中(zhong)(zhong)證(zheng)網訊（記者 周璐璐）昨日美債利率(lv)(lv)(lv)盤中(zhong)(zhong)跳水(shui)，中(zhong)(zhong)信證(zheng)券6月22日早間(jian)(jian)發(fa)布研報稱，三個方(fang)面的(de)原因導致了最近幾日的(de)美債利率(lv)(lv)(lv)快速下(xia)行(xing)：第(di)一是再通脹(zhang)交易"退潮"擾動(dong)市場，第(di)二(er)是美聯儲議息會議引發(fa)通脹(zhang)預期(qi)下(xia)行(xing)，第(di)三是議息會議未改流(liu)動(dong)性過(guo)剩的(de)格局。后續來看，中(zhong)(zhong)信證(zheng)券認為，短期(qi)內美債利率(lv)(lv)(lv)將(jiang)(jiang)大(da)概率(lv)(lv)(lv)雙向(xiang)波動(dong)，且波動(dong)性將(jiang)(jiang)有所擴大(da)，預計將(jiang)(jiang)在1.4%-1.6%之間(jian)(jian)震(zhen)蕩，中(zhong)(zhong)長期(qi)主要邏輯(ji)或(huo)重回基(ji)本面和(he)流(liu)動(dong)性因素，利率(lv)(lv)(lv)或(huo)將(jiang)(jiang)重新(xin)回歸(gui)上行(xing)。

    關于(yu)商(shang)品和權(quan)益投資(zi)方向，中(zhong)信證券認為(wei)，利率敏感型(xing)商(shang)品開始承壓，權(quan)益資(zi)產(chan)中(zhong)周期風(feng)格(ge)將(jiang)(jiang)讓(rang)位于(yu)成(cheng)(cheng)長(chang)風(feng)格(ge)。隨著(zhu)全球疫后復蘇(su)臨近高點，經濟增(zeng)長(chang)向常態化水平(ping)回歸，本輪商(shang)品牛市的頂部可能已不遠，結構進(jin)入大分化階段。美聯(lian)儲Taper或其(qi)預(yu)期都(dou)會(hui)使得利率敏感型(xing)商(shang)品率先承壓，如貴金屬和基本金屬，有產(chan)業鏈供求支撐的品種韌性更強，而(er)國(guo)內(nei)外需(xu)求復蘇(su)的節(jie)奏差異使得外需(xu)驅動型(xing)商(shang)品漲價持續性強于(yu)內(nei)需(xu)驅動型(xing)，這其(qi)中(zhong)原油表現最值得期待。對權(quan)益資(zi)產(chan)而(er)言，2020年(nian)以來(lai)美債利率充分充當了全球成(cheng)(cheng)長(chang)板塊(kuai)定價的錨，相關系數(shu)為(wei)-0.66，隨著(zhu)再(zai)通脹交易暫告段落，美債利率的下行(xing)為(wei)成(cheng)(cheng)長(chang)板塊(kuai)的超(chao)額收(shou)益提供支撐，預(yu)計前(qian)期強勢(shi)的周期風(feng)格(ge)將(jiang)(jiang)逐(zhu)步讓(rang)位于(yu)成(cheng)(cheng)長(chang)風(feng)格(ge)。