研究報告內容摘(zhai)要(yao)：

　　事(shi)件：上市券商公布  6  月經(jing)營數據，可比(bi)口徑  23  家，合計(ji)實現營收(shou)  189  億(yi)(yi)，同比(bi)+52%，環(huan)比(bi)+66%；合計(ji)實現凈利(li)(li)潤  63  億(yi)(yi)，同比(bi)+63%，環(huan)比(bi)+76%。1-6  月累計(ji)營收(shou)  1053  億(yi)(yi)，同比(bi)+37%，凈利(li)(li)潤  428  億(yi)(yi)，同比(bi)+45%。

　　業(ye)績(ji)：高貝塔屬性明顯，業(ye)績(ji)環(huan)比(bi)(bi)(bi)大(da)幅(fu)提升。單月口(kou)徑下，國(guo)君（9.32  億(yi)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)+37%，環(huan)比(bi)(bi)(bi)+95%）、海通（8.33  億(yi)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)+114%，環(huan)比(bi)(bi)(bi)+116%）、廣發（8.18  億(yi)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)+138%，環(huan)比(bi)(bi)(bi)+324%）位居行業(ye)凈利潤前三。累計口(kou)徑下，國(guo)君（51  億(yi)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)+27%，去年(nian)國(guo)聯安基金出(chu)售影(ying)響(xiang)）、中信(xin)（48億(yi)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)+16%）、海通（43  億(yi)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)+32%，去年(nian)同(tong)期子公(gong)司分紅影(ying)響(xiang)）位居行業(ye)凈利潤前三。隨著(zhu)  6  月上(shang)市(shi)券商(shang)業(ye)績(ji)環(huan)比(bi)(bi)(bi)大(da)幅(fu)改善，行業(ye)中報業(ye)績(ji)有望好(hao)于此前預期。

　　市(shi)場(chang)：權益市(shi)場(chang)逐漸修復，市(shi)場(chang)情緒有所(suo)回(hui)升。6  月(yue)單月(yue)：（1）股基日均成(cheng)交(jiao)額(e)  5042  億(yi)(yi)元(yuan)，環(huan)比(bi)(bi)(bi)(bi)-5%，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)+27%。（2）上證(zheng)綜(zong)指(zhi)(zhi)+2.77%，深(shen)圳成(cheng)指(zhi)(zhi)+2.86%，創業(ye)板指(zhi)(zhi)+1.88%，中(zhong)證(zheng)全債(zhai)指(zhi)(zhi)數(shu)+0.57%。二級權益市(shi)場(chang)有所(suo)回(hui)升；（3）兩融余額(e)  9108  億(yi)(yi)元(yuan)，環(huan)比(bi)(bi)(bi)(bi)繼續-1%。（4）一級市(shi)場(chang)：IPO  募集金額(e)  121  億(yi)(yi)元(yuan)，環(huan)比(bi)(bi)(bi)(bi)+127%，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)+53%；再融資  1654  億(yi)(yi)元(yuan)，環(huan)比(bi)(bi)(bi)(bi)+598%，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)+49%；債(zhai)券(quan)承(cheng)銷(xiao)規(gui)模(mo)  5203  億(yi)(yi)元(yuan)，環(huan)比(bi)(bi)(bi)(bi)+13%，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)  67%。1-6  月(yue)：（1）股基日均成(cheng)交(jiao)額(e)  6418  億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)+27%。（2）上證(zheng)綜(zong)指(zhi)(zhi)+12.55%，深(shen)圳成(cheng)指(zhi)(zhi)+19.44%，創業(ye)板指(zhi)(zhi)+20.54%，中(zhong)證(zheng)全債(zhai)指(zhi)(zhi)數(shu)+0.58%。（3）IPO  募集金額(e)  502  億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)+53%；再融資  5989  億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)+49%；債(zhai)券(quan)承(cheng)銷(xiao)規(gui)模(mo)31614  億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)+67%。

　　投資(zi)建(jian)議：維持(chi)證券(quan)行業(ye)推(tui)薦(jian)評級。證券(quan)板(ban)(ban)塊享受科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)“暖風(feng)”時(shi)間(jian)和(he)流(liu)動性(xing)(xing)(xing)溫和(he)改(gai)善(shan)共振。科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)官宣  7  月  22  日“開市(shi)(shi)”，市(shi)(shi)場(chang)(chang)情緒有(you)(you)(you)(you)望(wang)升(sheng)溫，交易(yi)監管有(you)(you)(you)(you)望(wang)轉暖，增量資(zi)金有(you)(you)(you)(you)望(wang)入市(shi)(shi)，該階段板(ban)(ban)塊和(he)市(shi)(shi)場(chang)(chang)向上彈性(xing)(xing)(xing)空間(jian)眾(zhong)說紛紜(yun)，但是向下(xia)風(feng)險較為可控(kong)，這就是舒適的交易(yi)窗口；《證券(quan)公司股權管理規(gui)定》和(he)《券(quan)商流(liu)動性(xing)(xing)(xing)支持(chi)新規(gui)》均有(you)(you)(you)(you)利于行業(ye)長(chang)期(qi)(qi)發(fa)展(zhan)，并相對利好頭(tou)部券(quan)商，行業(ye)估值和(he)龍頭(tou)溢(yi)價有(you)(you)(you)(you)望(wang)平穩(wen)提升(sheng)；房地產(chan)信托的窗口指導進一步刺激(ji)流(liu)動性(xing)(xing)(xing)中性(xing)(xing)(xing)偏寬松的預期(qi)(qi)，因此(ci)我(wo)們(men)仍然維持(chi)流(liu)動性(xing)(xing)(xing)改(gai)善(shan)的樂觀(guan)預期(qi)(qi)；因此(ci)我(wo)們(men)持(chi)續推(tui)薦(jian)投資(zi)者(zhe)重(zhong)點關(guan)注(zhu)券(quan)商當前的交易(yi)性(xing)(xing)(xing)機(ji)會。個股方(fang)面，我(wo)們(men)強烈推(tui)薦(jian)華(hua)泰證券(quan)(PB1.66X)等(deng)。

　　風險提(ti)示：市場大幅波動(dong)，交投活躍度(du)持續低迷。