研(yan)究報告內(nei)容摘要：

　　主要內容：

　　外部環境短期(qi)(qi)改善，中長(chang)期(qi)(qi)仍(reng)有(you)待觀察。美國(guo)近期(qi)(qi)經濟數據(ju)分化(hua)，新(xin)增(zeng)(zeng)非農、勞動(dong)力(li)(li)參(can)與率、時薪增(zeng)(zeng)速等方面(mian)的亮(liang)點印證勞動(dong)力(li)(li)市場總體穩健，制(zhi)造業和(he)(he)非制(zhi)造業  ISM  同步走弱，體現了(le)經濟景(jing)氣有(you)所下滑。美聯儲(chu)主(zhu)席(xi)  Jerome  Powell  的國(guo)會證詞和(he)(he)  6  月  FOMC  紀要均(jun)釋(shi)放出(chu)較強的鴿派信號，推(tui)動(dong)市場的降息預(yu)(yu)期(qi)(qi)發酵。歐(ou)央行(xing)經濟邊際好(hao)(hao)轉，服務業  PMI長(chang)期(qi)(qi)以來首次(ci)全(quan)面(mian)好(hao)(hao)轉，就業數據(ju)好(hao)(hao)轉，但(dan)勞動(dong)力(li)(li)整體情況仍(reng)需更多數據(ju)驗證，受食(shi)品(pin)和(he)(he)能源拖累(lei)，通脹仍(reng)然乏力(li)(li)。近期(qi)(qi)披露的歐(ou)央行(xing)  6  月議息會議紀要體現出(chu)較為(wei)悲觀的情緒，降息和(he)(he)重啟  QE  的預(yu)(yu)期(qi)(qi)得到支(zhi)撐(cheng)。7  月全(quan)球央行(xing)普遍轉向鴿派對市場風(feng)險(xian)偏好(hao)(hao)的提升作用(yong)有(you)消(xiao)減的勢頭，中長(chang)期(qi)(qi)壓制(zhi)全(quan)球風(feng)險(xian)偏好(hao)(hao)的因素雖然有(you)一些好(hao)(hao)轉，但(dan)仍(reng)未消(xiao)除。

　　經濟(ji)增(zeng)速(su)(su)放緩(huan)，信用(yong)傳導(dao)仍需(xu)疏(shu)通。中(zhong)國二(er)季度  GDP  同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)  6.2%，較(jiao)一季度下(xia)滑  0.2個百分點，上半(ban)年  GDP  增(zeng)速(su)(su)放緩(huan)至  6.3%。6  月收官較(jiao)為強勁，社零、固定資產(chan)投資、工(gong)業增(zeng)加值、貿易順差等(deng)均有所走強。展望(wang)下(xia)半(ban)年，預計(ji)消費方(fang)(fang)面(mian)(mian)增(zeng)值稅和個稅減稅將(jiang)對可(ke)選消費提(ti)供支(zhi)持，投資方(fang)(fang)面(mian)(mian)制造業能否改善是關鍵，出(chu)口方(fang)(fang)面(mian)(mian)外部環(huan)境變化仍是較(jiao)大(da)風險。6  月金融數(shu)據顯(xian)示(shi)實(shi)(shi)體企業中(zhong)長(chang)期融資仍然偏弱，金融市(shi)場偏短期的(de)資金供給和實(shi)(shi)體經濟(ji)偏長(chang)期的(de)資金需(xu)求之(zhi)間的(de)不匹配愈發明顯(xian)。7  月貨幣政(zheng)策繼續呵(he)護流動性，預計(ji)央(yang)行將(jiang)持續維穩市(shi)場流動性，帶動資金面(mian)(mian)中(zhong)樞趨(qu)于穩定。財(cai)政(zheng)政(zheng)策方(fang)(fang)面(mian)(mian)，上半(ban)年支(zhi)出(chu)節奏(zou)較(jiao)快，稅收增(zeng)速(su)(su)持續下(xia)行，財(cai)政(zheng)收支(zhi)壓力總(zong)體較(jiao)大(da)，下(xia)半(ban)年存在(zai)擴發專項債或提(ti)升赤字(zi)率的(de)可(ke)能性。

　　金(jin)融開放加(jia)速，市(shi)場(chang)化(hua)改(gai)革(ge)推進。金(jin)穩(wen)會公(gong)布  11  條最新的(de)金(jin)融業(ye)(ye)對(dui)(dui)外(wai)(wai)(wai)開放措施(shi)，加(jia)速了證券(quan)公(gong)司(si)等金(jin)融機構(gou)的(de)外(wai)(wai)(wai)資持(chi)股(gu)比例(li)松(song)綁，進一(yi)(yi)步擴(kuo)大債券(quan)市(shi)場(chang)的(de)對(dui)(dui)外(wai)(wai)(wai)開放，進一(yi)(yi)步便利外(wai)(wai)(wai)資在我國從事財富管理業(ye)(ye)務(wu)，并(bing)大力(li)(li)推動(dong)保險(xian)行業(ye)(ye)對(dui)(dui)外(wai)(wai)(wai)開放。科創(chuang)板(ban)首批(pi)新股(gu)順利上市(shi)，下一(yi)(yi)步資本(ben)市(shi)場(chang)配套改(gai)革(ge)可能包(bao)括完善與(yu)科創(chuang)板(ban)配套的(de)法律體系、機構(gou)投(tou)資者隊(dui)伍(wu)建設(she)、打(da)造現(xian)代投(tou)資銀行隊(dui)伍(wu)、加(jia)強投(tou)資者適當性(xing)管理與(yu)投(tou)資者教育等。此外(wai)(wai)(wai)，并(bing)購重組改(gai)革(ge)貫(guan)徹了金(jin)融供給側結構(gou)性(xing)改(gai)革(ge)對(dui)(dui)提升資本(ben)市(shi)場(chang)服務(wu)實體經濟(ji)的(de)要(yao)求，助力(li)(li)推動(dong)科創(chuang)企業(ye)(ye)資本(ben)的(de)形(xing)成，改(gai)善產業(ye)(ye)資本(ben)退出不暢(chang)的(de)問題，化(hua)解金(jin)融市(shi)場(chang)風險(xian)。