昨日，上證(zheng)指數(shu)在7月(yue)第一個交(jiao)易日大漲(zhang)1.38%的(de)基礎(chu)上，再次大漲(zhang)2.13%，創出(chu)近(jin)半(ban)年新高(gao)，兩日漲(zhang)幅接近(jin)6月(yue)全月(yue)；深證(zheng)成(cheng)指、中小板指繼續強勢上攻，聯(lian)袂創出(chu)近(jin)4年半(ban)新高(gao)。兩市成(cheng)交(jiao)額時隔(ge)近(jin)4個月(yue)后再次突破萬(wan)億(yi)元大關。

　　北上資金(jin)昨日(ri)開盤(pan)后積極追(zhui)高，全天凈(jing)買(mai)入(ru)(ru)171.16億元。這是今(jin)年來第三大(da)凈(jing)買(mai)入(ru)(ru)，也是歷(li)史第五大(da)凈(jing)買(mai)入(ru)(ru)，總累(lei)計凈(jing)買(mai)入(ru)(ru)達(da)11287億元，再次刷新歷(li)史紀錄。瀘州老窖、貴州茅臺、中信證券等11股獲得超億元的(de)凈(jing)買(mai)入(ru)(ru)。

　　港股(gu)(gu)方(fang)面，昨日也大(da)(da)幅高(gao)(gao)開，并隨A股(gu)(gu)持續走(zou)高(gao)(gao)。截至收盤，恒生(sheng)指(zhi)數大(da)(da)漲(zhang)2.85%。紅籌股(gu)(gu)指(zhi)數更是暴漲(zhang)6.36%，創3個多月來最大(da)(da)漲(zhang)幅。南向資金(jin)也乘機(ji)大(da)(da)幅抄底港股(gu)(gu)通，凈買入(ru)50.84億港元。騰訊控股(gu)(gu)、中(zhong)芯國際、港交所(suo)、維達國際等大(da)(da)批個股(gu)(gu)創歷史新高(gao)(gao)。

　　對于A股(gu)后市(shi)，方(fang)正證券策略觀點認(ren)為，大(da)金融起舞后行情(qing)(qing)演(yan)繹(yi)核心在(zai)于經濟周期(qi)，初(chu)步判斷將延(yan)續結構性(xing)行情(qing)(qing)。從過往四次大(da)金融上漲之后行情(qing)(qing)的(de)演(yan)繹(yi)來(lai)看，在(zai)2013年和2019年均出現了較為明顯的(de)結構性(xing)行情(qing)(qing)，本(ben)質上是經濟短周期(qi)有(you)企穩的(de)跡象。從當前情(qing)(qing)況看，經濟繼續復蘇可能性(xing)較大(da)，因(yin)此，2019年下半(ban)年以(yi)來(lai)的(de)結構性(xing)行情(qing)(qing)將延(yan)續，三季(ji)度市(shi)場結構性(xing)機會精彩紛(fen)呈。

　　多方面利好共振

　　昨日(ri)A股大(da)金融板(ban)塊(kuai)爆發，吸納了市(shi)場大(da)量(liang)資金，成為(wei)(wei)領漲市(shi)場的(de)主力，其中(zhong)以(yi)券商板(ban)塊(kuai)的(de)表現最(zui)為(wei)(wei)突(tu)出，多(duo)達12只券商股集(ji)體(ti)漲停。光(guang)大(da)證(zheng)券H股盤(pan)中(zhong)更是一度暴(bao)漲超27%。

　　7月前兩個交易日A股持續(xu)大漲，受益(yi)于多方面利好共振。宏觀面上，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)經(jing)濟率(lv)先從疫情中(zhong)(zhong)恢復過(guo)來(lai)，國(guo)(guo)家統計局最新數(shu)據顯示，6月份中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)制(zhi)造業(ye)采購經(jing)理指數(shu)（PMI）為(wei)50.9%，較上月上升0.3個百分點，連續(xu)4個月運行在(zai)榮枯(ku)線上。另外，今(jin)年以來(lai)資本市(shi)場(chang)改革政策密(mi)集(ji)發布，新證券(quan)法(fa)的修訂、創業(ye)板(ban)改革并試點注(zhu)冊制(zhi)平穩落地、新三板(ban)轉(zhuan)板(ban)制(zhi)度出爐等，使(shi)資本市(shi)場(chang)基(ji)礎制(zhi)度建(jian)設不斷完善。這都為(wei)A股走牛奠定(ding)了堅(jian)實的基(ji)礎。

　　市(shi)場流動(dong)性也持續寬松(song)。近日(ri)國務(wu)院常務(wu)會議(yi)要求，通過(guo)引導貸款利率(lv)和債券(quan)利率(lv)下(xia)行等政策，推動(dong)金融(rong)系統全年向各類企業合(he)理(li)讓利1.5萬億元。央行決定(ding)下(xia)調(diao)再貸款、再貼現利率(lv)0.25個百分(fen)點，還同時下(xia)調(diao)金融(rong)穩(wen)定(ding)再貸款利率(lv)0.5個百分(fen)點。這是(shi)央行十年來首次(ci)下(xia)調(diao)再貼現利率(lv)，也是(shi)年內第(di)二次(ci)下(xia)調(diao)再貸款利率(lv)。

　　中(zhong)信證券在(zai)最新研報中(zhong)指出，再貸款、再貼現是(shi)今年央行總量政策(ce)中(zhong)的(de)(de)重要(yao)工具(ju)，此次調降利(li)率能(neng)更好地(di)(di)支持(chi)萬億左右再貸款、再貼現額度加快(kuai)落(luo)地(di)(di)，幫助貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)政策(ce)“直(zhi)達”實體(ti)(ti)經濟。盡(jin)管目(mu)前已進入寬松(song)的(de)(de)“下半場(chang)”，貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)政策(ce)針對實體(ti)(ti)經濟的(de)(de)“寬松(song)”難言結束，在(zai)7月國債供給較大的(de)(de)時點，降準仍是(shi)重要(yao)的(de)(de)政策(ce)選項，貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)與財(cai)政的(de)(de)“合(he)力”可期(qi)。

　　央行一(yi)季(ji)度金融統計(ji)數據顯示，中國一(yi)季(ji)度人民幣(bi)存(cun)款(kuan)(kuan)增加8.07萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)，平均每天新增人民幣(bi)存(cun)款(kuan)(kuan)886.8億(yi)元(yuan),其(qi)中住戶存(cun)款(kuan)(kuan)（即(ji)居(ju)民的(de)個(ge)人存(cun)款(kuan)(kuan)）增加6.47萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)。截至一(yi)季(ji)度末，我國的(de)居(ju)民總存(cun)款(kuan)(kuan)已接近89萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)，按照14億(yi)的(de)人口計(ji)算，人均存(cun)款(kuan)(kuan)約為6.36萬(wan)(wan)元(yuan)。

　　海通證券一份最新研(yan)報顯示，我國(guo)居民資產中(zhong)房地產占比(bi)約(yue)為70%，固收(shou)(shou)類占比(bi)約(yue)為20%，股(gu)票(piao)和(he)基金(jin)配置比(bi)例僅為3%。而6月，余額寶7日年(nian)化收(shou)(shou)益(yi)率一度低至(zhi)1.33%，甚至(zhi)低于銀行(xing)定(ding)期(qi)存(cun)款利率。這導致投資者紛(fen)(fen)紛(fen)(fen)轉向銀行(xing)，定(ding)期(qi)存(cun)款或高(gao)收(shou)(shou)益(yi)理(li)財產品受追捧。

　　央(yang)行昨天公布的(de)《2020年第二(er)(er)季度城鎮儲(chu)戶問卷調(diao)查報(bao)告》顯示，二(er)(er)季度居民偏愛的(de)前三(san)位投資方式(shi)依次為：“銀行、證(zheng)券、保險(xian)公司理(li)財產(chan)品”、“基(ji)金(jin)信托產(chan)品”和“股票”。選擇這(zhe)三(san)種(zhong)投資方式(shi)的(de)居民占比分別為48.4%、21.5%和 16.1%。

　　居民儲蓄“搬家”用于投資，將(jiang)對A股市(shi)場形成利好。華(hua)泰證(zheng)券預測，在中性假設條件下，未來(lai)10年銀行(xing)理財子公司有望為A股帶(dai)來(lai)增(zeng)量資金1.34萬(wan)億元。

　　資金積極入市

　　在上(shang)(shang)述利好促進下，各路資金(jin)積極流入(ru)A股。上(shang)(shang)半年(nian)股票(piao)型(xing)基(ji)(ji)金(jin)發行量大幅增加。Wind資訊數據顯(xian)示，截(jie)至6月30日，今(jin)年(nian)以來已(yi)成立677只(zhi)新基(ji)(ji)金(jin)，合計募集規模(mo)(mo)1.06萬億(yi)元，其中權益(yi)基(ji)(ji)金(jin)發行總規模(mo)(mo)達到7177.45億(yi)元，占(zhan)全部(bu)新基(ji)(ji)金(jin)規模(mo)(mo)的67%。歷史(shi)上(shang)(shang)只(zhi)有(you)2015年(nian)和2019年(nian)新基(ji)(ji)金(jin)發行規模(mo)(mo)超(chao)過(guo)萬億(yi)元，今(jin)年(nian)不(bu)到半年(nian)就跨過(guo)萬億(yi)大關(guan)，按照(zhao)這一趨勢，2020年(nian)有(you)望刷新新基(ji)(ji)金(jin)發行規模(mo)(mo)的歷史(shi)紀錄(lu)。

　　在(zai)股(gu)(gu)市(shi)(shi)回暖的背景下，資金(jin)(jin)正積極借道入市(shi)(shi)。中國基金(jin)(jin)業協會最新(xin)數(shu)據(ju)顯示，今年(nian)(nian)(nian)上半年(nian)(nian)(nian)百億級私(si)募(mu)(mu)備案(an)新(xin)產(chan)品數(shu)量(liang)超過600只(zhi)，這在(zai)私(si)募(mu)(mu)基金(jin)(jin)發行(xing)史上也(ye)較為罕見。從去年(nian)(nian)(nian)A股(gu)(gu)市(shi)(shi)場企穩(wen)開始，居(ju)民（含私(si)募(mu)(mu)基金(jin)(jin)管理人員工(gong)跟投）在(zai)私(si)募(mu)(mu)基金(jin)(jin)中的出資額就(jiu)迅速增加了2437.28億元(yuan)，與2018年(nian)(nian)(nian)末減少超過2000億元(yuan)的態(tai)勢截然相反。

　　A股(gu)的(de)走強，也吸(xi)引(yin)著外(wai)資快速流入，北上(shang)資金僅二季度以來就凈買入A股(gu)1532億元(yuan)，外(wai)資頻頻買爆A股(gu)的(de)事例(li)接連出現。深交所信息顯示，截至7月1日(ri)，索菲亞QFII、RQFII、深股(gu)通投資者(zhe)持有股(gu)份占公(gong)司(si)總股(gu)本比(bi)例(li)達(da)(da)(da)27.97%，逼近(jin)28%“限購線(xian)”；美的(de)集團外(wai)資合計持股(gu)比(bi)例(li)也達(da)(da)(da)27.9%，泰格醫藥、廣(guang)聯達(da)(da)(da)、啟(qi)明(ming)星辰四股(gu)的(de)外(wai)資持股(gu)比(bi)例(li)均(jun)超過(guo)26%“預警線(xian)”。

　　融資(zi)余額近(jin)段時間節節攀升，今年(nian)以來合計(ji)增加1367億(yi)元。地方國資(zi)今年(nian)以來也頻頻出手入主上市公(gong)司，據不(bu)完全統計(ji)，上半(ban)年(nian)46家(jia)A股(gu)公(gong)司易主國資(zi)，僅6月就有16家(jia)公(gong)司宣(xuan)布獲國資(zi)接(jie)盤。

　　方(fang)正證券認為，從上半年股票(piao)市場的格局來看，結構性行情的特點非常明顯，下半年市場很(hen)難演繹政策強刺激(ji)下的全面牛(niu)市，大幅(fu)向下的風險也很(hen)有限(xian)。三季(ji)度重點關注低估值的金融和科技的配置機會(hui)。