公(gong)(gong)司(si)日前(qian)發布公(gong)(gong)告,擬(ni)通過(guo)支付(fu)現金的方式購買Rightware公(gong)(gong)司(si)100%股(gu)權,交易的基準(zhun)交易對(dui)(dui)價(jia)5050萬歐元,根(gen)據(ju)標的公(gong)(gong)司(si)2016-2018年度業績延期支付(fu)對(dui)(dui)價(jia)1350萬歐元,總計6400萬歐元。截止至2016年8月(yue)底標的公(gong)(gong)司(si)營收為(wei)2492萬元,凈利潤(run)為(wei)-1752萬元;凈資產-809萬元;

　　標的(de)公司(si)產品進入奧迪等知名車廠供應(ying)鏈,在ICD行(xing)業市(shi)占率高(gao);

　　標的公(gong)司作為全球領先的汽車用戶(hu)界面廠商其(qi)主要(yao)產品包括數字儀(yi)表盤(pan)(pan)(ICD)等汽車顯示UI。其(qi)最知名產品案例為奧迪虛擬儀(yi)表盤(pan)(pan)。標的公(gong)司目前在(zai)ICD行(xing)(xing)業(ye)市占率30%,相(xiang)關業(ye)務增(zeng)速(su)高于行(xing)(xing)業(ye)平均(jun)。

　　軟(ruan)件許可費按(an)車廠安裝量收費模式證明其較高議價(jia)能(neng)力,未來彈(dan)性(xing)高

　　Rightware的目前的重要(yao)收入來(lai)源(yuan)之一為軟(ruan)件(jian)許可費(fei)(fei),其收費(fei)(fei)模式(shi)(shi)為按(an)廠(chang)商安裝車輛(liang)的臺(tai)數計價,類(lei)似于微軟(ruan)銷售OS/辦公軟(ruan)件(jian)模式(shi)(shi),邊際成(cheng)本低毛利高。Rightware能夠向(xiang)廠(chang)商按(an)量收費(fei)(fei)證明其具備較強(qiang)的議價能力。l并(bing)購產生多重協同,打造完(wan)整車載智(zhi)能系統產品;

　　中(zhong)科創(chuang)達并購Rightware后在(zai)產品(pin)層面(mian)能形成(cheng)從底層OS到(dao)上層UI的閉環(huan),在(zai)客(ke)戶層面(mian)能形成(cheng)從歐美到(dao)東亞,從高端到(dao)經濟型(xing)多(duo)重渠道互(hu)補。中(zhong)科創(chuang)達車載領域各個(ge)子公(gong)司(si)整合形成(cheng)的完整產品(pin)將(jiang)進一步提升整體議價。

　　預測(ce)16-18年EPS分別為0.338元/股、0.720元/股、1.153元/股

　　暫(zan)不考(kao)慮本次并購(gou)帶來(lai)的相關(guan)影(ying)響(xiang),預測(ce)2016-2018年(nian)(nian)的收入分(fen)(fen)別(bie)為9.24/14.0/23.6億(yi)元。收入增速為50.2%、52.1%、68.2%;預計(ji)公司今年(nian)(nian)股(gu)權激勵攤銷費用較高(gao),凈利潤增速為16.9%,17-18年(nian)(nian)凈利潤分(fen)(fen)別(bie)為2.90/4.65億(yi)元,維持“買(mai)入評級”。