研究報告內(nei)容摘要(yao)：

　　◆7月(yue)社消總額同比增長7.6%，增速較6月(yue)下降2.2個百分點

　　8月(yue)(yue)14日，國家統計局發(fa)布社消數據：2019年7月(yue)(yue)社會消費品零(ling)售(shou)總額(e)為3.31萬(wan)億元(yuan)，同比增長7.6%，增速較6月(yue)(yue)下(xia)降2.2個(ge)(ge)百(bai)分點(dian)。其中(zhong)限額(e)以(yi)上商(shang)品零(ling)售(shou)額(e)1.06萬(wan)億元(yuan)，同比增長2.6%，增速較6月(yue)(yue)下(xia)降7.2個(ge)(ge)百(bai)分點(dian)。社消數據略低(di)于市(shi)場預期。

　　◆CPI增(zeng)速(su)較上(shang)月上(shang)升0.1個(ge)百(bai)分點，超市(shi)相關品(pin)類增(zeng)速(su)表現相對(dui)較好

　　2019年7月份(fen)全國CPI當月同比(bi)增(zeng)(zeng)速(su)為2.8%，增(zeng)(zeng)速(su)較(jiao)(jiao)6月上(shang)升(sheng)0.1個百分(fen)點(dian)(dian)。7月主要超市相關品類(lei)表現相對較(jiao)(jiao)好：7月糧油食品類(lei)零(ling)售額(e)同比(bi)增(zeng)(zeng)長9.9%，增(zeng)(zeng)速(su)較(jiao)(jiao)6月上(shang)升(sheng)0.1個百分(fen)點(dian)(dian)；飲料類(lei)零(ling)售額(e)同比(bi)增(zeng)(zeng)長9.7%，增(zeng)(zeng)速(su)較(jiao)(jiao)6月上(shang)升(sheng)0.6個百分(fen)點(dian)(dian)。日用品類(lei)零(ling)售額(e)同比(bi)增(zeng)(zeng)長13.0%，增(zeng)(zeng)速(su)較(jiao)(jiao)6月上(shang)升(sheng)0.7個百分(fen)點(dian)(dian)。

　　◆百貨(huo)行業相(xiang)關品類(lei)增速回落

　　7月(yue)(yue)百貨行業相(xiang)關類別增(zeng)速均出現回落，其(qi)中化(hua)妝品類零售額同比增(zeng)長9.4%，增(zeng)速較6月(yue)(yue)下降13.1個百分點。紡織(zhi)服裝類零售額同比增(zeng)長2.9%，增(zeng)速較6月(yue)(yue)下降2.3個百分點。

　　◆黃金珠寶(bao)行(xing)業(ye)7月零售(shou)額(e)同比降(jiang)低1.6%

　　7月金銀珠寶(bao)類零(ling)售(shou)(shou)額(e)同比降(jiang)低1.6%，而6月同比增長7.8%，黃金珠寶(bao)零(ling)售(shou)(shou)額(e)表(biao)現不佳，反映金價上(shang)行對零(ling)售(shou)(shou)端的(de)刺激作用有限，現階段主要是批發端受益(yi)。

　　◆地(di)產后(hou)周(zhou)期類(lei)增速延續改(gai)善(shan)趨勢(shi)，汽(qi)車(che)類(lei)再次同降

　　7月(yue)家(jia)電和音響器材(cai)類(lei)零(ling)(ling)售(shou)額(e)(e)同(tong)比(bi)增長3.0%，增速較(jiao)6月(yue)下降4.7個(ge)百(bai)分點，家(jia)具類(lei)零(ling)(ling)售(shou)額(e)(e)同(tong)比(bi)增長6.3%，增速較(jiao)6月(yue)下降2.0個(ge)百(bai)分點。7月(yue)汽車(che)類(lei)用品零(ling)(ling)售(shou)額(e)(e)繼上(shang)月(yue)受“國(guo)五”庫存促銷帶來較(jiao)好表現后出現較(jiao)大回(hui)落，同(tong)比(bi)降低2.6%。

　　◆行業淡季疊加數據平淡，建議關注題材性機(ji)會

　　零售(shou)行(xing)(xing)業當前處于(yu)年內淡季，疊加7月社消數據略低(di)于(yu)預期(qi)，預計市(shi)場對于(yu)行(xing)(xing)業基本面表(biao)現不會有(you)過高預期(qi)。結合可選品表(biao)現普(pu)遍平淡的(de)(de)客觀情況，預計百(bai)貨和家(jia)電連鎖的(de)(de)市(shi)場關注度(du)會有(you)所下降(jiang)，而部分估值合理的(de)(de)超市(shi)股(gu)或更受市(shi)場青(qing)睞。我們(men)建議關注金價上(shang)行(xing)(xing)帶來的(de)(de)黃金股(gu)題(ti)材性(xing)機會，尤其是批發模式為主的(de)(de)行(xing)(xing)業龍頭，增長確定性(xing)更高。同時也持(chi)續建議關注市(shi)凈率較低(di)的(de)(de)中小市(shi)值地(di)方(fang)國(guo)企的(de)(de)改(gai)革機會。

　　◆風險提示：

　　居民(min)消費需求增速(su)未達預(yu)期，地產后周期影響(xiang)部分子行業收入增速(su)，人(ren)工費用上漲速(su)度高于預(yu)期。