創業板成功上市,擁(yong)有(you)碳纖維全產業鏈布(bu)局
光(guang)(guang)威(wei)復(fu)(fu)(fu)材是(shi)專業(ye)從事碳(tan)纖(xian)(xian)維(wei)(wei)(wei)及(ji)碳(tan)纖(xian)(xian)維(wei)(wei)(wei)復(fu)(fu)(fu)合(he)材料的研發、生產(chan)與(yu)銷售的高(gao)(gao)(gao)新技術企業(ye),擁(yong)有碳(tan)纖(xian)(xian)維(wei)(wei)(wei)行業(ye)的全產(chan)業(ye)鏈布局。產(chan)品(pin)范圍從原絲(si)、碳(tan)纖(xian)(xian)維(wei)(wei)(wei)、織物(wu)、預浸(jin)料到復(fu)(fu)(fu)合(he)材料、碳(tan)纖(xian)(xian)維(wei)(wei)(wei)制(zhi)品(pin),主要應(ying)用領域為國防(fang)軍工(gong)和民用兩大板塊。2017年(nian)8月,光(guang)(guang)威(wei)復(fu)(fu)(fu)材獲準在創(chuang)業(ye)板上市,IPO合(he)計發行9200萬股(gu)(gu)股(gu)(gu)份,占(zhan)發行后總股(gu)(gu)本的25%,扣除發行費(fei)用后募(mu)集資金凈額94648.80萬元,全部用于軍民融(rong)合(he)高(gao)(gao)(gao)強度碳(tan)纖(xian)(xian)維(wei)(wei)(wei)高(gao)(gao)(gao)效(xiao)制(zhi)備(bei)技術產(chan)業(ye)化項目、高(gao)(gao)(gao)強高(gao)(gao)(gao)模(mo)型碳(tan)纖(xian)(xian)維(wei)(wei)(wei)產(chan)業(ye)化項目、先進復(fu)(fu)(fu)合(he)材料研發中心項目及(ji)補(bu)充公司營運資金。
政策扶持(chi)需求巨大,碳纖(xian)維產業發(fa)展前景廣闊(kuo)
碳纖(xian)(xian)(xian)(xian)維是發(fa)展國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)防軍(jun)工和國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)民經(jing)濟的(de)重(zhong)要戰(zhan)略(lve)物資(zi),屬(shu)于技(ji)術密集(ji)(ji)型的(de)關(guan)鍵(jian)材(cai)料,碳纖(xian)(xian)(xian)(xian)維產業(ye)也(ye)是國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)家重(zhong)點發(fa)展的(de)戰(zhan)略(lve)性(xing)(xing)新興產業(ye)。世界(jie)碳纖(xian)(xian)(xian)(xian)維的(de)生(sheng)產主要集(ji)(ji)中(zhong)在日本、美(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)、德國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)等少數(shu)發(fa)達國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)家。我國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)的(de)碳纖(xian)(xian)(xian)(xian)維產業(ye)仍處于初級(ji)階段,掌握(wo)高(gao)性(xing)(xing)能碳纖(xian)(xian)(xian)(xian)維研(yan)發(fa)核心(xin)技(ji)術并能夠(gou)實現穩定、成(cheng)本可控的(de)規模化生(sheng)產的(de)企業(ye)較(jiao)少,整個行業(ye)存在關(guan)鍵(jian)技(ji)術落后(hou)、下游應用(yong)開(kai)發(fa)滯后(hou)、生(sheng)產成(cheng)本居高(gao)不(bu)(bu)下、市(shi)場競爭(zheng)力較(jiao)弱等突(tu)出(chu)問題。我國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)碳纖(xian)(xian)(xian)(xian)維需(xu)求量增長迅速,2017年全國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)的(de)碳纖(xian)(xian)(xian)(xian)維需(xu)求量約2.60萬噸(dun),碳纖(xian)(xian)(xian)(xian)維供給嚴重(zhong)依賴進(jin)口,供不(bu)(bu)應求的(de)情(qing)況突(tu)出(chu)。隨著國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)家相關(guan)扶持政策的(de)相繼出(chu)臺,我國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)碳纖(xian)(xian)(xian)(xian)維企業(ye)的(de)研(yan)發(fa)和生(sheng)產能力不(bu)(bu)斷增強(qiang),碳纖(xian)(xian)(xian)(xian)維產業(ye)駛上了發(fa)展快車道(dao)。
核(he)心產品穩定(ding)支撐,新興(xing)業務增長(chang)迅速
碳纖(xian)維及織(zhi)物(wu)作(zuo)為(wei)公(gong)司(si)核(he)心產品,成(cheng)為(wei)報告期內公(gong)司(si)利(li)潤貢獻(xian)最大的(de)產品,主(zhu)要客戶為(wei)軍工企業。隨著(zhu)我(wo)國在航空(kong)等領域的(de)國防投入(ru)持(chi)續(xu)增加,以及公(gong)司(si)毛利(li)率的(de)持(chi)續(xu)上升(sheng),公(gong)司(si)碳纖(xian)維及織(zhi)物(wu)的(de)銷售利(li)潤將進(jin)一(yi)(yi)步增加。隨著(zhu)公(gong)司(si)未來高強中模型、高強高模型和高模型碳纖(xian)維的(de)開發,市場(chang)還將得到(dao)進(jin)一(yi)(yi)步的(de)擴大。
預浸料和碳纖(xian)維制品以民品為主,公司積極開(kai)拓民用(yong)航空、軍工(gong)等領域客戶(hu),新(xin)增(zeng)了登機(ji)梯和風電(dian)碳梁業(ye)務(wu),成為公司新(xin)的利潤增(zeng)長(chang)點,未來2-3年預計將(jiang)會有比(bi)較快(kuai)速的增(zeng)長(chang)。
盈利預測與投資建(jian)議:業績高增長可期,給(gei)予買入評級
公司是(shi)碳(tan)纖(xian)維行業的(de)龍頭企(qi)業,擁有全(quan)產(chan)業鏈布局。在(zai)軍品碳(tan)纖(xian)維材料使用率不斷提(ti)高(gao)(gao)、武器裝備持(chi)續放量的(de)驅動下,公司傳統碳(tan)纖(xian)維產(chan)品將(jiang)維持(chi)快速增長(chang)。同(tong)時(shi),隨著(zhu)公司未來高(gao)(gao)強中模(mo)型、高(gao)(gao)強高(gao)(gao)模(mo)型和高(gao)(gao)模(mo)型碳(tan)纖(xian)維的(de)開發,市場還將(jiang)得到進一(yi)步(bu)擴(kuo)大。公司募投項目產(chan)品T700已(yi)開始(shi)小批量生產(chan),19年兩(liang)條千噸級生產(chan)線(xian)將(jiang)實現30%產(chan)能,2020年有望全(quan)部達產(chan)。
在碳(tan)(tan)纖維制(zhi)品(pin)方面,公(gong)(gong)司近兩(liang)年新增了登(deng)機梯和風(feng)電(dian)碳(tan)(tan)梁(liang)業(ye)務,成為公(gong)(gong)司新的(de)(de)利潤增長(chang)點。同時隨著(zhu)風(feng)電(dian)碳(tan)(tan)纖維葉片(pian)市場的(de)(de)不(bu)斷拓展,民用碳(tan)(tan)纖維制(zhi)品(pin)將有(you)望(wang)成為新的(de)(de)業(ye)績支(zhi)撐。
在預浸料方面,未(wei)來公司將加快研發新型個性化樹脂體系,進一步拓展下游市場(chang),能源、交通等領(ling)域的增長(chang)將帶(dai)動預浸料銷售(shou)收入的增長(chang)。
公(gong)司未(wei)來將(jiang)形成(cheng)以(yi)碳(tan)纖(xian)維(wei)(wei)高端(duan)裝備設計制造(zao)為(wei)支撐,持(chi)(chi)續(xu)打(da)造(zao)從原絲、碳(tan)纖(xian)維(wei)(wei)、織物、樹脂、高性能預浸料到復(fu)合材料成(cheng)品(pin)(pin)的(de)完整產業鏈,并在(zai)現(xian)有的(de)產銷規模基(ji)礎上(shang),三(san)年(nian)內實現(xian)產能和銷售的(de)較大增(zeng)長(chang),進一步鞏固在(zai)國內碳(tan)纖(xian)維(wei)(wei)行業的(de)領先地位,實現(xian)軍品(pin)(pin)業務維(wei)(wei)持(chi)(chi)快速增(zeng)長(chang),民用(yong)產品(pin)(pin)下游應用(yong)不斷拓展。我們強(qiang)烈看好公(gong)司未(wei)來前(qian)景,保守預計公(gong)司2018年(nian)至(zhi)2020年(nian)的(de)歸母凈利潤分別(bie)為(wei)3.30、4.66、6.68億元,同比增(zeng)長(chang)分別(bie)為(wei)39.06%、41.31%、43.42%,相應18年(nian)至(zhi)20年(nian)EPS分別(bie)為(wei)0.90、1.27、1.82元,對應當前(qian)股(gu)價PE分別(bie)為(wei)47、34、23倍,維(wei)(wei)持(chi)(chi)增(zeng)持(chi)(chi)評級。
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