中信證券：繼續布局高彈性成長品種，周期邏輯將階段性淡化

　　商(shang)(shang)品(pin)(pin)價(jia)格(ge)上漲趨(qu)緩(huan)，國(guo)內(nei)通(tong)脹(zhang)預期階(jie)段(duan)性回落，貨幣(bi)收緊預期緩(huan)解(jie)，增(zeng)量(liang)資(zi)金(jin)逐步入(ru)場，存量(liang)資(zi)金(jin)調倉導致(zhi)行情擴(kuo)散(san)，A股(gu)市場周期邏輯(ji)階(jie)段(duan)性淡化，成長(chang)板塊料將迎來一輪月(yue)(yue)度級別估(gu)值修(xiu)復行情。首(shou)先，今年以來商(shang)(shang)品(pin)(pin)價(jia)格(ge)過快上漲已經(jing)(jing)開始(shi)對經(jing)(jing)濟(ji)預期產生負面擾動(dong)，反過來制(zhi)約了漲價(jia)的(de)持(chi)續(xu)性，政(zheng)策(ce)及時應對也有效(xiao)抑制(zhi)了短期投機(ji)行為，能夠緩(huan)解(jie)商(shang)(shang)品(pin)(pin)過快上漲趨(qu)勢。其(qi)次，5月(yue)(yue)中旬開始(shi)商(shang)(shang)品(pin)(pin)價(jia)格(ge)的(de)修(xiu)正預計(ji)將緩(huan)解(jie)國(guo)內(nei)貨幣(bi)政(zheng)策(ce)收緊預期，驅動(dong)增(zeng)量(liang)資(zi)金(jin)持(chi)續(xu)穩(wen)步入(ru)場，存量(liang)資(zi)金(jin)則(ze)從順周期板塊擴(kuo)散(san)至高彈性板塊。在此背景(jing)下(xia)，漲價(jia)的(de)持(chi)續(xu)性和中下(xia)游需求進(jin)入(ru)了交互矛盾期，周期邏輯(ji)將階(jie)段(duan)性淡化。

　　維持(chi)市場在(zai)5月從業績驅動轉向估值彈(dan)(dan)性(xing)的(de)判斷(duan)，建議繼續布局高彈(dan)(dan)性(xing)成長品種，如軍(jun)工、消費電子、半導體(ti)設(she)備、醫療(liao)服務、儲(chu)能、新能源車(che)、智能駕駛等。

　　海通證券：通脹前期盈利仍在擴張，股市終將上漲

　　回顧06-08年、09-11年歷史，一輪完整漲價周期2-2.5年，通脹前期企業盈利擴(kuo)張、后期盈利壓(ya)縮。

　　商品價格上(shang)漲(zhang)一(yi)般(ban)有兩波，分(fen)別由資金(jin)、需(xu)求驅動(dong)，這次資金(jin)驅動(dong)已反應充分(fen)，第二波需(xu)觀察等待全球(qiu)疫情(qing)防控情(qing)況。

　　今(jin)年處于通脹前期，企(qi)業盈(ying)利仍(reng)在擴張，股市(shi)終將上漲(zhang)，智能制造望成為新的(de)主線。

　　華泰證券：行情分界點出現，橫盤震蕩有望突破

　　前(qian)期(qi)市場(chang)(chang)擔心(xin)全球通(tong)脹壓力對(dui)(dui)內(nei)(nei)外(wai)政策、內(nei)(nei)外(wai)利率(lv)、內(nei)(nei)外(wai)增(zeng)長的(de)影響，5.12 四(si)方面相關數(shu)據政策表態顯(xian)示(shi)(shi)出(chu)“靴(xue)子(zi)落地(di)”效應(ying)“定(ding)心(xin)丸(wan)”作用：美國(guo)(guo)通(tong)脹數(shu)據發布后的(de)美債及大(da)宗走(zou)勢顯(xian)示(shi)(shi)出(chu)靴(xue)子(zi)落地(di)效應(ying)，中(zhong)國(guo)(guo)企業中(zhong)長期(qi)貸款同比及占比、央行貨政執行報告對(dui)(dui)大(da)宗漲價的(de)遠觀態度(du)、國(guo)(guo)常會對(dui)(dui)大(da)宗漲價的(de)市場(chang)(chang)調(diao)節(jie)要求等顯(xian)示(shi)(shi)出(chu)定(ding)心(xin)丸(wan)作用。5.12 靴(xue)子(zi)落地(di)+定(ding)心(xin)丸(wan)之后，5.13 是 A 股(gu)行情分界(jie)點，后續大(da)盤有望突破(po)橫盤震蕩狀態，開始(shi)“補課”反(fan)應(ying)一季報整體超市場(chang)(chang)預期(qi)之下的(de)全年(nian)業績預期(qi)上調(diao)，建議(yi)繼(ji)續加配中(zhong)證(zheng) 500。

　　國泰君安證券：趨勢行情仍需等待，結構切換就趁現在

　　震蕩格局下博弈(yi)重心未變，天平向分(fen)母端(duan)傾(qing)斜(xie)正在(zai)驗證之(zhi)中。但分(fen)母端(duan)風(feng)險(xian)仍存、分(fen)子端(duan)暫無(wu)邊際之(zhi)下，震蕩仍是大(da)格局，應把握先脹后(hou)滯節(jie)奏下的三大(da)結構切換(huan)機會。行(xing)業配置上(shang)，續享碳中和，緊(jin)抓(zhua)制造紅利，布局科(ke)技成長(chang)。

　　中金公司：A股調整處于尾聲，成長板塊可能重回市場主線

　　從當前(qian)位置(zhi)來看，從指數的(de)(de)振幅(fu)、成(cheng)交量所反應的(de)(de)市場情緒(xu)變(bian)化、調整(zheng)時間、估值等維度來對(dui)比歷史上(shang)“中期調整(zheng)”的(de)(de)特征，近期提示市場“中期調整(zheng)”處于尾聲，對(dui)市場不宜(yi)悲觀。

　　周期(qi)(qi)板(ban)塊(kuai)累計漲幅(fu)較大，且面臨著(zhu)政策(ce)環境(jing)的不確定性，需求可能(neng)并(bing)不算強勁，后(hou)(hou)續行情可能(neng)更(geng)多以結構(gou)性機會為主；經歷了一定的調整后(hou)(hou)，近(jin)期(qi)(qi)有所表現的成(cheng)長(chang)板(ban)塊(kuai)可能(neng)逐(zhu)步重回市場主線，重申建議“輕指數、重結構(gou)、偏(pian)成(cheng)長(chang)”。

　　行業(ye)建議(yi)：輕指數(shu)，重(zhong)(zhong)結(jie)構，偏成長(chang)。當前注重(zhong)(zhong)估值、產業(ye)鏈位(wei)置及催化(hua)因素，結(jie)合估值及景氣程度綜合判(pan)斷可關注如下(xia)方向：1)泛消費領域中(zhong)議(yi)價能(neng)力偏強、盈(ying)利(li)壓力較小、景氣程度偏高或者改善(shan)的板塊(如汽車、酒(jiu)店旅游、醫療(liao))仍是自下(xia)而上的重(zhong)(zhong)點(dian)；2)保(bao)持高景氣的半(ban)導體等(deng)科技硬件、新能(neng)源(yuan)汽車產業(ye)鏈中(zhong)上游、新能(neng)源(yuan)光伏等(deng)；3)老(lao)經濟中(zhong)，部分結(jie)構優化(hua)、且有階段性(xing)(xing)成長(chang)屬(shu)性(xing)(xing)的周(zhou)期如基礎化(hua)工、原材料如鋁等(deng))。

　　招商證券：快就是好，年內最核心主線從白馬到快馬

　　今(jin)年以(yi)(yi)來(lai)，市場普遍感覺投(tou)資(zi)難度(du)較大。主(zhu)要(yao)(yao)原因在于年內(nei)風格連(lian)續(xu)多輪變化(hua)，沒有相對(dui)持續(xu)的(de)風格和主(zhu)線(xian)。整體來(lai)看(kan)，截止目(mu)前，年內(nei)多次切換后低估值相對(dui)占優，而真正(zheng)貫(guan)穿今(jin)年的(de)核心(xin)主(zhu)線(xian)是業績高增長，從“白(bai)馬”到“快(kuai)(kuai)馬”可能成為年內(nei)最(zui)核心(xin)的(de)主(zhu)線(xian)。雖然標的(de)質地好(hao)壞從中長期(qi)角度(du)仍然是最(zui)核心(xin)選股(gu)法則，但(dan)在今(jin)年更加(jia)要(yao)(yao)以(yi)(yi)增速(su)快(kuai)(kuai)的(de)眼(yan)光審視(shi)投(tou)資(zi)標的(de)，好(hao)不(bu)(bu)好(hao)要(yao)(yao)暫時放一邊，快(kuai)(kuai)不(bu)(bu)快(kuai)(kuai)比好(hao)不(bu)(bu)好(hao)在今(jin)年更加(jia)重要(yao)(yao)。或者更準確的(de)說，對(dui)于今(jin)年而言，快(kuai)(kuai)就是好(hao)。

　　建議投(tou)資(zi)者(zhe)重點關注全(quan)球需求(qiu)導向中國優(you)勢制造、電動智能駕駛、地產(chan)后周期(qi)領域等主線中高增速(su)，估值(zhi)相對(dui)合理的投(tou)資(zi)標(biao)的。

　　安信證券：國內短期無憂，把握結構機會

　　相較于美國的(de)(de)(de)滯脹風險，中(zhong)(zhong)國通脹與流動性壓力相對較低，繼(ji)續維持市場整體(ti)震蕩格局的(de)(de)(de)判斷，短期市場風險偏(pian)好可能處于偏(pian)高位置，存在(zai)一定(ding)的(de)(de)(de)結構性行(xing)情操作時間(jian)窗口(kou)。配(pei)置上總體(ti)仍要(yao)側(ce)重于估值與盈利增長速(su)度(du)(du)及空間(jian)匹(pi)配(pei)度(du)(du)高的(de)(de)(de)品種，同時自下而上挖(wa)掘經濟修復(fu)和轉(zhuan)型(xing)過程中(zhong)(zhong)被(bei)忽視(shi)的(de)(de)(de)機(ji)會，大多數核(he)心資(zi)產估值仍需要(yao)消化(hua)，但非核(he)心資(zi)產中(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)新主線(xian)仍在(zai)孕(yun)育中(zhong)(zhong)。

　　重點關注：1)受益于經濟復蘇，且(qie)估值存在修復空(kong)間的的部分(fen)銀行(xing)與中(zhong)小盤公(gong)司；2)核心賽道中(zhong)能(neng)夠繼續持續超預期(qi)的品種(部分(fen)次高端白酒、部分(fen)二(er)線醫(yi)藥公(gong)司)；3)前期(qi)調整較(jiao)為充分(fen)的科技(半導體、軍(jun)工(gong)、互(hu)聯網等(deng))以及(ji)部分(fen)服務業(航空(kong)、港(gang)口、快遞等(deng))。

　　天風證券：不宜對指數有過高的預期

　　中短(duan)期而言，在信用收縮的(de)(de)(de)背(bei)景下，A股剩余流動(dong)性(xing)繼續回落，壓制(zhi)A股整體的(de)(de)(de)估值水平。同時(shi)，客觀(guan)來說，全(quan)球的(de)(de)(de)核心資(zi)產(chan)都對(dui)利率和流動(dong)性(xing)的(de)(de)(de)風吹草動(dong)越(yue)來越(yue)敏感。五一之后(hou)，納(na)斯達克、恒生科技作(zuo)為(wei)全(quan)球最(zui)(zui)核心的(de)(de)(de)兩類(lei)資(zi)產(chan)(也(ye)(ye)是對(dui)利率最(zui)(zui)敏感的(de)(de)(de)資(zi)產(chan))，對(dui)耶倫講話、大宗商品(pin)價格(ge)、通脹數據(ju)等的(de)(de)(de)反映(ying)十(shi)分劇烈。背(bei)后(hou)可能也(ye)(ye)意(yi)味(wei)著距離美聯儲表(biao)態變化的(de)(de)(de)時(shi)間(jian)也(ye)(ye)越(yue)來越(yue)近。

　　維(wei)持之前(qian)的判斷(duan)，A股核心資(zi)產(chan)更好(hao)的買點應該是等全球(qiu)市場都極度恐慌了之后。因此，目前(qian)情況下(xia)，個(ge)股自下(xia)而上(shang)可能有(you)機會并(bing)且也(ye)可能很活躍(yue)，但不(bu)宜對指數有(you)過高的預(yu)期。在(zai)非(fei)β機會的背(bei)景(jing)下(xia)，繼續建(jian)議(yi)維(wei)持相對謹(jin)慎的倉位(wei)水平。

　　國盛證券：市場反彈還能延續，不宜抱過高期望

　　本周，市(shi)場先抑(yi)后揚，最終以大漲收尾(wei)。周五的大漲同時(shi)讓投(tou)資者重新燃起了對市(shi)場的希望。當下(xia)觀點(dian)主(zhu)(zhu)要有兩點(dian)：1、市(shi)場反(fan)彈還能(neng)延續(xu)，主(zhu)(zhu)要原因(yin)(yin)在(zai)于從(cong)歷史看，中(zhong)證(zheng)500與深證(zheng)成指(zhi)(zhi)確(que)認日線上(shang)(shang)漲往(wang)(wang)往(wang)(wang)意味(wei)著市(shi)場的全面反(fan)彈，目前上(shang)(shang)證(zheng)綜指(zhi)(zhi)馬(ma)上(shang)(shang)要確(que)認上(shang)(shang)漲，而滬深300、上(shang)(shang)證(zheng)50可能(neng)還需(xu)要2-3周的時(shi)間；2、對當下(xia)反(fan)彈不宜(yi)(yi)抱(bao)過(guo)高(gao)(gao)期望，這(zhe)波(bo)反(fan)彈創業板(ban)是(shi)5浪才確(que)認，后續(xu)上(shang)(shang)證(zheng)綜指(zhi)(zhi)與滬深300基(ji)本上(shang)(shang)也是(shi)5浪確(que)認，這(zhe)基(ji)本意味(wei)著是(shi)一波(bo)弱反(fan)彈，因(yin)(yin)為歷史來看，5浪確(que)認，5浪或7浪結束的概(gai)率高(gao)(gao)，因(yin)(yin)此不宜(yi)(yi)抱(bao)過(guo)高(gao)(gao)期望。從(cong)中(zhong)期角(jiao)度，大部分指(zhi)(zhi)數都到了牛市(shi)臨近(jin)尾(wei)聲的位(wei)置，而TMT板(ban)塊已經(jing)開始拐頭(tou)了，中(zhong)期謹防牛市(shi)尾(wei)聲發生轉折。

　　粵開證券：滬指接近箱體上軌，后續關注量能變化

　　上(shang)周上(shang)漲之(zhi)后，滬指運(yun)行至(zhi)近期箱體上(shang)軌(gui)區域(yu)，上(shang)方(fang)3500點(dian)區域(yu)附近面臨一(yi)(yi)定(ding)(ding)阻力(li)，部(bu)分資金出于避險考慮進行獲利了結。同時海外擾動依舊(jiu)尚未(wei)明朗(lang)，外部(bu)不確定(ding)(ding)性塵(chen)埃落定(ding)(ding)之(zhi)前(qian)，市(shi)場(chang)延(yan)續震(zhen)蕩的概率偏大。待外部(bu)擾動進一(yi)(yi)步明朗(lang)，市(shi)場(chang)情緒將(jiang)進一(yi)(yi)步回暖，滬指有望沖擊箱體上(shang)軌(gui)區域(yu)，后續重點(dian)關注兩方(fang)面因(yin)素(su)對指數的影響：一(yi)(yi)是市(shi)場(chang)的成交量是否能夠(gou)持(chi)(chi)續放大，二是熱(re)點(dian)概念的炒作是否具備(bei)持(chi)(chi)續性。

　　近(jin)期滬指四次下(xia)探3400點整數(shu)關口(kou)，短暫(zan)下(xia)行(xing)后(hou)均(jun)(jun)及時上漲，繼(ji)續下(xia)行(xing)存(cun)在一定阻力。四月下(xia)旬(xun)以來(lai)，A股交(jiao)(jiao)易量(liang)逐步回(hui)升，最近(jin)四周日均(jun)(jun)成交(jiao)(jiao)額連續上漲(剔除(chu)五一假期)，后(hou)續關注量(liang)能變化，在量(liang)能配(pei)合之下(xia)，疊加經濟(ji)復蘇(su)整體態勢不(bu)改，市場有望延續震蕩上行(xing)。

　　（文章來源(yuan)：券商中國）