【研究報告內容摘要】

　　事件:公(gong)司日(ri)前(qian)發布公(gong)告,子公(gong)司安徽智誠與(yu)OPPO公(gong)司簽訂《戰略合作框架協議(yi)》,安徽智誠將(jiang)為OPPO提供2.5D或3D玻璃蓋板。同時,公(gong)司股(gu)票將(jiang)自2018年7月3日(ri)(星(xing)期二(er))開市起(qi)復牌(pai)。

　　點評:

　　蓋(gai)板(ban)玻(bo)(bo)(bo)璃(li)持(chi)續擴產(chan)(chan),配套OPPO將(jiang)顯著(zhu)增(zeng)(zeng)厚(hou)業績。柔(rou)性OLED屏、無線充(chong)電和5G通訊等迭(die)代性產(chan)(chan)品技術的日益成(cheng)熟,將(jiang)帶來智(zhi)(zhi)能終(zhong)端產(chan)(chan)品對玻(bo)(bo)(bo)璃(li)需求(qiu)的新高峰(feng)。公(gong)司(si)將(jiang)蓋(gai)板(ban)玻(bo)(bo)(bo)璃(li)作為(wei)精密制造業務的重點,專(zhuan)注于(yu)2.5D和3D玻(bo)(bo)(bo)璃(li)的生(sheng)產(chan)(chan)與研發(fa),并不斷提升產(chan)(chan)能。據公(gong)司(si)公(gong)告(gao),自2016年(nian)(nian)起,公(gong)司(si)新增(zeng)(zeng)募(mu)集(ji)資(zi)金(jin)6億元用(yong)于(yu)增(zeng)(zeng)加(jia)2.5D玻(bo)(bo)(bo)璃(li)年(nian)(nian)產(chan)(chan)能,預(yu)期(qi)達產(chan)(chan)后每年(nian)(nian)增(zeng)(zeng)加(jia)2500萬(wan)片。2017年(nian)(nian)擬投資(zi)32.85億元用(yong)于(yu)智(zhi)(zhi)能終(zhong)端3D玻(bo)(bo)(bo)璃(li)蓋(gai)板(ban)研發(fa)生(sheng)產(chan)(chan)項目,預(yu)計產(chan)(chan)能可達每年(nian)(nian)7500萬(wan)片。按照與OPPO的采購約定,預(yu)計自2018年(nian)(nian)下(xia)半(ban)年(nian)(nian)起公(gong)司(si)未來12個月內公(gong)司(si)將(jiang)增(zeng)(zeng)加(jia)玻(bo)(bo)(bo)璃(li)蓋(gai)板(ban)收入20-30億元,預(yu)計增(zeng)(zeng)加(jia)凈利潤(run)超(chao)過(guo)2億元,占公(gong)司(si)上一年(nian)(nian)度歸母凈利潤(run)比率逾(yu)30%,業績顯著(zhu)增(zeng)(zeng)厚(hou)。

　　內生(sheng)(sheng)外延齊(qi)舉,積(ji)極擴(kuo)張智(zhi)能制造(zao)領域(yu)版圖。公司(si)(si)依托“內生(sheng)(sheng)外延齊(qi)舉”戰略積(ji)極布(bu)(bu)局智(zhi)能制造(zao),形(xing)成(cheng)了智(zhi)能硬件、MES系統軟件研(yan)發生(sheng)(sheng)產,以及完(wan)整(zheng)工(gong)藝流程的配套(tao)服務(wu)能力,業(ye)務(wu)領域(yu)從3C消(xiao)費電(dian)子行業(ye),逐步(bu)拓展(zhan)穿透到汽車裝備、醫(yi)療器械(xie)及航天軍(jun)工(gong)、動力電(dian)池等行業(ye)。2018年,公司(si)(si)與蘇州碩諾爾自動化設備有限公司(si)(si)和芬(fen)蘭JOTAutomationOy簽署了股(gu)權(quan)轉讓(rang)協議(yi),完(wan)善全球化戰略布(bu)(bu)局,與現有業(ye)務(wu)形(xing)成(cheng)聯動,為(wei)智(zhi)能制造(zao)業(ye)務(wu)注入了新的發展(zhan)動力。

　　新(xin)能源(yuan)(yuan)業(ye)務(wu)雙(shuang)線并進,濕法隔(ge)膜(mo)(mo)擴產(chan)迅速(su),智(zhi)(zhi)能汽(qi)車(che)制(zhi)造服(fu)務(wu)優質(zhi)客戶(hu)。據公(gong)司(si)公(gong)告,公(gong)司(si)2017年新(xin)增基膜(mo)(mo)生(sheng)產(chan)線2條(tiao)(tiao),涂覆膜(mo)(mo)生(sheng)產(chan)線5條(tiao)(tiao),現(xian)有(you)8條(tiao)(tiao)濕法隔(ge)膜(mo)(mo)產(chan)線及13條(tiao)(tiao)涂覆膜(mo)(mo)生(sheng)產(chan)線。隨著動力電池的(de)(de)(de)需求(qiu)不斷擴大(da),公(gong)司(si)業(ye)績有(you)望隨產(chan)能擴張而大(da)量(liang)釋放。公(gong)司(si)智(zhi)(zhi)能汽(qi)車(che)制(zhi)造業(ye)務(wu)主要服(fu)務(wu)于(yu)新(xin)能源(yuan)(yuan)汽(qi)車(che)和高端汽(qi)車(che)品牌客戶(hu),目前中控顯示(shi)模組的(de)(de)(de)結構件已獲特斯拉、奔(ben)馳和賓利等品牌客戶(hu)的(de)(de)(de)認可和訂單,未(wei)來公(gong)司(si)將持續擴產(chan),有(you)望實現(xian)與核心客戶(hu)的(de)(de)(de)更深度合作。

　　投資建議:公司通過(guo)內(nei)生外延(yan)雙(shuang)輪(lun)驅動,布局智能制造(zao)業務(wu)已經逐(zhu)步進入收獲期,增長提速,發展前(qian)景(jing)廣(guang)闊。預計公司2018年(nian)-2020年(nian)的(de)EPS分別(bie)為0.21元、0.30元和(he)0.38元,維(wei)持(chi)“買入-A”評級,6個月目標價5.50元。

　　風險(xian)提示:擴(kuo)產項(xiang)目進展(zhan)不達(da)預期,下游需求波動的風險(xian)。