研(yan)究報告內容摘要：

　　核心觀點

　　汽(qi)(qi)車(che)正在逐(zhu)漸進(jin)化成(cheng)為(wei)智能終端(duan)，車(che)聯網(wang)功能成(cheng)為(wei)改善(shan)汽(qi)(qi)車(che)座艙體驗(yan)的(de)(de)重(zhong)要配置。未來(lai)車(che)聯網(wang)（V2X）的(de)(de)普(pu)及將帶來(lai)道路安全(quan)和(he)行(xing)車(che)效率(lv)的(de)(de)顯著(zhu)提升。據Markets and Markets預測，2025年(nian)全(quan)球(qiu)V2X市(shi)場規模(mo)有望接近千(qian)億美(mei)元(yuan)，年(nian)復合增長率(lv)為(wei)+17.9%。通訊(xun)巨頭華為(wei)、汽(qi)(qi)車(che)傳(chuan)統供應商均(jun)勝(sheng)電子、德賽西(xi)威和(he)科技公司千(qian)方科技等(deng)不同類型(xing)的(de)(de)公司均(jun)在車(che)聯網(wang)行(xing)業開始角逐(zhu)。

　　▍5G技術催(cui)化(hua)滲(shen)透，V2X賦能(neng)(neng)智慧(hui)汽(qi)車(che)(che)。汽(qi)車(che)(che)正在(zai)逐漸進化(hua)成為類(lei)似手機(ji)的智能(neng)(neng)終端，車(che)(che)聯網(wang)（V2X）系(xi)統開始成為改善汽(qi)車(che)(che)座艙體驗的重要配(pei)置。全球首(shou)款互(hu)聯網(wang)汽(qi)車(che)(che)上汽(qi)榮威(wei)RX5具(ju)備(bei)語音交互(hu)和移動觸網(wang)功能(neng)(neng)，上市后月銷(xiao)快速突破2萬輛，說明(ming)消費者對(dui)汽(qi)車(che)(che)智能(neng)(neng)互(hu)聯體驗需(xu)求潛力巨(ju)大，且具(ju)備(bei)強烈(lie)消費意(yi)愿。隨著(zhu)V2X技術的進一步普(pu)及(ji)，道路安全和行車(che)(che)效率將顯著(zhu)提(ti)(ti)升；在(zai)5G技術落地的催(cui)化(hua)下，V2X還將實現(xian)對(dui)自動駕駛的賦能(neng)(neng)，推動自動駕駛系(xi)統性能(neng)(neng)大大提(ti)(ti)升。

　　▍千(qian)億美元級別市場，商業化落(luo)(luo)地加速(su)。V2X在物聯網領(ling)域(yu)中最(zui)(zui)具產(chan)業潛力、市場需求最(zui)(zui)明確，近年各國(guo)政(zheng)府和(he)(he)(he)企業積極推動技術標準制(zhi)定和(he)(he)(he)產(chan)業化進程，推動V2X商業化落(luo)(luo)地。Markets and Markets預測，2025年全球(qiu)V2X市場有望達到996億美元，年復合(he)增長率為17.9%；國(guo)內潛在市場規(gui)模(mo)約為2000億人民幣。我國(guo)已經形(xing)成通信芯片、通信模(mo)組、終端(duan)設備、整(zheng)車制(zhi)造、運營服(fu)務、測試認(ren)證及高精度定位和(he)(he)(he)地圖的完整(zheng)V2X產(chan)業鏈生(sheng)態。

　　▍通(tong)訊、傳統汽(qi)車(che)零(ling)部(bu)件等各類公(gong)(gong)司紛(fen)紛(fen)布(bu)局(ju)V2X。隨著(zhu)V2X市場(chang)規模不斷擴大(da)，產(chan)業(ye)鏈上(shang)下游企(qi)業(ye)紛(fen)紛(fen)布(bu)局(ju)V2X市場(chang)。華為(wei)作(zuo)為(wei)通(tong)信行業(ye)領跑(pao)者，以ICT基礎(chu)設施為(wei)切入口，推(tui)出(chu)自動駕(jia)駛移動數據(ju)中心MDC。均(jun)勝(sheng)電子、德賽西威等公(gong)(gong)司目前已經獲(huo)得(de)V2X項(xiang)目定(ding)點，有望成為(wei)最(zui)先量產(chan)V2X產(chan)品(pin)的公(gong)(gong)司。千方(fang)科(ke)技已與百度Apollo開(kai)放平臺(tai)簽署戰略(lve)合作(zuo)協議(yi)，為(wei)其(qi)提(ti)供V2X車(che)聯網車(che)載單元。金溢科(ke)技、萬集科(ke)技從ETC業(ye)務向(xiang)V2X延伸，已經完成V2X技術方(fang)案(an)的開(kai)發(fa)。

　　▍風險(xian)因素：汽車行業需求不達預(yu)期(qi)；終端價格競爭加(jia)劇，導(dao)致盈(ying)利壓力(li)傳導(dao)至零部件企(qi)業；中美貿易戰導(dao)致零部件出口大幅下滑(hua)等。

　　▍投資建(jian)議：我(wo)們認(ren)為(wei)，長(chang)期看中(zhong)國有(you)機會成(cheng)為(wei)全球汽車制造基地，零部件板塊具有(you)持續(xu)的成(cheng)長(chang)性，從三(san)個(ge)維(wei)度來篩選優質(zhi)公(gong)司：1.客戶（進入全球第一梯(ti)隊客戶群）；2.產品（單車配套價值(zhi)量持續(xu)提(ti)升）；3.估值(zhi)（處于歷史估值(zhi)中(zhong)樞下方0.75個(ge)標準差）。建(jian)議重點關(guan)注(zhu)：華域汽車、福耀(yao)玻璃（A+H）、保隆科技、銀輪股(gu)份、星宇股(gu)份、均勝電子、寧波華翔、拓普(pu)集團、敏實集團（H）、耐世(shi)特（H）、中(zhong)鼎股(gu)份、凌云股(gu)份、精鍛科技、繼(ji)峰(feng)股(gu)份等(deng)。