面(mian)對稅期(qi)(qi)高峰，央(yang)行(xing)繼續(xu)實(shi)施大額流(liu)(liu)動性(xing)凈(jing)投(tou)放(fang)(fang)。17日，央(yang)行(xing)通過逆(ni)回(hui)購操作，凈(jing)投(tou)放(fang)(fang)900億元(yuan)，并開展了1500億元(yuan)中央(yang)國(guo)庫(ku)現金定存操作，兩天累計(ji)凈(jing)投(tou)放(fang)(fang)了超過5000億元(yuan)資(zi)金。市(shi)場人士指出，當前流(liu)(liu)動性(xing)總量(liang)不(bu)(bu)低，加上央(yang)行(xing)連(lian)續(xu)通過大額凈(jing)投(tou)放(fang)(fang)平(ping)抑稅期(qi)(qi)擾動，資(zi)金面(mian)整體不(bu)(bu)改平(ping)穩(wen)偏(pian)松態(tai)勢，有望(wang)平(ping)穩(wen)度過季(ji)度繳稅考驗(yan)。

　　連續實施大額凈投放

　　繼16日恢(hui)復凈投(tou)(tou)放之后，7月17日，央行繼續通過公開市(shi)場(chang)操(cao)作投(tou)(tou)放流(liu)動性。當日央行交易公告指出，在開展1500億元(yuan)中央國庫現金定存操(cao)作的基礎(chu)上，開展了1000億元(yuan)逆(ni)回購操(cao)作，其中7天(tian)期700億元(yuan)，14天(tian)期300億元(yuan)，中標利率分別為2.55%、2.70%，均與前次操(cao)作持(chi)平。

　　公(gong)開數據顯示(shi)，17日僅有100億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)央行(xing)逆(ni)回購(gou)到期，故央行(xing)此舉(ju)實現(xian)(xian)凈投放900億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)；當日沒有國庫現(xian)(xian)金定存到期，本月20日有一筆到期，規(gui)模為800億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。從全口(kou)徑來看，17日央行(xing)通(tong)過(guo)公(gong)開市(shi)場(chang)操作渠(qu)道投放的資金達到2400億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。

　　此前一天，在(zai)沒(mei)有任何流動性工具(ju)到(dao)期的(de)情況下，央行開(kai)展了3000億(yi)元逆回(hui)購(gou)操作，單日逆回(hui)購(gou)交易量和凈投放量均(jun)創了近(jin)5個月(yue)新高。

　　兩(liang)天就(jiu)投放了超過(guo)5000億(yi)元資金，這樣的(de)大手(shou)筆顯然是沖著7月稅(shui)期(qi)高峰而(er)來(lai)。16日、17日，央行公開市場(chang)交(jiao)易公告(gao)均提到“對沖稅(shui)期(qi)高峰”，直接給出了大額凈投放的(de)緣由。

　　業內人士(shi)表示(shi)，企業申報納(na)稅(shui)(shui)，是資金從企業銀(yin)行賬(zhang)戶流向國庫的過程，即銀(yin)行從銀(yin)行體系回籠流動性的過程。2017年以(yi)來，財政收(shou)稅(shui)(shui)與支出對流動性的影響明(ming)顯(xian)加大，而(er)7月是稅(shui)(shui)收(shou)大月，當前則處于稅(shui)(shui)期高峰。這樣一個時點(dian)上(shang)，央(yang)行調(diao)整(zheng)公(gong)開市場操作的方向和力度(du)并不(bu)奇(qi)怪。

　　平穩度過稅期高峰

　　受企業繳(jiao)稅影響(xiang)，本(ben)周(zhou)以來(lai)，流動(dong)性有所收緊(jin)，貨幣市場延續上(shang)周(zhou)的反彈勢頭。

　　17日，銀行間債券(quan)回(hui)(hui)購(gou)利率(lv)(lv)整(zheng)體繼續走高，但(dan)幅度不(bu)(bu)大(da)，其中隔夜回(hui)(hui)購(gou)利率(lv)(lv)漲2BP至2.56%，代表性的7天(tian)(tian)期回(hui)(hui)購(gou)利率(lv)(lv)漲1BP至2.68%，14天(tian)(tian)回(hui)(hui)購(gou)利率(lv)(lv)則回(hui)(hui)落近2BP，21天(tian)(tian)和1個(ge)月期回(hui)(hui)購(gou)利率(lv)(lv)上(shang)漲不(bu)(bu)到1BP。

　　交易(yi)員(yuan)表(biao)示，17日(ri)銀行(xing)間(jian)回(hui)購(gou)市(shi)場流動性總(zong)體(ti)均衡，較前(qian)一日(ri)已有所松(song)動。早盤伊始，資(zi)(zi)金一度(du)偏緊，隔夜、7天資(zi)(zi)金需求眾(zhong)多，融(rong)出價(jia)格(ge)繼續走高(gao)。到上午收盤前(qian)，資(zi)(zi)金面已趨松(song)。午盤以(yi)后，盤面波(bo)瀾不驚(jing)，之后出現減點成交。收盤前(qian)，市(shi)場呈現寬松(song)態勢。

　　交(jiao)易員稱，月(yue)中(zhong)企業(ye)繳稅(shui)是7月(yue)流(liu)動性(xing)供求面(mian)(mian)臨的最大(da)考驗，從目前(qian)(qian)情(qing)況來看，資金(jin)面(mian)(mian)平穩(wen)度(du)過稅(shui)期(qi)高峰(feng)是大(da)概率事件。一(yi)方面(mian)(mian)，月(yue)末財政(zheng)支出和(he)(he)央(yang)行降準之后，流(liu)動性(xing)達到階段高位水平，前(qian)(qian)期(qi)凈回籠和(he)(he)近(jin)期(qi)繳稅(shui)雖(sui)然會回收(shou)一(yi)定流(liu)動性(xing)，但(dan)流(liu)動性(xing)總量(liang)仍(reng)然不(bu)低；另一(yi)方面(mian)(mian)，近(jin)兩日央(yang)行對沖力度(du)很(hen)大(da)，有力穩(wen)定了市場預(yu)期(qi)。

　　今年7月份(fen)納稅申(shen)報(bao)截止(zhi)日為(wei)16日，16日及其前后一兩個工作日，是稅期(qi)因素對流動(dong)性擾動(dong)最大(da)的(de)(de)時期(qi)。也就是說(shuo)，到(dao)本周后半周，稅期(qi)擾動(dong)就會(hui)消退(tui)，屆時又將迎來月末財政支出形成的(de)(de)流動(dong)性供給。整體來看，本月資金面壓力最大(da)的(de)(de)階段正過去，未來將保持平穩偏松(song)的(de)(de)局(ju)面。