7月(yue)份就像是(shi)A股(gu)市(shi)(shi)場(chang)強弱的分水嶺，僅3個交易日(ri)，滬指累計上(shang)漲(zhang)(zhang)了5.63%，完勝(sheng)今(jin)年以來(lai)各月(yue)的累計漲(zhang)(zhang)幅。而且(qie)，周(zhou)四A股(gu)成交額更是(shi)回(hui)到1萬億元之(zhi)上(shang)，周(zhou)五(wu)進一步(bu)放大至1.17萬億元。今(jin)日(ri)研究部特從宏(hong)觀、市(shi)(shi)場(chang)、資金、行業、公司等五(wu)維度對接下(xia)來(lai)A股(gu)面臨的市(shi)(shi)況進行分析解讀，以饗讀者。

　　 宏觀篇：下半年基本面趨勢向上有望得到確認

　　 本(ben)報記(ji)者 吳珊

　　 轉眼間(jian)，時(shi)間(jian)的(de)指(zhi)針撥動到七月，A股(gu)下半年走勢已經開啟。1.38%、2.13%、2.01%，就這樣(yang)伴隨節(jie)節(jie)攀升的(de)漲幅，上證(zheng)指(zhi)數快步來到3100點上方，熊末(mo)牛(niu)初(chu)的(de)味道愈發濃郁。

　　 業內人士普(pu)遍(bian)認(ren)為(wei)，下半年A股基本(ben)面趨勢向上(shang)有望得到(dao)確認(ren)，新周(zhou)期開啟的樂觀預(yu)期可能階(jie)段性發酵，全球經濟自創傷(shang)中爬坡已成共識。

　　 復(fu)(fu)蘇(su)，成(cheng)為(wei)(wei)二季度(du)以(yi)來中(zhong)國(guo)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)的(de)(de)關鍵(jian)詞。國(guo)家統計局發布的(de)(de)5月(yue)(yue)份(fen)規(gui)模以(yi)上(shang)(shang)工(gong)業(ye)企業(ye)利(li)潤增速(su)實(shi)現自2019年11月(yue)(yue)份(fen)以(yi)來的(de)(de)首次由負轉(zhuan)正，釋放了(le)市場(chang)需求回(hui)暖、經(jing)(jing)(jing)濟(ji)社會運行(xing)加(jia)速(su)回(hui)歸(gui)正軌的(de)(de)積極信號。工(gong)業(ye)企業(ye)產銷逐步(bu)復(fu)(fu)蘇(su)，為(wei)(wei)工(gong)業(ye)企業(ye)效益狀況的(de)(de)持續改善(shan)奠(dian)定了(le)扎實(shi)的(de)(de)基礎。此外，6月(yue)(yue)份(fen)，中(zhong)國(guo)制造業(ye)采購經(jing)(jing)(jing)理指數(shu)（PMI）為(wei)(wei)50.9%，比上(shang)(shang)月(yue)(yue)上(shang)(shang)升(sheng)0.3個(ge)(ge)百(bai)分點(dian)(dian)；非制造業(ye)商務活動指數(shu)為(wei)(wei)54.4%，比上(shang)(shang)月(yue)(yue)上(shang)(shang)升(sheng)0.8個(ge)(ge)百(bai)分點(dian)(dian)，連(lian)續四(si)個(ge)(ge)月(yue)(yue)回(hui)升(sheng)。經(jing)(jing)(jing)濟(ji)恢復(fu)(fu)性回(hui)升(sheng)勢頭進一步(bu)鞏(gong)固。而6月(yue)(yue)份(fen)波羅的(de)(de)海(hai)干散貨(huo)指數(shu)（BDI）攀升(sheng)至六(liu)個(ge)(ge)月(yue)(yue)新(xin)高(gao)的(de)(de)1794，說明(ming)各國(guo)也(ye)正在(zai)逐步(bu)推進復(fu)(fu)工(gong)復(fu)(fu)產、復(fu)(fu)商復(fu)(fu)市。

　　 以上(shang)種種跡象(xiang)顯示(shi)，已經步(bu)入復(fu)工復(fu)產快車道(dao)的中(zhong)國經濟(ji)，主要指(zhi)標持(chi)續(xu)改(gai)善，復(fu)蘇(su)態勢(shi)仍在(zai)延續(xu)。央行近(jin)日發布2020年第二季(ji)(ji)度企業家問卷調查報(bao)告，結果顯示(shi)，企業家宏觀經濟(ji)熱度指(zhi)數為19.3%，比上(shang)季(ji)(ji)提(ti)高(gao)6.9個百分點。

　　 “經(jing)(jing)濟(ji)增(zeng)速(su)年內有望(wang)恢復至(zhi)疫前水平，預計全年最終實現3.1%的正增(zeng)長。”中信證券首席經(jing)(jing)濟(ji)學家諸建(jian)芳對中國經(jing)(jing)濟(ji)快速(su)修復作出樂觀預判(pan)。在(zai)(zai)諸建(jian)芳看(kan)來，評價今年經(jing)(jing)濟(ji)好壞與否(fou)，重點(dian)不(bu)在(zai)(zai)于全年增(zeng)速(su)高一點(dian)或低一點(dian)，而(er)在(zai)(zai)于經(jing)(jing)濟(ji)運行(xing)能(neng)否(fou)在(zai)(zai)年內較(jiao)短時間里迅(xun)速(su)恢復至(zhi)疫情前的合理增(zeng)長區間。

　　 樂觀的聲音之外，也有機構表示(shi)出謹慎。國(guo)投信達首席經濟學家何曉宇在(zai)接受(shou)《證(zheng)券日報(bao)》記者采訪時表示(shi)，中國(guo)經濟恢復(fu)既(ji)存在(zai)有利因素(su)，也面臨挑戰困難，中國(guo)仍(reng)是全球增長的重要動力，但是下半年宏觀經濟發展還會受(shou)到疫情影響和制約，目前積(ji)極因素(su)正在(zai)累積(ji)，預期相對穩定向好。

　　 當前(qian)全球經濟(ji)重啟正在進(jin)行中，A股成功(gong)突(tu)破3000點(dian)重要(yao)關口邁(mai)上3100點(dian)新(xin)起點(dian)。

　　 對于進(jin)(jin)一(yi)步(bu)激(ji)活(huo)中國(guo)經濟(ji)的發力點(dian)，何(he)曉宇(yu)告訴記者，擴大內需(xu)已上(shang)升為重大戰略，聚焦于拉動有效投資和(he)消(xiao)費。在投資方面，“兩新一(yi)重”建設是未來政策扶持(chi)的重點(dian)領域(yu)。而消(xiao)費方面，促進(jin)(jin)創新鏈、產業鏈和(he)市場需(xu)求的有機銜接，持(chi)續(xu)落(luo)實加大民生領域(yu)科技投入。

　　 而在下(xia)半年宏觀政策方面(mian)，華(hua)興證券(quan)預計，穩健的(de)(de)(de)(de)貨(huo)幣(bi)政策將(jiang)更加靈(ling)活適度，采用傳統貨(huo)幣(bi)政策配搭(da)非(fei)常規貨(huo)幣(bi)政策的(de)(de)(de)(de)方式，保持(chi)流(liu)動(dong)性(xing)合理充裕并引(yin)(yin)導(dao)市場融資(zi)(zi)成(cheng)本下(xia)降，在保障(zhang)貨(huo)幣(bi)政策傳導(dao)機(ji)制暢(chang)通的(de)(de)(de)(de)基礎上將(jiang)資(zi)(zi)金(jin)引(yin)(yin)導(dao)至實體經濟中，支(zhi)(zhi)持(chi)企(qi)(qi)業(ye)投(tou)資(zi)(zi)和(he)中小微企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)健康發展(zhan)；積極的(de)(de)(de)(de)財政政策要更加積極有為(wei)，從收入和(he)支(zhi)(zhi)出(chu)兩(liang)端(duan)同(tong)時發力，確保民生(sheng)和(he)經濟增(zeng)長剛性(xing)支(zhi)(zhi)出(chu)的(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)金(jin)需求，重點通過(guo)政府信用舉債形式籌集(ji)資(zi)(zi)金(jin)增(zeng)加財政收入，同(tong)時繼續實施更大力度的(de)(de)(de)(de)減稅降費政策，精準有效地對受疫情影(ying)響較(jiao)大的(de)(de)(de)(de)區(qu)域、產業(ye)、行業(ye)、企(qi)(qi)業(ye)和(he)困(kun)難(nan)群體等(deng)實現支(zhi)(zhi)持(chi)、讓利、減負、扶(fu)持(chi)、保障(zhang)、兜底(di)，并發揮政府有效投(tou)資(zi)(zi)項目的(de)(de)(de)(de)擴(kuo)需求、穩就業(ye)、保民生(sheng)的(de)(de)(de)(de)積極作用，發揮財政支(zhi)(zhi)出(chu)引(yin)(yin)導(dao)民間(jian)消(xiao)費和(he)投(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)示范效應，在擴(kuo)大投(tou)資(zi)(zi)、拉動(dong)經濟的(de)(de)(de)(de)同(tong)時帶(dai)動(dong)產業(ye)轉型升級和(he)引(yin)(yin)導(dao)消(xiao)費。

　　 更為重要的(de)是，資本市(shi)場(chang)(chang)已進入新一(yi)輪改革(ge)浪潮之中。市(shi)場(chang)(chang)高度關注的(de)創業(ye)(ye)板(ban)注冊制(zhi)改革(ge)，其整體框架體系已搭建(jian)，并且將(jiang)帶(dai)來(lai)多(duo)方面的(de)機(ji)會(hui)；新三板(ban)在公開發(fa)行(xing)、轉板(ban)等(deng)方面也(ye)得到完(wan)善，未來(lai)新三板(ban)承上啟下(xia)、有(you)機(ji)聯(lian)系多(duo)層(ceng)次資本市(shi)場(chang)(chang)的(de)作用(yong)將(jiang)會(hui)越(yue)來(lai)越(yue)強。全年主板(ban)、創業(ye)(ye)板(ban)、科創板(ban)的(de)再融資、重組(zu)、減持政(zheng)策有(you)望(wang)逐一(yi)落地，優(you)質資產加速(su)注入A股。

　　 西(xi)南證券(quan)首(shou)席策(ce)略分析師朱斌在接受(shou)《證券(quan)日(ri)報》記者采訪時表示，市場走牛的三(san)(san)大條件(jian)：一是(shi)流動性(xing)(xing)保持寬松格局(ju)，市場資金充裕。二是(shi)公(gong)司業績出現向上拐點，未來不斷改善。三(san)(san)是(shi)具有(you)標志性(xing)(xing)事件(jian)的催(cui)化劑。當前，前兩大條件(jian)已經具備，并且已經被市場認知一段時間了，而(er)第三(san)(san)大條件(jian)也將(jiang)逐漸(jian)成型。