上(shang)周(zhou)，在活躍資本(ben)市場(chang)政策(ce)頻出，尤其是印花稅稅率(lv)調降(jiang)，以及地產寬松政策(ce)密集出臺的背景下，A股風險偏好回暖，市場(chang)迎來上(shang)漲，北向資金凈賣出趨緩，成交顯(xian)著活躍。

　　機構普遍預期，短(duan)期內，隨著“活躍(yue)資本市場(chang)，提振(zhen)投資者信心”政策的(de)陸續出臺及落(luo)地(di)，未來市場(chang)情緒將逐(zhu)漸上行，并且政策還會不(bu)斷(duan)發力。對于資本市場(chang)而言，當下是忽視短(duan)期波動、積極(ji)做(zuo)多A股(gu)的(de)良機。

　　政策密集落地重塑市場信心

　　政(zheng)策層面的(de)邊(bian)際變(bian)化是影響近期市場(chang)走勢的(de)關(guan)鍵因(yin)素。對(dui)于此前(qian)推出(chu)的(de)一(yi)系列活躍市場(chang)、提振信心的(de)措施，機構普遍認為“務實甚至超預期”。

　　申萬宏源證券表示，8月27日(ri)推出的(de)一系列活躍資(zi)(zi)本市場政(zheng)(zheng)策(ce)修(xiu)復(fu)了此(ci)前市場在政(zheng)(zheng)策(ce)落地(di)層面的(de)悲觀預(yu)期(qi)，市場期(qi)待(dai)的(de)政(zheng)(zheng)策(ce)幾乎(hu)全部(bu)被滿足，其中發展(zhan)機(ji)構投資(zi)(zi)者、提(ti)升A股投資(zi)(zi)功能、發展(zhan)衍生(sheng)品等方向(xiang)的(de)政(zheng)(zheng)策(ce)力度較大。政(zheng)(zheng)策(ce)持續催化的(de)市場信心正在恢復(fu)，政(zheng)(zheng)策(ce)力度的(de)預(yu)期(qi)不斷增強。

　　中信證(zheng)券表示，中央(yang)和地方政(zheng)府在支持(chi)民營經濟、一攬子化(hua)債、活躍資本市場(chang)等方面密(mi)集(ji)調研(yan)并制定政(zheng)策，并且從(cong)上(shang)周開始(shi)步入密(mi)集(ji)出臺政(zheng)策的(de)階段(duan)。

　　在中信(xin)(xin)證(zheng)券看來(lai)，當(dang)下(xia)市(shi)場不用(yong)過度(du)聚(ju)焦在政策細節，而(er)是(shi)應深(shen)刻理解政策目標的(de)轉(zhuan)(zhuan)變，即從局(ju)部(bu)行業性托(tuo)底(di)(di)和(he)風險(xian)防范(fan)轉(zhuan)(zhuan)向徹(che)底(di)(di)扭(niu)轉(zhuan)(zhuan)社會各(ge)界經(jing)濟預期和(he)信(xin)(xin)心(xin)走弱的(de)趨勢。當(dang)下(xia)的(de)政策組合(he)不再僅僅局(ju)限(xian)于(yu)局(ju)部(bu)行業性托(tuo)底(di)(di)和(he)防風險(xian)，而(er)是(shi)聚(ju)焦全(quan)局(ju)目標，激發經(jing)濟活力尤其是(shi)民營經(jing)濟活力，徹(che)底(di)(di)扭(niu)轉(zhuan)(zhuan)信(xin)(xin)心(xin)和(he)預期，這是(shi)本輪政策的(de)本質。在目標達成前，政策會不斷超預期發力。

　　A股迎接“金九”行情

　　落實到資本市(shi)場(chang)(chang)層面(mian)，多家機構一致預(yu)期，政策組合拳的(de)加速落地有望修復(fu)市(shi)場(chang)(chang)對于國(guo)內基(ji)本面(mian)的(de)悲觀預(yu)期，帶領市(shi)場(chang)(chang)走(zou)出低(di)迷。

　　中銀(yin)國際證券表示，A股盈(ying)利(li)(li)探底(di)(di)，復(fu)蘇拐點(dian)將至，“金九銀(yin)十”行情可期。該機構分(fen)析認為，8月PMI數據顯示內需(xu)(xu)向好(hao)的(de)積極因(yin)素不斷增(zeng)加(jia)，產需(xu)(xu)雙(shuang)雙(shuang)回(hui)暖帶動8月經濟預(yu)期持續(xu)回(hui)升(sheng)，其中內需(xu)(xu)回(hui)暖預(yu)期下企(qi)(qi)業(ye)(ye)采購意愿回(hui)升(sheng)，庫存持續(xu)去化。此(ci)外，根據最新披(pi)露的(de)半(ban)年(nian)(nian)報數據，A股盈(ying)利(li)(li)增(zeng)速(su)仍處于尋底(di)(di)過(guo)程之(zhi)中，但結合盈(ying)利(li)(li)預(yu)測模(mo)型，工業(ye)(ye)企(qi)(qi)業(ye)(ye)利(li)(li)潤增(zeng)速(su)已經出現了明顯觸底(di)(di)回(hui)升(sheng)跡(ji)象(xiang)，預(yu)計A股盈(ying)利(li)(li)將在下半(ban)年(nian)(nian)迎來拐點(dian)。

　　中信證券稱：首先，市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)已基本消化(hua)了政策底及市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)底后最(zui)(zui)后一輪(lun)賣盤壓(ya)力，當(dang)前市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)底部區域特征更(geng)加清(qing)晰，風(feng)險收益比(bi)更(geng)佳，是積(ji)極入場(chang)(chang)的時(shi)點；其(qi)次，北向資(zi)(zi)金(jin)階(jie)段性流出規模已達歷史極值，政策迅速密集落地見效后趨勢(shi)(shi)或(huo)逆轉；最(zui)(zui)后，交(jiao)(jiao)易活(huo)躍型資(zi)(zi)金(jin)對(dui)量化(hua)存在誤解和忌憚，量化(hua)交(jiao)(jiao)易并不(bu)是影響市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)趨勢(shi)(shi)的主因(yin)，但隨著近期監(jian)管層表態加強量化(hua)交(jiao)(jiao)易監(jian)控會(hui)緩(huan)解其(qi)焦慮(lv)。整(zheng)體來看(kan)，市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)有(you)望迎(ying)接“金(jin)九”行情。

　　民生證券(quan)認(ren)為，國內經濟進一步向上的(de)動(dong)能正(zheng)在孕育，與中國經濟基(ji)本面相關(guan)的(de)資產(chan)正(zheng)在逐(zhu)步企(qi)穩，海外的(de)壓(ya)制因素正(zheng)在放緩(huan)，A股的(de)反彈時刻或(huo)已來(lai)臨。

　　防御性板塊仍具配置價值

　　配置層面，光(guang)大證券表示，在經(jing)歷了(le)前期的(de)(de)波動(dong)(dong)之后(hou)，當前指(zhi)數(shu)(shu)具有(you)較高的(de)(de)性(xing)價(jia)(jia)比。短(duan)期的(de)(de)機(ji)(ji)會主要來(lai)自政策指(zhi)引的(de)(de)情緒(xu)拐點，指(zhi)數(shu)(shu)整(zheng)體(ti)易漲難跌(die)，但(dan)指(zhi)數(shu)(shu)的(de)(de)系統(tong)上(shang)行(xing)(xing)仍(reng)然要等待經(jing)濟(ji)的(de)(de)好轉。當前市(shi)場整(zheng)體(ti)處于防御風(feng)格之下，未來(lai)市(shi)場或將處于“弱現(xian)實、強情緒(xu)”，屆時成長方(fang)向或許會有(you)更好的(de)(de)機(ji)(ji)會，建議關注TMT與券商的(de)(de)機(ji)(ji)會；同時若市(shi)場有(you)波動(dong)(dong)，“中(zhong)國特色估值體(ti)系”與防御行(xing)(xing)業仍(reng)然有(you)相(xiang)對價(jia)(jia)值。

　　國泰君安證券認為(wei)，下一階段科技成(cheng)長股的行(xing)情將聚焦在(zai)高端裝(zhuang)備(bei)和(he)制造，推薦投資(zi)(zi)(zi)者關(guan)注(zhu)電子、機械、軍工(gong)等(deng)板塊。對于穩(wen)健(jian)投資(zi)(zi)(zi)者而言，具有(you)央地國企背景、特許經營優勢或(huo)壟(long)斷地位、資(zi)(zi)(zi)本開支較少分紅(hong)較多(duo)的紅(hong)利資(zi)(zi)(zi)產(chan)依然是(shi)為(wei)數不多(duo)的選擇，看好運營商、石油石化、公共事業等(deng)方(fang)向(xiang)。此外，股價處于低位的消費品有(you)望出現(xian)交易性反(fan)彈，經濟(ji)數據環比(bi)企穩(wen)，稅收(shou)與地產(chan)政策積(ji)極(ji)，消費股有(you)望出現(xian)底部反(fan)彈。

　　中信建投(tou)證券則提示，2023年維度，無論是(shi)當前國內(nei)“擴內(nei)需”下的地(di)產產業鏈(lian)修復、消費出行回暖，還是(shi)產業政策帶動下的各(ge)類主(zhu)題投(tou)資機會，都(dou)不(bu)會缺(que)席，但市(shi)場邏輯鏈(lian)條(tiao)都(dou)達不(bu)到持續性(xing)抱團主(zhu)線(xian)的程(cheng)度，“運動戰”或許還是(shi)最佳戰術。