上(shang)周A股市場(chang)先抑后揚，權重金(jin)融股表(biao)現(xian)出色，帶領上(shang)證50指(zhi)(zhi)數全周領漲。具體來看，滬指(zhi)(zhi)全周上(shang)漲0.54%，深證成指(zhi)(zhi)跌0.43%，成長風格回撤(che)拖累創業板(ban)指(zhi)(zhi)跌1.87%。

　　本(ben)周機(ji)構觀點延續此(ci)前(qian)的(de)樂(le)觀看法，認(ren)為(wei)A股基本(ben)面(mian)反轉的(de)邏輯(ji)正進一步(bu)強化。在(zai)宏(hong)觀經濟復蘇、市場(chang)情緒轉暖的(de)背景(jing)下，杠(gang)桿資金(jin)、公募基金(jin)以及北向資金(jin)均有望回流(liu)，成為(wei)本(ben)輪行(xing)情的(de)增量(liang)來(lai)源。

　　基本面反轉邏輯強化

　　開(kai)源證券表示，對未(wei)來(lai)A股市場維持(chi)樂(le)觀向好的觀點(dian)。該機構認為，當前(qian)宏觀經(jing)濟(ji)結(jie)構性復蘇態勢未(wei)變(bian)，制(zhi)造業(ye)(ye)驅(qu)動(dong)力持(chi)續增強(qiang)；三季(ji)報顯(xian)示中(zhong)下(xia)游(you)企(qi)業(ye)(ye)盈(ying)利拐點(dian)顯(xian)現，預計未(wei)來(lai)ROE（凈資(zi)產(chan)收(shou)益率）或呈(cheng)現趨勢性改善；并且，三季(ji)報還顯(xian)示中(zhong)下(xia)游(you)企(qi)業(ye)(ye)現金流回升、短融需求下(xia)降，或反(fan)映(ying)經(jing)營狀況正持(chi)續改善。

　　開源證券由此判(pan)斷，市場(chang)基本面反轉的邏輯并未改變，反而有所強化，在悲(bei)觀情緒約束逐(zhu)步緩解后，看好A股反轉行(xing)情。

　　華(hua)西(xi)證券(quan)認為，近期(qi)壓(ya)制市場(chang)的(de)(de)內外因素(su)均出現(xian)了積極(ji)的(de)(de)變化：首先，美國通脹放緩(huan)推(tui)動(dong)美元(yuan)指數回落，全球(qiu)資金對(dui)海外流動(dong)性緊縮的(de)(de)擔憂緩(huan)解；其次，優(you)化防控“二十條舉措”發布(bu)，疫(yi)情對(dui)國內經(jing)濟(ji)的(de)(de)干擾將進一步減弱；最后，“穩增(zeng)長(chang)”政(zheng)策(ce)有(you)望再度加碼。華(hua)西(xi)證券(quan)預計，隨著內外資風險偏好(hao)的(de)(de)提升(sheng)和經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)預期(qi)改善，A股有(you)望迎來一輪修復行(xing)情的(de)(de)窗口(kou)。

　　中信證券(quan)則(ze)直言，A股全面修復行情已確立，市場(chang)易漲(zhang)難跌(die)，當前仍(reng)處于政策驅動的上半場(chang)，交(jiao)易重(zhong)心料將從(cong)政策預期博(bo)弈切(qie)換至(zhi)政策效(xiao)果博(bo)弈，建議投資(zi)者提高(gao)倉位均衡配(pei)置。

　　反彈行情資金來自哪里？

　　從資(zi)金面角度(du)看，海(hai)通證券回(hui)顧了(le)過去10年A股市場的資(zi)金狀況，表示資(zi)金入(ru)市節奏與市場行情(qing)正相(xiang)關。往后看，融資(zi)資(zi)金、公募基金以及外資(zi)都有(you)望(wang)回(hui)流A股，成(cheng)為(wei)本輪行情(qing)增(zeng)量資(zi)金。

　　海(hai)通證券具(ju)體分析(xi)認為，目(mu)前滬深兩市(shi)融(rong)資余額已低至今(jin)年4月底水平(ping)，而杠桿(gan)資金在(zai)一輪行(xing)情的(de)演繹中(zhong)往(wang)往(wang)起著(zhu)(zhu)推波(bo)助瀾(lan)的(de)作用。因此，后(hou)續(xu)隨著(zhu)(zhu)我(wo)國(guo)基本(ben)面(mian)和(he)政策面(mian)向上趨勢進(jin)一步確認，市(shi)場情緒(xu)得到提振(zhen)，融(rong)資余額有望大(da)幅擴張。

　　公募基(ji)(ji)金(jin)(jin)方面，今年(nian)基(ji)(ji)金(jin)(jin)發行(xing)(xing)明顯遇(yu)冷，目(mu)前偏股(gu)型基(ji)(ji)金(jin)(jin)發行(xing)(xing)規(gui)(gui)模仍較低。但是，從(cong)基(ji)(ji)金(jin)(jin)發行(xing)(xing)的歷史規(gui)(gui)律來看，在歲(sui)末年(nian)初時基(ji)(ji)金(jin)(jin)發行(xing)(xing)往(wang)往(wang)會進(jin)入沖(chong)刺階段。據(ju)海通證券統計(ji)，目(mu)前，已(yi)通過審核但尚未發行(xing)(xing)或是正在發行(xing)(xing)中的偏股(gu)型基(ji)(ji)金(jin)(jin)總(zong)計(ji)約220只(zhi)。按(an)每只(zhi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)發行(xing)(xing)金(jin)(jin)額10億元(yuan)計(ji)算，則220只(zhi)待成(cheng)立的基(ji)(ji)金(jin)(jin)對應資金(jin)(jin)規(gui)(gui)模約為2200億元(yuan)。因此，綜合(he)來看，公募基(ji)(ji)金(jin)(jin)的潛(qian)在入市資金(jin)(jin)規(gui)(gui)模較為可(ke)觀。

　　外(wai)(wai)資(zi)方面，近期外(wai)(wai)資(zi)情緒(xu)邊(bian)際改善的跡象已逐漸出現(xian)。11月11日，海內外(wai)(wai)積極因素共振下，滬深股通凈(jing)流入規模達(da)147億(yi)元(yuan)，創下今年第二大單日凈(jing)流入額紀錄。往后看，若海內外(wai)(wai)因素進(jin)一步(bu)邊(bian)際改善，外(wai)(wai)資(zi)的情緒(xu)有望(wang)因此得到扭(niu)轉。

　　消費股獲機構集中關注

　　從(cong)市場(chang)結構來看，近期(qi)大盤經(jing)歷了(le)從(cong)成(cheng)長制造(zao)到(dao)消費(fei)再到(dao)地產鏈的快(kuai)速輪動。后市反彈買(mai)什么？不(bu)少機構提示(shi)關(guan)注經(jing)濟復(fu)蘇背景下大消費(fei)板(ban)塊的估(gu)值修復(fu)行情。

　　中泰證券認為，在疫情防控政策進一步科學(xue)化、精準(zhun)化發展的(de)背景下(xia)，四(si)季度消(xiao)費股表現值得關注。但是，四(si)季度消(xiao)費股股價或不(bu)再以傳統消(xiao)費股的(de)投資(zi)邏輯為特(te)征，而是更多地呈現資(zi)金博弈(yi)屬性。

　　光(guang)大證券(quan)看好醫(yi)(yi)藥(yao)和(he)消(xiao)費(fei)板(ban)塊。該機構表(biao)示，市場在短期(qi)(qi)(qi)反彈(dan)內各行業表(biao)現將較為均衡，但(dan)中(zhong)長期(qi)(qi)(qi)來(lai)看，隨(sui)著下游(you)板(ban)塊業績改善明(ming)顯，消(xiao)費(fei)進一步(bu)復蘇，消(xiao)費(fei)板(ban)塊有(you)望迎來(lai)拐(guai)點。此外，近期(qi)(qi)(qi)醫(yi)(yi)藥(yao)板(ban)塊利好政策頻出，而偏(pian)股(gu)型基金對于醫(yi)(yi)藥(yao)生物(wu)的(de)配置比例目前處于歷史低位，醫(yi)(yi)藥(yao)板(ban)塊的(de)戰略性機會值得(de)關注。

　　中信(xin)建投證券認為，隨著國內外環境的(de)邊際優化，結(jie)構修復(fu)行情更加(jia)明確(que)，但短期(qi)仍具不確(que)定性(xing)。市場或(huo)將(jiang)在輪動中尋找主(zhu)線(xian)并且(qie)快(kuai)速演繹(yi)。建議(yi)投資者短期(qi)關注地(di)產鏈估值修復(fu)，中期(qi)依然重點關注成長線(xian)索，在新能(neng)源、醫(yi)藥和科創板塊中優選個股。

　　信達證券則提示，指(zhi)數反(fan)彈(dan)初(chu)期，由于(yu)過去(qu)2個月跌幅較大(da)(da)，部(bu)分超(chao)跌的(de)成長股將(jiang)有(you)不(bu)錯(cuo)的(de)表(biao)現，但市場風格已(yi)整體偏(pian)向價值。隨著(zhu)反(fan)彈(dan)進入中期，可以關注彈(dan)性較大(da)(da)的(de)非銀(yin)行業和有(you)利(li)好刺激的(de)地(di)產板塊(kuai)。此(ci)外(wai)，白酒(jiu)、建材、機械(xie)等受益于(yu)“穩增(zeng)長”政(zheng)策的(de)板塊(kuai)也(ye)有(you)望迎來修復。