盡管美聯儲欲迎(ying)還(huan)拒，給本(ben)次(ci)降(jiang)息抹(mo)上了(le)“預(yu)防(fang)式(shi)降(jiang)息”的(de)(de)色彩，增(zeng)添了(le)后(hou)續政(zheng)策(ce)路徑的(de)(de)不(bu)確定性(xing)，但全球(qiu)貨(huo)幣(bi)寬松已然成潮。接(jie)受中(zhong)國(guo)證券(quan)報記者采訪的(de)(de)研究人(ren)士(shi)表示(shi)，我國(guo)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)沒有大(da)幅放(fang)松的(de)(de)條件，全面(mian)降(jiang)息可能性(xing)不(bu)大(da)。但易緊難松是市場共識，局部政(zheng)策(ce)利率存在適(shi)時適(shi)度調整(zheng)的(de)(de)可能性(xing)，債券(quan)收益率仍有下行空間，而黃金(jin)可能是當(dang)前性(xing)價比(bi)較高的(de)(de)資產。

　　貨幣寬松大潮來臨

　　中國證券報：美聯(lian)儲降息“靴子(zi)”落(luo)地，會成為新一輪全球貨幣政(zheng)策寬(kuan)松的開端嗎？

　　解(jie)運亮：從2018年(nian)一(yi)季度起(qi)，貿易保護主(zhu)義在(zai)全(quan)球(qiu)范圍內肆虐，終結(jie)了全(quan)球(qiu)經濟同步復蘇，引發了全(quan)球(qiu)經濟的放緩。作為應(ying)對，全(quan)球(qiu)貨幣政策趨向寬松。今年(nian)以來，在(zai)美聯儲(chu)降息(xi)之前已有印度、新西蘭、澳(ao)大利(li)亞(ya)、俄羅斯、韓(han)國等經濟體先后降息(xi)。

　　目前歐洲(zhou)經濟(ji)放(fang)緩(huan)壓力比美國有增無(wu)減，德國制造業(ye)PMI已連(lian)續7個月位(wei)于榮枯線下(xia)方(fang)，工業(ye)信心指數連(lian)續5個月為(wei)負，英國“硬脫歐”進(jin)一步(bu)加大了(le)歐洲(zhou)政治經濟(ji)的風險。歐央行在美聯(lian)儲之(zhi)后降息是大概率事件(jian)。

　　實際(ji)上，在這次全(quan)球寬松潮(chao)里，美聯儲(chu)降息既不是(shi)開始，也不是(shi)結束。

　　李勇：盡管(guan)鮑威爾聲明，本次降息(xi)本質(zhi)上(shang)(shang)屬于周(zhou)期當中(zhong)的(de)(de)(de)政策調(diao)整，并(bing)非(fei)漫長(chang)降息(xi)周(zhou)期的(de)(de)(de)開(kai)始，但基于對美國經(jing)濟(ji)2020年上(shang)(shang)半年見頂的(de)(de)(de)預判(pan)，全(quan)球(qiu)(qiu)經(jing)濟(ji)拐點即將到來，美聯儲本次降息(xi)或(huo)成為(wei)新一輪全(quan)球(qiu)(qiu)貨幣政策寬松的(de)(de)(de)開(kai)端。全(quan)球(qiu)(qiu)經(jing)濟(ji)趨(qu)于“共振”發(fa)展(zhan)，也是(shi)開(kai)啟全(quan)球(qiu)(qiu)范圍內(nei)寬松周(zhou)期的(de)(de)(de)重要背景之一。

　　中(zhong)國證券(quan)報：海外寬(kuan)松(song)氛(fen)圍(wei)漸濃，年內我國貨幣政策是否有放松(song)空(kong)間？如果有，央(yang)行(xing)可(ke)能會采取哪些寬(kuan)松(song)手段(duan)或工具？

　　解運亮：中國貨(huo)(huo)幣政策(ce)(ce)空間確實也(ye)比前期大了。但短期內，我國貨(huo)(huo)幣政策(ce)(ce)并不具備大幅(fu)寬松的條件(jian)，原因至少(shao)有以下兩(liang)點：

　　首先，短期(qi)內加(jia)碼(ma)寬松刺激政策，可能(neng)再(zai)次推高我(wo)(wo)國(guo)金融風險和(he)固化經(jing)(jing)(jing)濟結構扭曲(qu)(qu)，使過去(qu)幾年的(de)(de)努力付之東(dong)流(liu)。一(yi)個(ge)重要的(de)(de)風險源和(he)扭曲(qu)(qu)點就是房地產。對于(yu)居民消費和(he)企業投資來(lai)說，房地產既有拉(la)動效(xiao)(xiao)應(ying)也有擠(ji)出效(xiao)(xiao)應(ying)，2018年擠(ji)出效(xiao)(xiao)應(ying)已經(jing)(jing)(jing)大于(yu)拉(la)動效(xiao)(xiao)應(ying)。其次，考慮到全球經(jing)(jing)(jing)濟放緩和(he)貿易不確定性，我(wo)(wo)們還需要預留一(yi)些政策空間，用(yong)于(yu)緩解2020年的(de)(de)經(jing)(jing)(jing)濟下行壓力。

　　短期(qi)內全面降(jiang)準、降(jiang)息、匯(hui)率大幅貶(bian)值(zhi)等都是看(kan)不到的。預計(ji)下(xia)半年可能對中小銀行實施一次定(ding)向降(jiang)準，這符合金(jin)融供給側(ce)改革的既定(ding)方向，也是繼續完(wan)善“三(san)檔兩優”準備金(jin)框架的內在要求。

　　李勇(yong)：當前，全(quan)球(qiu)處于降(jiang)息(xi)潮中，但對于我國來說，全(quan)面降(jiang)息(xi)的(de)可能(neng)性不大(da)。由于無風險利(li)率已降(jiang)至低位(wei)，降(jiang)息(xi)還(huan)需結合經濟增長(chang)、物(wu)價(jia)等因素綜合考慮，預計下半(ban)年直接降(jiang)息(xi)可能(neng)性不大(da)。