5月27日，A股反彈行情繼續深入，滬指站上3600點。兩市“千億市值陣營”隨之擴容。機構指出，經過此前兩個多月估值消化，以大市值行業龍頭股為代表的核心資產分化態勢顯現，未來盈利增速的差異會導致核心資產進一步分化。

　　北向資金搶籌

　　5月27日，A股三大(da)股指集體上漲，兩(liang)市(shi)成交額為9397億元。

　　值得注意的是，Wind數據顯示，5月27日北向資金(jin)(jin)凈(jing)流入(ru)金(jin)(jin)額(e)(e)(e)達146.27億(yi)元(yuan)，5月25日-26日北向資金(jin)(jin)凈(jing)流入(ru)金(jin)(jin)額(e)(e)(e)分別為217.23億(yi)元(yuan)、91.03億(yi)元(yuan)，3個(ge)交易日累計凈(jing)流入(ru)金(jin)(jin)額(e)(e)(e)達454.53億(yi)元(yuan)。

　　在國信證(zheng)券經濟研究所(suo)首(shou)席策(ce)略分析師燕翔看來，近期人民幣持續(xu)升值(zhi)是外資大舉買(mai)入A股股票的(de)主要原因。

　　從(cong)歷史上看，雖(sui)然北(bei)向資(zi)金(jin)(jin)在某一階段(duan)風(feng)格會(hui)發生變化，但對于大市值(zhi)行(xing)(xing)業龍頭股，即(ji)A股核心資(zi)產，北(bei)向資(zi)金(jin)(jin)總體是“買買買”。在近3日滬深港通(tong)前十大活躍股票中，北(bei)向資(zi)金(jin)(jin)對貴州(zhou)茅(mao)臺(tai)加倉金(jin)(jin)額最大，為(wei)40.88億(yi)元(yuan)。此(ci)外，對招商銀行(xing)(xing)、中國平安、美(mei)的(de)集(ji)團、五(wu)糧液、興業銀行(xing)(xing)等加倉金(jin)(jin)額均(jun)超10億(yi)元(yuan)。

　　燕翔認為(wei)，未(wei)來一(yi)個(ge)階(jie)段，人民幣(bi)匯(hui)率(lv)(lv)可能處在(zai)緩(huan)慢波動的升值(zhi)區(qu)間中(zhong)。穩(wen)定的匯(hui)率(lv)(lv)變化預(yu)期(qi)(qi)有利(li)于穩(wen)定外(wai)資(zi)收(shou)益率(lv)(lv)預(yu)期(qi)(qi)，升值(zhi)的匯(hui)率(lv)(lv)預(yu)期(qi)(qi)在(zai)一(yi)定程度上會導(dao)致外(wai)資(zi)加速流入。

　　從這個角度看，A股(gu)核心(xin)資產后市(shi)有望繼續走強(qiang)，但其(qi)內部(bu)已(yi)悄然(ran)拉開了分化的大(da)幕。

　　“千億陣營”生變

　　Wind數據顯(xian)示，截至5月(yue)27日，總市(shi)值超過千億(yi)元的A股股票有149只(zhi)，明顯(xian)高(gao)于去年(nian)末（2020年(nian)12月(yue)31日）的137只(zhi)。從“千億(yi)市(shi)值陣營”內(nei)部看，變化(hua)同(tong)樣(yang)顯(xian)著。

　　變化一：有新進(jin)入者(zhe)，也有退出者(zhe)。

　　有20只股(gu)票(piao)為(wei)“千億市(shi)(shi)(shi)值(zhi)(zhi)陣營”的新(xin)進入者。總(zong)市(shi)(shi)(shi)值(zhi)(zhi)增幅最大的股(gu)票(piao)為(wei)科沃斯，去(qu)年(nian)12月31日總(zong)市(shi)(shi)(shi)值(zhi)(zhi)為(wei)499.41億元，最新(xin)總(zong)市(shi)(shi)(shi)值(zhi)(zhi)為(wei)1012.89億元；其次為(wei)沃森生物，總(zong)市(shi)(shi)(shi)值(zhi)(zhi)從595.16億元增加(jia)至1057.33億元。另外(wai)，貝(bei)泰(tai)妮、華(hua)利集團均(jun)為(wei)今(jin)年(nian)上市(shi)(shi)(shi)的股(gu)票(piao)。

　　有10只股票退出(chu)“千億(yi)(yi)(yi)市(shi)值陣營”。較為典型的是上(shang)海機場(chang)、溫氏股份(fen)、新(xin)希望(wang)。上(shang)海機場(chang)總市(shi)值從(cong)1457.94億(yi)(yi)(yi)元降(jiang)至952.88億(yi)(yi)(yi)元。溫氏股份(fen)總市(shi)值從(cong)1161.8億(yi)(yi)(yi)元降(jiang)至909.49億(yi)(yi)(yi)元，新(xin)希望(wang)總市(shi)值從(cong)1009.15億(yi)(yi)(yi)元降(jiang)至696.96億(yi)(yi)(yi)元。

　　變(bian)化二(er)：市值有(you)(you)增加的，也有(you)(you)下滑的。

　　去年年末和當前仍保(bao)持在“千億(yi)市值(zhi)陣營”的(de)127只股票(piao)中，有70只股票(piao)總(zong)市值(zhi)增(zeng)加，招商銀行、貴州茅臺總(zong)市值(zhi)均增(zeng)長逾3000億(yi)元(yuan)(yuan)；56只股票(piao)總(zong)市值(zhi)“縮水(shui)”，中國平(ping)安降幅最大(da)，超2500億(yi)元(yuan)(yuan)，美的(de)集團、立訊精密、恒瑞醫藥市值(zhi)下降規模(mo)均超過1000億(yi)元(yuan)(yuan)。

　　上述(shu)數據變化正好印證了市(shi)場流行的一(yi)句話：沒(mei)有一(yi)成不變的核(he)心資產。

　　后市分化難免

　　事實(shi)上，這兩年A股(gu)“千億市值(zhi)陣營”加(jia)速擴容，正(zheng)好契合“以大(da)為美”策(ce)略(lve)的興盛。但(dan)今年春節后一段時間(jian)，部(bu)分(fen)大(da)市值(zhi)龍(long)頭股(gu)股(gu)價跌幅在40%左右。經歷了(le)“急(ji)跌-盤整”的核心資(zi)產，近期(qi)又(you)開始(shi)回到投資(zi)者視野。這是否意味(wei)A股(gu)風格(ge)將再度轉向(xiang)大(da)市值(zhi)龍(long)頭股(gu)？

　　川財(cai)證券首席(xi)經濟學家、研究所所長陳靂表示(shi)，去年A股熱衷大(da)市(shi)(shi)值龍頭股的大(da)背景在于市(shi)(shi)場流(liu)動(dong)性充足。今年市(shi)(shi)場流(liu)動(dong)性不如(ru)去年，不會重走老路。

　　由此表明，核心資(zi)(zi)產(chan)后(hou)市必然分化。目前市場(chang)主流觀點是：部(bu)分核心資(zi)(zi)產(chan)能(neng)夠依(yi)靠穩定的業(ye)績成長(chang)消化估值，中長(chang)期(qi)仍有不錯收益(yi)，但部(bu)分核心資(zi)(zi)產(chan)在業(ye)績證(zheng)偽后(hou)，會遭遇(yu)“戴維斯雙殺”。國盛證(zheng)券(quan)最新(xin)策略(lve)研究表示(shi)，未來盈(ying)利增速的差異將導致(zhi)核心資(zi)(zi)產(chan)分化。

　　“市場的(de)(de)頭(tou)部公司也會(hui)出(chu)現分化。A股核(he)心(xin)資產在(zai)經過兩(liang)三(san)年上漲(zhang)之后，已經積累了較(jiao)高的(de)(de)漲(zhang)幅與相對較(jiao)高的(de)(de)估(gu)值(zhi)(zhi)水平(ping)。”天風證券首(shou)席(xi)策略分析(xi)師劉晨(chen)明表示，在(zai)消化估(gu)值(zhi)(zhi)的(de)(de)過程中，估(gu)值(zhi)(zhi)與盈利匹配(pei)度相對較(jiao)高的(de)(de)龍頭(tou)股更值(zhi)(zhi)得關注。