【研(yan)究(jiu)報告(gao)內容(rong)摘(zhai)要(yao)】

　　小天(tian)鵝牌洗(xi)衣機品質(zhi)優良(liang),競爭力(li)強(qiang)

　　6月20日(ri),小天鵝宣布獲(huo)得世(shi)界權威(wei)認(ren)(ren)證機(ji)構VDE(德國電氣電子(zi)及信(xin)息(xi)技(ji)術協會(hui)檢測認(ren)(ren)證研究(jiu)所)授予的(de)三項產品性能(neng)和質量認(ren)(ren)證,是國內唯二獲(huo)得世(shi)界級洗衣機(ji)質量認(ren)(ren)證的(de)公司。

　　營收與(yu)利潤增速較(jiao)快

　　2018年(nian)(nian)(nian)4月(yue)25日,公(gong)(gong)司(si)發布了2018年(nian)(nian)(nian)一季報(bao),2018Q1公(gong)(gong)司(si)營業收入(ru)為(wei)(wei)68.1億(yi)(yi),同比增(zeng)長(chang)19.7%,歸(gui)母凈(jing)利(li)潤(run)為(wei)(wei)5.1億(yi)(yi)元,同比增(zeng)長(chang)28.7%。2018年(nian)(nian)(nian)3月(yue)13日,公(gong)(gong)司(si)發布了2017年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)報(bao),2017年(nian)(nian)(nian)公(gong)(gong)司(si)營業收入(ru)為(wei)(wei)213.9億(yi)(yi),同比增(zeng)長(chang)30.9%,歸(gui)母凈(jing)利(li)潤(run)為(wei)(wei)15.1億(yi)(yi)元,同比增(zeng)長(chang)28.2%。

　　消費升級(ji)趨勢利(li)好(hao)優質(zhi)產品,控股股東助力技術進步與國際化

　　洗(xi)(xi)衣機產(chan)品(pin)需求升(sheng)級。2017年(nian)洗(xi)(xi)衣機行業產(chan)品(pin)均價同比上漲4.8%,今年(nian)1-5月份行業產(chan)品(pin)均價同比增長7.6%,行業產(chan)品(pin)均價的提升(sheng)主要是(shi)因產(chan)品(pin)升(sheng)級推(tui)動,非家(jia)電原材料漲價。高端產(chan)品(pin)成為(wei)國內廠商(shang)發力主攻的方向。在(zai)高端品(pin)牌(pai)布局(ju)上,小天鵝(e)推(tui)出了“比佛利(li)”品(pin)牌(pai),售(shou)價在(zai)7000元(yuan)以(yi)上。美的與伊萊克斯簽訂(ding)合(he)資協議,共同出資組(zu)建合(he)資公司,在(zai)中(zhong)國大陸引入德(de)國AEG品(pin)牌(pai),有(you)利(li)于為(wei)其子(zi)公司小天鵝(e)積累技(ji)術及跨國合(he)作經驗。

　　盈(ying)利(li)預測與(yu)投資評級

　　我們預計(ji)公司2018-2020年EPS分別為2.49元(yuan)、3.04元(yuan)和(he)3.62元(yuan),對應(ying)的動態市盈率分別為27.84倍、22.83倍和(he)19.18倍,給予“謹慎推(tui)薦”的投資評級。

　　風險提示

　　房地產(chan)市場下(xia)(xia)滑致(zhi)使家電需(xu)求下(xia)(xia)降(jiang);消(xiao)費升級(ji)不顯,中高端洗衣機增速不及預期。