境(jing)外機構在中國境(jing)內債(zhai)券市場的(de)國債(zhai)持有量，首次突(tu)破了萬億(yi)大關。

　　中(zhong)(zhong)國債(zhai)(zhai)券(quan)信(xin)息網最新披露的數據顯示，截至(zhi)2018年(nian)8月末，境(jing)外機(ji)(ji)構(gou)(gou)在境(jing)內債(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)(shi)場持有的債(zhai)(zhai)券(quan)規模(mo)已達14120.84億元，其(qi)中(zhong)(zhong)，持有國債(zhai)(zhai)規模(mo)10343.16億元，占總(zong)持債(zhai)(zhai)規模(mo)的73.25%。需要說明的是，由于國內債(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)(shi)場存在多個托管機(ji)(ji)構(gou)(gou)，該(gai)統計口徑并不全(quan)面(mian)，未將同業(ye)存單等(deng)納(na)入其(qi)中(zhong)(zhong)。

　　境外機構持續加大(da)對(dui)中國(guo)債(zhai)券市場(chang)的持倉，主要得益于2017年7月“債(zhai)券通”的落(luo)地(di)和持續完善(shan)。在“債(zhai)券通”運行一周年后(hou)，交易(yi)分倉、券款對(dui)付（DVP）結算等(deng)措施陸續落(luo)地(di)。

　　近期(qi)，對(dui)境外機構“暫免征收企業所(suo)得稅(shui)和增值(zhi)稅(shui)，政(zheng)策期(qi)限暫定三年”的(de)規(gui)定，有望(wang)進一(yi)步激發境外投資者對(dui)國債(zhai)以外的(de)債(zhai)券品種的(de)熱情。

　　某中資(zi)(zi)行香港分行資(zi)(zi)管部人(ren)士對21世紀經濟報道記者(zhe)表示：“隨著稅收優惠政(zheng)策的落地，現有投資(zi)(zi)者(zhe)將買入更(geng)多收益更(geng)高的政(zheng)策性金(jin)融債(zhai)，未(wei)來將有更(geng)多不同風險偏好的境(jing)外(wai)(wai)投資(zi)(zi)者(zhe)參與其中，并逐漸(jian)改變境(jing)外(wai)(wai)投資(zi)(zi)者(zhe)的持有結構。國(guo)債(zhai)、政(zheng)策性金(jin)融債(zhai)仍是最(zui)大品種，信用債(zhai)的占比可能加大。”

　　政金債吸引力凸顯

　　境外機構增持境內(nei)債(zhai)券主要是(shi)國債(zhai)。

　　中(zhong)債(zhai)登數據顯示，2017年末，境外投資者在境內債(zhai)市的債(zhai)券(quan)持(chi)(chi)有(you)量(liang)為9741.45億元，其中(zhong)持(chi)(chi)有(you)國(guo)債(zhai)規模6064.92億元，占總持(chi)(chi)有(you)規模的62.26%；至2018年8月末，國(guo)債(zhai)持(chi)(chi)有(you)規模突破萬億元，占比超73%。

　　相比之下，境外(wai)(wai)機構對政策性金融債(zhai)(zhai)（包括(kuo)國(guo)開債(zhai)(zhai)、進出口銀行(xing)債(zhai)(zhai)和農發行(xing)債(zhai)(zhai)）的持有規(gui)模，過去半年(nian)(nian)里在一個(ge)(ge)小區(qu)間上下波動。2017年(nian)(nian)末，境外(wai)(wai)投資者持有的政金債(zhai)(zhai)規(gui)模為3205.92億元(yuan)；至2018年(nian)(nian)末，這個(ge)(ge)數字小幅升至3305.64億元(yuan)；過去8個(ge)(ge)月(yue)時間，持有量最高時也僅(jin)3363.78億元(yuan)。

　　“一方面，之前(qian)稅(shui)收政策(ce)不明確，所以一些(xie)機構(gou)只敢買明確免稅(shui)的(de)國(guo)債(zhai)，否則內(nei)控過(guo)不去；另一方面，去年(nian)債(zhai)券通落地時(shi)(shi)，進(jin)入銀行(xing)間市場的(de)境(jing)外(wai)機構(gou)有400多(duo)家，現已超過(guo)1000家，新進(jin)來的(de)機構(gou)，需對境(jing)內(nei)債(zhai)市有一個了解的(de)過(guo)程，剛開始時(shi)(shi)大(da)多(duo)限(xian)于試水國(guo)債(zhai)。”上述中資行(xing)香港分行(xing)資管(guan)部(bu)人士表示，這也(ye)是今年(nian)以來國(guo)債(zhai)在(zai)境(jing)外(wai)投資者的(de)持倉中比重持續加(jia)大(da)的(de)原因。

　　前述(shu)中資(zi)行香港(gang)分(fen)行人(ren)士認(ren)為，隨著(zhu)三年免征(zheng)稅(shui)收(shou)優惠政策的(de)落(luo)地，現有投資(zi)者“將會買入(ru)更多(duo)收(shou)益(yi)更高的(de)政策性金融債(zhai)”。

　　“目前10年(nian)國債收益(yi)率3.6%左右，10年(nian)國開在4.2%左右，中間有60個BP的利差。免稅(shui)以后，政金債的吸引力凸(tu)顯。”該人士說。