研究報告(gao)內容摘要：

　　風電(dian)：持續(xu)搶(qiang)裝(zhuang)元(yuan)年，產業格局優化(hua)

　　需求(qiu)拐點確(que)立，持續搶裝開啟

　　盈利模式換擋，競爭格局(ju)優化

　　投資(zi)建議：政策促(cu)需求轉型，龍頭份額(e)再提(ti)升

　　全球(qiu)：成本(ben)下降，風(feng)電具備經濟性

　　◆  8年全球風電新增裝機54GW，累計裝機592GW

　　◆  18年亞洲、南美(mei)和非洲部分(fen)國(guo)(guo)家表(biao)現搶眼(yan)，比如中(zhong)國(guo)(guo)、印度、巴(ba)西等國(guo)(guo)

　　◆ ; 18年(nian)全(quan)球新(xin)增裝機略微下滑主要受(shou)歐洲市場營收

　　◆  未來全(quan)球清潔能源的(de)實際度電成(cheng)本將在2050年低至2美分/千瓦時

　　◆  可(ke)再生能(neng)源相較化石(shi)能(neng)源已具備絕(jue)對的(de)成(cheng)本優勢，將主導(dao)未來能(neng)源行業的(de)新增(zeng)投資

　　中國：17年筑底，18年復蘇，19-21年搶裝，21年后平價

　　2017年(nian)筑底：棄風(feng)限(xian)制&裝機(ji)結構調整(zheng)致使新增裝機(ji)下(xia)滑

　　17年全國風電新(xin)增(zeng)并網(wang)容量為15GW，同比下降22.12%。新(xin)增(zeng)裝(zhuang)機容量為18GW，同比下降21.74%

　　原因：（1）棄風(feng)(feng)限電(dian)高企，紅六省禁建，去年紅六地區風(feng)(feng)電(dian)新增裝機規模(mo)大幅(fu)減少67.36%至1.57GW；（2）新增裝機向中東部地區轉移，由(you)于受地形、雨季(ji)等因素影(ying)響(xiang)，使得建設施工周期(qi)延長(chang)

　　2018年復(fu)蘇：建設節奏回歸正(zheng)軌，風電經(jing)濟性凸顯

　　18年(nian)實現(xian)新增(zeng)并(bing)網20.59GW，同比(bi)增(zeng)長9.7%，新增(zeng)吊裝規模21.14GW，同比(bi)7.5%。

　　裝機增(zeng)長主要受益于(yu)：（1）限電(dian)改善，三北恢復(fu)性增(zeng)長（2）風(feng)機降價且發(fa)電(dian)性能升級（3）中東部建(jian)設(she)節(jie)奏(zou)回歸正(zheng)軌，行業(ye)空(kong)窗期已過（4）平價在(zai)即疊加(jia)存量(liang)項目清(qing)理(li)政策，項目開發(fa)建(jian)設(she)加(jia)速。

　　風險提(ti)示(shi)：限電改(gai)善不及預期、風電裝機不及預期、原(yuan)材料(liao)價(jia)格(ge)(ge)大幅上(shang)漲(zhang)、產業鏈(lian)價(jia)格(ge)(ge)大幅波(bo)動、風電零部件供(gong)給不足出貨量低于預期等