美國三大(da)股指(zhi)延續了上(shang)周(zhou)的調整節奏。隨(sui)著(zhu)尾盤進一步跳水，納指(zhi)距上(shang)周(zhou)三歷史高點回調幅度超過10%。

　　周(zhou)二美股再度(du)暴跌(die)，科(ke)技股遭重挫，蘋(pin)果跌(die)6.73%，市值跌(die)破(po)兩萬(wan)億美元；　特(te)斯拉跌(die)超21%，創史上最大單(dan)日(ri)跌(die)幅。亞(ya)馬(ma)遜跌(die)超4%。

　　截至收盤，道指(zhi)跌2.25%報27500.89點(dian)(dian)，標普500跌2.78%報3331.84點(dian)(dian)，納指(zhi)跌4.11%報10847.69點(dian)(dian)。

　　國際油(you)價重挫，美(mei)油(you)暴跌(die)(die)7.6%，布倫特原(yuan)油(you)跌(die)(die)破40美(mei)元。美(mei)國能源股全線走低，埃克(ke)森美(mei)孚跌(die)(die)2.3%，雪(xue)佛龍跌(die)(die)3.65%，康菲石油(you)跌(die)(die)5.02%，斯倫貝謝跌(die)(die)4.76%，EOG能源跌(die)(die)5.4%。

　　美股為何暴跌？

　　川財證券認為，美股回調的(de)(de)根本原因是今(jin)年3月底以(yi)來美股短時反彈過(guo)大(da)且(qie)現(xian)階(jie)段估值較高，疫(yi)情對美國經濟現(xian)階(jie)段的(de)(de)復蘇企穩仍構成挑戰。現(xian)階(jie)段納斯(si)達克(ke)指數的(de)(de)市(shi)盈率處(chu)(chu)于(yu)除互聯網泡(pao)沫時期(qi)的(de)(de)最高區間。標普500指數和道瓊斯(si)工(gong)業指數現(xian)階(jie)段市(shi)盈率也處(chu)(chu)于(yu)近十年的(de)(de)高位。

　　特(te)斯(si)拉第二大股東Baillie　Gifford減持特(te)斯(si)拉持股比例至4.25%，導致疫情以來(lai)上漲(zhang)幅度最大的科技(ji)股的集體拋(pao)售，疊加(jia)美(mei)國“散戶(hu)大本營”Robinhood面臨欺詐調查，直接(jie)影響(xiang)美(mei)股市場的情緒。

　　此外(wai)，美國新一輪(lun)財政(zheng)政(zheng)策還未(wei)落地，美國大選使得政(zheng)治不確(que)定性大幅上升(sheng)。

　　美股瘋牛暴漲盛宴或結束

　　銀河證券表(biao)示，對美國(guo)(guo)股(gu)(gu)(gu)市不再堅定看(kan)多，瘋牛暴(bao)漲(zhang)盛(sheng)宴結束，下調為中性。轉變對美國(guo)(guo)科技股(gu)(gu)(gu)看(kan)多的觀(guan)點，美國(guo)(guo)股(gu)(gu)(gu)市的暴(bao)漲(zhang)盛(sheng)宴走向結束，即過去5個月納指漲(zhang)超70%，蘋果、臉書等(deng)代(dai)表(biao)性公(gong)司股(gu)(gu)(gu)價漲(zhang)幅超100%，這種好日子一去不復返(fan)。未來一段時間，美股(gu)(gu)(gu)最(zui)好的結果很可(ke)能是(shi)(shi)高位震蕩，震蕩下跌的可(ke)能性在(zai)顯(xian)著上升。美股(gu)(gu)(gu)長期年化(hua)收(shou)益(yi)率就是(shi)(shi)10%左右，未來一兩(liang)年需要(yao)接(jie)受很低的收(shou)益(yi)率，虧損概率顯(xian)著上升。

　　國盛證券則(ze)認為，本輪美(mei)股自疫情以(yi)來(lai)的(de)(de)(de)上漲(zhang)主要來(lai)自極(ji)度(du)寬(kuan)松(song)的(de)(de)(de)流動(dong)(dong)性的(de)(de)(de)推動(dong)(dong)。而當前美(mei)國貨(huo)幣寬(kuan)松(song)環境仍在持(chi)續，近期(qi)美(mei)聯(lian)(lian)儲更調整(zheng)貨(huo)幣政策框(kuang)架(jia)引(yin)入(ru)“平均通脹目標”，有望(wang)進一步提升美(mei)聯(lian)(lian)儲貨(huo)幣寬(kuan)松(song)的(de)(de)(de)力度(du)和(he)持(chi)續時間。因此(ci)，極(ji)度(du)寬(kuan)松(song)的(de)(de)(de)流動(dong)(dong)性支撐(cheng)下，美(mei)股短期(qi)并不存在崩盤(pan)的(de)(de)(de)風險。

　　國(guo)金(jin)證券認為，這(zhe)次(ci)美(mei)股大幅調(diao)整并不是美(mei)股轉折點的(de)來臨，更多(duo)的(de)是屬于(yu)前(qian)期(qi)漲幅過高的(de)正(zheng)常調(diao)整。基本(ben)面方面：美(mei)國(guo)疫(yi)情和(he)經濟數據(ju)并沒有明顯的(de)邊際變化；流動(dong)性方面：美(mei)聯儲政策同樣沒有邊際變化的(de)預期(qi)，在岸和(he)離岸美(mei)元流動(dong)保持(chi)穩定；事件性影響方面：此(ci)次(ci)調(diao)整也并非市場對拜(bai)登(deng)當選后加(jia)稅和(he)加(jia)強(qiang)華爾街監管預期(qi)的(de)反映，盡管拜(bai)登(deng)在民調(diao)中領(ling)先特朗普，但近期(qi)領(ling)先優勢(shi)(shi)有縮小的(de)趨勢(shi)(shi)，而不是進一(yi)步擴大。

　　對A股有何影響？

　　國(guo)金證券認(ren)為，美股調(diao)整對(dui)A股潛在影(ying)響(xiang)來自(zi)兩大方面，一是(shi)全球風險偏好對(dui)國(guo)內市(shi)(shi)(shi)場(chang)風險偏好的(de)影(ying)響(xiang)，二(er)是(shi)美股調(diao)整背(bei)景下外(wai)資流(liu)出A股市(shi)(shi)(shi)場(chang)。目前來看，美股短期調(diao)整對(dui)A股市(shi)(shi)(shi)場(chang)影(ying)響(xiang)更多的(de)是(shi)來自(zi)風險偏好和(he)市(shi)(shi)(shi)場(chang)情緒(xu)的(de)影(ying)響(xiang)。外(wai)資方面，近期外(wai)資對(dui)A股市(shi)(shi)(shi)場(chang)流(liu)動波(bo)動較大，和(he)止盈和(he)熱錢相(xiang)關(guan)，美股調(diao)整引發外(wai)資流(liu)出對(dui)A股影(ying)響(xiang)或(huo)相(xiang)對(dui)可控。

　　東方(fang)(fang)證券認為，美(mei)(mei)股(gu)(gu)市(shi)(shi)場的(de)(de)波動(dong)，對于A股(gu)(gu)來(lai)說主(zhu)要(yao)通(tong)過(guo)三個方(fang)(fang)面進行傳遞：（1）總(zong)體(ti)信心的(de)(de)傳遞。本輪A股(gu)(gu)上漲主(zhu)要(yao)為國(guo)內因(yin)素，但不可否認以美(mei)(mei)股(gu)(gu)為主(zhu)的(de)(de)外部因(yin)素也非常重(zhong)要(yao)，美(mei)(mei)股(gu)(gu)漲跌時(shi)間和(he)(he)品種(zhong)與國(guo)內都有較大的(de)(de)同步(bu)性(xing)和(he)(he)同向(xiang)性(xing)。（2）總(zong)體(ti)資(zi)(zi)金的(de)(de)流(liu)動(dong)。以國(guo)際基金為主(zhu)的(de)(de)投資(zi)(zi)模式，對資(zi)(zi)產的(de)(de)同步(bu)交易和(he)(he)投資(zi)(zi)比(bi)例的(de)(de)收縮將對主(zhu)要(yao)市(shi)(shi)場和(he)(he)品種(zhong)形(xing)成拋(pao)壓。（3）相關(guan)重(zhong)要(yao)股(gu)(gu)票(piao)的(de)(de)帶(dai)動(dong)效應。國(guo)內部分成長股(gu)(gu)與特斯拉和(he)(he)蘋果產業(ye)鏈密切(qie)相關(guan)，相關(guan)美(mei)(mei)股(gu)(gu)的(de)(de)漲跌將會(hui)影響(xiang)到國(guo)內股(gu)(gu)票(piao)的(de)(de)估值和(he)(he)預期。

　　興業證券(quan)認為，美股的(de)調整與中美之間博弈(yi)，是未來2個(ge)月值得(de)關注(zhu)和重(zhong)視的(de)壓制(zhi)市(shi)(shi)場的(de)重(zhong)要力量。目前(qian)股市(shi)(shi)資(zi)(zi)(zi)金(jin)供需可能從此前(qian)的(de)極(ji)端充裕轉向略微(wei)緊(jin)平衡，成為市(shi)(shi)場從此前(qian)急漲(zhang)、大漲(zhang)過(guo)渡至(zhi)平穩(wen)、震蕩(dang)的(de)映射(she)。仍要關注(zhu)以(yi)下(xia)幾點變局風險(xian)：外資(zi)(zi)(zi)上行風險(xian)，人民幣匯(hui)率升值推動(dong)人民幣資(zi)(zi)(zi)產重(zhong)估；外資(zi)(zi)(zi)下(xia)行風險(xian)，特朗普(pu)政府對華(hua)極(ji)限施壓、制(zhi)裁香(xiang)港金(jin)融機(ji)構(gou)等(deng)(deng)等(deng)(deng)，造成外資(zi)(zi)(zi)短(duan)期大幅流出(chu)；巨型IPO下(xia)行風險(xian)，螞蟻金(jin)服等(deng)(deng)龍頭企業即將登陸(lu)A股，產生(sheng)一定抽(chou)血(xue)效(xiao)應。

　　招商銀行認為，美股(gu)(gu)劇烈波(bo)動(dong)，短(duan)期(qi)有影響(xiang)，但(dan)(dan)中長(chang)期(qi)A股(gu)(gu)走(zou)勢更(geng)(geng)獨(du)立。從情(qing)(qing)緒(xu)(xu)上看，考察A股(gu)(gu)與(yu)美股(gu)(gu)歷史表(biao)現，兩者之間存在明顯避險(xian)情(qing)(qing)緒(xu)(xu)共振(zhen)現象，即美股(gu)(gu)短(duan)期(qi)避險(xian)情(qing)(qing)緒(xu)(xu)高企時，A股(gu)(gu)避險(xian)情(qing)(qing)緒(xu)(xu)也(ye)同樣濃重，因此短(duan)期(qi)內A股(gu)(gu)或(huo)在情(qing)(qing)緒(xu)(xu)上受(shou)到美股(gu)(gu)影響(xiang)。但(dan)(dan)中長(chang)期(qi)來看，A股(gu)(gu)表(biao)現更(geng)(geng)多聚焦自身基本面，下半年在企業(ye)盈利逐步回(hui)暖(nuan)的環境下，A股(gu)(gu)有望表(biao)現更(geng)(geng)獨(du)立。

　　黃金或是最佳避險資產

　　西部證券認為，四(si)季(ji)度至明(ming)年一季(ji)度，疫苗普及進度將提振原油、成品油等(deng)能源(yuan)產(chan)品的需求和價格(ge)，屆時在寬松貨(huo)幣政策持續的情況下，實際利率(lv)仍有下行(xing)空間，黃(huang)金有望迎來下一波上漲(zhang)行(xing)情；短期則(ze)將維持高位震蕩行(xing)情，而由于(yu)美國大選(xuan)的臨近，市(shi)場風險(xian)將有所加大，黃(huang)金仍是最佳的避險(xian)資(zi)產(chan)，值得標配(pei)。

　　民生證券認為，黃(huang)金上行(xing)邏(luo)輯依然未被破壞：美元長期(qi)(qi)弱勢(shi)（美國經(jing)濟相(xiang)對優勢(shi)減弱、美元超發）+利率長期(qi)(qi)維持低位+通脹預期(qi)(qi)上行(xing)。全球印鈔模(mo)式(shi)開啟，紙幣信用遭考驗(yan)，維持貴金屬長期(qi)(qi)上行(xing)判斷(duan)。推薦紫金礦業、山東(dong)黃(huang)金、恒邦(bang)股份、銀泰黃(huang)金、盛(sheng)達資源(yuan)。