本周(zhou)A股市場波(bo)動(dong)加劇(ju)，三大股指均出現回調(diao)。其中創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)板指周(zhou)線(xian)收跌7.16%，后(hou)市走(zou)勢引人關(guan)注(zhu)。對于創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)板本周(zhou)的調(diao)整，各(ge)路資(zi)(zi)金態度迥(jiong)異(yi)：一方(fang)面(mian)，高風險偏好的杠桿資(zi)(zi)金集(ji)中出逃，創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)板融資(zi)(zi)余額大幅(fu)下降；另一方(fang)面(mian)，被市場譽為“聰明錢”的北向資(zi)(zi)金開始加倉創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)板，且(qie)買入目標主攻疫苗股等短線(xian)調(diao)整較(jiao)為充(chong)分的品種。

　　業(ye)內人士普遍(bian)認為，創業(ye)板后續有(you)望(wang)(wang)重(zhong)回價(jia)值投資邏輯。機構及外(wai)資關注度高、有(you)業(ye)績(ji)基(ji)本面支撐(cheng)的(de)核心品種有(you)望(wang)(wang)率先(xian)反彈。

　　交(jiao)易(yi)所數據顯示，本周(zhou)前4個(ge)交(jiao)易(yi)日，創業板(ban)(ban)整體融資余額(e)持續(xu)縮(suo)(suo)水。截至9月(yue)10日，創業板(ban)(ban)融資余額(e)從上(shang)周(zhou)五的1623.98億(yi)元降至1592.03億(yi)元，縮(suo)(suo)水31.95億(yi)元。

　　個(ge)股方面，近期高位(wei)回調(diao)的疫苗及科(ke)技股遭融資客集中拋售。智飛(fei)生物(wu)本周(zhou)前4個(ge)交易日遭融資凈賣(mai)出(chu)3.96億(yi)元(yuan)，凈賣(mai)出(chu)額(e)排在所(suo)有兩融標的第三位(wei)。沃(wo)森生物(wu)、復星醫藥同期融資凈賣(mai)出(chu)額(e)均超過(guo)3億(yi)元(yuan)。

　　融(rong)資資金在(zai)疫苗股(gu)中(zhong)的操作明顯偏向(xiang)短線“追漲殺跌”，且(qie)存在(zai)一定的滯后(hou)性，并不(bu)能作為先行指標。

　　智飛(fei)(fei)生物7月(yue)(yue)(yue)份股價大漲86%，其間(jian)融資(zi)余額從不到20億(yi)(yi)元(yuan)增至7月(yue)(yue)(yue)末(mo)的38億(yi)(yi)元(yuan)，增幅接近一(yi)倍。然(ran)而(er)，本輪(lun)行情智飛(fei)(fei)生物股價見頂于7月(yue)(yue)(yue)30日，但個股融資(zi)余額卻(que)見頂于8月(yue)(yue)(yue)4日，滯(zhi)后了整整3個交易日。

　　北(bei)向(xiang)(xiang)資(zi)金在經(jing)歷了8月(yue)末至(zhi)9月(yue)初的(de)持(chi)(chi)續流(liu)出后，近(jin)期流(liu)出態勢開始放緩，并一度轉為小幅流(liu)入(ru)。9月(yue)8日(ri)至(zhi)9月(yue)10日(ri)，北(bei)向(xiang)(xiang)資(zi)金累計(ji)凈(jing)流(liu)入(ru)35.92億(yi)(yi)元，調整幅度較(jiao)大(da)的(de)創業板(ban)個股成為外資(zi)買入(ru)重點。取區間內北(bei)向(xiang)(xiang)資(zi)金持(chi)(chi)股數量差額乘以(yi)個股區間內成交均價，可以(yi)大(da)致測算出北(bei)向(xiang)(xiang)資(zi)金9月(yue)8日(ri)至(zhi)9月(yue)10日(ri)累計(ji)凈(jing)買入(ru)創業板(ban)個股約14億(yi)(yi)元。

　　值得關注的(de)是，北向資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)本(ben)周(zhou)(zhou)買(mai)入品種與融資(zi)(zi)(zi)(zi)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)本(ben)周(zhou)(zhou)賣出品種具有極高(gao)的(de)重合度。智飛生物(wu)成為9月8日(ri)(ri)至(zhi)9月10日(ri)(ri)北向資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)凈(jing)買(mai)入額最多(duo)的(de)創業板股票。該股北向資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)持股數量從(cong)3446.09萬股增至(zhi)3896.68萬股，以區(qu)間(jian)成交均(jun)價計(ji)算(suan)，北向資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)3個交易日(ri)(ri)內凈(jing)買(mai)入智飛生物(wu)5.57億元。此外，沃森生物(wu)、華(hua)大基因同期獲北向資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)凈(jing)買(mai)入超過(guo)3億元。

　　北向資(zi)金與融資(zi)資(zi)金流(liu)向背離，這一現象(xiang)透露出什么信(xin)號？

　　招商證券策略首席張夏認為(wei)，北向(xiang)(xiang)(xiang)資金和(he)融(rong)資資金流向(xiang)(xiang)(xiang)背離(li)具有一(yi)定(ding)的信(xin)號作用，且(qie)背離(li)時間越長(chang)，信(xin)號越強。根據張夏測算，在市場調整過(guo)程中，“北向(xiang)(xiang)(xiang)資金連(lian)續買入而融(rong)資客賣出(chu)”的背離(li)狀態發生后(hou)，行情大多(duo)迎(ying)來上行趨(qu)勢(shi)。

　　張夏(xia)表示，資(zi)(zi)金屬性和投(tou)資(zi)(zi)理念的(de)差(cha)異導致北向(xiang)資(zi)(zi)金和融(rong)資(zi)(zi)資(zi)(zi)金流向(xiang)出現背離。融(rong)資(zi)(zi)客屬于A股市(shi)(shi)場(chang)個人投(tou)資(zi)(zi)者中的(de)一部分特定群體。在短期(qi)限、高成本(ben)約束(shu)下(xia)，融(rong)資(zi)(zi)客多數只能追(zhui)求右側投(tou)資(zi)(zi)，通(tong)過短期(qi)套利以(yi)獲得超額收益。相(xiang)比之(zhi)下(xia)，北向(xiang)資(zi)(zi)金多以(yi)境外機構投(tou)資(zi)(zi)者為主，屬于偏中長(chang)線資(zi)(zi)金，更傾向(xiang)于選擇在市(shi)(shi)場(chang)低(di)估時(shi)進行左(zuo)側布局。