昨日(ri)(ri)是8月A股(gu)首(shou)個(ge)交易(yi)日(ri)(ri)，家電(dian)板塊下跌(die)1.75%，位居行業(ye)漲跌(die)榜末席。整個(ge)7月期間，家電(dian)股(gu)走勢平淡，進入8月，未(wei)來行情是否會(hui)如(ru)同入伏的節氣一樣迎(ying)來轉(zhuan)機(ji)？機(ji)構人士表示，整體來看，家電(dian)基本面(mian)平淡，估值并不便宜，短期難有明顯超額表現，但不排除消(xiao)費抱團可能朝更極致的方向演繹。

　　回暖壓力重重

　　7月A股(gu)行(xing)情順利收(shou)官，Wind全A指數(shu)錄得(de)小(xiao)幅上漲（+0.03%），其中(zhong)電子、農業、軍工板塊明(ming)顯跑(pao)(pao)贏(ying)大勢(shi)，消(xiao)費類中(zhong)規中(zhong)矩(ju)，家電跑(pao)(pao)贏(ying)0.2個百分點，但(dan)跑(pao)(pao)輸滬深300指數(shu)0.4個百分點。

　　具(ju)體而言(yan)，家電(dian)熱門股(gu)中僅(jin)有三(san)花智(zhi)控、美的(de)集團、格力(li)電(dian)器取得正(zheng)收益，分別為(wei)3.4%、3.0%、0.8%；廚房小家電(dian)基本回調。行情不(bu)佳的(de)背(bei)后(hou)，是整(zheng)個行業基本面低于預期。

　　奧維云網(wang)數(shu)據(ju)顯示，冰箱(xiang)6月(yue)(yue)線(xian)下(xia)零(ling)(ling)(ling)售量為(wei)(wei)148萬臺，同比(bi)(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)6.9%，零(ling)(ling)(ling)售額(e)(e)為(wei)(wei)58億元(yuan)，下(xia)降(jiang)(jiang)2.7%。此外，6月(yue)(yue)份空調線(xian)下(xia)市(shi)場(chang)零(ling)(ling)(ling)售量規(gui)模為(wei)(wei)504.6萬套，同比(bi)(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)8.9%，零(ling)(ling)(ling)售額(e)(e)為(wei)(wei)179.9億元(yuan)，同比(bi)(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)9.7%；6月(yue)(yue)線(xian)下(xia)油煙機(ji)零(ling)(ling)(ling)售額(e)(e)25.7億元(yuan)，同比(bi)(bi)下(xia)滑10.8%，零(ling)(ling)(ling)售量169.6萬臺，同比(bi)(bi)下(xia)滑8.2%。傳統小(xiao)家電線(xian)上(shang)市(shi)場(chang)零(ling)(ling)(ling)售額(e)(e)為(wei)(wei)25.3億元(yuan)，同比(bi)(bi)僅增(zeng)長3.4%，線(xian)上(shang)增(zeng)速甚至低于(yu)大家電，折射該細(xi)分領域也進入(ru)低速增(zeng)長階段。

　　進入8月，預(yu)期依然不(bu)樂觀(guan)。從歷(li)史維度觀(guan)察，2005-2018年(nian)間家電僅(jin)有4年(nian)在(zai)8月跑贏大市，原因可能為半年(nian)報預(yu)期提前兌現或業績不(bu)達預(yu)期。行(xing)業比較發現，2016-2017年(nian)白(bai)電/白(bai)酒業績增速顯著向上，同時科技行(xing)業拐頭向下(xia)，但這一(yi)比較優勢在(zai)2018年(nian)報觸碰(peng)極限并在(zai)2019年(nian)一(yi)季度和2019年(nian)中(zhong)報預(yu)告出現收斂。

　　從估值水平來看，8月(yue)家電板(ban)塊大概(gai)率逆水行舟，不(bu)進則退(tui)。統(tong)計顯示，當前核心家電標的(de)相對大盤PE約(yue)為歷史均值+1標準差，三(san)大白電龍頭2019年(nian)PE/G為1.2左右。整體(ti)來看，家電板(ban)塊估值并不(bu)便宜。