編者按：在近期市場運行過程中,底(di)部區域特征(zheng)信號(hao)不(bu)斷釋(shi)放(fang),主要表(biao)現在以下七(qi)個(ge)方面：強勢(shi)股(gu)補跌；破凈股(gu)比例提升；大量個(ge)股(gu)破發(fa)；產(chan)業資本積(ji)極增(zeng)持(chi)；低價股(gu)數量劇增(zeng)；估(gu)值(zhi)水平；技術指標方面。

    當(dang)下,市場不斷通過(guo)震(zhen)蕩消(xiao)化謹慎情緒,周二滬指的(de)(de)“單(dan)針(zhen)探底(di)”就是(shi)情緒轉換(huan)的(de)(de)寫照。“歷史上,底(di)部(bu)(bu)構(gou)造(zao)完(wan)成往(wang)往(wang)從‘單(dan)針(zhen)探底(di)’開始。不過(guo)后市在此位置仍會反(fan)復(fu)拉扯,考驗低點有效性(xing),但波動會逐級減小,屆時底(di)部(bu)(bu)構(gou)造(zao)有望(wang)完(wan)成。”東吳證券(quan)財(cai)富管理(li)中心投資顧問孫瑋說(shuo)。

七大底部信號齊現 “震蕩+輪動”修復情緒

　　“在(zai)底(di)部(bu)區域左側階(jie)段(duan)，陰陽(yang)交錯(cuo)的揉搓是常態。當下(xia)保(bao)持看長做長心(xin)態，才(cai)能(neng)順利(li)度過(guo)磨(mo)底(di)期。”一(yi)位投資者如是評價4日行情(qing)。這一(yi)天，上(shang)證(zheng)指數(shu)收盤下(xia)跌1%，創業(ye)板(ban)指數(shu)下(xia)跌2.58%，各主要指數(shu)量(liang)能(neng)再度萎(wei)縮。業(ye)內人士指出，本周(zhou)以來一(yi)些長線(xian)資金信(xin)心(xin)出現動搖，形成多(duo)殺多(duo)局(ju)面。此(ci)(ci)時此(ci)(ci)刻，信(xin)心(xin)比黃金更重要，七大(da)底(di)部(bu)區域信(xin)號齊(qi)聚，對(dui)此(ci)(ci)不(bu)(bu)可視而(er)不(bu)(bu)見。

　　底部信號密集釋放

　　在近(jin)期市(shi)場運行過(guo)程(cheng)中,底部區域特征(zheng)信號(hao)不(bu)斷釋放,主要表現在以下七個方面。

　　強勢(shi)股(gu)(gu)補跌(die)。從以(yi)往規(gui)律看,強勢(shi)股(gu)(gu)補跌(die)往往發生在市場最后一跌(die)過程中(zhong)。數據顯示,萬(wan)科A、美(mei)的集團、瀘州老(lao)窖、海(hai)螺水泥(ni)等前(qian)期(qi)強勢(shi)股(gu)(gu)上周以(yi)來累計跌(die)幅均已超(chao)過10%。

　　破凈股比(bi)例(li)提升。從歷史上看,市場底部區域(yu)破凈股數(shu)量(liang)往往劇增。截(jie)至4日(ri),兩市共(gong)有214只個(ge)股破凈,占(zhan)A股上市公司(si)總家數(shu)的6.07%,遠高于滬指2638點時1.8%的比(bi)重。

　　大量個(ge)股(gu)(gu)(gu)破(po)發(fa)。據數據顯示,截(jie)至(zhi)4日,兩(liang)(liang)市(shi)(shi)共305只(zhi)(zhi)個(ge)股(gu)(gu)(gu)收盤價(jia)跌破(po)發(fa)行價(jia)。在(zai)2016年1月27日滬(hu)綜指(zhi)探(tan)底2638點(dian)時,滬(hu)深兩(liang)(liang)市(shi)(shi)有130只(zhi)(zhi)個(ge)股(gu)(gu)(gu)出現(xian)破(po)發(fa),占當時兩(liang)(liang)市(shi)(shi)2804只(zhi)(zhi)個(ge)股(gu)(gu)(gu)總量比例的(de)4.64%,低于當前A股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)場(chang)8.64%的(de)破(po)發(fa)個(ge)股(gu)(gu)(gu)占比。

　　產業資(zi)本積極增持(chi)。6月(yue)以來,產業資(zi)本(僅(jin)統計實際控制人、高管及公司(si)類型股東(dong))凈增持(chi)的公司(si)接近(jin)320家;與(yu)此同時,逾130家公司(si)進行(xing)回購。

　　低(di)價股數量劇增。截至4日,兩市(shi)共(gong)706只(zhi)個股不足5元。其中,1元股有28只(zhi)。

　　估值(zhi)水(shui)平。與歷(li)史(shi)底部(bu)(bu)比(bi)較(jiao),目(mu)前全部(bu)(bu)A股PE中(zhong)(zhong)位數約30倍(bei)(bei),接近此前四次底部(bu)(bu)的平均水(shui)平27.5倍(bei)(bei)。與海(hai)外(wai)市(shi)場(chang)比(bi)較(jiao),美(mei)國(guo)、英國(guo)、法國(guo)、德國(guo)、日(ri)本和中(zhong)(zhong)國(guo)香(xiang)港市(shi)場(chang)指數PE歷(li)史(shi)均值(zhi)為16倍(bei)(bei)左(zuo)右(you),巴西、印度、韓(han)國(guo)、中(zhong)(zhong)國(guo)臺灣、俄(e)羅斯等新興市(shi)場(chang)PE歷(li)史(shi)均值(zhi)為13倍(bei)(bei)左(zuo)右(you)。目(mu)前,上(shang)證50PE為10倍(bei)(bei)左(zuo)右(you),滬深300PE為12倍(bei)(bei)左(zuo)右(you),上(shang)證綜指PE為13倍(bei)(bei)左(zuo)右(you),均低于(yu)海(hai)外(wai)市(shi)場(chang)當前及歷(li)史(shi)均值(zhi)。

　　技術指(zhi)標方(fang)面。大(da)盤從年初(chu)的3587點(dian)跌(die)至本(ben)周(zhou)的2722點(dian),跌(die)幅達(da)24.11%;從時間(jian)上(shang)看,下(xia)(xia)跌(die)已持續(xu)近半年。市場人士(shi)認為,從空間(jian)、時間(jian)上(shang)看,A股市場調整(zheng)接近尾聲。此外,滬指(zhi)連續(xu)四個向下(xia)(xia)跳空缺口較為罕(han)見,有(you)利做空動能充分(fen)釋放。

　　綜上可見,A股(gu)底部區域特征明顯,但指數走勢與之背離。“在(zai)市(shi)場絕對(dui)估(gu)(gu)值和相對(dui)估(gu)(gu)值都處于低(di)位時,基本面不是市(shi)場殺跌的(de)理由,而是謹慎情緒在(zai)主導市(shi)場的(de)非理性下行。”光(guang)大(da)(da)證(zheng)券分析師謝(xie)超說,從行為金(jin)融學角度分析,人(ren)的(de)從眾心(xin)理是順周期性的(de)重要原因。因此,在(zai)連續大(da)(da)幅下跌后(hou),即便是6月29日出現長陽反彈,集體(ti)性謹慎情緒也(ye)難以徹底消退。