今年以來，“困境反轉”取代新能源成長故事，成為市場關注的投資主線之一，相關板塊在大盤震蕩之際逆市走強。

　　市場人士表示，“困境反轉”往往分為兩個階段：第一階段主要圍繞預期交易，基本面暫時看不到改善，板塊內個股普漲；第二階段，預期利好落地，市場開始去偽存真，能否兌現業績成為主要依據。

　　“困境反轉”的驅動因素

　　提起“困(kun)境反(fan)轉(zhuan)”，大(da)多數投資(zi)者首(shou)先會想到中(zhong)遠海控，其股價從2020年5月中(zhong)下旬的每(mei)股2元(yuan)多，一直(zhi)漲到2021年7月初的每(mei)股25元(yuan)多，行(xing)業集中(zhong)度提升、周期(qi)復蘇、疫情影響等(deng)因素(su)是反(fan)轉(zhuan)推動力。

　　理解“困境反(fan)轉(zhuan)”邏(luo)輯，首(shou)先需要了解什么情況會造(zao)成(cheng)行業(ye)或個股陷入困境。其中，一種是受到行業(ye)供需惡化等因素影響造(zao)成(cheng)的行業(ye)景氣度下行，比(bi)如2018年(nian)-2019年(nian)的汽車行業(ye)；另一種是受到偶然的“黑天鵝(e)”事件沖擊。

　　一(yi)般而言，令上(shang)市公司股價(jia)走出“困(kun)境”的(de)驅動因(yin)(yin)素有三大類(lei)：一(yi)是(shi)行(xing)業政策(ce)。扶持(chi)政策(ce)往往在行(xing)業盈(ying)利(li)最差(cha)的(de)階段出臺，政策(ce)支持(chi)之下，行(xing)業核心高頻數據率先向好，行(xing)業內上(shang)市公司季度(du)盈(ying)利(li)緊跟驗證。二是(shi)供需結(jie)構改善下景氣(qi)度(du)回升。隨著困(kun)境下庫存逐步出清，供需格局改善，行(xing)業開啟向上(shang)周期。三是(shi)事件沖擊(ji)影響逐步消(xiao)退。事件影響范圍和(he)公司應對舉(ju)措是(shi)形成反轉的(de)重要因(yin)(yin)素，事件沖擊(ji)可能(neng)會(hui)重塑(su)行(xing)業格局。

　　事實上，融捷股份、江特電機、舍得酒業(ye)等，均是這(zhe)幾(ji)年(nian)市場上“困境反轉”的代表。

　　圍繞三條主線掘金

　　今年(nian)以來A股持續震蕩，無論是(shi)成長(chang)賽道(dao)股還是(shi)消費(fei)白馬股走(zou)勢疲軟，而(er)博弈(yi)“困(kun)境反轉”的地產、豬肉、景點、餐飲酒店(dian)、航(hang)空等(deng)板塊逆市走(zou)強。

　　具體(ti)看，景點、餐飲酒店、航(hang)空等(deng)旅游(you)消費(fei)產業鏈這兩(liang)年明顯受(shou)到疫情(qing)(qing)沖擊，行業基本面不佳。“過去兩(liang)年，旅游(you)需(xu)求受(shou)到抑制。未來隨(sui)著疫情(qing)(qing)影響減弱，旅游(you)需(xu)求很容易出現(xian)井噴，帶動上(shang)下游(you)產業鏈恢復。”西南證券(quan)首席策(ce)略分析師(shi)朱(zhu)斌(bin)表示，當前股(gu)價(jia)正在反映這些(xie)預期。

　　豬肉(rou)板塊是在博弈豬周期見底(di)。歷史數(shu)(shu)據顯示，豬周期大概每(mei)4年出現(xian)一個大的周期底(di)部(bu)，據此推斷(duan)，2022年生豬價(jia)(jia)格有望見底(di)，同時(shi)相關概念(nian)股(gu)(gu)上漲往往早于(yu)豬價(jia)(jia)的啟(qi)動。Wind數(shu)(shu)據顯示，今年以來，多只概念(nian)股(gu)(gu)漲幅(fu)顯著。其中，傲(ao)農生物股(gu)(gu)價(jia)(jia)累(lei)計(ji)上漲100%，巨星農牧股(gu)(gu)價(jia)(jia)累(lei)計(ji)上漲60.32%。

　　地產行業相(xiang)關股(gu)票則具備(bei)估(gu)值低等相(xiang)對優勢。東興(xing)證(zheng)券房地產行業分析師(shi)陳(chen)剛(gang)認為，雖然高頻(pin)數據顯示當(dang)前房地產市場銷售下行，但隨著政策(ce)利好(hao)不斷釋放，部分城市樓市已(yi)經有(you)回暖的跡(ji)象。

　　把握好節奏

　　從中遠海控的(de)案例可見，博弈(yi)“困(kun)境反轉”的(de)收益較大，但難點在(zai)于(yu)對時(shi)機(ji)和(he)節奏的(de)把握(wo)。如(ru)果過(guo)早投資，則會面臨較長時(shi)間的(de)等待；如(ru)果等基本面反轉趨勢出現再去(qu)布局的(de)話，市場定價可能(neng)已經提前體現。那么，該如(ru)何布局未來有望(wang)出現“困(kun)境反轉”的(de)板塊？

　　國金證券策略(lve)分析師(shi)艾熊峰表示，對于酒店、旅游(you)這(zhe)些高度市(shi)場(chang)化的行業(ye)來說，受益于行業(ye)格(ge)局改善的龍頭企業(ye)“困(kun)境反轉”的速度更(geng)快。對于航空(kong)、機場(chang)板(ban)塊來說，更(geng)多是以行業(ye)整體性的反轉為(wei)主。

　　市(shi)(shi)場(chang)(chang)人士表示，當前(qian)地產板塊投資已(yi)經(jing)進入到(dao)業績(ji)(ji)兌現階(jie)段。“近期中國(guo)武夷、沙(sha)河股(gu)(gu)份(fen)等(deng)前(qian)期強勢地產股(gu)(gu)出現大跌，概念炒作開始退潮。而保(bao)利(li)發展(zhan)、招(zhao)商蛇口(kou)等(deng)龍頭股(gu)(gu)股(gu)(gu)價卻在(zai)持續走強，這說(shuo)明市(shi)(shi)場(chang)(chang)的博弈已(yi)經(jing)切(qie)換到(dao)業績(ji)(ji)層面了。”該市(shi)(shi)場(chang)(chang)人士分析稱。