央行連續7個工作日 開展14天逆回購
9月(yue)份以來，央(yang)行(xing)(xing)密集(ji)開(kai)(kai)展公開(kai)(kai)市場操(cao)(cao)作(zuo)(zuo)。據(ju)《證券日報》記者(zhe)統計，截至9月(yue)27日，本月(yue)以來除了(le)(le)9月(yue)15日，央(yang)行(xing)(xing)在其余(yu)工作(zuo)(zuo)日均(jun)開(kai)(kai)展了(le)(le)逆回購操(cao)(cao)作(zuo)(zuo)。值得(de)關注的(de)是，除了(le)(le)常(chang)規的(de)7天逆回購操(cao)(cao)作(zuo)(zuo)外，央(yang)行(xing)(xing)自9月(yue)18日還開(kai)(kai)啟了(le)(le)14天逆回購，7個(ge)工作(zuo)(zuo)日連續開(kai)(kai)展14天逆回購操(cao)(cao)作(zuo)(zuo)金額(e)累計達5800億元，操(cao)(cao)作(zuo)(zuo)利率均(jun)維(wei)持在2.35%水(shui)平。
“央行開展14天逆回購，這種時間跨度上的拉長，意味著央行貨幣投放的重點不在當下，而是意在平抑跨節和跨季的流動性緊張。”昆侖健康資管首席宏觀研究員張瑋在接受《證券日報》記者采訪時表示，央行的公開市場操作更多是對沖性質。8月末，中資銀行結構性存款規模為94202.58億元，相比7月末壓縮了7523.93億元，環比下降7%。8月份，同業存單“量價齊升”，不僅發行量達到今年以來最高，而且各期限同業存單發行利率也創出今年以來新高，拉升了銀行負債成本。因此需要央行主動出面“呵護”中長期流動性，這也是近來公開市場操作頻頻出現的原因之一。此外，中秋、國慶雙節來臨，市場消費也需要流動性支撐。
《證券日報》記者注意到，央行在“十一”假期前連續開展14天逆回購操作并非首次。央行在去年9月19日至9月27日就曾連續7個工作日開展14天逆回購操作（2019年9月21日及9月22日為周末），累計操作金額為3200億元。
展望10月份市場資金面情況，中國銀行研究院研究員范若瀅對《證券日報》記者表示，預計10月份流動性擾動因素將減少，同時財政支出對市場流動性形成補充，資金面壓力迎來階段性緩解。
“央行的短期目標是引導貨幣市場利率向公開市場操作利率靠攏。當前短端的隔夜和7天回購利率基本已經回歸至央行合意水平，稍長端的貨幣市場利率、國有股份制銀行1年期同業存單的發行利率，也基本回歸至2.95%-3%附近，與一年期中期借貸便利（MLF）利率持平。”張瑋認為，隨著四季度流動性狀況的進一步好轉，資金面波動性有望繼續降低。因此，即便后續仍舊存在連續密集公開市場操作的可能性，大概率也僅集中在10月底以前，這需要視地方債發行節奏配合情況，且以7天逆回購為主。
“四季度仍存在較大降準可能性。”范若瀅分析道，一是，實體經濟的恢復與發展仍需要金融的大力支持，四季度流動性仍有必要保持適度寬松。二是，商業銀行整體負債壓力較大，有必要通過降準來緩解銀行體系的中長期流動性壓力。
在張瑋看來，于信貸市場而言，仍有進一步寬松的需要。四季度，銀行壓降結構性存款的壓力仍然較大，實體部門尤其是民營中小企業仍需要較大的信貸支撐。為緩解銀行體系的中長期流動性壓力，在MLF的基礎上，適當的結構性降準也是必要的。
