2017年6月,明晟(sheng)公司(MSCI)宣布將(jiang)A股納入MSCI新興市場(chang)指數(簡稱(cheng)A股“入摩(mo)”)。對于中國內地資本(ben)市場(chang)來說,A股“入摩(mo)”標志著內地資本(ben)市場(chang)向國際(ji)化(hua)更進了(le)一步(bu),而(er)且從實際(ji)意義來看(kan),對A股市場(chang)將(jiang)引入大量的境(jing)外(wai)資金(jin)。
對于(yu)內(nei)(nei)地的(de)股(gu)市(A股(gu)及(ji)(ji)B股(gu)),境外資(zi)金其實一直都在關注中并且積極的(de)參與(yu),只(zhi)不(bu)過滬、深港通(tong)的(de)開通(tong)及(ji)(ji)A股(gu)“入(ru)摩”,激發了(le)境外資(zi)金更(geng)大的(de)關注和(he)興趣(qu)。事實上(shang),2017年9月份境外機(ji)構和(he)個(ge)人(ren)持有境內(nei)(nei)股(gu)票的(de)金額就首次(ci)突破了(le)萬億元人(ren)民幣。
面(mian)對A股“入(ru)摩”,境外資(zi)金更多(duo)更快地流入(ru)內地股市已經成了眾望所歸的預期。
境外資金持續進入內地股市
我國內地的證券(quan)市(shi)場經過20多年發展,整體規模、功(gong)能(neng)都(dou)大大提高(gao),已成為亞太(tai)地區最大同時也是最有活力的證券(quan)市(shi)場。
這(zhe)一系列發展,敏銳的全球資(zi)金(jin)早就看在眼里。但(dan)是,相比(bi)一些成(cheng)熟(shu)市(shi)場(chang),A股(gu)仍然相對封閉,無論機(ji)構(gou)投資(zi)者(zhe)占市(shi)場(chang)的比(bi)例(li),還是資(zi)金(jin)結構(gou)的多元化程度(du),都還相對較(jiao)低。2003年,QFII(合格的境(jing)(jing)外機(ji)構(gou)投資(zi)者(zhe))制度(du)的引(yin)入成(cheng)為了(le)中國資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)逐步開放的重要(yao)節(jie)點(dian)。境(jing)(jing)外的投資(zi)者(zhe)可以通(tong)過這(zhe)一機(ji)制進(jin)行A股(gu)投資(zi)。隨(sui)后RQFII(人(ren)民幣合格境(jing)(jing)外投資(zi)者(zhe))制度(du)的建(jian)立,進(jin)一步拓寬了(le)境(jing)(jing)外資(zi)金(jin)進(jin)入A股(gu)的通(tong)道(dao)。
而在(zai)2014年(nian)(nian)開通的滬(hu)港(gang)(gang)通以及2016年(nian)(nian)開通的深港(gang)(gang)通則(ze)成(cheng)為A股國際化的又一(yi)重(zhong)大舉措。事(shi)實上,2017年(nian)(nian)6月,明晟公司宣布A股“入摩”就提出以滬(hu)港(gang)(gang)通和深港(gang)(gang)通作(zuo)為框架基礎。
《每日經濟新聞》記者注意到(dao)(dao),根據(ju)(ju)人(ren)(ren)民(min)銀行的數據(ju)(ju),2017年(nian)1月份(fen)境外機構和個人(ren)(ren)持有境內人(ren)(ren)民(min)幣(bi)金融(rong)資產的股票金額達到(dao)(dao)了(le)7002.11億元人(ren)(ren)民(min)幣(bi),同年(nian)9月份(fen)該數據(ju)(ju)就首次突破了(le)萬億元,達到(dao)(dao)了(le)10210.27億元人(ren)(ren)民(min)幣(bi)。
A股“入(ru)(ru)摩”為境(jing)外(wai)(wai)資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)的流入(ru)(ru)又加了一把(ba)火。國(guo)元資(zi)(zi)產管理(香港(gang))有(you)限公司投(tou)(tou)資(zi)(zi)經(jing)(jing)理王(wang)林(lin)峰告訴記者,A股“入(ru)(ru)摩”對(dui)境(jing)外(wai)(wai)資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)進入(ru)(ru)A股自然是一個(ge)利(li)(li)好,不過(guo)這(zhe)是一個(ge)更為長(chang)期的利(li)(li)好。香港(gang)第一上海(hai)證券首席策略分析師葉尚志也表(biao)示,A股正式“入(ru)(ru)摩”會(hui)在2018年年中(zhong)(zhong),目前(qian)只是境(jing)外(wai)(wai)資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)流入(ru)(ru)A股過(guo)程中(zhong)(zhong)的開(kai)頭而(er)已。而(er)香港(gang)上市機構投(tou)(tou)資(zi)(zi)者惠(hui)理集團的觀(guan)點也能代表(biao)很(hen)多境(jing)外(wai)(wai)資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)的看法(fa),惠(hui)理基金(jin)(jin)(jin)(jin)聯席首席投(tou)(tou)資(zi)(zi)總監(jian)蘇俊(jun)祺表(biao)示,“目前(qian),不少海(hai)外(wai)(wai)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者仍對(dui)中(zhong)(zhong)國(guo)市場有(you)戒心(xin),擔(dan)心(xin)中(zhong)(zhong)國(guo)有(you)經(jing)(jing)濟(ji)硬著(zhu)陸風險(xian),故在中(zhong)(zhong)國(guo)的投(tou)(tou)資(zi)(zi)配置較少。但隨著(zhu)中(zhong)(zhong)國(guo)銀行業(ye)不良負(fu)債(zhai)減少、國(guo)內(nei)經(jing)(jing)濟(ji)持續增(zeng)長(chang),加上中(zhong)(zhong)國(guo)在新興市場的地(di)位日漸(jian)重要(yao),預計境(jing)外(wai)(wai)資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)將更重視(shi)中(zhong)(zhong)國(guo)市場,長(chang)遠可支持中(zhong)(zhong)國(guo)股票(piao)表(biao)現。”
三大內因助資金流向股市
境外資金的加入對(dui)A股(gu)是(shi)一大長期利好,不(bu)過內(nei)地(di)自身的資金流向(xiang)股(gu)市更(geng)是(shi)不(bu)可(ke)小覷(qu)。
根據(ju)中國(guo)證券登(deng)記(ji)結(jie)算有限公(gong)司的數(shu)據(ju),2016年底投資者(zhe)數(shu)為11811萬(wan)戶,到2017年10月(yue)底,該數(shu)據(ju)已(yi)經(jing)漲至了(le)13179萬(wan)戶,增加了(le)1368萬(wan)戶。
招(zhao)商證(zheng)券就表示,“2018年整(zheng)體溫和(he)通脹、由(you)于融資(zi)(zi)需(xu)求回(hui)落帶(dai)來的流(liu)動(dong)性(xing)被動(dong)改善,因此宏觀流(liu)動(dong)性(xing)對(dui)股票市場(chang)不存在(zai)壓制(zhi)的情(qing)況。從(cong)股市的資(zi)(zi)金面(mian)來看,我們認為,2018年A股存在(zai)四股增量(liang)資(zi)(zi)金力量(liang)。”
除了境(jing)外資金流向股市,招(zhao)商證(zheng)券認為2018年融資需求(qiu)增速會明顯回落,利率水(shui)平有(you)望回落,如此以來,銀(yin)行(xing)資產端壓力可(ke)能會逐步顯現。銀(yin)行(xing)發行(xing)權益類理財(cai)產品的需求(qiu)相(xiang)對更大。此外,銀(yin)行(xing)自(zi)身(shen)股權及其他投資也存在提升對權益類資產配置(zhi)的可(ke)能。
在(zai)“房(fang)子(zi)是用來住的(de)(de)而不(bu)是用來炒(chao)的(de)(de)”大背(bei)景下,地(di)產調控長效(xiao)機制有(you)望不(bu)斷完善,如果政(zheng)府對土(tu)地(di)財政(zheng)和基(ji)建投(tou)資和房(fang)地(di)產穩增(zeng)長的(de)(de)依賴降(jiang)低,貨幣寬松的(de)(de)環境不(bu)再,那么未(wei)來一(yi)段時間,房(fang)價整體上漲的(de)(de)基(ji)礎不(bu)存在(zai)。因(yin)此,目前房(fang)價呈現(xian)趨穩的(de)(de)狀態(tai),投(tou)資價值明顯降(jiang)低。近期,招商證券(quan)觀察到績優的(de)(de)公(gong)募基(ji)金(jin)發行明顯放量,甚至(zhi)出現(xian)配(pei)售的(de)(de)現(xian)象(xiang)。私募基(ji)金(jin)在(zai)經(jing)歷了(le)整頓規模縮水后,2017年10月(yue)開始又(you)重(zhong)新回歸正增(zeng)長。
最后,中國保險保障類(lei)資(zi)(zi)金的絕(jue)對規模(mo)在(zai)穩定的持續擴大,按照一(yi)定比例投(tou)資(zi)(zi)股票(piao)市場,帶(dai)來持續的增量(liang)資(zi)(zi)金。
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