2020年(nian)(nian)二級權益市場(chang)指(zhi)數(shu)(shu)高歌(ge)猛進。截至(zhi)12月(yue)3日收(shou)盤，上(shang)(shang)證指(zhi)數(shu)(shu)收(shou)報3442.14點，年(nian)(nian)內累(lei)計漲幅(fu)12.85%；創業板指(zhi)數(shu)(shu)收(shou)報2712.52點，年(nian)(nian)內累(lei)計漲幅(fu)50.85%。此前的(de)12月(yue)2日，上(shang)(shang)證指(zhi)數(shu)(shu)一(yi)度攀升(sheng)3458.79點，創下2018年(nian)(nian)2月(yue)6日以來新(xin)高。展望2021年(nian)(nian)，多機構預計，全(quan)面注冊制的(de)正(zheng)式落地將(jiang)奠定證券(quan)行業新(xin)一(yi)輪向上(shang)(shang)周期的(de)基(ji)礎。

　　證(zheng)券(quan)(quan)(quan)公司三季(ji)報(bao)業績亮眼。據招商(shang)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)統計，今年(nian)前三季(ji)度(du)，上市(shi)券(quan)(quan)(quan)商(shang)合計實(shi)現營(ying)收(shou)3650億元，同比增長(chang)28%；歸母凈利(li)潤1156億元，同比增長(chang)40%，前三季(ji)度(du)累計凈利(li)潤已超去年(nian)全(quan)年(nian)水(shui)平。板塊(kuai)表現方面，截(jie)至(zhi)12月3日收(shou)盤，申萬二級證(zheng)券(quan)(quan)(quan)行業指(zhi)數年(nian)內上漲17.61%。

　　從(cong)具體(ti)業務來(lai)看，券商經紀業務仍有(you)創收(shou)空間。招商證(zheng)券指出，資本市(shi)場體(ti)量的擴張為整體(ti)交易金額中(zhong)樞的抬(tai)升(sheng)提供支撐。以240萬(wan)億的市(shi)值、年換手率順應機構化(hua)趨勢(shi)中(zhong)樞降(jiang)低(di)至接近美國(guo)水平1.5倍計算，日均交易規模依然(ran)可以達到1.46萬(wan)億，即使凈(jing)傭(yong)金率降(jiang)低(di)至萬(wan)分之(zhi)二，行業年度(du)經紀業務收(shou)入將(jiang)達1400億左右，是證(zheng)券公司收(shou)入的重要基本盤(pan)。

　　隨著注(zhu)冊(ce)(ce)制(zhi)改(gai)(gai)革進程的推(tui)(tui)進，券商投行(xing)業(ye)務有望再創(chuang)新高。申萬宏源表示，科創(chuang)板和(he)創(chuang)業(ye)板推(tui)(tui)行(xing)注(zhu)冊(ce)(ce)制(zhi)之后，IPO企業(ye)數(shu)和(he)規(gui)模激增，未來全市場(chang)穩步推(tui)(tui)行(xing)注(zhu)冊(ce)(ce)制(zhi)，券商投行(xing)業(ye)務成長空間巨大。而據同花順數(shu)據統計，截至目前，年內IPO募集(ji)資金(jin)規(gui)模達(da)(da)到4341億(yi)元；數(shu)量已達(da)(da)351家，而去年僅為203家。中原(yuan)證券表示，試(shi)點注(zhu)冊(ce)(ce)制(zhi)以來，證券行(xing)業(ye)經(jing)營業(ye)績持(chi)續改(gai)(gai)善，2021年全面注(zhu)冊(ce)(ce)制(zhi)的落(luo)地(di)將為證券行(xing)業(ye)本輪上(shang)升周期(qi)奠定堅實(shi)的基礎。

　　此外，在居民資產配置(zhi)結(jie)構調(diao)整的(de)浪潮下，大資管行業(ye)有望快速發展(zhan)，券(quan)商財(cai)富管理(li)(li)業(ye)務和機構業(ye)務或將面臨重(zhong)要機遇期。招商證券(quan)指出(chu)，證券(quan)公司(si)財(cai)富管理(li)(li)業(ye)務將從(cong)“流(liu)(liu)量模(mo)式(shi)”向“存(cun)量模(mo)式(shi)”過(guo)度。“流(liu)(liu)量模(mo)式(shi)”下投資的(de)主動性(xing)在客(ke)戶手上(shang)，而“存(cun)量模(mo)式(shi)”轉型后(hou)，公司(si)向客(ke)戶穩(wen)定收取(qu)管理(li)(li)費，管理(li)(li)費模(mo)式(shi)能夠戰勝市場波動，進一步(bu)提升收入的(de)穩(wen)定性(xing)。

　　信用業(ye)務(wu)方面，兩(liang)融(rong)規模(mo)的持(chi)續(xu)走高或成為券(quan)(quan)(quan)商利息(xi)凈收入增加的主(zhu)要動能。華創證(zheng)券(quan)(quan)(quan)表示，參考科創板融(rong)券(quan)(quan)(quan)業(ye)務(wu)發(fa)展情(qing)況(kuang)，A股融(rong)券(quan)(quan)(quan)規模(mo)還有(you)很大的發(fa)展空(kong)間，有(you)助于平衡(heng)市場(chang)多空(kong)態勢，也是增厚券(quan)(quan)(quan)商利息(xi)凈收入的新來(lai)源。

　　機構預計，未來(lai)或將(jiang)呈(cheng)現(xian)頭部(bu)(bu)券(quan)(quan)(quan)商(shang)航(hang)母化和精品券(quan)(quan)(quan)商(shang)差異化并(bing)存(cun)的格(ge)局。東莞(guan)證券(quan)(quan)(quan)表示，隨著(zhu)越來(lai)越多(duo)的境外金融機構進入境內(nei)市場，境內(nei)券(quan)(quan)(quan)商(shang)之間的競爭將(jiang)日(ri)趨(qu)嚴峻，特別(bie)是中(zhong)小券(quan)(quan)(quan)商(shang)需(xu)要“抱團(tuan)取暖”。頭部(bu)(bu)券(quan)(quan)(quan)商(shang)為(wei)了增強自身實力(li)，會出現(xian)合并(bing)中(zhong)小券(quan)(quan)(quan)商(shang)來(lai)擴展自身勢力(li)范(fan)圍，同時也存(cun)在強強合并(bing)的可能(neng)。

　　中銀證券(quan)指(zhi)出(chu)，在監管推動打造航(hang)母級券(quan)商(shang)(shang)的大(da)背景下(xia)，龍頭券(quan)商(shang)(shang)有望(wang)享受持(chi)續且(qie)重大(da)的政策紅利，行業集中度或將保持(chi)上升(sheng)趨勢。板(ban)塊估值已(yi)滑落到歷(li)史中樞，存在較(jiao)大(da)提(ti)升(sheng)空間。