhi)角度來看,銀(yin)行(xing)板(ban)(ban)塊最(zui)新PB為(wei)0.8倍(bei)(bei)(bei),接近(jin)歷史(shi)最(zui)低。非銀(yin)金融(rong)板(ban)(ban)塊最(zui)新PB為(wei)1.87倍(bei)(bei)(bei),距離歷史(shi)最(zui)低PB的(de)1.5倍(bei)(bei)(bei)較為(wei)接近(jin)。
近(jin)日,國(guo)產化(hua)、自(zi)主(zhu)品牌建(jian)設意識持續升溫(wen)。促進(jin)企業加(jia)快研發、加(jia)快縮小與相(xiang)關(guan)領域國(guo)際領先(xian)水平的(de)差距,相(xiang)關(guan)政策措施(shi)將進(jin)一(yi)步(bu)支(zhi)持。自(zi)主(zhu)可控、國(guo)產化(hua)替代方向,在(zai)當前(qian)階段也具備提升估值的(de)進(jin)攻屬(shu)性。
國元證券表示,短期內(nei),控制(zhi)(zhi)倉位(wei)是首位(wei)。投(tou)資方向上,關(guan)鍵(jian)字是內(nei)需動力、國產(chan)替(ti)代(dai):首先,關(guan)注(zhu)外部事件輻(fu)射的相關(guan)行業(ye),如(ru)國防軍工、國產(chan)替(ti)代(dai)等板塊;其次(ci),避險功能(neng)(neng)(neng)較強(qiang)的低估值藍籌板塊,如(ru)消費(fei)類行業(ye),食(shi)品、醫藥;最后,從(cong)產(chan)業(ye)升級趨勢上具有(you)確定性的成長板塊,如(ru)科技股、人工智(zhi)能(neng)(neng)(neng)、智(zhi)能(neng)(neng)(neng)制(zhi)(zhi)造等。
國泰君安(an)策略研究指(zhi)出,市場(chang)動(dong)能切換(huan)的(de)中繼階段為投資者布局動(dong)能切換(huan)創(chuang)造了機會,配置上關(guan)注(zhu)三條(tiao)主(zhu)線:首先,市場(chang)波動(dong)加大,滯漲且(qie)基本(ben)面向好(hao)的(de)銀行、非(fei)銀(保險)仍是基于防御的(de)良(liang)好(hao)選擇(ze);其次(ci),把握高(gao)景氣與盈(ying)利穩(wen)定性(xing),關(guan)注(zhu)商貿(mao)零售(shou)、旅(lv)游、養殖、食(shi)品飲料等行業,看(kan)好(hao)漲價邏輯下的(de)豬(zhu)、雞、白糖等細(xi)分領域(yu);最后,繼續看(kan)好(hao)創(chuang)新和改(gai)革紅利主(zhu)題等。
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