稅期擾(rao)動(dong)(dong)基(ji)本消退，央行繼續(xu)實施流動(dong)(dong)性(xing)凈投放，7月19日，市場(chang)資金面較(jiao)為寬松，貨幣市場(chang)利(li)率(lv)全面回落。市場(chang)人士表(biao)示，當前(qian)流動(dong)(dong)性(xing)充裕程度和穩定(ding)性(xing)均(jun)較(jiao)前(qian)幾個月提升，后續(xu)可觀察央行貨幣政策操作，預計資金面將繼續(xu)保(bao)持平(ping)穩偏松態勢。

　　稅期擾動消退

　　7月(yue)19日(ri)，央行繼續通過公開市場操作實施流動性凈投放，開展(zhan)了700億(yi)元7天期(qi)、300億(yi)元14天期(qi)逆回購操作，當(dang)日(ri)有300億(yi)元逆回購到期(qi)，凈投放300億(yi)元，為連續第4日(ri)凈投放。

　　昨日公開市場業務交易公告指出(chu)，此舉是“為(wei)對沖(chong)政府債券(quan)發行繳款和央行逆回購到期等因(yin)素(su)(su)(su)的影響”。與之前3日相比，公告沒有再(zai)提稅(shui)期因(yin)素(su)(su)(su)，這也印證了(le)7月(yue)稅(shui)期因(yin)素(su)(su)(su)影響已經(jing)基本消退。

　　7月(yue)是稅(shui)(shui)(shui)收大月(yue)，本(ben)周初則處于稅(shui)(shui)(shui)期高峰(feng)。過去五年(nian)，7月(yue)份(fen)財政(zheng)存(cun)款(kuan)平均(jun)增加(jia)(jia)近7000億(yi)元(yuan)，去年(nian)7月(yue)份(fen)，財政(zheng)存(cun)款(kuan)增加(jia)(jia)了11600億(yi)元(yuan)。而按照今年(nian)納(na)稅(shui)(shui)(shui)申(shen)報安排(pai)，7月(yue)份(fen)納(na)稅(shui)(shui)(shui)申(shen)報截止(zhi)日(ri)(ri)為16日(ri)(ri)，16日(ri)(ri)及前后一兩日(ri)(ri)是稅(shui)(shui)(shui)期對流動性擾(rao)動最(zui)大的(de)時期。

　　為此(ci)，周一(yi)（7月16日(ri)），央行一(yi)改此(ci)前連續(xu)凈(jing)回(hui)(hui)籠(long)的(de)做法，開(kai)展(zhan)了3000億元逆回(hui)(hui)購(gou)操作，而當日(ri)沒有逆回(hui)(hui)購(gou)到期，單日(ri)央行逆回(hui)(hui)購(gou)交易量和(he)凈(jing)投(tou)放量均創2月底以來的(de)新高。隨后，17日(ri)、18日(ri)，央行又分別(bie)開(kai)展(zhan)了900億元、800億元凈(jing)投(tou)放，大力平抑稅期擾動。

　　得益于流(liu)(liu)動性(xing)水(shui)平提升及央(yang)行持續(xu)對沖，本月稅期高峰期間，市場(chang)資(zi)(zi)金面(mian)并沒(mei)有出(chu)現(xian)太大波動，雖16日(ri)一度略微收緊，但17日(ri)、18日(ri)很快恢復了寬(kuan)松(song)。隨(sui)著稅期擾動消(xiao)退，19日(ri)市場(chang)資(zi)(zi)金面(mian)更趨寬(kuan)松(song)，而央(yang)行繼續(xu)開(kai)展凈投(tou)放，進一步增強了流(liu)(liu)動性(xing)充裕(yu)程度和樂觀預期。

　　資金面更趨寬松

　　7月(yue)19日，貨幣市場利(li)率全面回落，資(zi)金面更趨寬松(song)。

　　銀存間質押式回購(gou)利(li)(li)率(lv)(lv)方(fang)面，隔夜品種續跌(die)近10BP至(zhi)2.38%，代(dai)表性的7天(tian)期回購(gou)利(li)(li)率(lv)(lv)跌(die)3BP至(zhi)2.63%，跨月的14天(tian)回購(gou)利(li)(li)率(lv)(lv)也下行7BP至(zhi)2.89%，21天(tian)及(ji)以(yi)內各(ge)期限(xian)回購(gou)利(li)(li)率(lv)(lv)全面回落到3%以(yi)下。

　　交易(yi)員稱，19日回購市(shi)場資金(jin)(jin)面十分(fen)寬松，早盤就有(you)大量(liang)的隔(ge)(ge)夜、7天(tian)(tian)及(ji)14天(tian)(tian)資金(jin)(jin)融(rong)出，大行不(bu)久后開(kai)始減點(dian)融(rong)出隔(ge)(ge)夜品種(zhong)，7天(tian)(tian)資金(jin)(jin)價格也迅(xun)速(su)走低，跨(kua)月(yue)資金(jin)(jin)需求(qiu)不(bu)多。午后資金(jin)(jin)價格延續(xu)下(xia)行，隔(ge)(ge)夜品種(zhong)減點(dian)成交一(yi)直維持到收盤。

　　交易員表示，稅(shui)期擾動消退，流動性自我修復，而(er)央行并未立即停止(zhi)凈(jing)投放(fang)，進一(yi)(yi)步提升了流動性水平。目前來看(kan)，央行凈(jing)投放(fang)量在小幅下降，可關注后續幾(ji)日操作，本月公開市場到(dao)期壓力總體不大，當前資(zi)金(jin)面也比較寬松，如果央行仍維持(chi)一(yi)(yi)定的投放(fang)操作，可以(yi)對資(zi)金(jin)面更樂(le)觀一(yi)(yi)些。

　　近幾日(ri)，政策(ce)(ce)面又出現了(le)一些新變化(hua)。不少業內人士(shi)反(fan)映，央行擬對(dui)商(shang)業銀行在支持(chi)貸款投(tou)放和信(xin)(xin)(xin)用債投(tou)資方面建(jian)立正(zheng)向激勵機制，符合(he)市場化(hua)配置條件(jian)的銀行可獲流動性支持(chi)。一些分析人士(shi)認為(wei)，為(wei)改善市場風險偏好(hao)，緩解信(xin)(xin)(xin)用市場緊張狀(zhuang)況，保持(chi)信(xin)(xin)(xin)貸和社(she)會融資合(he)理增長(chang)，央行可能繼續對(dui)貨幣和金融政策(ce)(ce)進行微調(diao)，流動性將保持(chi)在合(he)理充(chong)裕狀(zhuang)態。